融资情况 - 公司发行576.00万张可转债，总额57,600.00万元，净额570,017,169.80元[2] 项目投资进度 - 年产5亿平方包装产业园（一期）计划投资27,894.00万元，已投11,531.19万元，进度70.74%[6][7] - 绿色智能化技改项目计划投资16,850.00万元，已投4,815.47万元，进度32.71%[6][7] - 热电联产改造项目计划投资17,783.00万元，已投1,036.32万元，进度10.36%[7] - 补充流动资金计划投资16,300.00万元，已投15,979.25万元，进度100.00%[6][7] 项目调整 - 2025年6月将生物质锅炉项目9,568.30万元投入热电联产改造项目[6] - 两项目原计划2025年8月达可使用状态，调整为2026年12月[10] 项目延期原因 - 包装产业园项目因宏观经济影响调整产线进度延迟[11] - 技改项目为降产能影响、优化技术延缓投资[12] 审议情况 - 2025年7月30日董事会等通过项目延期议案[16][17] - 保荐人对项目延期无异议[19] 公告信息 - 公告发布于2025年7月31日[20]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2024年以来部分垃圾焚烧、水务运营公司贷款利率和财务费用下降，低利率环境下财务费用节省或为公司业绩带来增量 [2][16] - 垃圾焚烧和水务运营企业有较大规模有息负债，若借贷成本进一步下行，企业业绩将获增量 [4][6] - 建议关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道，重点推荐瀚蓝环境等多家公司 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 垃圾焚烧&水务运营企业存较大规模有息负债 - 垃圾焚烧和水务运营项目为重资产、长周期项目，债务融资比例约70%，前期需大量融资，债务融资是主要融资模式 [4][17] - 截至2024年底，光大环境、海螺创业、瀚蓝环境等企业有息债务规模较大 [4][17] 建设高峰已过，有息负债率开始下降 - 近2年垃圾焚烧企业有息负债率下降，水务企业有息负债率上升速度放缓 [5][21] - 垃圾焚烧行业2018 - 2019年招标高峰后，2022年有息资产负债率达高峰，2024年底多家企业有息负债率下降 [11][23] - “十四五”期间水务行业增速下行，企业融资需求减少，有息负债率上升速度放缓 [11][29] 借贷成本下行，业绩端有望获进一步增量贡献 - 2018年以来利率下降，部分企业置换存量高利率贷款，若借贷成本下行，企业业绩将获增量 [6][31] - 垃圾焚烧企业近2年通过提前还贷等方式降低借贷成本，部分企业2024年平均借贷利率较2022年降幅高于国债收益率 [11][34] - 水务行业低增速发展，北控水务集团等借贷成本下行趋势与国债利率类似，重庆水务和兴蓉环境前期平均借款利率低，近年趋于行业平均水平 [34] - 若2025年平均借贷成本较2024年下降10/30/50bp或降至2.50%，部分企业业绩将有不同程度弹性 [11][38] 投资策略：关注业绩稳健、借贷成本下行的垃圾焚烧、水务运营赛道 - 垃圾焚烧和水务运营板块稳健增长，现金流改善，分红提升，行业转型利于估值修复，利率下行或为业绩带来增量 [6][39] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境等多家公司 [6][39]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由公司董事会召集召开，2025年7月7日第八届董事会第十六次会议决议召集[3] - 2025年7月8日通过《上海证券报》、巨潮资讯网及上交所网站发布召开通知，公告日期距召开日达15日[3] - 现场会议于2025年7月23日在浙江省嘉兴市公司会议室召开，董事长冯晟宇主持[3] - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上交所交易系统在9:15-11:30时段进行[4] 出席会议人员情况 - 出席股东及代理人共144人，代表有表决权股份152,572,633股，占公司有表决权股份总数比例未披露[4] - 现场出席股东5名，持股150,928,455股，占比58.5663%[4] - 网络投票股东139人，代表股份1,644,178股[6] - 公司董事、监事及高级管理人员列席会议[6] 议案审议与表决结果 - 审议议案与通知内容一致，未出现临时修改[6] - 所有议案均以超2/3表决权通过，最高同意比例99.3463%（151,575,394股），最低反对比例0.6445%（983,411股）[6][7] - 弃权票比例最高为0.0215%（32,628股）[7] - 表决程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定[9]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年7月23日在浙江省嘉兴市平湖经济技术开发区镇南东路588号公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及其持有股份比例为59.2042% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决 [1] - 股东大会的召集和召开程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》等法律法规及《公司章程》的规定 [1] 议案审议情况 - 所有非累积投票议案均获得通过，同意票比例均超过99% [1][2] - 具体议案表决情况如下： - 第一项议案：A股同意票数151,575,394，占比99.3463% [1] - 第二项议案：A股同意票数151,545,634，占比99.3268% [1] - 第三项议案：A股同意票数151,515,334，占比99.3070% [1] - 第四项议案：A股同意票数151,523,234，占比99.3121% [1] - 第五项议案：A股同意票数151,522,994，占比99.3120% [1] - 第六项议案：A股同意票数151,500,294，占比99.2971% [2] - 第七项议案：A股同意票数151,573,834，占比99.3453% [2] - 第八项议案：A股同意票数151,554,134，占比99.3324% [2] - 第九项议案：A股同意票数151,550,034，占比99.3297% [2] - 第十项议案：A股同意票数151,552,634，占比99.3314% [2] 律师见证情况 - 律师金晶、丁宇宇见证本次股东大会 [2] - 律师认为股东大会的召集和召开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜均符合相关法律法规及《公司章程》的规定 [2]

