核心观点 - 新三板作为多层次资本市场的重要“塔基”，持续为沪深北港交易所输送企业，截至2026年1月18日已累计输送860家企业，本周新上市的科马材料也曾挂牌新三板 [2] - 2026年创新层进层工作即将启动，全年计划实施6次，首次进层启动日为1月30日，回顾2025年有281家企业成功进层，其中包含大量优质企业 [3][12][15] - 报告通过分析新挂牌公司、报送上市辅导公司及市场交易动态，挖掘新三板市场中的“专精特新”小巨人及潜在投资机会 [4][5][7] 市场定位与结构 - 中国资本市场已形成包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域性股权市场在内的多层次体系，新三板是重要组成部分 [2] - 截至2026年1月18日，新三板共有5965家挂牌企业，2025年末挂牌公司总市值为25181.94亿元 [5][7] - 新三板向更高层次资本市场输送企业功能显著，是培育上市公司的摇篮 [2][7] 2026年创新层进层安排 - 全国股转公司拟于2026年实施6次创新层进层工作，进层启动日分别为1月30日、2月27日、3月31日、4月30日、5月29日和8月31日 [3][12] - 每次进层有明确的时间安排，例如首次进层，全国股转公司需在2月2日前发送核查信息，主办券商需在2月5日前提交核查材料 [13] - 回顾2025年，共有281家企业成功进入创新层，这些企业2024年平均营收为5.72亿元，平均归母净利润为5832.48万元 [3][15] - 2025年进层企业中，有180家已报送上市备案辅导，147家为专精特新“小巨人”企业，其中38家企业2024年归母净利润超过1亿元 [15][16] 新挂牌公司分析 - 本周（2026.1.12~1.18）新增8家挂牌公司，平均营收5.27亿元，中值4.21亿元，平均净利润5652.35万元，中值4808.35万元 [4][19] - **天大股份**：专注于钛合金及高温合金用特种中间合金和高纯金属，产品用于C919、深海载人潜水器、“神舟”飞船等领域，超导材料用高纯铌材料制备技术取得突破，是国家级专精特新“小巨人” [4][22][24][25] - **优云科技**：互联网数据中心服务提供商，客户包括腾讯、阿里云、百度、京东、字节跳动等头部企业，是国家专精特新小巨人 [4][37] - **擎科生物**：提供基因合成和Sanger测序服务，2023年基因合成服务及Sanger测序在国内科研服务市场均排名行业第二 [4][44][47] - **橡一科技**：主营药用胶塞，国内市场居行业前三，是国家级专精特新“小巨人” [7][63][68] - **英谷激光**：从事高性能固体激光器研发生产，2024年在超快激光器市场国产厂商中份额排名第四，是国家级专精特新“小巨人” [7][69][85] - **领图电测**：从事智能检测设备和仪器仪表研发生产，主要应用于新能源及3C智能终端领域，客户包括宁德时代、比亚迪等 [7][89] 上市辅导公司分析 - 本周（2026.1.12~1.18）有8家挂牌公司报送上市辅导，平均营收6.70亿元，平均净利润6350.96万元，除一家目标创业板外，其余均目标北交所 [92][93] - **利星科技**：主营PTA、PET上游催化剂与助剂，是国家级专精特新“小巨人”，客户包括恒逸石化、荣盛石化等行业知名企业 [4][94][95] - **绽妍生物**：皮肤屏障修护领域创新企业，是国内首家实现重组贻贝粘蛋白规模化生产的企业，被誉为“中国重组贻贝粘蛋白护肤品领导者” [4][101][102] - **全盛座舱**：业内知名的汽车座椅零部件供应商，客户覆盖佛吉亚、李尔等全球知名座椅厂商及比亚迪、小米、特斯拉等整车品牌 [4][107][108] 市场动态与交易情况 - **交易异常波动**：睿龙科技（军用高端高频覆铜板“小巨人”）本周再次触发交易异常波动，该股近期已多次触发 [5][114][115] - **大宗交易**：本周共发生大宗交易219起，成交金额居前的包括岷山环能（2962.70万元）、伟焕机械（2140.00万元）、中欣晶圆（1880.00万元） [5][116][117] - **协议转让**：本周披露1起特定事项协议转让，涉及顺融科技2666.6666万股，原因为行政划转 [118][119][121] - **要约回购**：本周正合股份、开元环保2家公司开启要约回购 [122][123] - **定增情况**：本周2家公司发布定增预案，6家公司完成增发，实际募资合计1.47亿元 [5][123] - **收购事件**：得邦照明拟收购新三板公司嘉利股份，交易完成后将持有其总股本的67.48% [5] - **成交活跃度**：本周成交金额前十的挂牌公司包括中欣晶圆、岷山环能、恒神股份、中建信息等 [5] 行业数据与趋势 - **IDC行业**：中国IDC行业市场规模在2024年达到6411.6亿元，2020-2024年年均复合增长率约为30% [43] - **基因合成市场**：中国基因合成产品与服务市场规模在2023年约为103.4亿元，预计到2030年将以约14.4%的年复合增长率增长至约265.0亿元 [50] - **激光器市场**：中国紫外激光器2025年预计出货量达62000台，超快激光器市场规模预计2025年达到51.2亿元 [78][80] - **医用橡胶塞市场**：2024年全球医用橡胶塞市场规模约为11.83亿美元，预计2031年将达到16.23亿美元，中国是主要生产国，占全球供应量50%以上 [67]

文章核心观点 - 横店集团是一家从乡镇缫丝厂起步，历经50年发展，已成为总资产超千亿元、横跨四大业务板块、手握6家上市公司的超大型综合集团 [4] - 集团创始人徐文荣及其家族极为低调，拒绝富豪榜排名，强调财富属于集体，其独特的社团法人控股架构令外界难以估量个人财富 [4][11] - 集团通过“筑巢引凤”模式，以免费场地吸引剧组，成功打造了全球最大的影视拍摄基地和年产值超350亿元的影视文旅产业集群，但该板块营收贡献占比不到10%，电子电气和医药化工才是营收主力 [4][5] - 集团目前面临磁性材料市占率下滑、短剧兴起对传统影视模式构成挑战等压力，但同时也在光伏、机场扩建、沉浸式文旅等领域积极寻求转型 [14][15][16] 公司发展历程与现状 - **起源与早期发展**：1975年，为解决蚕茧积压问题，徐文荣带领村民创办横店丝厂，第一年盈利7.6万元，随后逐步建立轻纺产业链 [8] - **关键转型与产业布局**：1980年，基于对纺织业潜在危机的预判，集团创办磁性材料厂，后该产业成为主导，使东阳成为“中国磁都”；1987年涉足医药中间体；90年代确立“非高科技项目不上”原则，为电子电气、医药化工发展指明方向 [8][9] - **当前规模与业务结构**：集团已形成影视文旅、电气电子、医药健康、现代服务四大业务板块 [9] - 2024年度集团实现营收942亿元 [9] - 截至2025年第三季度，集团总资产达1039.78亿元，营收538.30亿元，净利润31.24亿元 [9] - 电子电气和医药化工贡献了近七成营收（近五成来自电子电气，两成来自医药化工），影视文旅占比不到10% [4] - **资本版图**：集团手握6家上市公司，包括横店东磁、普洛药业、南华期货、得邦照明、英洛华、横店影视 [4][9] - 南华期货于2025年12月22日完成“A+H”上市，集团及其一致行动人持股65.42% [10] - 集团是浙商银行第二大股东，持股4.99%，2024年二季度部分减持变现至少6.7亿元，当前持股市值仍超40亿元 [10] 影视文旅业务模式与表现 - **独特商业模式**：自2000年起，对剧组免收场地费，为此一年损失近2000万元收入，以此吸引剧组，带动配套服务及餐饮住宿业发展，董事长徐永安形容为“羊毛出在猪身上” [5][6] - **产业集聚效应**：全国1/4的影视剧和2/3的古装剧在横店拍摄完成，注册“横漂演员”达14万余人 [6] - **文旅业绩数据**： - 横店影视城2023年、2024年分别接待游客1524万人次、1393万人次，营业收入分别达26.38亿元和28.67亿元 [6] - 2020年，横店已实现影视文化产业年营收157亿元，旅游收入超200亿元 [7] - 2025年前三季度，东阳全域接待游客1601.3万人，同比增长8.7% [16] - **上市平台横店影视**： - 