报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年移远通信业绩快速增长，预计实现营业收入185.60亿元，同比增长约33.90%；归母净利润5.40亿元，同比增长495.33%，主要因物联网市场需求复苏，技术融合趋势显著 [1] - 物联网行业快速发展，预计2029年全球连接量达388亿，蜂窝物联网全球连接量可达67亿，技术发展将推动行业持续进步 [1] - 边缘计算与XR助力移远通信成长，公司布局边缘计算智能模组产品和XR软硬件生态，相关算法已落地应用 [2] - 移远通信持续开发模组产品品类，包括5G、智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT等模组 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年预计营业收入185.60亿元，同比增长33.90%；归母净利润5.40亿元，同比增长495.33% [1] - 2025 - 2026年预计营业收入分别为218.73亿元、252.85亿元，归母净利润分别为7.01亿元、8.88亿元 [3][4][9] 行业发展 - 2023年全球物联网连接数157亿个，2029年将达388亿；2023年蜂窝物联网全球连接量34亿，2029年可达67亿 [1] - 2024年物联网景气度复苏，技术发展推动行业快速进步 [1] 公司业务亮点 - 布局边缘计算智能模组产品，自2022年开始布局XR软硬件生态，算法已落地应用 [2] - 开发多种模组产品，如5G模组逾50款，还有智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT等模组 [3] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,230|13,861|18,560|21,873|25,285|[4][9]| |营业收入增长率|26.36%|-2.59%|33.90%|17.85%|15.60%|[4]| |归母净利润（百万元）|623|91|540|701|888|[4][9]| |归母净利润增长率|73.94%|-85.44%|495.50%|29.83%|26.65%|[4]| |EPS（元）|3.30|0.34|2.06|2.68|3.39|[4][9]| |ROE（归属母公司)(摊薄）|16.74%|2.50%|13.04%|15.05%|16.73%|[4]| |P/E|25|243|40|31|25|[4][12]| |P/B|4.2|6.1|5.3|4.7|4.1|[4][12]| |毛利率|19.8%|18.9%|19.0%|19.3%|19.4%|[11]| |EBITDA率|7.6%|4.1%|5.4%|5.4%|5.5%|[11]| |EBIT率|5.6%|1.6%|3.6%|3.9%|4.2%|[11]| |税前净利润率|4.3%|0.6%|2.9%|3.2%|3.5%|[11]| |归母净利润率|4.4%|0.7%|2.9%|3.2%|3.5%|[11]| |ROA|6.0%|0.7%|4.2%|4.7%|5.3%|[11]| |经营性ROIC|12.3%|4.0%|8.4%|9.4%|10.3%|[11]| |资产负债率|64%|68%|68%|68%|68%|[11]| |流动比率|1.50|1.53|1.39|1.39|1.41|[11]| |速动比率|0.96|0.90|0.98|0.98|0.99|[11]| |归母权益/有息债务|1.21|1.62|1.06|1.05|1.09|[11]| |有形资产/有息债务|3.19|4.79|3.15|3.19|3.30|[11]| |销售费用率|3.20%|3.21%|3.00%|3.00%|3.00%|[12]| |管理费用率|2.39%|3.32%|3.00%|3.00%|3.00%|[12]| |财务费用率|0.78%|0.56%|0.35%|0.34%|0.31%|[12]| |研发费用率|9.38%|11.57%|10.00%|10.00%|10.00%|[12]| |所得税率|-1%|-10%|1%|1%|1%|[12]| |每股红利|1.00|0.11|0.70|0.92|1.16|[12]| |每股经营现金流|2.65|3.92|1.12|2.28|2.99|[12]| |每股净资产|19.69|13.73|15.84|17.81|20.29|[12]| |每股销售收入|75.30|52.39|70.93|83.59|96.63|[12]| |EV/EBITDA|18.0|47.2|25.7|22.0|19.0|[12]| |股息率|1.2%|0.1%|0.8%|1.1%|1.4%|[12]|

