报告概览 - 报告由上交所编制，收录16家沪市公司跨境并购代表性案例，系统呈现企业通过跨境并购配置全球资源、驱动产业升级的实践路径 [1] - 报告涵盖多元交易架构、行业分布及核心经验，为市场主体提供实操参考 [1] 并购交易特征 - 并购方案设计呈现多维度创新，包含现金直接收购、现金+股份要约私有化、跨境换股、并购基金私有化后再收购等多种模式 [1] - 至正股份借助新《战投管理办法》实现首单境外非上市公司股权跨境换股 [1] - 行业覆盖广泛，成熟产业与新兴产业并重，紫金矿业、洛阳钼业等布局海外矿产资源，海尔智家、文灿股份等收购境外优质制造资产 [1] - 豪威集团、凌云光等聚焦先进技术与产能，实现半导体、工业相机等领域突破 [1] 典型案例与战略协同 - 万华化学通过"分步收购+整体上市"模式收购匈牙利BC公司，业绩承诺超额实现率达145.19% [2] - 豪威集团以"现金+股份"分步收购，间接收购全球前三图像传感器企业，市值三个月内突破千亿 [2] - 洛阳钼业践行"逆周期收购"，通过收购巴西铌磷业务、刚果（金）铜钴矿构建多矿种全球版图，2024年营收突破两千亿元 [2] - 海尔智家通过多次跨境并购收购GE家电、Candy等品牌，实现海外收入占比达50% [2] 交易区域与融资特征 - 并购标的遍布欧洲、美洲、亚洲、非洲等地，北京、上海、广东等地区企业需求集中 [2] - 资金来源多元，包括自有资金、银团贷款、并购基金等，长电科技联合产业基金破解融资困境 [2] - 瀚蓝环境通过"自有资金+并购贷款+联合投资"筹集111亿港元完成港股私有化 [2] - 估值定价多采用市场法、收益法综合评估，部分案例设置或有对价、业绩承诺等机制平衡风险 [2] 行业趋势与挑战 - 政策支持持续加码，"并购六条"等政策简化流程、降低门槛，产业整合导向明确 [3] - 横向补强技术与市场、纵向延伸产业链成为主流，跨境换股、介绍上市等创新模式落地提升交易灵活性 [3] - 挑战包括跨国监管审批复杂、文化与管理整合难度大、汇率与地缘政治风险等 [3] - 案例企业通过提前布局合规审查、保留核心团队、设置风险对冲机制等方式应对挑战 [3] 万华化学案例深度分析 - 交易分为两大步：控股股东万华实业跨境并购匈牙利BC公司，随后上市公司万华化学通过吸收合并母公司实现集团整体上市 [13] - BC公司是中东欧最大的MDI和TDI制造商，2008年全球金融危机后陷入债务危机，万华实业于2011年1月成功收购，交易标的总金额12.63亿欧元 [13][19] - BC公司拥有MDI产能18万吨/年（欧洲排名第五），TDI产能9万吨/年，PVC产能40万吨/年 [21] - 整体上市方案通过存续分立剥离非主业资产，再由上市公司发行股份吸收合并万华化工，新增股份发行量405,733,826股 [34][35][42] - 业绩承诺资产2018-2021年净利润总和171.4亿元，超额实现53.35亿元，超额实现率145.19% [53][55] 豪威集团案例深度分析 - 韦尔股份通过分步交易最终于2019年8月完成对北京豪威的收购，实现对全球前三大图像传感器芯片设计公司豪威科技的间接收购 [63][64] - 豪威科技于2016年被华创投资、中信资本和金石投资组成的财团以约19亿美元总价私有化从纳斯达克退市 [64][68][78] - 收购完成后，韦尔股份半导体设计业务收入占比由20.99%提升至83.56%，市值在三个月内从不到四百亿迅速攀升至千亿 [64] - 交易采用实控人先行战略投资、上市公司现金收购部分股权、再发行股份收购剩余股权的分步策略 [63][84][85]

