控股股东股份质押 - 控股股东福达控股集团有限公司于2025年9月29日新增质押公司无限售流通股50,240,000股，占其持股总数的14.64%，占公司总股本的7.77% [2][4] - 本次质押后，控股股东累计质押股份数量为182,360,000股，占其持股总数的53.15%，占公司总股本的28.22% [2] - 控股股东及其一致行动人合计持股比例为58.65%，累计质押股份占其合计持股总数的48.10%，占公司总股本的28.22% [2] - 未来半年内，控股股东到期质押股份数量为64,680,000股，占其所持股份的18.85%，对应融资余额16,200万元 [6] - 未来一年内（不含半年内到期部分），控股股东到期质押股份数量为37,500,000股，占其所持股份的10.93%，对应融资余额1,600万元 [6] 股权激励计划解除限售 - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件部分成就，共计1,707,000股限制性股票将于2025年10月13日上市流通，占公司当前总股本的0.26% [8][9][10][17] - 本次符合解除限售条件的激励对象共计44人 [12][16][17] - 因7名第二类激励对象解除限售条件未成就及2名激励对象离职，公司将回购注销合计558,000股限制性股票 [16] - 本次解除限售的股份来源于公司2024年10月11日完成的首次授予登记，当时共授予720万股限制性股票 [12][14]

证券日报网讯9月29日晚间，福达股份（603166）发布关于2024年限制性股票激励计划首次授予第一个 限售期解除限售暨上市公告称，公司本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，本次股 票上市流通总数为1，707，000股。本次股票上市流通日期为2025年10月13日。 ...

激励计划调整概述 - 公司对2024年限制性股票激励计划进行调整 涉及首次授予股份第一个解除限售期解除限售条件部分成就 回购注销及回购价格调整等事宜 [1] 激励计划背景 - 2024年9月3日董事会审议通过激励计划草案 9月19日股东大会批准 10月11日完成首次授予720万股登记 [2] 解除限售期安排 - 首次授予登记日为2024年10月11日 第一个解除限售期为授予日起12个月后至24个月内 解除限售比例为获授股票总数30% [3] 解除限售条件达成情况 - 公司层面条件完全达成 未出现财务报告被出具否定意见等情况 [4] - 激励对象层面条件达成 未出现被监管机构认定为不适当人选情形 [4] - 2024年扣除股份支付影响后净利润1.83亿元 同比增长85.81% 44名第一类激励对象解除限售条件成就 可解除限售170.7万股 [4] - 新能源电驱齿轮销售收入963万元 未达2500万元考核目标 7名第二类激励对象40.8万股需回购注销 [4] - 个人考核层面全部称职 解除限售比例100% 但2名激励对象离职 其15万股需回购注销 [4] 回购注销具体安排 - 总计回购55.8万股 涉及9名激励对象 其中7人因业绩未达标 2人因离职 [5][6] - 因实施2024年权益分派 首次授予价格由2.25元/股调整为2.15元/股 [7] - 8名激励对象按2.15元/股加银行利息回购 1名因股利代管按2.25元/股加利息回购 [7] - 预计使用自有资金约120.47万元加利息完成回购 [7]

控股股东股份质押情况 - 控股股东福达集团持有公司股份约3.43亿股，占公司总股本53.1% [1] - 本次新增质押股份5024万股，累计质押股份达1.82亿股，占其持股总数53.15%，占总股本28.22% [1] - 控股股东及其一致行动人合计持股约3.79亿股，占总股本58.65%，除福达集团外一致行动人未质押股份 [1] 公司业务构成 - 2024年度营业收入中汽车零部件业务占比94.61%，其他业务占比5.39% [2] 市值信息 - 公司当前市值为132亿元 [3]