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年移远通信业绩快速增长，物联网市场需求复苏，技术融合趋势显著推动业绩提升 [1] - 物联网行业发展前景好，连接数将大幅增长，无线通信模组作为关键环节将受益 [1] - 边缘计算与XR助力移远通信成长，公司在前沿技术领域布局并取得应用成果 [2] - 移远通信持续开发模组产品品类，涵盖5G、智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT等模组 [3] 报告具体内容总结 业绩情况 - 2024年预计实现营业收入185.60亿元，同比增长约33.90%；归母净利润5.40亿元，同比增长495.33% [1] 行业发展 - 2023年全球物联网连接数157亿个，2029年将达388亿；2023年蜂窝物联网全球连接量34亿，2029年可达67亿 [1] - 2024年物联网景气度复苏，技术推动行业快速发展 [1] 公司业务亮点 - 布局边缘计算智能模组产品，2022年开始布局XR软硬件生态，有成熟算法能力并落地应用 [2] - 开发逾50款5G模组型号，推出多款智能、LTE、LPWA、Wi-Fi&BT模组产品 [3] 盈利预测与估值 - 上调2024年归母净利润预测为5.40亿元，上调幅度7%，维持2025年预测7.01亿元，新增2026年预测8.88亿元，对应PE40/31/25X [3] 财务数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,230|13,861|18,560|21,873|25,285| |营业收入增长率|26.36%|-2.59%|33.90%|17.85%|15.60%| |归母净利润（百万元）|623|91|540|701|888| |归母净利润增长率|73.94%|-85.44%|495.50%|29.83%|26.65%| |EPS（元）|3.30|0.34|2.06|2.68|3.39| |ROE（归属母公司)（摊薄）|16.74%|2.50%|13.04%|15.05%|16.73%| |P/E|25|243|40|31|25| |P/B|4.2|6.1|5.3|4.7|4.1|[4] 股价表现 - 相对收益1M为-8.10%，3M为39.03%，1Y为84.64%；绝对收益1M为-7.00%，3M为37.74%，1Y为94.52% [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖移远通信，给予“买入”评级 [1][7][99] 报告的核心观点 - 移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球 IoT 模组市场主导地位，已迈入业务快速拓展期 [5] - 物联网发展路径明晰，产业链各环节发展趋势为模组厂带来降本、提价、量升的催化因子 [5] - 公司在边缘计算、卫星通信、车载电子等新兴业务超前布局，开启第二成长曲线 [6] - 公司全球布局研发中心，产品矩阵丰富，高效研发提升竞争力 [6] - 预计公司 24 - 26 年营收和归母净利润均实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 物联网模组领军企业，跨多领域业务布局 - 移远通信可提供完备的 IoT 产品和服务，2022 年位列上海市 25 项重大功能性事项导入新城名单 [19] - 公司发展分早期业务发迹期（2010 - 2012）、高速成长期（2013 - 2016）、业务横向拓展期（2017 - 2023）三阶段，全球化布局和产品发布不断推进 [20][21] - 营收利润双端稳步增长，24 年成长态势回升，境外收入占比扩大，研发投入提升，存货增长，债务水平合理，现金流短期承压但有望扭转 [23][29][32][38] - 股权结构稳定，实际控制人持股 22.74%，机构投资者和香港中央结算有限公司也持有部分股权；高管履历丰富，技术与管理经验并重 [39][42] 2 产业链剖析：上中下游新发展趋势为模组厂发展带来三大催化因子：降本、提价、量升 - 物联网受政策关注，国家数字化发展规划政策对其发展有明确指引，从产业链上下游推测模组市场扩容持续性很重要 [45][46] - 产业上游，全球蜂窝物联网市场集中，高通领先，中国企业占 6 家份额超 55%，国产芯片厂有望在新竞争中占先，ODM 模式可提升价值量 [48][50][51] - 产业中游，中国物联网市场规模增长，国产模组占优势，移远通信排第一，但利润端短期承压，产品向智能/AI 模组升级将推动市场扩容 [52][54][59] - 产业下游，物联网连接数和设备同步扩容，预计 2024 - 2030 年连接数 CAGR 达 15%，设备 2030 年达 400 亿台，应用领域向生产、生活、公共三领域渗透 [61][65] 3 核心成长逻辑：三大新兴领域业务并进，第二成长阶段顺利开启 - “边缘计算 + 物联网”可解决智能制造难题，移远 2024 年 12 月推出集成边缘计算功能的 5G MBB 解决方案 [68][69][70] - NTN 网络重要性提升，Newspace 模式催化卫星物联网变革，移远提供多款卫星模组产品，通过认证并开展技术试验 [72][74][80] - Robotaxi 产业扩张，国内外关注度提升，移远推出多款 GNSS 模块，在车载领域产品布局完善，是多家车企和供应商的合作伙伴 [78][86][88] 4 公司运维优势：传统产品矩阵不断丰富，高效研发打造企业“护城河” - 公司全球有八处研发中心，积极推动多技术特性落地 5G 标准，截至 2023 年底递交多项提案和声明专利 [91] - 传统模组产品矩阵完善，包括 5G、智能、LTE、短距离模组等；解决方案推广迅速，新增多个综合解决方案；QIDI 平台在多行业获认可 [93][94][95] 5 盈利预测 - 24 - 26 年公司业绩驱动源于新兴业务探索（卫星通信、车载电子、边缘计算）和传统业务复苏（物联网市场扩容推动 LTE 产品升级和 LPWA 设备出货） [97] 6 估值分析 - 选取美格智能、广和通、高新兴为可比公司，移远通信在市值、24 - 26 预测每股收益、PE 值方面较可比公司平均有优势，首次覆盖给予“买入”评级 [99]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7][99] 报告的核心观点 - 移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球 IoT 模组市场主导地位，已迈入业务快速拓展期 [5] - 物联网产业链发展推动模组兴盛，公司新兴业务超前布局，开启第二成长曲线，产品矩阵丰富，研发高效，竞争力强 [5][6] - 预计公司 24 - 26 年营业收入和归母净利润均有显著增长，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 物联网模组领军企业，跨多领域业务布局 - 技术与生产并重，全球化&多产品为首要表征：公司由八位高级工程师创建，发展历经早期业务发迹期、高速成长期、业务横向拓展期，产品和服务覆盖多领域 [19][20][21] - 利润水平稳步前行，毛利率持续优化改善：营收利润双端稳步增长，24 年成长态势回升，境外收入占比扩大，研发投入提升，存货增长，债务水平合理，现金流短期承压长期转好 [23][29][32] - 股权架构稳定，管理层技术&管理经验丰厚：股权结构稳定，多元投资者参与，高管履历丰富，技术与管理经验并重 [39][42] 2 产业链剖析：上中下游新发展趋势为模组厂发展带来三大催化因子：降本、提价、量升 - “物联”获得政策聚焦，产业分析不可或缺：物联网受政策关注，从产业链上下游推测模组市场扩容持续性很重要 [45][46] - 产业上游：芯片国有化利于模组降本，ODM 模式提升附加价值：全球蜂窝物联网市场集中，国产芯片有望在竞争中占优，ODM 模式可提升模组价值量 [48][50][51] - 产业中游：国产模组厂优势明显，产品升级为驱动关键：中国物联网市场规模增长，国产模组占优势，利润端短期承压，传统模组向智能/AI 模组升级将推动市场扩容 [52][54][59] - 产业下游：应用领域不断扩展，连接数迅速扩大：物联网连接数和设备数同步扩容，应用领域向生产、生活、公共三领域渗透 [61][65] 3 核心成长逻辑：三大新兴领域业务并进，第二成长阶段顺利开启 - “边缘计算 + 物联网”成 AI 时代下投资主题：边缘计算可解决智能制造难题，移远推出集成边缘计算功能的 