大宗交易概况 - 2025年11月14日，豪威集团发生一笔大宗交易，成交量为16万股，成交金额为1994.08万元 [1] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的1.41% [1] - 成交价格为124.63元，相较于当日市场收盘价121.76元，出现2.36%的溢价 [1] 交易细节 - 交易证券简称为豪威集团，证券代码为603501 [2] - 交易成交价为124.63元，成交量为16万股，成交金额为1994.08万元 [2]

市场表现 - 截至2025年11月14日09:42，中证消费电子主题指数成分股涨跌互现，传音控股领涨1.45%，闻泰科技上涨0.63% [1] - 消费电子ETF最新报价为1.18元 [1] 行业数据与趋势 - 2025年第三季度中国消费级AR/VR眼镜市场销量达16.9万台，环比增长17%，同比增长57% [1] - 消费级AR设备是市场增长主要驱动力，销量达13.0万台，同比增长109% [1] - 市场增长得益于AR设备新品持续推出、上游产业链成本优化及AI技术深度融合 [1] - 展望2026年，随着AI模型、续航、全彩光波导等技术成熟，AR眼镜有望进入快速发展阶段，并可能挑战手机成为AI时代核心人机交互入口 [1] - 耳机、手表等多个产品也有望在AI助力下实现创新突破 [1] 指数与ETF构成 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只消费电子相关上市公司证券 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联等，合计占比56.3% [2]

公司控股股东股权质押情况 - 公司控股股东虞仁荣直接持有公司股份约3.33亿股，占公司总股本的27.64% [1] - 本次变动后，虞仁荣累计质押股份约1.8亿股，占其个人持股比例的54.06% [1] - 虞仁荣及其一致行动人合计持有公司股份约4.09亿股，占公司总股本的33.87% [1] - 本次变动后，虞仁荣及其一致行动人累计质押股份约1.96亿股，占其合计持股的48.01%，占公司总股本的16.26% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值约为1499亿元人民币 [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入217.83亿元，同比增长15.20%，归母净利润32.10亿元，同比增长35.15% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入78.27亿元，同比增长14.81%，归母净利润11.82亿元，同比增长17.26% [1] - 2025年前三季度毛利率为30.4%，同比提升0.8个百分点，净利率为14.7%，同比提升2.2个百分点 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长得益于汽车智能驾驶领域渗透率快速提升，以及全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 [1] - 通过产品结构优化与供应链梳理等举措，推动毛利率持续改善 [1] 各业务领域市场地位与策略 - 在手机CIS领域全球市场份额排名第三，5000万像素OV50X系列高端传感器已量产，并成功导入2亿像素新品 [2] - 在汽车CIS市场份额位居全球第一，基于TheiaCel技术的产品紧跟智能驾驶趋势以巩固优势 [2] - 作为全景与运动相机市场核心供应商，计划通过市场自然增长与产品创新双轮驱动提升营收和利润贡献 [2] 新技术与产品前景 - LCoS产品已应用于波长选择开关（WSS）领域并在全球量产，具备光谱灵活性和灵活网格适应性 [3] - LCoS技术通过电压调控液晶分子排列实现光束偏转，作为固态方案可靠性和寿命优于MEMS，成本更低 [3] - 随着AI数据中心对光电路交换（OCS）需求增长，LCoS产品将在高速光互连、大端口交换及能效提升方面发挥重要作用 [3]

| 证券代码：603501 | 证券简称：豪威集团 | 公告编号：2025-111 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | | 豪威集成电路（集团）股份有限公司 关于控股股东部分股权质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 豪威集成电路（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁 荣先生持有公司股份 333,472,250 股，占公司目前总股本的 27.64%；本次质押情 况变动后，虞仁荣先生累计质押股份为 180,290,000 股，占其持股比例的 54.06%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合 伙企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 408,576,912 股，占公司目前总股本的 33.87%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 196,146,000 股，占其持有公司股份总数的 48.01%，占公司目前总股本的 16.26%。 1、 ...

