公司战略与投资 - 莱克电气作为有限合伙人，以自有资金认缴出资人民币1.9亿元，参与设立共青城莱克睿石创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 公司认缴出资额占该创业投资合伙企业认缴出资总额的95%[1] - 该合伙企业募集资金总规模拟为人民币2亿元[1] 投资目的与合作伙伴 - 公司旨在借助专业投资机构的资源与优势，把握新兴产业投资机遇，拓展多元化投资渠道[1] - 此举目的是为了进一步提升公司的综合竞争力和盈利能力[1] - 合作方包括普通合伙人北京睿石成长投资管理有限公司及其他有限合伙人[1]

减持情况 - 减持前董事张玉清持股418,000股，占比0.0729%[4] - 计划减持不超104,500股，不超0.0182%[4] - 2026年1月16日减持104,500股，占比0.0182%，计划实施完毕[4] - 减持价格27.11 - 36.41元/股，总金额3,027,995元[7] - 减持后张玉清持股313,500股，比例0.0547%[7] 其他信息 - 减持主体持股中，激励取得300,000股，转增取得118,000股[6] - 减持计划2025年9月18日首次披露[7] - 减持期间为2025年10月29日至2026年1月16日[7] - 实际减持与计划一致，达最低数量且未提前终止[7][8]

格隆汇1月16日丨莱克电气(603355.SH)公布，近日，公司收到张玉清先生出具的《关于减持莱克电气股 份结果告知函》，截至2026年1月16日，张玉清先生通过集中竞价方式减持公司股份104,500股，占公司 股份总数的0.0182%，减持计划已实施完毕。 ...

股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价上涨2.02%，报35.78元/股，总市值205.16亿元，成交额1.17亿元，换手率0.58% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出515.59万元，特大单买卖占比分别为10.28%和19.60%，大单买卖占比分别为19.52%和14.61% [1] - 公司股价年初以来上涨12.76%，近5个交易日上涨13.01%，近20日上涨8.62%，近60日大幅上涨62.49% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为吸尘器、空气净化器、净水机、厨房电器等高端健康生活小家电及园林工具，清洁健康家电与园艺工具收入占比58.15%，电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入占比39.91% [1] - 公司所属申万行业为家用电器-小家电-清洁小家电，概念板块包括工业4.0、小米概念、机器人概念、家用电器、中盘等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.13亿元，同比增长0.92% [2] - 同期，公司归母净利润为6.21亿元，同比减少29.32% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.56万户，较上期增加0.99%，人均流通股为36709股，较上期减少0.59% [2] - 公司A股上市后累计派现41.53亿元，近三年累计派现14.34亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股263.85万股，相比上期减少408.45万股 [3]

市场整体表现 - 2025年1月13日，小家电板块整体下跌0.19%，表现略强于当日上证指数（下跌0.64%）和深证成指（下跌1.37%）[1] - 板块内个股表现分化，莱克电气以9.99%的涨幅领涨，倍益康以11.32%的跌幅领跌[1][2] 个股价格与交易表现 - **涨幅居前个股**：莱克电气收盘34.56元，涨9.99%，成交额1.60亿元；ST德豪收盘2.96元，涨4.23%，成交额9909.55万元；欧圣电气收盘27.20元，涨3.23%，成交额2.15亿元[1] - **跌幅居前个股**：倍益康收盘49.80元，跌11.32%，成交额3.21亿元；比依股份收盘20.82元，跌3.39%，成交额1.19亿元；科沃斯收盘83.41元，跌2.85%，成交额6.46亿元[2] - **其他活跃个股**：开能健康成交额4.23亿元，石头科技成交额11.25亿元，德昌股份成交额2.25亿元[1][2] 板块资金流向 - 当日小家电板块整体呈现主力资金净流出4482.82万元，游资资金净流入7461.08万元，散户资金净流出2978.26万元[2] - **主力资金净流入居前个股**：苏泊尔主力净流入2177.90万元，净占比13.38%；莱克电气主力净流入2066.14万元，净占比12.93%；德昌股份主力净流入1222.04万元，净占比5.43%[3] - **主力资金净流出居前个股**：开能健康主力净流出2209.25万元，净占比5.22%[3] - **游资与散户资金流向**：开能健康游资净流入1570.57万元，但散户净流出3779.82万元；苏泊尔游资净流出1463.08万元，散户净流出714.82万元[3]

