财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为47.49亿元，同比增长34.22%[26] - 归属于上市公司股东的净利润为2.96亿元，同比小幅下降0.56%[26] - 扣除非经常性损益后的净利润为2.93亿元，同比增长40.07%[26] - 经营活动产生的现金流量净额为3.50亿元，同比增长8.19%[26] - 基本每股收益为0.89元/股，同比下降6.32%[27] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.88元/股，同比增长31.34%[27] - 加权平均净资产收益率为13.54%，同比下降1.88个百分点[27] - 营业成本同比增长36.39%至37.22亿元，毛利率同比下降1.17个百分点至21.66%[82][84] - 研发费用本期金额为161,743,623.65元，较上年同期增长31.55%[92] - 销售费用本期金额为311,186,870.89元，较上年同期增长18.32%[92] 收入和利润（同比环比） - 公司全年实现营业收入47.49亿元，同比增长34.22%[81] - 归母净利润2.96亿元，同比下降0.56%，扣非后归母净利润2.93亿元，同比增长40.07%[81] - 办公椅产品收入34.16亿元，同比增长33.54%，毛利率25.10%，同比下降0.19个百分点[84] - 沙发产品收入6.45亿元，同比增长19.60%，毛利率9.05%，同比下降6.59个百分点[84] - 升降桌营业收入9,058.36万元，同比增长137.56%，毛利率11.10%，同比增加9.71个百分点[108] - 自有品牌营业收入93,348.67万元，同比增长30.91%，毛利率32.29%，同比减少3.65个百分点[112] - 非自有品牌营业收入379,481.21万元，同比增长34.87%，毛利率19.05%，同比减少0.46个百分点[112] - 大宗业务营业收入397,963.20万元，同比增长38.27%，毛利率19.27%，同比减少0.52个百分点[113] - 线上销售营业收入47,719.37万元，同比增长7.63%，毛利率36.83%，同比减少3.14个百分点[113] 成本和费用（同比环比） - 家具制造业材料成本本期金额为2,692,132,262.74元，占总成本72.69%，较上年同期增长33.52%[88] - 家具制造业人工成本本期金额为552,048,193.65元，占总成本14.90%，较上年同期增长40.45%[88] - 家具制造业制造费用本期金额为322,222,960.83元，占总成本8.70%，较上年同期增长66.69%[88] - 办公椅材料成本本期金额为1,864,131,924.26元，占总成本50.34%，较上年同期增长30.76%[88] - 沙发材料成本本期金额为389,282,619.27元，占总成本10.51%，较上年同期增长21.44%[88] - 按摩椅材料成本本期金额为157,725,518.24元，占总成本4.26%，较上年同期增长0.91%[89] - 升降桌材料成本本期金额为49,065,249.49元，占总成本1.32%，较上年同期增长169.88%[89] 各条业务线表现 - 办公椅销售数量941.24万件，同比增长18.15%[109] - 沙发销售量74.94万台，同比增长11.60%[86] - 升降桌销售量10.34万台，同比增长78.89%[87] - 越南基地多个新品类、新客户、新业务顺利落地，助力提高美国市场份额[36] - 罗马尼亚基地新购置土地及成熟厂房设施，加快扩大有效产能以拓展欧美市场[36] - 跨境电商业务在产品规划、营销策略等方面持续优化，提升精细化运营水平[36] - 旗舰新品FLOW 360获得德国国家设计奖等5项国际奖项[35] - 线上销售聚焦天猫、京东、抖音等平台，销售收入及品牌知名度持续提升[37] - 线下零售渠道在大中型城市落地多家旗舰店，拓宽品牌销售渠道[37] 各地区表现 - 境外收入36.06亿元，同比增长36.83%，毛利率20.98%，同比下降1.81个百分点[85] - 境内收入11.22亿元，同比增长25.89%，毛利率23.84%，同比上升0.89个百分点[85] - 境外资产规模为1,651,061,621.48元，占总资产的比例为38.34%[101] - 越南基地已实现对美业务大部分生产出货[76] - 罗马尼亚生产基地自2023年投产并加快产能爬坡[76] 管理层讨论和指引 - 公司计划加快建设国内、越南、罗马尼亚三大制造基地[134] - 公司推进研发、采购、制造、交付等核心业务的全面数字化转型[134] - 公司将持续优化FLOW随动撑腰技术平台，创新推出太极逍遥底盘[136] - 公司将聚焦TOP国家和TOP客户推进大客户价值营销全覆盖[137] - 公司将持续深耕北美大零售商超市场，提升Costco、Sam's等重要渠道份额[137] - 公司将围绕"撑腰"价值锚点打造品牌心智，推进旗舰产品营销[138] - 