报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司2024年中报实现营业收入19.60亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39% [10] - 公司2024年二季度营业收入10.32亿元，同比下降14.29%；归母净利润2.64亿元，同比下降28.41% [10] - 公司2024年上半年分红及回购金额合计预计为3.68亿元，占同期归母净利润的71% [10] 公司核心产品情况 - 公司核心产品《一念逍遥（大陆版）》营收及利润同比下降，而《问道》端游2024年上半年实现同比增长，《问道手游》2024年二季度环比回升 [10] - 2023年同期确认《摩尔庄园》合作到期，一次性确认递延收入形成较高基数 [10] 公司新游储备及出海布局 - 公司后续新游储备丰富,包括自研产品《问剑长生》、《杖剑传说》,以及代理发行产品《封神幻想世界》、《异象回声》、《王都创世录》 [10] - 公司加速布局游戏出海,2024年上半年境外业务收入2.55亿元,同比增长113.77%,后续《杖剑传说》《冲啊原始人》《亿万光年》均有望面向全球发行 [10] 公司未来盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为38.30/44.05/48.45亿元,同比分别-8.48%/15.00%/10.00% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.28/11.61/13.12亿元,同比增速分别为-8.67%/12.98%/13.02% [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为14.26/16.12/18.21元 [4]

2024 年半年度业绩说明会纪要 厦门吉比特网络技术股份有限公司 2024 年半年度业绩说明会纪要 时间：2024 年 8 月 16 日下午 15:30-16:30 业绩说明会会议形式：网络、电话会议 会议嘉宾：董事长、总经理 卢竑岩 独立董事 梁燕华 副总经理、财务总监 林佳金 副总经理、董事会秘书 梁丽莉 说明：本次纪要根据 2024 年半年度业绩说明会交流问答情况整理，具体参会名单及 会议资料见文末附录。 一、2024 年半年度公司经营情况介绍 2024 年 1-6 月，公司实现营业收入 19.60 亿元，同比下降 16.57%；归属于上市 公司股东的净利润 5.18 亿元，同比下降 23.39%。 1、主要产品情况介绍 （1）境内游戏业务 ①《问道》端游本期营业收入及利润同比有所增加；②《问道手游》本期营业收 入、发行投入及利润同比均有所减少；③《一念逍遥（大陆版）》本期营业收入、发 行投入及利润同比均大幅减少； （2）境外游戏业务 本期公司境外营业收入合计 2.55 亿元，较上年同期增长 113.77%，主要系上线 了《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outp ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 目标价222.72元/股 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩环比企稳 下半年有望开启新一轮产品周期 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通0.72/0.72亿股 总市值/流通143.35/143.35亿元 12个月内最高/最低价437.72/153.23元 [2] 事件 - 2024H1实现营收19.60亿元 同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元 同比下降23.39%；归母扣非净利润4.63亿元 同比下降28.36% [2] - 2024Q2实现营收10.32亿元 同比下降14.29%；归母净利润2.64亿元 同比下降28.41%；归母扣非净利润2.65亿元 同比下降27.52% [2] 2024H1业绩同比承压 其中Q2业绩环比企稳 - 2024H1营收及归母净利润下滑 系老游戏营收及利润减少 合作到期不再确认营收及利润 新游戏增量有限 [3] - 2024Q2营收环比增长11.34%、归母扣非净利润环比增长33.67% 因《问道手游》活动营收及利润环比增加 [3] - 截止2024H1尚未摊销的充值及道具余额共5.16亿元 较2023年末增加0.76亿元 有望支撑未来业绩 [3] 多款新游获批版号 下半年有望开启新一轮产品周期 - 2023年8款自研或代理游戏及5款子公司出版游戏获版号 2024年6 - 7月7款储备游戏获版号 [4] - 《封神幻想世界》等计划2024年下半年上线 《杖剑传说(代号M88)》计划2025年上半年上线 关注新游上线节奏 [4] 现金分红及股份回购积极回馈股东 - 2024H1拟向全体股东每10股派发现金红利45元 合计拟派发现金红利3.23亿元 现金分红比例62.36% [5] - 截止2024H1累计回购公司股份约24.2万股 已支付总金额0.45亿元 用于员工持股计划或股权激励 [5] - 2024H1现金分红及回购金额合计预计3.68亿元 占2024H1归母净利润的71.00% [5] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为41.30/46.09/50.88亿元 对应增速 - 1.32%/11.62%/10.39% [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为10.03/11.54/12.77亿元 对应增速 - 10.87%/15.03%/10.70% [6] - 予公司16倍PE 对应目标价222.72元/股 维持“增持”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司24半年报上半年收入19.6亿同比下滑17%，归母净利润5.2亿同比下滑23%，Q2收入10.3亿同比下滑14%，归母净利润2.6亿同比下滑28%，符合市场预期 [3] - 1H24《问道》手游企稳、端游增长，核心产品利润率提升，《一念》下滑放缓；公司逆势扩张保持高经营效率，中报分红回暖；在手版号丰富，核心产品进入测试期 [4] - 调整盈利预测，预计24 - 26年营收38.7/45.5/47.2亿，归母净利润10.0/11.4/12.6亿，现价对应24 - 26年PE为14/12/11x，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月16日收盘价190.10元，年内最高/最低426.80/153.23元，市净率2.8，息率3.68，流通A股市值136.95亿元，上证指数2879.43，深证成指8349.87 [2] 直研数据 - 2024年6月30日每股净资产68.61元，资产负债率20.11%，总股本/流通A股72百万股 [2] 投资要点 - 1H24《问道手游》较2H23增长17%，Q2环比Q1再增长，项目利润率提升；《问道端游》1H24流水yoy + 16%；《一念》1H24较2H23仍有11%下滑，Q2较Q1下滑放缓 [4] - 1H24平均员工数增长13%，研发费用同比增长仅6%，Q2经营现金流净额3.6亿回暖，截至Q2末游戏递延余额5.2亿与Q1基本持平，中报分红回暖，分红 + 回购占比71% [4] - 《问道》手游将新增特色服预计11月上线，储备问道小游戏；自研管线中《问剑长生(M72)》《杖剑传说(M88)》《最强城堡》已取得版号，《杖剑传说》8.13开启付费测，《问剑长生》付费测将在Q3，下半年有《封神幻想世界》等代理产品上线，25年预计迎来自研产品周期 [4] 财务数据 |项目|2023|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |行业总收入（百万元）|4185|1960|3873|4553|4720| |同比增长率（%）|-19.0|-16.6|-7.5|17.6|3.7| |归母净利润（百万元）|1125|518|1005|1140|1263| |同比增长率（%）|-23.0|-23.4|-10.7|13.4|10.8| |每股收益（元/股）|15.63|7.18|13.95|15.83|17.54| |毛利率（%）|88.5|88.2|87.9|89.5|89.5| |ROE（%）|25.2|10.5|18.4|17.3|16.0| |市盈率|12|/|14|12|11| [6] |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5168|4185|3873|4553|4720| |归母净利润（百万元）|1461|1125|1005|1140|1263| |每股收益（元）|20.28|15.62|13.95|15.83|17.54| [7]

公司投资评级 - 报告对吉比特的投资评级为“增持”，目标价格为218.25元[4] 报告的核心观点 - 报告认为吉比特在手多款产品储备，有望逐步重新支撑流水，维持"增持"评级[11] 相关目录总结 市场表现 - 吉比特的当前价格为190.10元，52周内股价区间为155.23-423.69元，总市值为136.95亿元[2][6] 财务摘要 - 吉比特的营业收入和净利润在2022年至2026年间的预测显示，营业收入从51.68亿元下降至41.85亿元，再回升至50.27亿元；净利润从14.61亿元下降至11.25亿元，再回升至13.47亿元[9] - 每股净收益从20.28元下降至15.62元，再回升至18.69元；净资产收益率从36.7%下降至25.2%，再回升至22.2%[9] 产品与市场策略 - 报告提到吉比特的存量手游产品继续承压，但新品蓄势待发，预计未来一年内至少有4款产品计划上线[3][10][11] 财务预测表 - 资产负债表和利润表的预测显示，吉比特的总资产从64.90亿元增长至96.07亿元，总负债从17.81亿元增长至16.71亿元[14] - 现金流量表的预测显示，经营活动现金流从17.52亿元增长至18.72亿元，投资活动现金流从1.86亿元下降至-6.65亿元[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 吉比特（603444.SH）二季度业绩环比增长，境外业务持续高速扩张 [1] - 公司新游稳步上线，自研及代理产品储备丰富，境外业务持续高速拓张 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024H1，公司实现营业收入19.60亿元，同比下滑16.57%；实现归母净利润5.18亿元，同比下滑23.39%；实现扣非归母净利润4.63亿元，同比下滑28.36% [1] - 2024Q2，公司实现营业收入10.32亿元，YoY-14.29%，QoQ+11.34%；实现归母净利润2.64亿元，YoY28.41%，QoQ+4.38%；实现扣非归母净利润2.65亿元，YoY-27.52%，QoQ+33.67% [1] - 公司2024年半年度利润分配方案拟向全体股东每10股派45.00元（含税），合计拟派发现金红利3.23亿元（含税） [1] 新游上线情况 - 2024H1，《问道》端游总流水同比增长16.31%至6.56亿元，收入及利润同比增长；《问道手游》总流水同比下滑14.66%至11.55亿元，收入及利润同比下滑；《一念逍遥（大陆版）》总流水同比下滑54.81%至3.11亿元，收入及利润同比下滑；《奥比岛：梦想国度》收入及利润同比下滑 [2] - 2023年8月上线的《飞吧龙骑士（大陆版）》、2023年12月上线的《超进化物语2》和《皮卡堂之梦想起源》在2024H1贡献增量收入及利润；2024H1上线的《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》已贡献增量收入但尚未盈利 [2] - 2024Q2公司营业收入及扣非归母净利润环比显著增长，主要由于《问道手游》于二季度开启8周年庆活动，带动游戏收入及利润环比增长 [2] 境外业务 - 2024H1，公司境外业务实现营收2.55亿元，同比增长113.77%，境外收入占总收入比重达13.01% [3] - 公司上半年内在境外发行了《Monster Never Cry（欧美版）》《飞吧龙骑士（境外版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》等产品 [3] - 公司数款自研产品已在境外市场进行多轮测试并快速迭代开发，目前公司储备有《冲啊原始人》《亿万光年》等多款可面向境外发行的产品 [3] 产品储备及版号情况 - 当前公司储备有《问剑长生（代号M72）》《杖剑传说（代号M88）》等自研产品及《封神幻想世界》《异象回声》等代理产品 [4] - 其中，《问剑长生（代号M72）》已于今年6月取得版号，于2024Q3开展付费测试；《杖剑传说（代号M88）》已于今年7月取得版号，计划2025年上半年上线 [4] - 《封神幻想世界》等三款代理产品预计年内上线 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营收44.44/48.22/53.53亿元，同比增长6.2%/8.5%/11.0%；实现归母净利润10.77/12.03/14.21亿元，同比增长-4.3%/11.7%/18.1%，对应PE13/11/10x [5]

投资评级和目标价 - 报告维持对吉比特的“买入”评级，目标价为人民币222.79元[1] 核心观点 - 吉比特Q2业绩环比改善，期待新品表现[1] - 公司24H1营收和归母净利润同比下滑，但Q2环比有所改善，拟派发现金红利3.23亿元，占归母净利润的62.36%[3] - 公司毛利率保持稳定，研发团队持续扩容，研发人员占公司员工总数的59.5%[6] 业绩表现 - 24H1实现营收19.6亿元，归母净利5.18亿元，Q2营收10.32亿元，归母净利2.64亿元，环比增长[3] - 《问道端游》流水同比增长16.3%，《问道手游》和《一念逍遥（大陆版）》流水同比下滑，但Q2《问道手游》营收及利润环比增加[4] - 海外营收Q2同比增长113.8%至2.55亿元，新品储备丰富，24H2起有望进入产品新周期[5] 新品和市场扩展 - 23年上线的新游贡献增量利润，24年上线的新游尚未实现盈利，预计将释放利润[4] - 24H2起有望进入新产品周期，出海业务发力，海外市场推出多款新游[5] 财务和运营指标 - 24H1毛利率微降0.3pct至88.2%，期间费用率同比提升6.7pct至53.0%，研发费用率显著提升[6] - 预计公司24-26年实现归母净利10.7/11.8/13.2亿元，24年可比公司Wind一致预期平均PE 12X，给予24年15X PE[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024上半年公司营收和利润同比减少，Q2营收和扣非归母净利润环比增加，主要因《问道手游》开启活动推动业绩环比增加 [1] - 公司境外收入增长较快，但因研发成本目前尚未盈利 [1] - 公司毛利率总体稳定，研发人员增加推动费用率上行 [2] - 下半年预计较多产品上线，储备自研和代理产品丰富 [2] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为14.28元、15.91元、17.25元，对应PE分别为13.93倍、12.51倍、11.54倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024上半年实现营业收入19.60亿元，同比减少16.57%；归母净利润5.18亿元，同比减少23.39%；扣非后归母净利润4.63亿元，同比减少28.36% [1] - Q2营业收入10.32亿元，同比减少14.29%，环比增加11.34%；归母净利润2.64亿元，同比减少28.41%，环比增加4.38%；扣非后归母净利润2.65亿元，同比减少27.52%，环比增加33.67% [1] - 2024半年度拟每10股派发现金红利45元，合计派发现金红利3.23亿元，占上半年归母净利润的62.36%；2024H1通过回购专用证券账户累计回购股份241500股，支付金额4472.82万元；2024H1现金分红及回购金额预计为3.68亿元，占当期归母净利润的71.00% [1] 产品情况 - 公司收入主要来自自研产品《问道》端游、《问道手游》以及《一念逍遥（大陆版）》，三款产品占公司2023及2024H1营收比重分别为71.19%和68.17% [1] - 《问道》端游2024H1流水6.56亿元，同比增加16.31%；《问道手游》流水11.55亿元，同比减少14.66%；《一念逍遥（大陆版）》流水3.11亿元，同比减少54.81% [1] - 其他产品中，《奥比岛：梦想国度》营业收入、发行投入及利润同比大幅减少，《飞吧龙骑士（大陆版）》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》贡献增量营业收入及利润，《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：梦想指针》贡献增量收入但尚未实现盈利 [1] - 公司2024H1境外营业收入2.55亿元，同比增长113.77%，主要因《飞吧龙骑士（境外版）》《Monster Never Cry（欧美版）》《Outpost: Infinity Siege（Steam国际版）》上线，但目前境外尚未产生盈利 [1] 费用情况 - 2024H1公司毛利率88.22%，同比微幅下滑0.30pct [2] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为27.43%、9.19%、19.96%，分别同比提升0.03pct、0.89pct、4.22pct [2] 产品储备 - 自研产品有《问剑长生（代号M72）》《仗剑传说（代号M88）》《最强城堡》和代号M1，其中《问剑长生》预计2024Q3开展付费测试，《杖剑传说》预计2025H1上线 [2] - 代理产品有《封神幻想世界》《亿万光年》《冲啊原始人》《异象回声》《开罗全能经营家》《王都创世录》，其中《封神幻想世界》预计10月18日上线，《异象回声》《王都创世录》预计2024下半年上线 [2] 盈利预测 |会计年度|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益 (元)|市盈率 (倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|5,168|11.88|1,461|-0.52|20.28|9.81| |2023A|4,185|-19.02|1,125|-22.98|15.62|12.74| |2024E|3,889|-7.06|1,029|-8.55|14.28|13.93| |2025E|4,258|9.47|1,146|11.38|15.91|12.51| |2026E|4,420|3.80|1,242|8.42|17.25|11.54| [3] 财务报表预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|3,579|3,812|4,479|5,174|5,925| |现金（百万元）|2,629|2,397|2,511|3,152|3,836| |应收票据及应收账款（百万元）|265|239|269|273|286| |非流动资产（百万元）|2,912|2,825|2,741|2,665|2,587| |资产总计（百万元）|6,490|6,637|7,220|7,839|8,512| |流动负债（百万元）|1,691|1,303|1,358|1,401|1,430| |非流动负债（百万元）|90|86|73|73| - | |负债合计（百万元）|1,781|1,389|1,432|1,475|1,503| |少数股东权益（百万元）|731|784|1,010|1,261|1,534| |归属母公司股东权益（百万元）|3,979|4,464|4,779|5,103|5,475| [4] 现金流预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,752|1,186|1,210|1,422|1,510| |投资活动现金流（百万元）|186|-491|-306|70|75| |筹资活动现金流（百万元）|-2,404|-959|-815|-851|-901| |现金净增加额（百万元）|-277|-227|114|641|685| [5] 