核心观点 - 东方证券研报认为莱克电气正从传统家电制造商向多元化公司转型，市场对其增长空间的认知存在偏差，公司凭借核心能力在新业务领域多点布局，首次给予“买入评级”，目标价42.63元 [1] 业务转型与市场认知 - 市场普遍将公司视为传统家电制造公司，并认为其所在的吸尘器等行业增长空间有限，公司发展存在瓶颈 [1] - 研报认为公司拥有两个核心能力，能够帮助其成为一个更多元的公司，突破市场认知的发展瓶颈 [1] 传统家电业务 - 公司的家电海外产能已经梳理完毕，预计盈利改善在即 [1] 新能源汽车业务 - 公司于2021年收购上海帕捷，进军新能源汽车压铸件业务 [1] - 该业务的订单和盈利能力正在持续提升 [1] 电子与AI相关业务 - 公司于2023年收购了专注PCBA业务的利华科技，其下游领域主要为通讯、消费电子等 [1] - 利华科技拥有西门子贴片机，其技术实力可以满足AI产品的生产条件 [1] 新兴领域布局 - 公司布局的电机技术可延展至机器人领域 [1] - 公司进行了产业投资，投资了DPU拟上市标的数字芯片独角兽云豹智能 [1] - 公司在新领域呈现多点开花的态势 [1] 估值与评级 - 根据可比公司估值法，给予公司2026年21倍估值，对应目标价为42.63元 [1] - 研报首次覆盖给予公司“买入评级” [1]

核心观点 - 市场认为公司是传统家电制造商且面临增长瓶颈 但公司凭借精细化管理与精准投资并购两大核心能力 有望实现多元化发展 [1] - 公司家电海外产能转移的摩擦成本影响即将结束 盈利能力有望迎来拐点 同时汽车零部件与PCBA等新业务增长强劲 将驱动整体净利率提升 [2] - 基于盈利预测与可比公司估值 给予公司目标价42.63元与“买入”评级 [3] 业务能力与多元化潜力 - 公司具备精细化管理能力 成本管控与产品品控出色 盈利能力长期维持行业领先水平 [1] - 公司具备眼光精准的投资并购能力 历史上两次主要收购（2021年收购汽零压铸公司帕捷 2023年收购PCBA公司利华）后 经内部调整孵化 子公司规模与盈利能力均显著提升 [1] - 上述两次收购项目目前在公司收入占比约30% 对公司利润贡献更大 [1] - 公司核心能力有望助力其在其他领域实现更多元发展 例如布局机器人电机等零部件 并产业投资了DPU数据处理芯片公司云豹智能等项目 [1][2] 家电业务与产能转移 - 公司海外家电产能于2025年第二季度关税事件后完成全面转移 转移产生的摩擦成本导致2025年第二、三季度家电业务净利率承压 [2] - 复盘上一轮关税影响 转产对净利率影响约三个季度 之后海外工厂产能效率将明显提升 [2] - 据此推测 目前公司海外工厂产能利用率接近梳理完毕 家电业务净利率有望迎来拐点 [2] 汽车零部件业务（帕捷） - 公司于2021年收购上海帕捷 进军新能源汽车压铸件业务 其订单和盈利能力持续提升 [2] - 公司泰国汽零工厂于2025年第三季度竣工投产 达产规模达1亿美元 主要供应美国头部客户 [2] - 考虑到汽零压铸业务盈利能力好于家电主业 该业务的持续增长有望带动公司整体净利率提升 [2] PCBA及其他新兴业务（利华科技等） - 公司于2023年收购专注PCBA业务的利华科技 其下游应用广阔 主要为通讯、消费电子等领域 [2] - 利华科技拥有西门子贴片机 技术实力可以满足AI产品的生产条件 [2] - 公司布局的电机可延展至机器人领域 并产业投资了DPU拟上市标的数字芯片独角兽云豹智能 呈现新兴业务多点开花的局面 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.47元、2.03元、2.37元 [3] - 根据可比公司估值法 给予2026年21倍市盈率 对应目标价为42.63元 [3] - 首次给予“买入”评级 [3]

