投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司全球化产能布局和大客户战略有效抵御贸易摩擦影响 越南基地具备全品类制造能力且可覆盖全部对美订单 罗马尼亚基地建设为拓展欧美市场提供支撑 [4] - 内销市场开拓成效显著 25H1内销营收同比增长15.4% 公司正加快向内外销并重转型 [4] - 盈利能力环比改善 25Q2销售毛利率和净利率分别环比提升2.17和0.65个百分点 [5] - 实施积极分红政策 中期分红5287万元 占25H1归母净利润39.89% [5] 财务表现 - 25H1实现营收21.89亿元 同比增长6.66% 归母净利润1.33亿元 同比增长4.92% [3] - 25Q2单季度营收11.78亿元 同比下降1.42% 归母净利润0.75亿元 同比下降10.34% [3] - 25H1销售毛利率21.82% 同比下降1.03个百分点 净利率6.04% 同比下降0.3个百分点 [5] - 期间费用率15.52% 同比上升0.29个百分点 其中研发费用率上升0.34个百分点至3.71% [5] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测 预计2025-2027年收入增速分别为14%/13%/8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为15%/26%/20% [5] - 对应2025-2027年EPS预测分别为1.03/1.30/1.56元 [6] - 当前股价对应2025年市盈率11.1倍 2026年市盈率8.8倍 [6] 行业与市场 - 美国市场家具类产品需求走弱 中国办公椅出口额同比下降7.22% 其中对美出口额同比下降29.37% [4] - 订单加速从中国向外转移 渠道商采购备库趋于谨慎 [4] - 美国推迟对华加征关税 预期终端补库需求将陆续释放 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入达21.89亿元，同比增长6.66%，较去年同期增加1.37亿元，实现连续两年增长 [1] - 归母净利润为1.33亿元，同比增长4.92%，较去年同期增加621.03万元 [1] - 摊薄每股收益为0.40元，同比增长5.26%，较去年同期增加0.02元 [5] - 毛利率为21.82%，较上季度提升1.17个百分点 [4] - ROE为5.78% [4] 现金流与资产效率 - 经营活动现金净流入1.36亿元，同比大幅增长1548.97%，较去年同期增加1.28亿元 [1] - 总资产周转率为0.50次 [6] - 存货周转率为2.93次 [6] 资本结构与股权 - 资产负债率为47.13% [3] - 前十大股东持股比例合计62.47%，其中永艺控股有限公司持股32.67%为第一大股东 [6] - 股东总户数为1.73万户 [6]

2025半年度分配方案 - 公司拟实施10派1.6元（含税）现金分红方案，派现金额合计5286.93万元 [2] - 派现额占净利润比例为39.89% [2][4] - 本次股息率为1.40% [2][4] - 这是公司上市以来累计第15次派现 [2] 历史分红表现 - 2024年半年度分红方案为10派1.6元（含税），派现金额0.53亿元 [2] - 2024年度分红方案为10派3元（含税），派现金额0.99亿元 [2] - 2023年度分红方案为10派4元（含税），派现金额1.32亿元 [2] - 2022年度分红方案为10派3.5元（含税），派现金额1.05亿元 [2] - 2018年半年度分红方案为10派2.8元（含税），创历史最高派现水平 [2] 2025半年度经营业绩 - 实现营业收入21.89亿元，同比增长6.66% [2] - 实现净利润1.33亿元，同比增长4.92% [2] - 基本每股收益为0.4元 [2] 行业分红对比 - 轻工制造行业共有4家公司公布2025半年度分配方案 [3] - 喜临门派现金额最高，达1.04亿元，每10股派现2.8元 [3][4] - 美盈森派现金额1.01亿元，派现占净利润比例57.39% [3][4] - 齐峰新材派现金额5600.61万元，派现占净利润比例88.79% [3][4] - 公司派现金额5286.93万元，在行业内排名第四 [3][4] 资金流向情况 - 当日主力资金净流出280.08万元 [3] - 近5日主力资金净流入544.09万元 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 7家机构投资者合计持有永艺股份A股1.73亿股 占总股本比例52.19% [1] - 机构持股比例较上一季度上升0.07个百分点 [1] - 主要机构包括永艺控股有限公司 安吉尚诚永盛股权投资管理有限公司 玄元科新173号私募基金 泰康人寿相关产品及大成竞争优势混合基金 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅大成竞争优势混合A增持 持股占比小幅上涨 [1] - 3只公募基金未继续披露持仓 包括招商量化精选股票发起式A 西部利得量化成长混合A 招商中证2000指数增强A [1] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金五零二组合未在本期披露持仓 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润132,548,678.17元 并推出每股派发现金红利0.16元的中期利润分配方案 分红总额占净利润的39.89% [22] - 公司持续推进"内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重"及"智能制造"转型战略 外销通过海外基地规避贸易风险 内销加强自主品牌建设 [26][27][28] - 