比率指标预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（%）|11.88|-19.02|-7.06|9.47|3.80| |营业利润（%）|8.86|-26.47|-13.44|11.35|8.42| |归属母公司净利润（%）|-0.52|-22.98|-8.55|11.38|8.42| |毛利率（%）|88.73|88.53|87.93|88.66|89.07| |净利率（%）|28.27|26.89|26.45|26.91|28.11| |资产负债率（%）|27.44|20.93|19.83|18.81|17.66| |流动比率|2.12|2.93|3.30|3.69|4.14| |速动比率|2.09|2.89|3.26|3.66|4.11| |总资产周转率|0.76|0.64|0.56|0.57|0.54| |应收账款周转率|18.49|16.62|15.31|15.69|15.80| |应付账款周转率|2.07|2.04|2.44|2.43|2.40| |每股收益（最新摊薄）（元）|20.28|15.62|14.28|15.91|17.25| |每股经营现金流（最新摊薄）（元）|24.32|16.46|16.80|19.73|20.96| |每股净资产（最新摊薄）（元）|55.23|61.96|66.34|70.84|76.00| |EV/EBITDA|8.62|8.89|8.43|7.09|6.14| [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1. 短期业绩略承压,但公司积极回馈投资者通过现金分红及回购。公司2024H1实现营业收入19.60亿元,同比下降16.57%;实现归母净利润5.18亿元,同比下降23.39%。2024年上半年现金分红及回购金额合计预计为3.68亿元,占归母净利润的71.0%。[3] 2. 公司核心长线产品稳健运营,境外游戏业务高增长。《问道》端游上半年实现流水6.56亿元,同比增长16.31%;《问道手游》实现流水11.55亿元,同比下滑14.66%;境外游戏业务实现营业收入2.55亿元,同比增长113.77%。[3] 3. 公司游戏储备产品丰富,包括自研产品《问剑长生》、《杖剑传说》等,以及代理游戏《封神幻想世界》、《异象回声》等,期待后续上线产品表现。[4] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.76/12.52/13.81亿元,对应EPS为14.9/17.4/19.2元,PE为13x/11x/10x。[5] 2. 公司2022-2024年营业收入分别为5167.62/4184.85/4071.53百万元,同比变化为11.88%/-19.02%/-2.71%。归母净利润分别为1460.87/1125.12/1075.95百万元,同比变化为-0.52%/-22.98%/-4.37%。[7] 3. 公司2022-2024年ROE分别为36.72%/25.21%/20.92%。[7]

投资评级 - 报告对吉比特（603444.SH）的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 看好公司分红稳定性、全年业绩护城河及2025年新品周期[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，吉比特实现营收19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%，归母净利率26.4%；扣非归母净利润4.63亿元，同比下降28.36%，扣非归母净利率23.6%[1] - 单拆二季度，公司实现营收10.32亿元，环比增长11.3%，同比下降14.3%；归母净利润2.64亿元，环比增长4.4%，同比下降28.4%，归母净利率25.6%，环比减少1.7pct，同比减少5.1pct；扣非归母净利润2.65亿元，环比增长33.7%，同比下降27.5%，扣非归母净利率25.6%，环比增加4.3pct，同比减少4.7pct[1] - 公司持续以较高的现金分红回馈投资者，中期每10股派45.0元，合计派发现金红利3.23亿元，分红比率62%[1] 核心产品表现 - 《问道》端游24H1流水6.56亿，逆势增长16.31%；《问道手游》24H1流水为11.55亿，同比有所下滑，Q2开启周年庆，畅销榜平均排名为第35名，最高至该榜单第10名，企稳趋势明显；《一念逍遥》持续推出各类活动及版本，畅销榜平均排名为第67名，最高至该榜单第27名[2] 后续产品储备 - 公司有多款储备产品，包括自研产品《问剑长生》（代号M72）将于8月22日开始付费测试，《杖剑传说》（代号M88）已于8.13开启测试，重点关注测试数据；两款产品均有望于2025年初上线。自研产品储备还包括《最强城堡》、代号（M11）等。后续代理产品储备有5款，其中《封神幻想世界》定档于10月18日，公司预计《异象回声》《王都创世录》将于24年下半年上线[3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司24-26年营业收入分别为41.22/49.63/53.45亿，同比增长-1.5%/20.4%/7.7%；归母净利分别为10.52/12.39/14.28亿，同比增长-6.5%/17.7%/15.3%，8月15日对应估值14x/12x/10x，继续维持"买入"评级[3]