股票上市与流通 - 本次股票上市股数为170.7万股，上市流通总数为170.7万股，上市流通日期为2025年10月13日[2] - 本次解锁的限制性股票上市流通日为2025年10月13日，数量为1,707,000股[16] 限制性股票激励 - 2024年9月20日首次授予限制性股票，授予价格2.25元/股，授予数量720万股，授予人数53人[12] - 2024年10月11日，2024年股权激励计划首次授予720万股完成登记[5] - 2025年9月12日，同意为44名激励对象办理170.7万股限制性股票的解除限售手续[5] - 2024年限制性股票激励计划预留的80万股限制性股票权益失效[7] 业绩指标与解除限售 - 2024年公司扣除非经常性损益的净利润179,598,167.89元，剔除股份支付费用影响后数值为182,773,087.89元，同比增长85.81%[3] - 以2023年为基数，2024年度扣除非经常性损益后净利润增长率不低于50%，第一个业绩指标完成[3] - 2024年度新能源电驱齿轮产品销售收入为963万元，未达不低于2500万元的考核指标[3] - 44名第一类激励对象第一个解除限售期条件成就，可解除限售股份1,707,000股，占所获激励数量30%[3] - 7名第二类激励对象需回购注销408,000股限制性股票[14] - 2名离职激励对象持有的150,000股限制性股票将被回购注销[14] 股份数量变动 - 公司总股本为646,208,651股，含暂未实施注销的558,000股限制性股票[18] - 本次变动前有限售条件流通股数量为720万股[21] - 本次有限售条件流通股变动数为 -170.7万股[21] - 本次变动后有限售条件流通股数量为549.3万股[21] - 本次变动前无限售条件流通股数量为6.39008651亿股[21] - 本次无限售条件流通股变动数为170.7万股[21] - 本次变动后无限售条件流通股数量为6.40715651亿股[21] - 本次变动前股份合计数量为6.46208651亿股[21] - 本次股份合计变动数为0股[21] - 本次变动后股份合计数量为6.46208651亿股[21]

业绩数据 - 2024年扣非净利润179,598,167.89元，剔除影响后为182,773,087.89元，同比增长85.81%[3] - 2024年新能源电驱齿轮产品销售收入963万元，未达2500万元考核目标[14] 股权激励 - 2024年股权激励计划首次授予720万股于10月11日完成登记[10] - 2025年9月12日同意44名激励对象170.7万股限制性股票解除限售[11] - 2025年9月12日同意回购注销55.8万股未获解禁股份[11] - 2025年9月12日调整回购价格为2.15元/股加银行同期存款利息之和[11] - 第一个解除限售期自2024年10月11日起12 - 24个月内，解除限售比例30%[12] - 2024年限制性股票首次授予价格2.25元/股，调整后为2.15元/股[21] - 本次回购款项约120.47万元加银行同期存款利息之和[22]

股权结构 - 福达集团持股343,134,040股，占总股本53.10%[1] - 福达集团及其一致行动人合计持股379,114,840股，占总股本58.65%[1] 质押情况 - 本次质押50,240,000股，占福达集团持股14.64%，总股本7.77%[1] - 福达集团累计质押182,360,000股，占其持股53.15%，总股本28.22%[1] - 控股股东及其一致行动人累计质押182,360,000股，占合计持股48.10%，总股本28.22%[1] 到期情况 - 未来半年到期质押64,680,000股，占福达集团持股18.85%，总股本10.01%，融资余额16,200万元[5] - 未来一年（不含半年）到期质押37,500,000股，占福达集团持股10.93%，总股本5.80%，融资余额1,600万元[5] 影响与应对 - 质押不影响公司业务、融资，无平仓风险[5][6] - 若有平仓风险，福达集团将补充质押、提前还款[6]

行业投资评级 - 看好汽车行业投资前景 [2] 核心观点 - 海外投资者更关注中国车企长期全球竞争力而非短期国内市场波动 将投资中国车企特别是比亚迪作为对本土汽车产业的对冲 [3][4] - 海外资金介入使比亚迪股价具韧性 其市值下限预计在7500亿人民币以上 [3][4] - 海外投资者对中国智能驾驶和机器人技术兴趣浓厚 体验小鹏理想后给予积极反馈 [3][5] - 具备核心技术及全球化能力的整车零部件企业如地平线将获新估值潜力 [3][5] - 成功出海整车企业及具产品成本优势的零部件企业增长潜力较强 [3][5] 重点公司估值与表现 - 比亚迪市值9782亿元 2025E归母净利润417.2亿元(增4%) 2026E达524.5亿元(增26%) [7] - 赛力斯市值2568亿元 2025E归母净利润87.3亿元(增47%) 2026E达111.3亿元(增27%) [7] - 理想汽车市值1959亿元 2025E归母净利润115.6亿元(增44%) 2026E达150亿元(增30%) [7] - 小鹏汽车市值1585亿元 2026E实现盈利24亿元(增233%) [7] - 零跑汽车2025E扭亏为盈6.9亿元 2026E盈利54.7亿元(增692%) [7] - 福耀玻璃市值1882亿元 2025E归母净利润99.5亿元(增33%) 2026E达111.4亿元(增12%) [7] - 德赛西威市值796亿元 2025E归母净利润26.7亿元(增33%) 2026E达33.1亿元(增24%) [7] 投资主线与推荐标的 - 强α主机厂：比亚迪/吉利/小鹏 [3] - 智能化标的：理想/科博达/德赛西威/经纬恒润 关注江淮/赛力斯 [3] - 国央企整合标的：上汽集团/东风集团/长安汽车 [3] - 零部件企业：福耀玻璃/新泉股份/福达股份/双环传动/银轮股份/无锡振华 关注敏实/拓普 [3]