投资评级与核心观点 - 报告首次给予莱克电气“买入”评级，基于可比公司估值法给予2026年21倍市盈率，对应目标价42.63元，当前股价（2026年1月12日）为31.42元 [3][5] - 报告核心观点认为，市场低估了公司的多元化发展潜力，公司凭借精细化管理与精准投资并购两大核心能力，正从传统家电制造商转型为多元业务公司 [2][8] - 报告与众不同的观点在于，认为公司所在行业并非无增长空间，其通过收购帕捷（汽零压铸）和利华科技（PCBA）已成功拓展新业务，两项收购收入占比约30%，且对利润贡献更大，同时公司正布局机器人电机、产业投资DPU芯片公司云豹智能，有望实现更多元发展 [8][9] 业务发展与战略布局 - 公司发展历经四大阶段：从1994-2004年专注吸尘器ODM成为全球最大制造商；2005-2009年依托电机技术拓展至园林工具、汽车电机；2009-2021年创立莱克等多自主品牌；2021年至今通过收购帕捷和利华科技，加速布局汽车零部件与PCBA业务 [20][23][27][28] - 公司当前形成家电、汽车零部件、电机、PCBA四大业务板块，经营模式为“自主品牌+ODM/OEM贴牌+核心零部件配套” [20] - 公司收入结构持续优化，家电业务收入占比从2019年的80%下降至2024年的58%，汽车零部件与PCBA业务占比提升，外销收入贡献维持在约70% [29][31] - 公司产能布局为国内与东南亚双基地，国内以苏州为核心，拥有年产超1800万台小家电等综合产能；海外在越南与泰国设有工厂，其中泰国汽车零部件工厂于2025年第三季度投产，达产后年销售规模预计达1亿美元 [33][34][35] 财务预测与业绩展望 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为100.24亿元、111.88亿元、121.33亿元，同比增长2.7%、11.6%、8.5% [4][11] - 报告预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为8.41亿元、11.65亿元、13.61亿元，同比增长-31.7%、38.5%、16.9% [4][11] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为1.47元、2.03元、2.37元 [3][4] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为23.5%、24.6%、24.6%，2025年因产能转移有短期摩擦成本，2026年起有望提升 [10][95] - 关键增长驱动来自汽车零部件业务，预计2026年泰国工厂投产后将加速，2025-2027年该业务收入预测分别为19.52亿元、24.80亿元、29.38亿元 [10][95] 各业务板块详细分析 家电业务 - ODM业务：主要产品为清洁电器、园林工具等，客户包括伊莱克斯、创科实业等国际品牌，合作关系稳定 [52] - 盈利拐点：受美国关税影响，公司于2025年第二季度将出口美国的家电产能全面转移至越南和泰国工厂，导致短期摩擦成本使净利率承压，但复盘历史规律，转产对净利率影响约三个季度，预计产能利用率接近梳理完毕，家电业务净利率有望在2026年第二季度前后迎来拐点 [8][54] - 自主品牌：拥有LEXY莱克、JIMMY吉米、bewinch碧云泉等五大品牌，覆盖不同客群与渠道，2024年对整体业务形成拖累，但2025年线上销售额已呈现企稳迹象，拖累效应减弱 [60][64][66] 汽车零部件业务 - 该业务源于2021年对上海帕捷的收购，主要产品为新能源汽车铝压铸件，客户包括福特、大众等全球知名整车厂 [28][67] - 盈利能力持续提升，经营质量优于同行，2023-2024年ROE达26%左右，高于可比公司，且现金流稳健，资金管理能力优异 [71][72] - 在手订单饱满，2025年上半年获得新业务订单超4亿元，泰国工厂投产后将主要供应美国头部客户，预计达产规模1亿美元，该业务盈利能力优于家电主业，有望带动公司整体净利率提升 [8][70] PCBA与其他新兴业务 - PCBA业务源于2023年对利华科技的收购，下游应用广泛，涉及工业控制、通讯、汽车电子、医疗等领域，客户包括康普、施耐德等 [28][78] - 利华科技拥有西门子贴片机等技术设备，可满足AI产品的生产条件 [8][81] - 新兴业务多点开花：公司基于电机技术同源性，正布局机器人电机领域，2025年上半年汽车电机业务新开发6个客户并获得7个新定点项目；此外，公司通过产业投资基金投资了DPU芯片独角兽云豹智能，布局新兴技术领域 [8][90][92] 估值依据与股价催化 - 估值采用可比公司相对估值法，选取德昌股份、欧圣电气作为家电业务可比公司，旭升集团、文灿股份、爱柯迪作为汽车零部件业务可比公司，调整后2026年平均市盈率为21倍，据此给予目标价42.63元 [13][100] - 股价上涨的潜在催化因素包括：公司产业投资的云豹智能若后续上市；公司在机器人电机领域若突破重要客户 [12]