投资评级 - 投资评级为增持 维持该评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳健增长 新兴市场业务多点开花 [4][5][6][7] - 公司在手机 汽车 新兴市场CIS图像传感器领域均步入成长轨道 汽车CIS份额全球第一 [6] - LCoS技术有望受益于AI数据中心光电路交换OCS需求的爆发性增长 [7] - 预计公司2025-2027年营收及利润将保持增长 盈利能力持续改善 [8][11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入21783亿元 同比增长1520% 归母净利润3210亿元 同比增长3515% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7827亿元 同比增长1481% 归母净利润1182亿元 同比增长1726% [4] - 2025年前三季度毛利率为304% 同比增加08个百分点 净利率为147% 同比提升22个百分点 [4] - 业绩增长得益于汽车智能驾驶领域渗透率提升及智能影像终端市场扩张 以及产品结构优化带来的毛利率改善 [4][5] 业务分市场展望 - 手机CIS领域：全球市场份额排名第三 OV50X系列5000万像素高端传感器已量产 并成功导入2亿像素新品 [6] - 汽车CIS领域：全球市场份额排名第一 基于TheiaCel™技术的产品紧跟智能驾驶趋势 [6] - 新兴市场：作为全景与运动相机市场核心供应商 计划通过市场自然增长与产品创新提升营收和利润贡献 [6] - LCoS技术：已应用于波长选择开关WSS并全球量产 具备技术优势 将受益于AI数据中心对OCS的需求增长 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为3075亿元 3708亿元 4372亿元 [8][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为450亿元 574亿元 709亿元 [8][11] - 预计2025-2027年每股收益EPS分别为373元 476元 587元 对应市盈率PE分别为3324倍 2607倍 2113倍 [8][11] - 预计毛利率将持续提升 从2024年的294%升至2027年的335% [11]

财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润达32.10亿元，同比增长35.15% [1] - 2025年第三季度归母净利润为11.82亿元，同比增长17.26% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为11.09亿元，同比增长20.40%，创下单季度营收与扣非归母净利润历史新高 [1] 业务增长驱动力 - 汽车智能驾驶领域渗透率快速提升，为营收增长释放新动能 [1] - 全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 [1] - 2025年上半年图像传感器业务在新兴市场收入约11.73亿元，同比大幅增长249.42% [1] 盈利能力改善 - 通过产品结构优化与供应链梳理等举措，推动毛利率持续改善 [1]

行业前景与驱动力 - 消费电子行业于2025年正式迈入由AI驱动的全新创新周期[1] - AIPC、AI手机、智能声学、智能穿戴等终端产品加速普及，空间计算设备体验持续优化，共同激发新一轮市场热潮[1] - 人工智能+行动意见对智能终端普及率提出具体量化目标，2027年达70%，2030年达90%[1] - 消费电子单价较低容易起量，有望成为AI应用最先落地的场景之一[1] - 国内消费电子产业链完善，成为各类消费电子新品开发的首选合作对象，今明两年还有多款AI眼镜有望发布[1] 市场表现与指数概况 - 截至2025年11月13日10:11，中证消费电子主题指数上涨0.44%[1] - 截至2025年11月12日，消费电子ETF近3月累计上涨30.46%[1] - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本[2] - 截至2025年10月31日，中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比56.3%[2] 成分股表现 - 指数成分股兆易创新上涨9.33%，北京君正上涨5.59%，亿纬锂能上涨5.02%，当升科技上涨4.73%，澜起科技上涨4.37%[1] - 消费电子ETF前十大权重股包括立讯精密（权重9.34%）、寒武纪（权重8.19%）、中芯国际（权重7.91%）、工业富联（权重7.46%）等[2][3] - 部分权重股如立讯精密下跌0.66%，寒武纪下跌1.30%，工业富联下跌1.88%[3] ETF产品信息 - 消费电子ETF（561600）截至2025年11月13日10:11上涨0.50%，最新价报1.2元[1] - 截至2025年11月12日，消费电子ETF近1月跟踪误差为0.020%[2] - 消费电子ETF设有场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A（015894）、C类（015895）和E类（024557）[5]

