机构调研概况 - 近5个交易日（9月29日至10月13日）共有约120家公司获得机构调研 [1] - 调研机构类型中，证券公司参与调研103家公司，占比85.83%；基金公司调研90家；保险公司调研60家 [1] - 共有43家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] 最受关注公司 - 容百科技最受关注，参与调研机构数量达到160家 [1] - 首创环保被119家机构调研，排名第二 [1] - 移远通信和九丰能源分别被116家和110家机构调研 [1] 机构调研频率 - 有6家公司被机构调研2次，包括西藏旅游、新光光电、西藏药业等 [1] 资金流向 - 20家以上机构扎堆调研股中，近5日有14只呈现资金净流入 [1] - 隆基绿能近5日主力资金净流入最多，达4.41亿元 [1] - 中航沈飞和兴发集团净流入资金分别为3.61亿元和0.98亿元 [1] 市场表现 - 机构扎堆调研股中，近5日上涨的有23只 [2] - 威力传动、四方达、当升科技涨幅居前，分别为13.33%、11.74%、11.33% [2] - 近5日下跌的有20只，腾景科技、惠城环保、吉比特跌幅居前，分别为15.91%、13.77%、11.55% [2] 重点调研公司详情 - 容百科技（688005）获160家机构调研，最新收盘价29.50元，期间涨幅1.41%，属电力设备行业 [2] - 首创环保（600008）获119家机构调研，最新收盘价3.32元，期间涨幅4.08%，属环保行业 [2] - 移远通信（603236）获116家机构调研，最新收盘价100.07元，期间跌幅2.04%，属通信行业 [2] - 九丰能源（605090）获110家机构调研，最新收盘价34.75元，期间涨幅9.90%，属公用事业行业 [2] - 汇川技术（300124）获99家机构调研，最新收盘价81.51元，期间跌幅0.04%，属机械设备行业 [2] - 吉比特（603444）获97家机构调研，最新收盘价527.00元，期间跌幅11.55%，属传媒行业 [2]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年9月2日至30日对移远通信进行调研 该基金管理资产规模为161.82亿元 旗下近一年表现最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益达54.74% [1] 卫星通信战略布局 - 公司在卫星物联网领域布局了支持私有协议及IoTNTN的卫星通信模组 其多模卫星通信模组BG95-S5是全球首个获得Skylo认证的卫星通信模组 支持"卫星+蜂窝"双模通信 [2] - 公司提供卫星通信模组、配套天线及CMP连接服务等 可实时分析连接状态和网络性能 应用于资产追踪、可穿戴设备等领域 [2] 营收增长驱动因素 - 公司营收快速增长源于传统模组业务与新兴整体解决方案共同发力 LTE模组、车载模组、5G模组、智能模组等持续增长 天线、ODM、智能化解决方案业务规模不断扩大 [3] - 车载业务是重要增长引擎 公司已形成覆盖智能座舱、C-V2X、高精度定位等完整产品生态 为全球60多家Tier1供应商和40多家整车厂提供服务 [3] - 无线网关业务增长迅速 公司5G模组、AI算力模组可无缝对接AI大模型 支持高精度语音识别 为CPE、工业路由器等设备实现高速5G接入 [3] - ODM业务在2024年收入同比增长超过70% 并在2025年上半年继续保持强劲势头 [4] 新兴业务与市场拓展 - 公司推出工业智能品牌宝维塔及AI算法平台「匠心」、可视化部署工具「匠准」等核心产品 在农业领域推出农业智能化品牌"沃地泰" [4] - 公司积极拓展AI眼镜、AI机器人、AI玩具等新兴领域 这些市场规模巨大 [4] 全球化产能布局 - 公司构建"自有工厂+合作代工"的立体化生产布局 已在马来西亚投资设立自有工厂 目前处于产能爬坡阶段 [5] - 公司持续加强与马来西亚、巴西、印度等全球多地优质代工厂的合作 以确保产能灵活性与全球供应稳定性 [6] 研发投入策略 - 物联网行业技术迭代迅速 新的应用场景如AIoT、边缘计算、RedCap、卫星通信等不断涌现 公司必须持续投入以保持技术前瞻性 [6] - 公司将继续坚持对研发的战略性投入 同时通过规模效应、效率提升和结构优化 使研发费用率保持在合理且健康的水平 [6] GNSS产品应用领域 - 公司推出面向精准农业、测量测绘等领域的单北斗高精度定位模组LG291P和高精度定位定向模组LG581P [7] - 在组合辅助驾驶领域 公司凭借先发优势获得越来越多定点项目和量产增量 涵盖GNSS、IMU、RTK算法等核心技术的产品已全面导入客户终端 [7] - LG695P支持L-Band 能够满足无4G、5G覆盖场景下的高精度定位需求 该产品已实现量产交付并率先在消费乘用车市场应用 [7] ODM业务现状与展望 - 2025年上半年ODM业务持续保持强劲增长 已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业头部客户提供PCBA和整机解决方案 [8] - PDA产品线有多个5G项目落地 销售收入实现数倍增长 POS支付产品线提供MOB和COB两种合作模式 FWA产品线通过品牌客户服务全球运营商 [8] - 目前ODM业务团队约500人 项目储备丰富 未来增长潜力较大 [8] 公司核心增长逻辑 - 公司以客户需求为核心 通过技术创新、全球化布局、综合解决方案能力的深度耦合 实现规模与竞争力的持续提升 [9] - 公司研发技术能力突出 结合与芯片商的合作优势 实现产品快速迭代推出 抢占市场先机 [10] - 公司推行全球化策略 具备全球化研发体系 "本地响应+全球协同"的技术支持能力 [10] - 公司以模组产品积累海量客户为基础 提供一站式解决方案服务 ODM、天线、智能解决方案等业务与模组业务形成良好联动效应 [10] 客户结构与风险管理 - 公司产品广泛应用于智慧交通、智慧能源、金融支付、智慧农业、智慧城市、无线网关等多个领域 客户覆盖范围广 有效实现风险分散 [11] - 公司收入来源高度多元化 不依赖于单一客户或特定行业 前十大客户结构每年均呈现动态变化 体现客户基础的多样性与稳定性 [11] 业务亮点与技术优势 - 公司技术布局紧跟5G技术持续演进 并前瞻性投入AI算法与大模型研发 实现从通信模组供应商向"模组+天线+平台+解决方案"一站式服务提供者的战略升级 [13] - 公司海外业务持续加速推进 全球市场地位不断巩固 核心技术应用于车载、智慧能源等高增长领域 实现应用场景持续拓宽 [13] - 公司技术实现与传统行业深度融合 例如智慧农机通过集成高精度GNSS定位与智能算法 可实现全流程自动化作业 [13] 产品定价与存货管理 - 模组产品定价遵循"成本加成"基本原则 并动态结合市场竞争情况、产品技术附加值及采购规模等因素进行综合决策 [13] - 公司为应对市场需求、保障供应链安全进行战略性提前备货 大部分存货期后销售情况良好 公司严格依据会计准则定期对存货进行跌价测试 [13] - 2025年上半年公司计提资产减值准备约6211万元 同时因库存商品销售及原材料生产领用转回5199万元 公司备货基于与客户的长期框架协议或明确预测订单 [13] 投资者活动 - 公司组织投资者参观常州智能制造中心 [14]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