小家电板块市场表现 - 2024年1月12日，小家电板块整体上涨0.96%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股普涨，涨幅居前的公司包括倍益康（涨11.89%）、利仁科技（涨5.61%）、鸡智科技（涨3.23%）、九阳股份（涨2.96%）和ST德豪（涨2.90%） [1] - 部分个股出现下跌，富佳股份下跌2.05%，飞秒电器下跌0.74%，石头科技下跌0.53% [2] 个股交易活跃度 - 成交额最高的个股为石头科技，成交额达12.96亿元，科沃斯成交额为7.99亿元，倍益康成交额为4.59亿元 [1][2] - 成交量最大的个股为ST德豪，成交38.89万手，德昌股份成交17.86万手，九阳股份成交16.68万手 [1][2] - 成交相对活跃的个股还包括开能健康（成交30.48万手）和比依股份（成交8.25万手） [1][2] 板块资金流向 - 当日小家电板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2900.87万元，同时游资资金净流出698.99万元，散户资金净流出2201.88万元 [2] - 石头科技获得主力资金大幅净流入1.15亿元，主力净占比达8.84%，但同时遭遇散户资金净流出1.08亿元 [3] - 倍益康主力资金净流入2839.55万元，主力净占比6.19%，游资也呈现净流入730.85万元 [3] - 苏泊尔主力资金净流入932.92万元，但游资净流出1128.14万元 [3] - 科沃斯主力资金小幅净流出99.19万元，但获得游资净流入2016.44万元 [3]

证券代码：603355 证券简称：莱克电气 公告编号：2026-001 转债代码：113659 转债简称：莱克转债 莱克电气股份有限公司 （一）可转债发行情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监 许可【2022】2065号）核准，莱克电气股份有限公司（以下简称"公司"）于2022年10月14日公开发行可 转换公司债券1,200万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额为120,000万元。 本次发行的可转债期限为自发行之日起6年，即自2022年10月14日至2028年10月13日。债券利率为第一 年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。 关于可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 累计转股情况：莱克电气股份有限公司公开发行可转换公司债券（以下简称"莱克转债"）自2023年4 月20日起开始转股，截至2025年12月31日，累计已有165,000 ...