公司线上聚焦天猫、京东等平台，线下推进"百城攻坚"市场覆盖计划[138] - 加快越南和罗马尼亚基地产能建设以应对国际贸易摩擦风险[143] - 采用远期结售汇等外汇避险工具应对汇率波动风险[145] 其他财务数据 - 公司2024年度拟派发现金红利每股0.30元（含税），总股本331,213,170股，合计派发99,363,951.00元[6] - 2024年度公司派发的现金红利总额为152,358,058.20元，占归属于上市公司股东净利润的51.44%[6] - 公司2024年半年度已派发现金红利52,994,107.20元（含税）[6] - 公司总股本为331,213,170股[6] - 公司2024年度利润分配方案需提交年度股东大会审议通过[6] - 2024年末总资产为43.06亿元，同比增长27.49%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为48.34亿元，同比增长35.60%[96] - 购买商品、接受劳务支付的现金为35.50亿元，同比增长36.64%[96] - 支付给职工以及为职工支付的现金为7.65亿元，同比增长31.34%[96] - 货币资金为10.35亿元，占总资产的24.04%，同比增长55.93%[99] - 取得借款收到的现金为12.67亿元，同比增长57.27%[97] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.03亿元，同比增长74.00%[97] 公司治理与股东信息 - 公司董事长兼总经理张加勇持有21,358,147股，年度税前报酬总额为215.07万元[154] - 公司董事阮正富持有13,098,838股，年度税前报酬总额为155.07万元[154] - 公司副总经理陈熙持有107,700股，年度税前报酬总额为115.00万元[154] - 公司董事会秘书顾钦杭持有70,800股，年度税前报酬总额为118.65万元[155] - 公司财务总监吕成持有71,400股，年度税前报酬总额为9.06万元[155] - 公司董事、监事和高级管理人员合计持有34,706,885股[154] - 公司董事、监事和高级管理人员年度税前报酬总额合计为1,459.16万元[154] - 公司2024年第一次临时股东大会于2024年3月21日召开，所有议案均获审议通过[151] - 公司2023年年度股东大会于2024年5月16日召开，所有议案均获审议通过[151] 研发与创新 - 报告期内公司获得发明专利25项、实用新型专利99项、外观设计专利49项[35] - 公司每年投入销售收入的3%以上用于研发创新[73] - 公司拥有有效发明专利111项、实用新型专利559项、外观设计专利368项[74] - 公司建立了以客户需求驱动和技术创新驱动的产品研发机制，与国内外设计机构深度合作[65] - 公司拥有座椅行业首家国家级工业设计中心和首家省级重点企业研究院[73] - 公司参与制修订标准28项[74] 市场与行业趋势 - 2024年中国家具制造业规上企业营业收入总额6771.5亿元（同比增长0.4%），利润总额372.4亿元（同比下滑0.1%），家具出口额4830.3亿元（同比增长7.0%）[44] - 2024年全球办公家具总产值523亿美元，中国占比33%（174亿美元），出口额68亿美元（占全球46%，较2023年提升5个百分点）[45][46] - 2023年全球办公座椅总产值150亿美元，中国占比33%，出口额39.53亿美元（2016-2024年CAGR为9.76%）[47] - 越南办公椅总产值从2018年0.9亿美元增至2023年3.3亿美元，美国自越南进口占比从0.3%提升至26.3%[48] - 2024年中国办公椅出口额同比增长6.25%，其中上半年增长19.23%[47] - 2023年全球软体家具总产值813亿美元，中国占比42%，2024年中国沙发出口额78.01亿美元（同比增长1.02%）[52] - 2022年全球升降桌消费总额35.46亿美元（占办公桌市场25%），预计2027年增至44.75亿美元（CAGR 4.76%）[54] - 2024年中国限额以上单位家具类商品零售额同比增长3.6%，四季度同比增长9.0%[51] - 中国腰椎病患者突破2亿人，推动健康办公椅需求增长[50]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.17元，同比增长30.77% [1] - 每股净资产6.98元，同比增长6.73% [1] - 每股公积金2.08元，同比下降4.59% [1] - 每股未分配利润3.45元，同比增长10.58% [1] - 营业收入10.1亿元，同比增长17.85% [1] - 净利润0.58亿元，同比增长34.88% [1] - 净资产收益率2.54%，同比提升28.93个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股17534.6万股，占流通股58.3%，较上期减少644.8万股 [1] - 