即将公布的经济数据 - 国家统计局将于10月15日公布9月CPI和PPI数据 [1] - 浙商证券预计9月CPI同比增速持平，环比增速为0.2% [1] - 预计9月PPI同比增速为-2.4%，环比增速为-0.3% [1] - 9月新增贷款、M2、社会融资规模等金融数据也或将于下周公布 [2] 成品油价格调整 - 本轮成品油调价窗口为10月13日24时 [3] - 据金联创测算，参考原油品种均价为64.97美元/桶，变化率为-0.34% [3] - 对应的国内汽柴油零售价预计下调20元/吨 [3] 重要行业展会与会议 - 第138届广交会将于10月15日至11月4日举办，展览面积155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [4] - 广交会已有来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，环比增长14.1% [4] - 2025湾区半导体产业生态博览会将于10月15日至17日在深圳举行，吸引超600家龙头骨干企业及院校机构参展 [4] - 第三届集成芯片和芯粒大会在武汉召开，聚焦设计封装协同技术 [4] - 2025世界智能网联汽车大会将于10月16日至18日在北京举办，聚焦人工智能、芯片等前沿科技在汽车产业的应用 [4] 上市公司股票解禁 - 下周共有41只股票面临解禁 [5] - 招商港口解禁5.77亿股，解禁市值达119.67亿元 [5][7] - 美好医疗解禁4.12亿股，解禁市值达98.04亿元 [5][7] - 美好医疗、安达智能、可川科技、冠龙节能等7只股票解禁比例均超过50% [5][6][7][8] 新股发行机会 - 下周将有5只新股发行 [9] - 10月13日发行马可波罗，申购代码001386，发行价13.75元 [10] - 10月14日发行禾元生物，申购代码787765 [9][10] - 10月15日发行超颖电子，申购代码732175 [9][10] - 10月16日发行西安奕材，申购代码787783 [9][10] - 10月17日发行必贝特，申购代码787759 [9][10]

股价与交易表现 - 9月30日盘中股价下跌2.00%至20.09元/股，成交2.29亿元，换手率1.77%，总市值129.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出5101.41万元，特大单净卖出1625.19万元，大单净卖出3476.22万元 [1] - 今年以来股价累计上涨180.20%，近5个交易日下跌3.65%，近20日上涨8.13%，近60日上涨34.83% [1] - 今年以来15次登上龙虎榜，最近一次9月23日龙虎榜净买入为-3848.75万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为汽车零部件及精密锻件的研发、生产与销售，核心产品为发动机曲轴，占主营业务收入62.87% [2] - 其他主要收入构成包括：精密锻件12.10%、离合器11.10%、齿轮5.61%、高强度螺栓2.93% [2] - 2025年1-6月实现营业收入9.37亿元，同比增长30.26%；归母净利润1.46亿元，同比增长98.77% [2] - A股上市后累计派现12.00亿元，近三年累计派现2.42亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为4.28万，较上期减少15.28%；人均流通股14930股，较上期增加18.04% [2] - 十大流通股东中，前海开源嘉鑫混合A持股797.82万股，较上期增加132.44万股 [3] - 海富通股票混合新进为第七大流通股东，持股449.86万股；香港中央结算有限公司新进为第十大流通股东，持股213.88万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 所属概念板块包括减速器、专精特新、机器人概念、汽车零部件、工业4.0等 [2]

控股股东股份质押 - 控股股东福达控股集团有限公司于2025年9月29日新增质押公司无限售流通股50,240,000股，占其持股总数的14.64%，占公司总股本的7.77% [2][4] - 本次质押后，控股股东累计质押股份数量为182,360,000股，占其持股总数的53.15%，占公司总股本的28.22% [2] - 控股股东及其一致行动人合计持股比例为58.65%，累计质押股份占其合计持股总数的48.10%，占公司总股本的28.22% [2] - 未来半年内，控股股东到期质押股份数量为64,680,000股，占其所持股份的18.85%，对应融资余额16,200万元 [6] - 未来一年内（不含半年内到期部分），控股股东到期质押股份数量为37,500,000股，占其所持股份的10.93%，对应融资余额1,600万元 [6] 股权激励计划解除限售 - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件部分成就，共计1,707,000股限制性股票将于2025年10月13日上市流通，占公司当前总股本的0.26% [8][9][10][17] - 本次符合解除限售条件的激励对象共计44人 [12][16][17] - 因7名第二类激励对象解除限售条件未成就及2名激励对象离职，公司将回购注销合计558,000股限制性股票 [16] - 本次解除限售的股份来源于公司2024年10月11日完成的首次授予登记，当时共授予720万股限制性股票 [12][14]