FOF基金市场动态 - 富国基金新成立FOF募集规模接近18亿元，成为小“爆款”品种 [1] - 今年以来FOF产品成立数量和规模大幅增加，募集规模相比2024年全年增幅超400% [1] - 年内募集规模在10亿元以上的FOF有17只，FOF整体规模于今年突破2000亿元 [1] QDII基金表现 - 公募QDII基金三季度末份额跃升至6809.68亿份，较二季度末的5711.25亿份净申购达1098亿份，成为份额增长最快的基金品类 [1] - QDII基金高收益吸引资金，截至11月12日全市场QDII基金年内最高收益达121.70% [1] - 明星基金经理张坤管理的易方达亚洲精选QDII年内收益率43.55%，同期其管理的A股基金收益为16.92%，业绩差异达26个百分点 [1] 港股基金规模 - 截至三季度末，港股基金规模突破万亿元人民币 [2] - 10月1日至11月12日，恒生科技ETF总份额增长325.31亿份 [2] 上市公司分红 - 截至11月12日，已有37家A股公司完成三季度分红方案，派发现金红利总额超过63亿元 [2] 人形机器人产业 - 小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产 [3] - 特斯拉人形机器人试生产产线已运行，规模更大的第三代人形机器人生产线将于2026年建成投产 [3] - 行业观点认为2026年将成为全球人形机器人产业的“iPhone”时刻 [3] 动漫剧产业 - 上半年漫剧赛道累计上线超3000部作品，流水规模同比激增12倍，供给量复合增速达83% [4] - 业内人士估计今年全年市场规模有望突破200亿元，AI技术极大降低了制作门槛和成本 [4] 互联网支付行业 - 互联网企业旗下支付公司今年增资动作不断，抖音支付注册资本由1.5亿元增至31.5亿元，财付通注册资本增至223亿元，网银在线注册资本增至15亿元 [4] 葡萄酒产量 - 国际葡萄与葡萄酒组织预测2025年全球葡萄酒产量约为232亿升，比2024年增长3%，但已连续第三年低于平均水平 [5] - 2024年全球葡萄酒产量为1961年以来最低 [5] 公司高管与运营事件 - 凯格精机总经理邓迪因涉嫌危险驾驶被取保候审，其就任总经理仅一个月，去年年薪超100万元 [6] - 蒙牛一米八八儿童奶粉被指在宣传中篡改研究数据，主播暗示饮用能显著提升儿童身高 [6] - 瑞幸咖啡CEO表示公司正筹备重新在美国上市，公司已超越星巴克成为中国最大咖啡零售商 [7] - 锅圈实业团队成员王水云出任宋河酒业法定代表人，被视为锅圈进一步接管宋河酒业的信号 [7] 公司业绩与人事变动 - 高鑫零售上半财年取得收入305.02亿元，同比减少12.12%，净亏损1.23亿元，去年同期净利润为2.06亿元 [8] - 豪威集团总经理王崧因工作调整辞任，高文宝被聘任为新任总经理并接任法定代表人，王崧改任副总经理 [9] 低空经济与无人机技术 - 新劲刚表示其无人机探测及反制相关技术已实现成熟化应用，产品单面可同时识别200架次目标，追踪4架次目标 [10] 美股及大宗商品市场 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.68%续创收盘新高，纳指跌0.26%，标普500指数涨0.06% [10] - 黄金连续四日上涨，日内涨1.7%，曾短线涨回4200美元，白银涨超4% [12] - 美油价格重挫超4.2% [12] - 比特币价格出现倒V反转，一度涨破10.5万美元，随后较日高跌超4% [11]