股权激励板块市场表现 - 股权激励板块年内平均涨幅超过64% 远强于上证指数 创业板指和科创50指数同期表现 [1] - 翻倍牛股多达27只 新易盛以354.85%的年内涨幅居首 震裕科技 中际旭创 南亚新材 涛涛车业等个股均涨超两倍 福达股份 赛诺医疗 和而泰等个股股价翻倍 [1] - 上半年业绩普遍向好 新易盛营收同比大增近283% 净利同比大增近356% 南亚新材营收同比大增超43% 净利同比大增近58% 中际旭创营收大增近37% 净利同比大增超69% [1] 股权激励对企业治理和业绩的影响 - 股权激励优化企业治理结构 通过给予核心员工股权或期权 使员工利益与企业利益紧密相连 激发工作热情和创新精神 [2] - 股权激励向市场传递企业对未来发展的信心 提升市场对企业股票的估值 [2] - 实施股权激励当年 业绩提升效果明显 营收增长的企业占比接近88% 增速中位数为19.32% 净利润增长的企业占比达到76.88% 增速中位数为21.2% 净资产收益率同比增长的企业占比接近93% [2] 近期实施股权激励的公司情况 - 剔除ST股后 有63只个股9月以来实施了股权激励 其中47只个股有机构评级 石头科技机构关注度最高 有36家机构评级 乖宝宠物有35家机构评级 北新建材 恒生电子等均有20多家机构评级 [3] - 35只个股机构一致预测今年 明年及2027年净利增速均超15% 低估值股票值得重点关注 韶能股份市净率最低为1.32倍 [3][7] - 韶能股份拟向激励对象首次与预留授予的股票权益数量为1620.83万股 公司治理结构有望进一步向好 [3] 韶能股份股权激励业绩考核目标 - 以2024年公司归属于上市公司股东的净利润为基数 2025年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于30% [4][5] - 以2024年公司归属于上市公司股东的净利润为基数 2026年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于64% [4][5] - 以2024年公司归属于上市公司股东的净利润为基数 2027年归属于上市公司股东的净利润增长率不低于97% [4][5] 其他低市净率股权激励个股 - 圣湘生物市净率为1.64倍 机构预测今年净利增速17.92% 明年25.67% 2027年21.96% [5][7] - 劲旅环境市净率为1.68倍 机构预测今年净利增速21.56% 明年16.37% 2027年15.24% [5][7] - 晶澳科技市净率为1.75倍 机构预测今年净利增速44.67% 明年170.69% 2027年82.71% 激励计划行权考核年度为2025年至2026年 以2024年净利润为基数 2025年净利润减亏不低于5% 2026年净利润为正 [5][7] - 优彩资源市净率为1.75倍 机构预测今年净利增速30.11% 明年43.12% 2027年30.77% [5][7] 股权激励板块投资前景 - 股权激励板块中牛股的出色表现和潜力股的崭露头角 为投资者提供了良好的投资标的 [6] - 随着越来越多企业认识到股权激励的重要性并加以实施 股权激励板块将会继续涌现出更多的优质企业 为投资者带来丰厚的回报 [6]