永艺控股有限公司持股7781.25万股（25.87%），安吉尚诚永盛持股4619.37万股（15.36%），持股数量未变 [2] - 阮正富减持327.47万股至982.41万股（3.27%），玄元科新173号私募基金减持100万股至549.96万股（1.83%） [2] - 招商量化精选股票A增持61.12万股至397.43万股（1.32%） [2] - 全国社保基金五零二组合（315.4万股/1.05%）、大成竞争优势混合A（244.73万股/0.81%）、北京知未牛顿定律私募基金（223.45万股/0.74%）新进前十大股东 [2] - 泰康人寿传统保险产品（397.07万股/1.32%）、华夏基金信泰人寿1号资管计划（351.91万股/1.17%）、大成策略回报混合A（297.84万股/0.99%）退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司2025年一季度未实施分红送配方案 [3]

主要财务表现 - 2024年营业收入47.49亿元 同比增长34.23% 较2022年40.55亿元增长17.11% [1] - 净利润2.96亿元 同比微降0.67% 较2022年3.35亿元下降11.64% [1] - 基本每股收益0.89元 同比下降6.32% 每股净资产6.73元 同比增长4.02% [1] - 净资产收益率13.54% 同比下降12.19个百分点 较2022年20.98%显著下降 [1] - 每股未分配利润3.27元 同比增长9.36% 每股公积金2.09元 同比下降3.69% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例60.44% 较上期减少199.06万股 [1] - 永艺控股持股7781.25万股(25.87%) 安吉尚诚永盛持股4619.37万股(15.36%) 持股数量未发生变化 [2] - 泰康人寿传统普通保险产品增持39.97万股至397.07万股(1.32%) [2] - 华夏基金信泰人寿1号(351.91万股)和招商量化精选股票A(336.31万股)新进前十大股东 [2] - 梁勤减持38万股至300万股(1%) 大成策略回报混合A减持111.02万股至297.84万股(0.99%) [2] - 大成睿享混合A(449.44万股)和大成竞争优势混合A(328.79万股)退出前十大股东行列 [2] 利润分配方案 - 每10股派发现金红利3.0元(含税) [3]

股票情况 - 公司股票2025年4月3 - 8日连续三日收盘价格跌幅偏离值累计达20%，属异常波动[4] 经营与信息 - 公司生产经营正常，行业政策无重大变化[5] - 公司及相关方无影响股价异常波动的重大未披露信息[5][6][8] 交易情况 - 控股股东等在异常波动期间无买卖公司股票情况[6] 信息披露 - 指定《上海证券报》《证券时报》及上交所网站披露信息[7]

公司信息 - 公司实际控制人为张加勇、尚巍巍[2] - 公司控股股东为永艺控股有限公司[2] 股票相关 - 公司不存在影响股票交易异常波动的重大事项[2] - 公司不存在应披露而未披露的重大信息[2] - 公司未在股票交易异常波动期间买卖股票[2] 日期信息 - 回复日期为2025年4月8日[2]

文章核心观点 4月3日永艺股份股票盘中跌停，大成基金旗下3只基金进入其前十大股东，介绍了3只基金情况及基金经理徐彦履历和大成基金公司信息 [1][6][7] 永艺股份情况 - 永艺家具股份有限公司是专业研发、生产和销售健康坐具的高新技术企业，产品涉及办公椅、按摩椅、沙发及功能座椅配件，是国内最大的坐健康系统提供商之一 [1] - 4月3日，永艺股份股票盘中跌停 [1] 大成基金旗下3只基金情况 - 大成基金旗下3只基金进入永艺股份前十大股东，持股比例为1.36%，其中大成睿享混合A、大成策略回报混合A去年四季度增持，大成竞争优势混合A去年四季度新进 [1] - 大成睿享混合A今年以来收益率2.39%，同类排名2227（总4331）；大成策略回报混合A今年以来收益率1.59%，同类排名2356（总3968）；大成竞争优势混合A今年以来收益率4.63%，同类排名1523（总4331） [1] 基金经理徐彦情况 - 大成睿享混合A、大成策略回报混合A、大成竞争优势混合A基金经理为徐彦 [6] - 徐彦为复旦大学管理学硕士，具有基金从业资格，国籍中国，有丰富的从业经历，2012年10月起历任多只基金基金经理 [6][7] - 徐彦累计任职时间11年又47天，任职起始日期2012 - 10 - 31，现任大成基金管理有限公司首席权益投资官，现任基金资产总规模167.07亿元，任期回报104.93% [7] - 徐彦管理过的基金如大成兴远启航混合A，规模7.57亿元，任职23天，任职回报 - 0.02% [7] 大成基金公司情况 - 大成基金管理有限公司成立于1999年4月，董事长为吴庆斌，总经理为谭晓冈 [7] - 大成基金共有3名股东，中泰信托有限责任公司持股50%、中国银河投资管理有限公司持股25%、光大证券股份有限公司持股25% [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6][63] 