2024年度营收19.71亿元，其中院线放映及相关业务营收17.69亿元，占比近九成 [7] - 影视投资、制作及发行营收2.03亿元，营收贡献10.3%，但增势迅猛 [7] 公司治理与所有权结构 - **低调的掌控家族**：创始人徐文荣拒绝登上任何富豪榜，强调集团财富属于集体；其子徐永安于2003年11月接任董事长，徐文荣让其他子女在外自办企业，以避免“家族企业”诟病 [4][11][12] - **独特的社团法人架构**：集团最初由东阳市横店社团经济企业联合会（持股70%）和东阳市影视旅游促进会（持股30%）两家社团法人持有 [12] - 企业联合会由全体会员共创共享财富，不存在单独享有出资人权利的股东，公司终极控制人为横店集团企业劳动群众集体 [12][13] - **当前股权结构**：经过调整，目前企业联合会持股51%（徐永安担任法人），东阳市创富创享实业发展合伙企业持股20%，东阳市衡创实业发展合伙企业持股19%，横店有限公司（核心管理人员持股平台）持股10% [13] 当前挑战与转型举措 - **面临的挑战**： - **磁性材料**：东阳磁性材料市占率从一度超60%下滑至30%左右，高附加值产品比重低，产值已被宁波超越 [14] - **影视产业**：微短剧爆发对传统大制作影视剧构成挑战，短剧拍摄周期短、团队小，对当地食宿消费拉动效应不及传统剧组 [14] - **资金压力**：截至2025年3月末，主要在建项目投资额合计116.78亿元（包括年产12GW新型高效电池、影视产业园、机场改扩建等），已完成投资54.15亿元，尚需投资规模较大 [14] - **转型与增长点**： - **光伏产业**：横店东磁于2009年进军光伏，2022年布局N型电池；2025年第三季度，其光伏产业实现收入114.7亿元，同比增长43.6%，营收贡献达65%，成为支柱业务 [15] - **短剧布局**：横店重视发展短剧业务，打造竖屏专属拍摄场景，被网友称为“竖店” [14] - **基础设施与体验升级**：建成国内首个镇级通用机场（2018年运行）并正在进行改扩建；影视城的沉浸式体验持续吸引年轻游客 [10][16]

投资评级 - 报告对得邦照明（603303.SH）维持“优于大市”的投资评级 [1][2][3][24] 核心观点 - 得邦照明拟以现金14.54亿元收购嘉利股份67.48%的股份，交易完成后将成为其控股股东，此举构成重大资产重组 [3] - 此次收购旨在扩大和巩固公司在车载照明领域的战略布局，加速发展第二成长曲线 [3][24] - 得邦照明作为我国通用照明出口龙头，在高效柔性生产、供应链管理、品质控制方面具备优势，正逐步开拓车载领域 [3] - 车载照明领域具备良好的成长性和国产化替代空间，双方在技术、研发、供应链、客户资源等方面的协同有望提升公司在汽车车灯领域的竞争力 [3][23][24] - 考虑到关税及汇兑变化影响，报告下调了公司的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.9亿、3.4亿、3.8亿元（前值分别为3.3亿、3.6亿、4.0亿元），同比变化为-17%、+18%、+12%，对应市盈率（PE）分别为23倍、19倍、17倍 [3][24] 收购标的（嘉利股份）分析 - 嘉利股份是我国头部车灯制造企业，专业从事汽车（乘用车、商用车）灯具的研发、设计、制造和销售，以及少量摩托车车灯和模具配套业务 [5] - 公司拥有多元化的优质客户体系：乘用车客户涵盖广汽乘用车、奇瑞、比亚迪、小鹏等自主品牌，以及一汽丰田、广汽本田、一汽大众、东风日产等合资品牌；商用车客户包括中国重汽、陕重汽等；并为本田、雅马哈等摩托车品牌提供配套 [5] - 2024年嘉利股份营收为26.8亿元，同比下降3.9%，近三年营收维持在27亿元上下波动 [6] - 2024年收入结构：汽车车灯收入占比84.9%，摩托车车灯占比8.5%，模具收入占比6.1% [6] - 公司毛利率从2022年的13.2%上升至2024年的15.6%，但管理及研发费用率同步上升，导致归母净利率从2022年的4.3%陆续下降至2024年的3.3% [6] - 2025年上半年，公司实现收入13.2亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降14.6% [6] - 