5G MBB 解决方案 [68][69][70] - NTN 网络加速推进，移远布局卫星通信赛道：NTN 网络重要性提升，Newspace 模式催化卫星物联网变革，移远深耕卫星通信领域，产品和技术有突破 [72][74][80] - Robotaxi 强势崛起，物联网产业迎来新机遇：Robotaxi 产业扩张，国内外关注度提升，移远推出多款 GNSS 模块，在车载领域产品布局完善 [78][86][88] 4 公司运维优势：传统产品矩阵不断丰富，高效研发打造企业“护城河” - 推动技术创新，注入发展动力：公司全球布局八大研发中心，积极参与和推动多项技术特性落地 5G 标准 [91] - 传统模组产品矩阵完善，满足客户多样化需求：公司在 5G、智能、LTE、短距离等模组方面有完善产品矩阵 [93] - 解决方案迅速推广，多领域加速落地：公司物联网平台及软件解决方案服务客户增多，新增多个综合解决方案 [94] - 积极探索工业智能化，QIDI 平台获高度认可：QIDI 平台在多个项目落地并获客户认可 [95] 5 盈利预测 - 24 - 26 年公司业绩驱动来源于新兴业务探索和传统业务复苏，新兴业务聚焦客户终端拓展和硬件软件布局，传统业务受益于市场扩容和产品升级 [97] 6 估值分析 - 选取美格智能、广和通、高新兴为可比公司，移远通信在市值、24 - 26 预测每股收益、PE 值三方面均较可比公司平均占有优势，首次覆盖给予“买入”评级 [99]

文章核心观点 字节跳动豆包大模型团队提出新架构使推理速度提升、成本降低，带动豆包概念股午后拉升 [1] 分组1：概念股表现 - 豆包概念股午后拉升，移远通信涨逾4%，乐鑫科技涨逾3% [1] 分组2：消息面情况 - 字节跳动豆包大模型团队提出全新稀疏模型架构UltraMem [1] - UltraMem有效解决MoE推理时高额的访存问题 [1] - UltraMem推理速度较MoE架构提升2 - 6倍，推理成本最高可降低83% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示，预计营业收入约185.6亿元，同比增长34%，归母净利润约5.4亿元，同比增长495%，扣非后净利润约4.82亿元，同比增长8402%，业绩符合预期，维持“买进”建议 [7] - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为5.40亿、7.82亿、9.49亿元，YOY分别为+495%、+45%、+21%；EPS分别为2.06元、2.99元、3.63元，当前股价对应A股2024 - 2026年P/E为43/29/24倍，维持“买入”建议 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为通信，2025年1月23日A股股价80.90元，上证指数3230.16，股价12个月高/低为90.18/29.52元，总发行股数261.66百万，A股数261.66百万，A股市值211.68亿元，主要股东钱鹏鹤持股21.74%，每股净值14.57元，股价一个月、三个月、一年涨跌分别为24.2%、62.8%、87.3% [2] - 产品组合中无线通信模组占比98.67%，其他占比1.33% [3] - 机构投资者占流通A股比例中，基金为17.2%，一般法人为17.8% [4] 业绩情况 - 2022 - 2026F年纯利分别为622.82、90.71、539.71、781.72、949.33百万元，同比增减分别为73.94%、 - 85.44%、494.99%、44.84%、21.44% [8] - 2022 - 2026F年每股盈余分别为2.35、0.34、2.06、2.99、3.63元，同比增减分别为25.50%、 - 85.44%、494.99%、44.84%、21.44% [8] - 2022 - 2026F年A股市盈率分别为17、115、43、29、24倍 [8] - 2022 - 2026F年股利分别为1.00、0.11、1.00、1.10、1.20元，股息率分别为2.54%、0.28%、1.14%、1.25%、1.37% [8] - 2024年Q4营收约53.1亿元，同比增长约36%，归母净利润约1.8亿元，同比约增长约69%，环比增长约24%，扣非后净利润约1.56亿元 [9] 行业情况 - 2024年物联网市场需求整体呈现复苏态势，边缘计算等技术与物联网加速融合趋势愈发显著，物联网产业去库存周期已过，全球下游相关需求逐步恢复，车载、AioT等场景景气度较高 [9] - 2023年全球物联网模组出货量首次下滑，同比下降2%，2024年模组市场有望下半年恢复增长，预计2025年市场将大幅增长 [9] 公司优势 - 公司作为物联网模组龙头，物联网模组出货量稳居全球第一，未来有望显著受益于产业复苏 [9] - 公司在边缘计算应用等领域经验丰富，积极探索AI技术，将AI技术和IoT下游需求快速结合，其5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信 + AI边缘计算能力 [9] 财务报表（单位：百万元） 合并损益表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14230|13861|18566|23544|30562| |经营成本|11416|11235|15139|19071|24755| |营业税金及附加|12|12|19|24|31| |销售费用|455|445|538|683|886| |管理费用|1675|2065|2284|2919|3851| |财务费用|110|78|93|118|153| |资产减值损失|(79)|(47)|(30)|(30)|(30)| |投资收益|65|29|20|30|40| |营业利润|611|82|566|821|997| |营业外收入|7|2|3|3|3| |营业外支出|4|8|1|1|1| |利润总额|613|77|568|823|999| |所得税|(7)|(8)|28|41|50| |少数股东权益|(2)|(6)|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|623|91|540|782|949|[14] 合并资产负债表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2199|1872|2323|2909|3684| |应收帐款|2056|1653|1671|2119|2751| |存货|3014|3523|2785|3532|4584| |流动资产合计|8301|8535|9561|12125|15739| |长期股权投资|39|39|0|0|0| |固定资产合计|1219|1188|1500|1500|1500| |在建工程|98|102|30|30|30| |非流动资产合计|1972|2698|2500|2500|2500| |资产总计|10273|11233|12061|14625|18239| |流动负债合计|5525|5575|7897|9679|12344| |非流动负债合计|1028|2034|0|0|0| |负债合计|6553|7609|7897|9679|12344| |少数股东权益|(1)|(8)|0|0|0| |股东权益合计|3720|3624|4164|4946|5895| |负债及股东权益合计|10273|11233|12061|14625|18239|[14] 合并现金流量表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|502|1037|501|636|825| |投资活动产生的现金流量净额|(302)|(195)|(200)|(200)|(200)| |筹资活动产生的现金流量净额|787|(1189)|150|150|150| |现金及现金等价物净增加额|1066|(327)|451|586|775|[14]

文章核心观点 移远通信控股股东钱鹏鹤与MIN HONGMAO解除婚姻关系并进行股份分割，导致控股股东及其一致行动人合计持股比例下降，同时介绍了公司上市、募资、分红等情况 [1][2][10] 控股股东权益变动 - 2025年1月21日钱鹏鹤与MIN HONGMAO办理离婚手续，协议对股份分割作出安排 [1] - 权益变动前钱鹏鹤持股21.99%，其一致行动人宁波移远持股6.60%，合计持股28.58% [1] - MIN HONGMAO权益变动前未持股，钱鹏鹤将12,559,567股（占4.80%）分割给MIN HONGMAO [2] - 以1月22日收盘价计，MIN HONGMAO获股市值约11亿元 [3] - 权益变动后钱鹏鹤持股17.19%，宁波移远持股6.60%，合计持股23.78% [3] - 股份非交易过户手续未完成，不触及要约收购，不导致控股股东和控制权变更 [4] 公司上市情况 - 2019年7月16日在上交所上市，发行价43.93元/股，发行2230万股，募资9.80亿元 [4] - 保荐机构是招商证券，保荐代表人是肖雁、张健 [5] - 发行费用7763.89万元，支付招商证券承销及保荐费用6177.83万元 [5] 公司定增情况 - 2021年定增募资10.63亿元，发行4,807,714股，发行价221.20元/股 [6][7] - 保荐机构是招商证券，保荐代表人是杨华伟、刘旺梁 [10] - 目前股价低于2021年定增发行价 [7] - 募集资金2021年3月12日到账，发行对象9名 [9][10] - IPO及定增募资总额合计20.43亿元 [10] 公司分红情况 - 2020 - 2023年每年均有分红转增方案，除权除息日分别为2020年6月10日、2021年6月11日、2022年6月30日、2023年6月15日 [10]

文章核心观点 - 移远通信股价异动下跌且业绩预增，同时提及部分公布2024年业绩预告公司股价表现及移远通信资金面和两融数据情况 [1] 移远通信股价及成交情况 - 截至今日10时17分，移远通信股价下跌5.72%，成交1876.29万股，成交金额15.82亿元，换手率为7.17% [1] 移远通信业绩预告情况 - 公司预计2024年实现净利润5.40亿元，净利润同比增长495.33% [1] 其他公司股价表现 - 今日公布2024年业绩预告公司中，截至发稿豆神教育、华林证券、蔚蓝锂芯股价分别上涨11.68%、10.02%、7.97% [1] 移远通信资金面情况 - 移远通信近5日主力资金总体呈净流出状态，累计净流出4204.02万元，上一交易日主力资金全天净流出380.81万元 [1] 移远通信融资融券情况 - 该股最新（1月22日）两融余额11.57亿元，融资余额为11.51亿元，近5日融资余额合计增加2.64亿元，增幅为29.69% [1]

关于控股股东权益变动的提示性公告 证券代码：603236 证券简称：移远通信 公告编号：2025-003 上海移远通信技术股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海移远通信技术股份有限公司（以下简称"公司"或"移远通信"）于 2025 年 1 月 21 日收到公司控股股东、实际控制人钱鹏鹤先生的通知，获悉钱鹏 鹤先生与 MINHONG MAO 女士已办理了解除婚姻关系手续，解除婚姻关系协议就股 份分割事项作出了安排。上述事项将导致公司控股股东及其一致行动人合计持股 比例跨越 25%降至 23.78%，现将相关情况公告如下： 一、 本次权益变动基本情况 本次权益变动属于非交易过户行为，不触及要约收购； 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人及其一致行动人发生变化， 不涉及公司控制权变更，对公司的经营管理没有实质影响； 本次权益变动后，MINHONG MAO 女士、钱鹏鹤先生及其一致行动人宁波移远 投资合伙企业（有限合伙）将持续共同遵守《证券法》《上市公司股东减持股 份管理暂行办法》《 ...

上海移远通信技术股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司：上海移远通信技术股份有限公司 上市地点：上海证券交易所 股票简称：移远通信 股票代码：603236 信息披露义务人：钱鹏鹤 通讯地址：上海闵行区****** 股份变动性质：股份比例减少（非交易过户） 信息披露义务人的一致行动人：宁波移远投资合伙企业（有限合伙） 通讯地址：浙江省宁波市北仑区梅山七星路 88 号 1 幢 401 室 A 区 B0798 股份变动性质：无变化 签署日期：2025 年 1 月 21 日 1 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人章程或内部规则中的任何条款，或与之冲突。 三、依据《中华人民共和国证券法》、《上市公司收购管理办法》和《公开发 行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号－权益变动报告书》的规定，本 报告书已全面披露信息披露义务人在移远通信拥有权益的股份变动情况。截至本 报告书签署日，除本报告书披露的信息外，上述信息披露义务人没有通过任何其 他方式增加或减少在移远通信中拥有权益的股份。 四、本次权益变动是根据本报告书所载明的资料进行的。除本信息披露义务 人外，没有委托 ...