报告的核心观点 - 永艺股份作为办公椅出口代工龙头，22 - 23 年受下游客户去库和终端消费需求承压影响业绩低基数，24 年随着客户恢复下单和新客户新产品拓展，业绩增速加速修复；外销供应链全球化，内销品牌化趋势明显，公司通过新客户、新产能、新产品、新模式多维拉动成长，预计 24 - 26 年营收和归母净利润均有显著增长，当前估值性价比凸显，维持“买入”评级 [1][3][4][15] 根据相关目录分别进行总结 办公椅出口代工龙头，α 凸显 - 深耕办公椅赛道，2001 年成立，主营办公椅等健康家具，与多家知名企业合作，18 年起布局越南、罗马尼亚工厂 [14] - 23 年去库形成低基数，24 年逐步修复，18 - 23 年收入复合增速 8%、归母净利润复合增速 23%，规模效应显现，盈利能力有望提升 [15] - 办公椅业务为主要营收来源，近年收入占比均在 60%以上，22 - 23 年外销去库承压，内销自主品牌发力成长 [17] 办公椅：外销供应链全球化，内销品牌趋势演绎 - 2023 年全球办公椅产值 150 亿美元，20 - 23 年 CAGR 1.9%，中国是最大生产国，美国是最大消费国 [19] - 欧美 TOP 办公椅企业份额超 50%，国内具集中空间，海外办公椅以合约市场为主，国内企业主要为海外零售供货 [23][24] - 我国是全球办公椅主要出口国，23 年出口额 37.48 亿美元，同比 +4.4%，2018 - 2023 年出口额 CAGR 达 8%，22 年去库承压，23 - 24 年温和修复 [26] - 18 年加征关税后美国办公椅中中国供应链比例大幅下降，供应链全球化近年加速演绎，欧洲市场亦有类似趋势 [28][29] - 龙头生产优势突出，份额持续提升，永艺 23 年办公椅出口市场份额 8.8%，近年呈上升趋势 [32] - 欧洲需求方面，宜家量增稳健，库存回落至低值；北美零售方面，OD 压力明显，HNI 逐步修复；全球品牌方面，Herman Miller、SteelCase 北美订单向好 [34][36][38] - 内销成长空间广阔，23 年我国办公椅市场规模约 320 亿元，同比 +6.7%，预计 26 年达 376 亿元，电商市场规模稳健增长，24 年超 60 亿，电商渗透率具翻倍空间 [44][45] - 竞争格局分散，24 年电商市场 CR10 为 46%，对标美国 19 年 CR5 达 50% +，行业格局集中有空间，龙头品牌份额有望提升 [46] 新客户、新产能、新产品、新模式多维拉动成长 - 产品主要出口欧美及日本等国，与大客户合作稳定，23 年引入美国大型商超团队，24 年贡献增量，25 年有望拓展客户和产品 [48][49] - 供应链全球化趋势显著，越南基地关税背景下稀缺度提升，罗马尼亚基地配合宜家需求建设，24 年开始大批量出货 [51] - 升降桌产品 23 年小幅度试产，24 年大规模出货，全球升降桌市场持续扩容，预计未来随客户稳健增长 [56] - 撑腰椅全球销量第一，产品线丰富，积极拥抱线上渠道，线下加快发展，23 年营销投入压制利润，24 年费用投放效率提升，25 年有望盈利 [57][59][60] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 24 - 26 年实现营收 47.3/59.1/72.2 亿元，分别同比 +34%/25%/22%，实现归母净利润 3.27/4.26/5.35 亿元，分别 +10%/30%/26%，25 - 26PE 10/8X，维持“买入”评级 [4][63]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司加快从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”转型 随着新业务爬坡和老业务改善 预计后续业绩继续增长 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2025年3月7日 收盘价11.81元 近12个月最高/最低为14.77/8.37元 总股本331百万股 流通股本301百万股 流通股比例90.82% 总市值39亿元 流通市值36亿元 [1] 主要观点 - 内外销并重 客户拓展卓有成效 外销坚持“数一数二”战略 深耕大客户 开拓新兴市场 内销自主品牌和渠道业务增长 新产品围绕“撑腰”创新 [3] - 布局海外生产基地 降低贸易摩擦风险 有越南和罗马尼亚两大基地 产能弹性大 先发优势易获客户青睐 [4] - 紧跟智能化趋势 加快打造人体工学撑腰椅领导品牌 聚焦“坐健康”研发技术 升级产品智能化 优化外观设计 [5] 投资建议 - 维持此前盈利预测 预计2024 - 2026年营收分别为46.87/56.79/65.71亿元 同比增长32.5%/21.2%/15.7%；归母净利润分别为3.30/4.01/4.67亿元 同比增长10.9%/21.3%/16.6% 对应EPS分别为1.00/1.21/1.41元 