2025年1-8月，公司实现收入18.1亿元，归母净利润为-0.13亿元，显示盈利持续承压 [6] - 2024年设计产能：汽车前照灯130万只、汽车后组合灯700万只、汽车小灯3000万只、摩托车灯680万只 [12] - 2024年销量：汽车前照灯99万只、汽车后组合灯497万只、汽车小灯2470万只、摩托车灯753万只 [12] - 从收入角度看，汽车后组合灯占车灯收入比例最高，2024年占比45.1%；汽车前照灯占比15%，汽车小灯占比19.7%，摩托车灯占比8.5% [12] 行业分析 - 随着我国汽车产销量增长及新能源车普及提升对智能化、低功耗汽车照明的需求，我国车灯行业规模有望持续增长 [17] - 佐思汽研数据显示，基于中国汽车销量测算，中国汽车照明市场规模2025年约为651.2亿元，预计2030年将达882.2亿元，2025-2030年复合增长率（CAGR）有望达到6.3% [17] - 车灯是汽车中与安全相关的重要零部件，具有较高的行业进入壁垒（客户资源、技术、质量认证等），是汽车零部件中相对优质的赛道 [17] - 车灯行业正迎来技术升级，如ADB（自适应远光）、DLP（数字光处理）、交互式车灯等，提升了产品价值量和技术门槛，有利于技术积累深的国内车灯企业实现突破 [18] - 海外车灯企业（如法雷奥、马瑞利、海拉、斯坦雷、小糸）在我国市场占据一定份额，国内企业凭借供应链、客户响应速度、技术及成本优势有望抢占更多市场份额 [18] - 全球车灯市场呈现寡头垄断格局，全球前五大车灯制造商（小糸制作所、法雷奥、马瑞利、佛瑞亚海拉、斯坦雷）共计占有95%的市场份额，国内车灯企业在国际市场的发展刚刚起步，未来成长空间广阔 [18] 协同效应与增长驱动 - 得邦照明在车载领域聚焦“车用照明+车载控制器”，已与松下、华域视觉、万向、马瑞利、海拉等众多知名零部件企业达成合作 [23] - 技术研发协同：整合双方技术可快速提升智能车灯研发能力，满足新能源车企对激光大灯、自适应远光系统等高端产品的需求 [23] - 供应链协同：嘉利股份的模具配套业务可支持得邦照明灯具生产，降低外部采购成本；得邦照明的规模化采购能力可反哺嘉利股份，提升议价权 [23] - 客户资源协同：得邦照明可借助嘉利股份渠道直接对接汽车主机厂，扩大客户资源，双方合作有助于强化客户开拓能力，丰富车载业务产品线，提升对大客户的综合服务能力与粘性 [23]

交易核心信息 - 得邦照明拟以支付现金方式收购嘉利股份67.48%的股权，交易总对价合计14.5亿元[1] - 交易方案包括以6.53亿元现金受让6091.71万股老股，以及以8亿元现金认购1亿股新增股份，两项交易互为前提[3] - 交易完成后，得邦照明将持有嘉利股份16091.71万股，嘉利股份将成为其控股子公司[3] - 本次交易构成重大资产重组，因标的公司2024年末资产总额及营业收入占得邦照明同期数据的60%以上[3] 交易评估方法与估值 - 本次收购采用资产基础法进行评估，未采用收益法[1][6] - 截至评估基准日2025年8月31日，嘉利股份全部权益账面价值为9.59805亿元，评估值为14.005198亿元，增值率45.92%[6] - 评估基准日后定向发行拟募集资金8.180568亿元，整体交易估值约22.19亿元，定向发行后增值率为24.79%[6] - 截至2026年1月13日，标的公司在新三板挂牌市值约12亿元，低于此次收购估值[8] 业绩承诺与合规性分析 - 本次交易未设置业绩承诺及减值补偿承诺[1][5] - 从法规层面，未设置业绩承诺的一个重要原因是采用了资产基础法进行评估[6] - 根据《重组管理办法》，若采用收益现值法等基于未来收益预期的方法评估，且交易导致控制权变更，则需强制设置业绩承诺[6] - 标的公司成立近20年，业务成熟，且2022-2024年归母净利润均在0.879亿元以上，有研究认为此类持续经营企业通常适用收益法评估[8] 标的公司业务与财务表现 - 标的公司主营业务为汽车（乘用车、商用车）灯具的研发、设计、制造和销售，以及少量摩托车车灯及模具配套业务[4][8] - 2022-2024年、2025年1-8月，标的公司营业收入分别为26.71亿元、27.88亿元、26.8亿元、18.14亿元[13] - 