公司治理变动 - 公司于2025年7月23日召开职工代表大会选举顾永明为第八届董事会职工代表董事 任期自选举通过日起至第八届董事会任期届满止 [1] - 顾永明现任公司设备部经理 2008年3月至今在公司从事电仪工作 历任电仪班长 电仪主管 设备部副经理及职工代表监事 [2] - 董事会成员数量保持7名 职工代表及高管兼任董事人数不超过董事会总数二分之一 符合法律法规要求 [1] 董事任职资格 - 新任职工代表董事为本科学历 电气工程及其自动化专业 持有工程师职称 无境外居留权 [2] - 与控股股东 实际控制人 持股5%以上股东及其他董监高不存在关联关系 未持有公司股份 [2] - 无市场禁入处罚记录 未受证监会行政处罚或交易所谴责 不属于失信被执行人 符合公司法任职条件 [2]

公司基本信息 - 公司证券代码为603165，转债代码为113676[1] 公司治理 - 2025年7月23日召开职工代表大会[2] - 顾永明当选公司第八届董事会职工代表董事[2] - 公司董事会成员数量为7名[2] 人员信息 - 顾永明1983年5月出生，2008年3月至今在荣晟环保工作[6] - 顾永明现任公司设备部经理兼职工代表董事[6] - 截至公告披露日，顾永明未持有公司股份[6] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月24日[4]

股东大会信息 - 股东大会于2025年7月23日在浙江嘉兴平湖召开[3] - 出席股东和代理人144人[3] - 出席股东表决权股份总数152,572,633股，占比59.2042%[3] 议案表决情况 - 取消监事会等议案同意票151,575,394，比例99.3463%[5] - 修订《股东会议事规则》等多议案同意比例超99%[7][8] 会议合规性 - 本次股东大会召集和召开程序合法有效[12]

会议信息 - 2025年7月23日14时召开股东大会，现场和网络投票结合[8] - 出席股东及代理人共144人，代表股份152,572,633股，占比59.2042%[9] 议案表决 - 《关于取消监事会等议案》同意票占比99.3463%[14] - 《关于修订<股东会议事规则>议案》同意票占比99.3268%[15] - 《关于修订<董事会议事规则>议案》同意票占比99.3070%[15] - 《关于修订<独立董事工作制度>议案》同意票占比99.3121%[15]

董事会会议 - 公司于2025年7月23日召开第八届董事会第十七次会议[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 人员选举 - 董事会同意选举冯晟宇为执行公司事务董事及法定代表人[3] - 董事会同意选举王雪梅等为审计委员会成员，王雪梅任召集人[4] - 两项选举表决结果均为同意7票、反对0票、弃权0票[3][4]

造纸板块市场表现 - 造纸板块呈现震荡上扬趋势 [1] - 景兴纸业（002067）涨停 [1] - 荣晟环保（603165）涨幅超过9% [1] - 太阳纸业（002078）、民丰特纸（600235）、岳阳林纸（600963）股价跟随上涨 [1]