行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 高德扫街榜上线 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 重构线下信任格局 打破美团大众点评主导的到店业务格局[3][23][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品和医美四大投资主线[6][29][30] 零售行情回顾 - 商贸零售指数报收2396.85点 周上涨0.85% 跑输上证综指（上涨1.52%）0.67个百分点 在31个一级行业中排名第19位[5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨7.06% 弱于大盘（上证综指上涨15.48%）[12] - 细分板块中超市板块本周涨幅最大为3.29% 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅36.28%领跑[14][18] - 个股方面三江购物（+33.4%）新华百货（+14.7%）汇嘉时代（+12.9%）涨幅靠前[5][20][21] 行业动态：高德扫街榜 - 高德地图9月10日发布高德扫街榜 为全球首个基于真实导航和出行行为打造的生活服务榜单[3][23] - 榜单包括年度状元榜和以餐饮为主的日更扫街榜 以真实脚步作为参考 引入芝麻信用过滤虚假评论[3][23] - 依托十亿级用户与庞大真实出行数据 基于行为+信用给出真实反馈 商家凭产品力和口碑自然获得曝光[3][27] - 有望重构行业打分信用体系 打破美团大众点评长期主导的到店业务行业格局[3][27] 投资主线及重点公司 投资主线一：黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌[6][29] - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元（+250.9%）归母净利润22.68亿元（+285.8%） 同店收入增长201%[31][38][39] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元（+19.5%）归母净利润3.31亿元（+44.3%） 加盟渠道收入增长36.2%[31][41][42] - 周大生2025Q2归母净利润3.42亿元（+31.3%） 受益金价上行和产品结构优化[31][63][64] - 重点推荐老铺黄金 潮宏基 受益标的曼卡龙 菜百股份[6][29] 投资主线二：线下零售 - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市 百货 连锁）[6][29] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元（-20.7%）归母净利润-2.41亿元 门店调改进入阵痛期[31][69][70] - 重点推荐永辉超市 爱婴室 受益标的重庆百货[6][29] 投资主线三：化妆品 - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌[6][30] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%）归母净利润6.70亿元（+36.1%） 线上渠道增长39.0%[31][44][45] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元（+7.2%）归母净利润7.99亿元（+13.8%） 第二梯队品牌彩棠增长21.1%[31][47][48] - 上美股份2025H1营收41.08亿元（+16.0%）归母净利润5.24亿元（+30.7%） 主品牌韩束增长14.3%[31][53][54] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元（+21.7%）归母净利润11.82亿元（+20.2%） 可复美品牌增长22.7%[31][50][51] - 丸美生物2025H1营收17.69亿元（+30.8%）归母净利润1.86亿元（+5.2%） 眼部类产品增长76.2%[31][57][58] - 润本股份2025H1营收8.95亿元（+20.3%）归母净利润1.88亿元（+4.2%） 婴童护理系列增长38.7%[31][60][61] - 重点推荐毛戈平 珀莱雅 上美股份 润本股份 受益标的若羽臣[6][30] 投资主线四：医美 - 关注具备差异化管线的医美产品厂商[6][30] - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.6%）归母净利润7.89亿元（-29.6%） 产品渠道研发全方位发力[31] - 科笛-B2025H1营收0.66亿元（-31.2%）归母净利润-2.39亿元 两款新品将在2025年下半年商业化[31][76][77] - 朗姿股份2025H1医美业务营收13.33亿元（-6.1%） 非手术类项目营收11.60亿元（-3.8%）[31][81] - 重点推荐爱美客 科笛-B 受益标的锦波生物[6][30] 其他重点公司 - 赛维时代2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 发布股权激励计划[31][35][36] - 吉宏股份2025H1营收32.34亿元（+31.8%）归母净利润1.18亿元（+63.3%） 跨境社交电商业务增长52.9%[31][66][67] - 豫园股份2025H1营收191.12亿元（-30.7%）归母净利润0.63亿元（-94.5%） 珠宝时尚业务营收127.91亿元（-37.5%）[31][73][74] - 老凤祥2025H1营收333.56亿元（-16.5%）归母净利润12.20亿元（-13.1%） Q2营收158.35亿元（+10.5%）[31]

会议信息 - 公司2025年9月19日参加上海辖区上市公司中报业绩说明会[3] - 会议15:00 - 17:00召开，地点为全景网互动平台[4] - 方式为网络文字互动，董事长等参加[4][5] 投资者参与 - 可在会议时段登录平台参与，会前可提问题[6][7] - 联系人崔女士，电话021 - 68470177，邮箱investor.list@aiyingshi.com[8] 后续查看 - 说明会召开后可通过互动平台查看互动情况[8]

股价表现与交易动态 - 9月10日公司收盘价为19.15元，单日涨幅0.58% [1] - 当日发生3笔大宗交易，合计成交量126.75万股，总成交金额2196.61万元 [1] - 所有大宗交易成交价均为17.33元，较收盘价折价9.50% [1] 大宗交易细节 - 前两笔交易买方均为机构专用席位，单笔成交11.55万股，金额200.16万元 [1] - 第三笔交易买方为中信证券（山东）临沂营业部，成交103.65万股，金额1796.29万元 [1] - 所有交易卖方均来自中信证券上海五角场证券营业部 [1] 资金流向与近期表现 - 近3个月累计发生4笔大宗交易，总成交金额达3593.35万元 [1] - 近5个交易日股价累计上涨4.02% [1] - 同期主力资金净流入707.24万元 [1]