同期归母净利润分别为1.15亿元、1.12亿元、0.88亿元、-0.13亿元[13] - 2023年、2024年归母净利润同比分别下降2.66%、21.65%，连续两年下降，2025年前8月转为亏损[13] - 标的公司曾两次冲击A股IPO均未果[13] 交易对手方背景与影响 - 交易对手包括标的公司实控人黄玉琦、黄璜父女，以及多家外部股东[10] - 外部股东与实控人签署了包含回购权的对赌协议，但对赌已失败，主要条款包括“在2025年12月31日前未能在上海/深圳证券交易所上市”[10] - 实控人黄玉琦、黄璜父女面临约4.6亿元或更高的巨额回购压力[11] - 此次现金收购使交易对手无业绩补偿压力，获得现金，并缓解了实控人的回购压力[2][12]

市场整体表现 - 2025年1月14日，照明设备板块整体下跌0.66%，表现弱于上证指数（下跌0.31%），但强于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，3只上涨，1只平盘，16只下跌[1][2] - 立达信以1.46%的跌幅领跌板块[1] 个股价格与交易表现 - **联域股份**涨幅最大，上涨2.18%，收盘价52.56元，成交额1.32亿元[1] - **小崧股份**上涨1.37%，收盘价8.88元，成交额1.51亿元[1] - **民爆光电**微涨0.33%，收盘价45.03元[1] - **佛山照明**与**三雄极光**股价持平，分别收于6.32元和12.55元[1] - 跌幅较大的个股包括：**立达信**（-1.46%）、**欧普照明**（-1.07%）、**勤上股份**（-1.00%）[2] - **得邦照明**下跌0.79%，成交额达9996.51万元[1][2] 板块资金流向 - 当日照明设备板块整体呈现主力资金净流出2756.87万元，散户资金净流出501.07万元，但游资资金净流入3257.94万元[2] - **民爆光电**获得主力资金净流入873.85万元，主力净占比达10.29%，为板块最高[3] - **得邦照明**与**阳光照明**分别获得主力资金净流入720.59万元和457.97万元，主力净占比分别为7.21%和6.68%[3] - **佛山照明**与**格利尔**也获得主力资金净流入，分别为434.73万元和355.62万元[3] - **欧普照明**遭遇主力资金净流出716.70万元，主力净占比为-13.87%，流出幅度显著[3] - **恒太照明**与**联域股份**分别遭遇主力资金净流出240.51万元和568.93万元[3]

交易方案概述 - 得邦照明计划以现金受让老股及现金认购增资的方式，合计作价14.54亿元，取得新三板公司嘉利股份67.48%的控股权 [1][3] - 具体方案包括：以6.54亿元受让6091.71万股老股；同时认购嘉利股份定向增发的1亿股，金额8亿元；交易完成后将持有嘉利股份1.61亿股 [2][3] - 本次交易构成重大资产重组，因嘉利股份资产总额及2024年营收分别占得邦照明的61.93%和60.49%，且交易对价占得邦照明2024年末净资产的40.8% [3] 交易估值与市场反应 - 嘉利股份在资产基础法下的整体估值为14亿元，增值率45.92%；交易对应的综合单价为9.03元/股，投后估值为22.19亿元 [3] - 交易单价较嘉利股份定向增发后每股净资产7.46元的溢价率为21.12% [4] - 收购计划发布次日（1月13日），嘉利股份股价盘中大跌超12%，收盘跌0.82%至8.48元/股；得邦照明股价下跌3.28%至13.85元/股 [4] 收购战略动机 - 得邦照明旨在通过收购快速切入并巩固在车载照明领域的产业布局，以应对自身业绩增长乏力的挑战 [1][5] - 公司专注于通用照明并拓展车载领域，产品涵盖民用、商用照明及车载零部件；嘉利股份是重要的车用照明解决方案供应商，交易符合公司战略，旨在发挥协同效应 [5][6] - 并购旨在为得邦照明突破盈利瓶颈提供关键动能，公司主业增长面临压力：2025年前三季度营收32.85亿元同比微降0.15%，归母净利润1.97亿元同比下降23.65% [6] 标的公司经营与财务风险 - 