公司股权激励计划进展 - 公司发布2024年限制性股票激励计划首次授予第一个限售期解除限售暨上市公告 [1] - 本次上市流通的股票类型为股权激励股份，认购方式为网下 [1] - 本次股票上市流通总数为170.7万股 [1] - 本次股票上市流通日期为2025年10月13日 [1]

激励计划调整概述 - 公司对2024年限制性股票激励计划进行调整 涉及首次授予股份第一个解除限售期解除限售条件部分成就 回购注销及回购价格调整等事宜 [1] 激励计划背景 - 2024年9月3日董事会审议通过激励计划草案 9月19日股东大会批准 10月11日完成首次授予720万股登记 [2] 解除限售期安排 - 首次授予登记日为2024年10月11日 第一个解除限售期为授予日起12个月后至24个月内 解除限售比例为获授股票总数30% [3] 解除限售条件达成情况 - 公司层面条件完全达成 未出现财务报告被出具否定意见等情况 [4] - 激励对象层面条件达成 未出现被监管机构认定为不适当人选情形 [4] - 2024年扣除股份支付影响后净利润1.83亿元 同比增长85.81% 44名第一类激励对象解除限售条件成就 可解除限售170.7万股 [4] - 新能源电驱齿轮销售收入963万元 未达2500万元考核目标 7名第二类激励对象40.8万股需回购注销 [4] - 个人考核层面全部称职 解除限售比例100% 但2名激励对象离职 其15万股需回购注销 [4] 回购注销具体安排 - 总计回购55.8万股 涉及9名激励对象 其中7人因业绩未达标 2人因离职 [5][6] - 因实施2024年权益分派 首次授予价格由2.25元/股调整为2.15元/股 [7] - 8名激励对象按2.15元/股加银行利息回购 1名因股利代管按2.25元/股加利息回购 [7] - 预计使用自有资金约120.47万元加利息完成回购 [7]

控股股东股份质押情况 - 控股股东福达集团持有公司股份约3.43亿股，占公司总股本53.1% [1] - 本次新增质押股份5024万股，累计质押股份达1.82亿股，占其持股总数53.15%，占总股本28.22% [1] - 控股股东及其一致行动人合计持股约3.79亿股，占总股本58.65%，除福达集团外一致行动人未质押股份 [1] 公司业务构成 - 2024年度营业收入中汽车零部件业务占比94.61%，其他业务占比5.39% [2] 市值信息 - 公司当前市值为132亿元 [3]

股票上市与流通 - 本次股票上市股数为170.7万股，上市流通总数为170.7万股，上市流通日期为2025年10月13日[2] - 本次解锁的限制性股票上市流通日为2025年10月13日，数量为1,707,000股[16] 限制性股票激励 - 2024年9月20日首次授予限制性股票，授予价格2.25元/股，授予数量720万股，授予人数53人[12] - 2024年10月11日，2024年股权激励计划首次授予720万股完成登记[5] - 2025年9月12日，同意为44名激励对象办理170.7万股限制性股票的解除限售手续[5] - 2024年限制性股票激励计划预留的80万股限制性股票权益失效[7] 业绩指标与解除限售 - 2024年公司扣除非经常性损益的净利润179,598,167.89元，剔除股份支付费用影响后数值为182,773,087.89元，同比增长85.81%[3] - 以2023年为基数，2024年度扣除非经常性损益后净利润增长率不低于50%，第一个业绩指标完成[3] - 2024年度新能源电驱齿轮产品销售收入为963万元，未达不低于2500万元的考核指标[3] - 44名第一类激励对象第一个解除限售期条件成就，可解除限售股份1,707,000股，占所获激励数量30%[3] - 7名第二类激励对象需回购注销408,000股限制性股票[14] - 2名离职激励对象持有的150,000股限制性股票将被回购注销[14] 股份数量变动 - 公司总股本为646,208,651股，含暂未实施注销的558,000股限制性股票[18] - 本次变动前有限售条件流通股数量为720万股[21] - 本次有限售条件流通股变动数为 -170.7万股[21] - 本次变动后有限售条件流通股数量为549.3万股[21] - 本次变动前无限售条件流通股数量为6.39008651亿股[21] - 本次无限售条件流通股变动数为170.7万股[21] - 本次变动后无限售条件流通股数量为6.40715651亿股[21] - 本次变动前股份合计数量为6.46208651亿股[21] - 本次股份合计变动数为0股[21] - 本次变动后股份合计数量为6.46208651亿股[21]