股价表现与交易 - 9月30日公司股价收于105.12元，单日上涨2.86% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交2.2万股，成交金额220万元，成交价100元，较收盘价折价4.87% [1] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易，总成交金额为478.45万元 [1] - 近5个交易日股价累计上涨4.28% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出4282.74万元 [1] 交易参与方 - 大宗交易的买方营业部为机构专用，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司深圳分公司 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年9月30日收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复 [1] - 批复文件为《关于同意上海移远通信技术股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》(证监许可〔2025〕2184号) [1]

公司融资进展 - 公司于2025年9月30日获得中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复 [1] - 批复文件为《关于同意上海移远通信技术股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》(证监许可〔2025〕2184号) [1]

股票发行 - 2025年9月30日公司收到向特定对象发行股票注册批复[1] - 批复同意公司发行申请，12个月内有效[1] - 公司董事会将在规定期限内办理发行事宜[1] 信息披露 - 公告发布日期为2025年10月1日[3] - 公司将及时履行信息披露义务[1]

公司融资进展 - 公司于2025年9月30日收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复（证监许可〔2025〕2184号）[1] - 批复要求公司严格按照报送的申报文件和发行方案实施 注册批复有效期为12个月 [1] - 公司董事会将根据批复要求、相关法规及股东大会授权在规定期限内办理本次发行相关事宜 [1]

行业技术发展 - 物联网行业技术迭代迅速 [1] - 应用场景不断拓展 [1] 公司战略布局 - 前瞻性布局前沿技术以增强核心竞争力 [1] - 加强对研发项目的精细化管理与考核 [1] 经营优化措施 - 通过业务拓展提升盈利水平 [1] - 通过运营效率优化提升盈利水平 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润4.71亿元 同比增长125.03% [1] - 第二季度归母净利润2.59亿元 同比增长67.68% [1] - 费用率下行推动盈利能力改善 经营策略由规模优先转向规模与效益平衡 [1] - 天风证券上调2025-2026年净利润预测至8.8/11.5亿元（原预测7.3/9.4亿元） [1] - 预计2027年归母净利润14.6亿元 对应PE估值30/23/18倍 [1] 业务发展 - AI+车载业务持续发力 形成双轮驱动增长模式 [1] - 机器人领域推出RobrainAI解决方案V2.0版本 已实现人形机器人领域落地应用 [1] 行业趋势 - 行业整体保持高景气度发展态势 [1]