嘉利股份业绩出现波动且近期陷入亏损：2024年营收25.8亿元同比减少7.46%，归母净利润8793.05万元同比减少21.49%；2025年前8个月营收18.14亿元，归母净利润亏损1323.74万元 [1][6] - 公司毛利率呈下降趋势：2023年至2025年前8个月综合毛利率分别为14.63%、15.59%、10.13% [6] - 下游客户集中度高，前五大客户销售占比超过60%，且主要客户中合创汽车科技已破产，合众新能源汽车等处于破产重整状态，对资产质量与回款安全构成持续压力 [1][7] 标的公司资产状况与收购影响 - 截至2025年8月末，嘉利股份应收账款账面价值10.61亿元，存货账面价值4.12亿元，合计14.73亿元，占总资产比例超过四成 [1][7] - 得邦照明将以现金支付全部交易对价，截至2025年9月末公司账面货币资金32.99亿元，交易将消耗其约44%的货币资金 [7] - 根据备考审阅报告，交易完成后得邦照明资产总额将提升至99.04亿元，负债总额升至61.21亿元，资产负债率将升至61.8% [7]

交易方案概述 - 得邦照明计划通过现金受让老股及现金认购增资的方式，合计作价14.54亿元，取得新三板公司嘉利股份67.48%的控股权 [1][2][3] - 具体方案包括：以6.54亿元现金受让6091.71万股老股；同时，嘉利股份向得邦照明等定向增发不超过1.02亿股，募集不超过8.18亿元，其中得邦照明认购1亿股，金额8亿元 [3] - 交易完成后，得邦照明将持有嘉利股份1.61亿股，对应每股综合成本9.03元，嘉利股份投后估值为22.19亿元 [3] - 本次交易构成重大资产重组，因嘉利股份2024年资产总额及营收分别占得邦照明的61.93%和60.49%，且交易对价占得邦照明2024年末净资产的40.8% [3] 交易估值与市场反应 - 嘉利股份在资产基础法下的评估值为14亿元，增值率45.92%，交易单价较其增发后每股净资产7.46元的溢价率为21.12% [3][4] - 收购计划公布次日（1月13日），嘉利股份股价盘中大跌超12%，收盘跌0.82%至8.48元/股；得邦照明股价下跌3.28%至13.85元/股 [4] 收购战略动机 - 得邦照明旨在通过收购快速切入并巩固车载照明领域布局，以应对自身业绩增长乏力的挑战 [1][5] - 公司专注于通用照明并拓展车载领域，产品涵盖民用、商用照明及车载零部件，而嘉利股份是重要的车用照明解决方案供应商，交易旨在发挥战略协同效应 [5][6] - 并购被视为突破公司盈利瓶颈的关键动能，因得邦照明主业增长面临压力：2025年前三季度营收32.85亿元同比微降0.15%，归母净利润1.97亿元同比下降23.65% [6] 标的公司经营与财务风险 - 嘉利股份业绩呈现波动下滑趋势：2023年、2024年营收分别为27.88亿元、25.8亿元，归母净利润分别为1.12亿元、8793.05万元；2024年营收和净利润同比分别下降7.46%、21.49% [6] - 2025年前8个月，嘉利股份营收18.14亿元，归母净利润亏损1323.74万元，综合毛利率从2023年的14.63%降至10.13% [1][6] - 公司下游客户集中度高，报告期内前五大客户销售占比超60%，且主要客户中合创汽车科技已破产，合众新能源汽车等处于破产重整状态，对资产质量与回款安全构成持续压力 [1][7] - 截至2025年8月末，嘉利股份应收账款账面价值10.61亿元，存货4.12亿元，合计14.73亿元，占总资产比例超过40% [1][7] 交易对收购方财务影响 - 交易全部以现金支付，将消耗得邦照明约44%的货币资金（截至2025年9月末账面货币资金32.99亿元），显著降低流动性储备 [7] - 根据备考审阅报告，交易完成后，得邦照明资产总额将从65.65亿元提升至99.04亿元，负债总额提升至61.21亿元，资产负债率从51.58%上升至61.8% [7]