核心观点 - 市场预计维持震荡走势 科技类资产应关注性价比[1][6] - 宏观与市场流动性仍然充裕 美联储降息预期升温 市场流动性延续扩张趋势[2] - 科技板块维持强势但内部分化明显 呈现高低切换特征[2][6] - 周期及股息类资产表现偏弱 经济数据疲软且资金扩散有限[3] - 中期资金动能未枯竭 存款搬家趋势延续 两融余额快速增长[4] - 配置策略聚焦科技性价比和上游有色金属 关注滞涨赛道和原材料需求[5] 市场流动性状况 - 美联储9月17日如期降息25bp 点阵图显示19名与会者中9人预计年内再降一次 10人预计再降两次[2] - 9月A股日均成交金额超过2.45万亿元 高于8月的2.31万亿元[2] - 两融规模加速扩张 成交额占全市场比例突破12% 超过"924"行情期间高点[2] - 9月融资融券余额同比增长48.38% 为2021年7月以来最高 两融交易额占比11% 较2015年2月高点28%仍有空间[4] - 非银机构存款持续增长 8月新增1.18万亿元同比多增0.55万亿元 7月新增2.14万亿元同比多增1.39万亿元[4] 科技板块表现 - 9月万得科技大类指数日均成交额占全A比例达40.8% 超过8月的39.3%[2] - 科技板块成交占比最新值达46.4% 位于2023年至今93.3%分位值[5] - 板块内高低切换明显 8月领涨的光模块、通信设备、液冷在9月涨幅较低[2] - 半导体材料、动力电池、储能、机器人等前期滞涨题材9月补涨效应显著[2] - 国产替代链产能加速强化基本面支撑 政策加码巩固自主可控逻辑[2] - 海外科技巨头资本开支高企催化海内外产业链股价上行[2] 市场估值与风险 - 沪深300风险溢价为5.19% 位于2023年以来1%分位值 接近924行情期间最低点5.02%[3] - 极端高估值个股比例显著上升 当前PE大于100倍个股占比达16.6% 2024年/2023年该值为8.7%/9.1%[3] - 9月万得全A上涨个股日均占比47.2% 低于8月的55.1% 赚钱效应减弱[6] - 9月上证指数录得0.12%跌幅 科创50录得9.93%涨幅 创业板指录得11.96%涨幅[6] 配置策略方向 - 科技板块注重性价比 关注前期滞涨赛道以扩大赔率空间[5] - 锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行高低切换[5] - 关注"储能+算力"上游有色洼地 包括锂、钴、铜等核心原材料[5] - 锂与钴需求保持刚性增长 受益新能源汽车渗透率提升及电池技术迭代[5] - 铜受益半导体行业高景气周期及AI算力基础设施建设加速[5] - 适当增配低估值、高景气相关的锂电及半导体上游金属标的[5] 行业与公司推荐 - 港股创新药ETF：联储降息落地 港股流动性边际改善 创新药产业逻辑延续[11] - 恒玄科技：国产AI SOC核心 可穿戴稳定放量 眼镜打开成长高度 Q3预计旺季业绩加速[11] - 兆易创新：AI核心标的 定制化存储AI多终端趋势确认 卡位稀缺[11] - 福达股份：机器人产品已全面形成总成能力 客户进展有望超预期[11] - 豪能股份：量产能力最强、客户覆盖最广的机器人减速器平台化标的[11] - 盟科药业：引入控股股东 研产销全链赋能 开启高速发展期[11] - 药明康德：地缘改善+降息预期+Q3有望超预期 外包龙头持续领航[11] - 华夏航空：支线航空龙头成长空间较大 2025年看翻倍空间[11] - 申通快递：产能释放空间较大 盈利弹性兑现可期[11] - 恺英网络：独家授权+头部合作+广告涨价推动盒子业务高速增长[11] - 荣信文化：儿童内容龙头 积极拓展IP+AI战略 经营拐点向上[11] - 润泽科技：互联大厂强化资本开支 AIDC龙头交付提速[11] - 亨通光电：空芯等新型光纤取得突破 海洋能源+通信在手订单充足[11] - 冠盛股份：汽车后市场出海先锋 打造固态电池新成长极 年底有产能落地[11] - 华锐精密：钨粉涨价影响正面 宇树刀具一体化解决方案提供商 设立子公司进军AI软件[11] - 河钢资源：铁水产量居高不下 年底钢厂补库预期支撑铁矿价格 铜产量逐步抬升[11] - 新华保险：股价调整到位 三季报催化可期[11]