对应PE分别为11.84/9.76/8.37倍 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3538|4687|5679|6571| |收入同比（%）|-12.7%|32.5%|21.2%|15.7%| |归属母公司净利润（百万元）|298|330|401|467| |净利润同比（%）|-11.1%|10.9%|21.3%|16.6%| |毛利率（%）|22.9%|22.9%|23.0%|23.1%| |ROE（%）|13.8%|13.2%|13.6%|13.5%| |每股收益（元）|0.95|1.00|1.21|1.41| |P/E|12.28|11.84|9.76|8.37| |P/B|1.70|1.56|1.33|1.13| |EV/EBITDA|10.83|7.15|5.48|4.38| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E的相关数据 包括流动资产、固定资产、营业收入、净利润等 还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司加快从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”转型，新业务爬坡且老业务改善，预计后续业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2025年3月7日，收盘价11.81元，近12个月最高/最低为14.77/8.37元，总股本331百万股，流通股本301百万股，流通股比例90.82%，总市值39亿元，流通市值36亿元 [1] 主要观点 - 内外销并重，客户拓展卓有成效：外销坚持“数一数二”战略，深耕大客户，开拓GDP前30大国家及重点客户、“一带一路”等新兴市场；2023年引入海外销售团队，2024年贡献业绩增量。内销2024年以来自主品牌和自主渠道业务增长，销售收入和品牌知名度提升；围绕“撑腰”价值锚点创新产品，每年规划推出旗舰产品 [3] - 布局海外生产基地，降低贸易摩擦风险：有越南和罗马尼亚两大海外基地，越南基地2018年建设，对美业务大部分在此生产出货，第三期第一批厂房在建，产能弹性大；罗马尼亚基地2023年上半年投产，2024年加快新产品导入和产能建设，后续将扩建产能，海外产能先发优势易获客户青睐 [4] - 紧跟智能化趋势，加快打造人体工学撑腰椅领导品牌：坚持技术创新，聚焦“坐健康”，研发关键技术，形成技术积淀，掌握核心撑腰科技；围绕家具家电化和智能化趋势，对产品智能化升级，优化外观设计，SC - 0004 α智能椅入选相关名单 [5][6] 投资建议 - 维持此前盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为46.87/56.79/65.71亿元，同比增长32.5%/21.2%/15.7%；归母净利润分别为3.30/4.01/4.67亿元，同比增长10.9%/21.3%/16.6%；截至2025年3月7日，对应EPS分别为1.00/1.21/1.41元，对应PE分别为11.84/9.76/8.37倍 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3538|4687|5679|6571| |收入同比（%）|-12.7%|32.5%|21.2%|15.7%| |归属母公司净利润（百万元）|298|330|401|467| |净利润同比（%）|-11.1%|10.9%|21.3%|16.6%| |毛利率（%）|22.9%|22.9%|23.0%|23.1%| |ROE（%）|13.8%|13.2%|13.6%|13.5%| |每股收益（元）|0.95|1.00|1.21|1.41| |P/E|12.28|11.84|9.76|8.37| |P/B|1.70|1.56|1.33|1.13| |EV/EBITDA|10.83|7.15|5.48|4.38| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2026E的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等项目及对应同比变化情况 [12]

减持前持股情况 - 阮正富持股13,098,838股，占总股本3.95%[2] - 玄元科新173号基金持股6,499,612股，占总股本1.96%[2] - 二者合计持股19,598,450股，占总股本5.92%[5] 减持情况 - 累计减持4,274,700股，占总股本1.29%[2] - 阮正富减持3,274,700股，占比0.99%，金额40,982,328元[7] - 玄元科新173号基金减持1,000,000股，占比0.30%，金额11,350,000元[7] 现状 - 阮正富当前持股9,824,138股，占比2.97%[7] - 玄元科新173号基金当前持股5,499,612股，占比1.66%[7] 其他 - 提前终止减持计划[9] - 减持遵守法规，无违规[2]