业绩数据 - 2024年扣非净利润179,598,167.89元，剔除影响后为182,773,087.89元，同比增长85.81%[3] - 2024年新能源电驱齿轮产品销售收入963万元，未达2500万元考核目标[14] 股权激励 - 2024年股权激励计划首次授予720万股于10月11日完成登记[10] - 2025年9月12日同意44名激励对象170.7万股限制性股票解除限售[11] - 2025年9月12日同意回购注销55.8万股未获解禁股份[11] - 2025年9月12日调整回购价格为2.15元/股加银行同期存款利息之和[11] - 第一个解除限售期自2024年10月11日起12 - 24个月内，解除限售比例30%[12] - 2024年限制性股票首次授予价格2.25元/股，调整后为2.15元/股[21] - 本次回购款项约120.47万元加银行同期存款利息之和[22]

股权结构 - 福达集团持股343,134,040股，占总股本53.10%[1] - 福达集团及其一致行动人合计持股379,114,840股，占总股本58.65%[1] 质押情况 - 本次质押50,240,000股，占福达集团持股14.64%，总股本7.77%[1] - 福达集团累计质押182,360,000股，占其持股53.15%，总股本28.22%[1] - 控股股东及其一致行动人累计质押182,360,000股，占合计持股48.10%，总股本28.22%[1] 到期情况 - 未来半年到期质押64,680,000股，占福达集团持股18.85%，总股本10.01%，融资余额16,200万元[5] - 未来一年（不含半年）到期质押37,500,000股，占福达集团持股10.93%，总股本5.80%，融资余额1,600万元[5] 影响与应对 - 质押不影响公司业务、融资，无平仓风险[5][6] - 若有平仓风险，福达集团将补充质押、提前还款[6]

行业投资评级 - 看好汽车行业投资前景 [2] 核心观点 - 海外投资者更关注中国车企长期全球竞争力而非短期国内市场波动 将投资中国车企特别是比亚迪作为对本土汽车产业的对冲 [3][4] - 海外资金介入使比亚迪股价具韧性 其市值下限预计在7500亿人民币以上 [3][4] - 海外投资者对中国智能驾驶和机器人技术兴趣浓厚 体验小鹏理想后给予积极反馈 [3][5] - 具备核心技术及全球化能力的整车零部件企业如地平线将获新估值潜力 [3][5] - 成功出海整车企业及具产品成本优势的零部件企业增长潜力较强 [3][5] 重点公司估值与表现 - 比亚迪市值9782亿元 2025E归母净利润417.2亿元(增4%) 2026E达524.5亿元(增26%) [7] - 赛力斯市值2568亿元 2025E归母净利润87.3亿元(增47%) 2026E达111.3亿元(增27%) [7] - 理想汽车市值1959亿元 2025E归母净利润115.6亿元(增44%) 2026E达150亿元(增30%) [7] - 小鹏汽车市值1585亿元 2026E实现盈利24亿元(增233%) [7] - 零跑汽车2025E扭亏为盈6.9亿元 2026E盈利54.7亿元(增692%) [7] - 福耀玻璃市值1882亿元 2025E归母净利润99.5亿元(增33%) 2026E达111.4亿元(增12%) [7] - 德赛西威市值796亿元 2025E归母净利润26.7亿元(增33%) 2026E达33.1亿元(增24%) [7] 投资主线与推荐标的 - 强α主机厂：比亚迪/吉利/小鹏 [3] - 智能化标的：理想/科博达/德赛西威/经纬恒润 关注江淮/赛力斯 [3] - 国央企整合标的：上汽集团/东风集团/长安汽车 [3] - 零部件企业：福耀玻璃/新泉股份/福达股份/双环传动/银轮股份/无锡振华 关注敏实/拓普 [3]