财务数据 - 2025年8月31日流动资产68.5481729253亿元，2024年12月31日为62.1364400466亿元[12] - 2025年8月31日非流动资产30.6177421082亿元，2024年12月31日为30.492370674亿元[12] - 2025年8月31日资产总计99.0405435993亿元，2024年12月31日为92.7541821548亿元[12] - 2025年8月31日流动负债58.4541438861亿元，2024年12月31日为46.7408318146亿元[14] - 2025年8月31日非流动负债2.7571026068亿元，2024年12月31日为2.9646473384亿元[14] - 2025年8月31日负债合计61.2112464929亿元，2024年12月31日为49.705479153亿元[14] - 2025年8月31日归属于母公司所有者权益30.3563624199亿元，2024年12月31日为35.4722811093亿元[14] - 2025年8月31日少数股东权益7.4729346865亿元，2024年12月31日为7.5764218925亿元[14] - 2025年8月31日所有者权益合计37.8292971064亿元，2024年12月31日为43.0487030018亿元[14] - 2024年度营业总收入71.11亿元，2025年1 - 8月为47.04亿元[16] - 2024年度营业总成本67.16亿元，2025年1 - 8月为46.10亿元[16] - 2024年度净利润3.76亿元，2025年1 - 8月为1.22亿元[16] - 2024年基本和稀释每股收益0.78元/股，2025年1 - 8月为0.2792元/股[16] 公司股本 - 公司2017年上市，发行后股份总数变更为24000万股，股本总额24000万元，发起人股本占75%，社会公众股股本占25%[18] - 公司经转增股本和注销股份后，变更后注册资本为4.77亿元[19] 市场扩张和并购 - 公司拟受让嘉利股份6091.71万股股份并认购新增10000万股股份，交易完成后占嘉利股份总股本的67.48%[20] - 本次交易协议转让对价6.54亿元，认购新增股份金额8亿元，合计支出14.54亿元[20] - 嘉利股份股东全部权益评估价值为14.01亿元[20] 其他财务信息 - 公司编制2024年度及2025年1 - 8月备考财务报表，假设2024年1月1日已完成对嘉利股份股权收购[23][25] - 公司备考合并财务报表将重组支付对价1,453,751,021.43元作为2024年1月1日购买成本[26] - 2025年8月31日货币资金合计3184009394.29元，2024年12月31日为2591830148.17元，其中2025年8月31日存放在境外的款项总额为224409834.68元，2024年12月31日为196082727.01元[153] - 2025年8月31日交易性金融资产为58542934.98元[154] - 2025年8月31日应收票据合计55469663.82元，2024年12月31日为24292143.97元[155] - 2025年8月31日应收票据坏账准备为546039.56元，计提比例为0.97%；2024年12月31日坏账准备为638597.32元，计提比例为2.56%[157] - 2025年8月31日，公司已背书或贴现且未到期应收票据期末终止确认金额为51,534,685.27元，未终止确认金额为31,620,624.66元；2024年12月31日，期末终止确认金额为34,507,932.29元，未终止确认金额为5,887,403.49元[162] - 2025年8月31日，应收账款小计2,519,446,746.18元，减坏账准备241,979,926.23元，合计2,277,466,819.95元；2024年12月31日，应收账款小计2,530,527,435.12元，减坏账准备232,132,285.84元，合计2,298,395,149.28元[163] - 2025年8月31日，应收款项融资为97,490,152.92元；2024年12月31日，应收款项融资为59,070,931.13元[173] - 2025年8月31日已背书或贴现且未到期的应收款项融资期末终止确认金额为3.8072412443亿美元，2024年12月31日为2.214265654亿美元[174] - 