大宗交易概况 - 2025年9月10日爱婴室发生大宗交易成交126.75万股，成交总额2196.61万元，占当日总成交额25.03% [1] - 成交价格17.33元较市场收盘价19.15元折价9.5% [1] 交易明细结构 - 中信证券(山东)临沂营业部作为卖方，通过中信证券上海五角场营业部成交103.65万股，金额1796.29万元 [2] - 机构专用席位通过中信证券上海五角场营业部分两笔各成交11.55万股，每笔金额200.16万元 [2] - 三笔交易价格均为17.33元，合计成交量126.75万股与总成交数据完全吻合 [1][2]

板块整体表现 - 专业连锁板块下跌0.12% 跑输上证指数(涨0.13%)和深证成指(涨0.38%) [1] - 板块主力资金净流出6161.4万元 游资净流入2695.06万元 散户净流入3466.34万元 [1] 个股涨跌情况 - 孩子王领跌板块 跌幅0.68% 收盘价11.66元 成交量29.77万手为板块最高 [1] - 博士眼镜涨幅居前 涨1.34% 收盘价34.02元 成交额2.87亿元 [1] - 爱婴室涨0.58% 天音控股跌0.10% 华致酒行跌0.11% 爱施德跌0.17% 吉峰科技跌0.24% [1] 资金流向明细 - 孩子王主力资金净流出5605.53万元 净占比-16.08% 为板块最大净流出 [2] - 博士眼镜主力净流出1313.73万元 但游资净流入1355.56万元 [2] - 爱婴室获主力资金净流入507.97万元 净占比7.72% 为板块唯一主力净流入个股 [2] - 吉峰科技主力净流出664.54万元 净占比-11.18% 但散户净流入451.11万元 [2]

公司治理决议 - 公司于9月5日晚间召开2025年第二次临时股东会并通过两项议案 [2] - 股东会审议通过《关于修订<信息披露管理制度>的议案》以完善信息披露规范 [2] - 股东会审议通过《关于制定2025年度中期利润分配预案的议案》明确中期利润分配计划 [2]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会于9月5日在上海浦东新区召开[3] - 出席会议股东和代理人316人，持表决权股份54250061股，占比39.1584%[3] - 7位在任董事全部出席，董事会秘书出席，财务副总裁和副总裁列席[6] 议案表决 - 《关于修订<信息披露管理制度>的议案》同意票数54065281，占比99.6594%[7] - 《关于制定2025年度中期利润分配预案的议案》获通过，各股东组同意情况有别[7][9][10]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会9月5日10:30在上海现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4][5] - 出席股东或代理人316人，代表股份54,250,061股，占比39.1584%[8] 议案表决 - 《关于修订<信息披露管理制度>的议案》同意率99.6594%[17] - 《关于制定2025年度中期利润分配预案的议案》同意率99.6559%[18] - 中小投资者对该利润分配预案同意率94.0382%[18]

板块整体表现 - 专业连锁板块单日上涨1.46%，领涨个股为吉峰科技（涨幅3.77%）[1] - 板块主力资金净流出1057.35万元，游资资金净流出674.44万元，散户资金净流入1731.8万元[1] 个股价格表现 - 吉峰科技收盘价8.53元，成交量25.27万手，成交额2.12亿元[1] - 爱施德涨幅2.81%报12.06元，成交25.22万手[1] - 博士眼镜上涨2.28%至34.96元，成交10.96万手[1] - 天音控股收涨2.06%报9.90元，成交量16.58万手[1] - 华致酒行上涨1.32%至17.63元，成交6.65万手[1] - 爱婴室微涨0.16%报18.92元，成交量5.87万手[1] - 孩子王下跌0.83%报11.90元，成交量51.47万手[1] 资金流向分布 - 吉峰科技获主力净流入1979.71万元（占比9.35%），但遭散户净流出1865.88万元[2] - 爱施德主力净流入699.39万元（2.33%），游资净流出1436.24万元[2] - 爱婴室主力净流入550.97万元（5.02%），游资净流入318.47万元[2] - 天音控股主力净流入359.57万元（2.22%），游资净流入304.20万元[2] - 博士眼镜遭主力净流出652.08万元，散户净流入1097.10万元[2] - 华致酒行主力净流出989万元（-8.58%），游资净流入350.56万元[2] - 孩子王主力净流出3005.92万元（-4.97%），散户净流入2658.50万元[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.35亿元 同比增长8.31% 归母净利润0.47亿元 同比增长10.17% [1] - 单二季度营业收入9.76亿元 同比增长9.89% 归母净利润0.4亿元 同比增长10.87% 扣非归母净利润0.34亿元 同比增长20.98% [1] - 单二季度毛利率27.77% 同比基本持平 销售费用率18.31% 同比下降0.98个百分点 管理费率3.24% 同比上升0.28个百分点 [3] 业务发展 - 全国22个城市新开优质母婴门店34家 并在上海、苏州、无锡等经济圈核心城市强化规模壁垒 在淮安、扬州等潜力城市开设区域首店 [2] - 2025年3月开设中国首家万代拼装模型店 基于与万代南梦宫在高达基地店项目中的成功运营经验 [2] - 公司推进第6代标准化店型升级 通过空间优化、商品力提升等措施 使来客数与销售同比增长近20% [2] 盈利能力优化 - 单二季度扣非净利润增速高于收入增速 主因毛利率企稳和销售费用率下降 [3] - 门店调整接近尾声 盈利能力基本企稳 自有品牌扎实推进 有望强化供应链实力和门店盈利水平 [3] - 高达基地和万代拼装模型店逐步落地 有望提供盈利端新增长曲线 [3]