2025年8月31日预付款项1年以内金额为2576.975786万美元，占比87.70%；2024年12月31日金额为2815.818991万美元，占比85.97%[175] - 2025年8月31日其他应收款项为2358.932312万美元，2024年12月31日为1691.799231万美元[177] - 2025年8月31日其他应收款项1年以内金额为1703.292839万美元，2024年12月31日为992.253898万美元[178] - 2025年8月31日其他应收款项坏账准备为310.031601万美元，2024年12月31日为320.682266万美元[178] - 2025年8月31日存货账面余额2004194481.8元，跌价准备30170153元，账面价值1874024328.7元[191] - 2024年12月31日存货账面余额2062249261.3元，跌价准备27157032元，账面价值1935092228.74元[191] - 2025年8月31日合同资产账面余额34105652.99元，减值准备6587262.07元，账面价值27518390.92元[194] - 2024年12月31日合同资产账面余额35319353.16元，减值准备4952608.85元，账面价值30366744.31元[194]

公司股价与交易表现 - 1月13日，得邦照明股价下跌5.03%，报收13.60元/股，成交额1.60亿元，换手率2.41%，总市值64.86亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为横店集团得邦照明股份有限公司，位于浙江省金华市东阳市，成立于1996年12月30日，于2017年3月30日上市 [1] - 公司主营业务为通用照明和车载零部件的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：通用照明82.84%，车用照明13.45%，照明工程施工2.57%，其他0.73%，其他(补充)0.41% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下产品“华夏行业景气混合A（003567）”位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了634.72万股公司股份，截至当时持有511.65万股，占流通股比例为1.07% [2] - 基于1月13日股价下跌测算，该基金当日在该股票上浮亏约368.39万元 [2] 相关基金信息 - “华夏行业景气混合A（003567）”基金成立于2017年2月4日，最新规模为89.72亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.31%，同类排名1468/8836；近一年收益率为78.79%，同类排名637/8091；成立以来收益率为429.84% [2] - 该基金的基金经理为钟帅，累计任职时间5年171天，现任基金资产总规模132.6亿元，其任职期间最佳基金回报为201.61%，最差基金回报为5.98% [3]

交易概述 - 得邦照明以现金方式收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司67.48%的股权，交易总对价为14.54亿元 [1] - 交易包括以6.53751亿元受让6091.71万股老股，以及以8亿元认购1亿股新增股份，老股转让与增资互为前提 [1] - 交易完成后，得邦照明将持有嘉利股份16,091.71万股股份，取得对其的控制权 [1] 交易背景与战略意义 - 此次并购是得邦照明落实“做专车载业务”发展战略、切入汽车照明赛道的关键举措 [1] - 标的公司嘉利股份是国内知名的汽车灯具制造商 [1] - 交易旨在通过整合双方在采购、客户、技术等方面的资源，形成协同效应，提升公司在车载照明领域的综合竞争力 [1] 标的公司财务与评估情况 - 嘉利股份2024年实现营业收入26.80亿元，但2025年1-8月出现亏损2,882.75万元 [1] - 以2025年8月31日为评估基准日，采用资产基础法评估，嘉利股份股东全部权益评估值为14.01亿元 [1] - 评估值较合并口径净资产账面价值增值45.92% [1]