公司强化研发创新 上半年获得75项专利 并推出搭载太极逍遥底盘技术的FLOW 550T系列产品 [30] 财务表现与股东回报 - 2025年1-6月归属于上市公司股东净利润132,548,678.17元 母公司期末可供分配利润439,591,451.52元 [22] - 中期分红方案为每股派现0.16元 按当前总股本330,433,170股计算 派现总额52,869,307.20元 占当期净利润39.89% [3][22] - 2024年度现金分红总额152,358,058.20元 占当年净利润51.44% [32] 业务运营与战略进展 - 外销业务实施"数一数二"市场战略 加强TOP客户开拓 利用海外基地规避关税风险 同时发展跨境电商和非美市场 [27] - 内销业务聚焦"永艺撑腰椅"品牌建设 推行旗舰产品营销策略 线上优化天猫/京东/抖音平台运营 线下推进零售旗舰店试点 [28] - 推进采购体系变革 建立供应商资源看板和绩效管理体系 实施T+3和UBS精益管理 加速越南和罗马尼亚基地建设 [29] 研发与技术创新 - 上半年新增发明专利6项 实用新型专利56项 外观设计专利13项 [30] - 太极逍遥底盘技术实现规模化商用 推出FLOW 550T系列人体工学椅 [30] - 推进BI智能管理平台、MES系统及SRM系统建设 在研发/营销/供应链等领域应用AI和RPA技术 [31] 公司治理与投资者关系 - 上半年披露定期报告2份、临时公告27份 首次发布可持续发展报告 [33] - 通过业绩说明会、上证e互动及投资者热线保持沟通 采用"一图读懂"形式可视化披露财务数据 [34] - 计划于2025年9月4日召开半年度业绩说明会 董事长、财务总监等高管将参会交流 [39][41] 利润分配方案执行 - 利润分配方案经董事会7票同意、监事会3票同意审议通过 符合股东大会授权范围 [9][16][23][25] - 分配方案以权益分派股权登记日总股本为基准 若股本变动将调整总额并另行公告 [21][23]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月13日以电话和书面方式召开 应出席监事3名且实际全部出席[1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 决议合法有效[1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告及摘要议案 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[1][2] - 监事会确认报告编制符合监管规定 内容公允全面反映公司财务状况与经营成果[1] - 未发现报告编制及审议人员存在违反保密规定的行为[1] 半年度利润分配方案 - 监事会全票通过2025年半年度利润分配方案 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[2] - 方案符合法律法规及公司章程 综合考虑业务发展、经营业绩与资金状况[2] - 方案不会影响正常生产经营 不存在损害中小股东利益情形且有利于股东回报[2]

主营业务与经营质量 - 公司坚持"内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重"及"智能制造"转型战略，经营业绩保持平稳健康发展 [1] - 外销方面实施"数一数二"市场战略，通过海外基地规避贸易摩擦风险并提升市场份额，同时开拓非美市场并发展跨境电商业务 [2] - 内销方面围绕"撑腰"价值锚点打造品牌心智，推行旗舰产品营销策略，线上聚焦天猫/京东/抖音平台精细化运营，线下加快零售旗舰店试点建设 [3] - 推进采购体系变革，建立供应商资源看板和量化绩效评估体系，开发招标及货运竞价数字化系统优化采购成本管理 [4] - 深入推进T+3和UBS精益管理体系，提升采产销一体化计划管理精准性，并推进越南/罗马尼亚基地建设以巩固竞争优势 [4] 研发创新与技术成果 - 公司以人体工学撑腰技术为核心，已研发10余款多功能底盘及随动撑腰/分区撑腰等核心技术 [4] - 2025年上半年升级太极逍遥底盘技术并实现规模化商用，推出FLOW 550T系列产品 [5] - 新获得发明专利6项、实用新型专利56项、外观设计专利13项 [5] - 加快智能制造战略实施，推广MES系统及SRM数字化供应链体系，并在研发/营销等多领域应用AI/RPA技术 [6] 股东回报与利润分配 - 公司制定《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》保持利润分配政策连续性 [6] - 2024年度派发现金红利99,363,951元（含税），占归属于上市公司股东净利润的51.44% [7] - 2025年将继续实施中期分红，拟派发现金红利占2025年上半年归属于上市公司股东净利润的39.89% [7] 投资者沟通与信息披露 - 2025年上半年披露定期报告2份、临时公告27份，并首次发布可持续发展报告 [7] - 采用"一图读懂"可视化形式展示经营业绩，召开年度业绩说明会并通过热线/上证e互动保持常态化沟通 [7] 公司治理与规范运作 - 系统修订《公司章程》及内部治理制度，加强独立董事履职保障以提升董事会决策水平 [8][9] - 为中小投资者提供股东大会参会投票便利化服务，切实保护其合法权益 [9][10] - 健全对控股股东、董事等"关键少数"的约束机制，强化合规意识与履职尽责要求 [10]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月4日星期四下午15:00-16:00召开半年度业绩说明会 [1][2][3] - 会议采用上证路演中心网络互动形式召开 [1][2][3] - 投资者可通过登录https://roadshow.sseinfo.com参与实时互动 [2][3] 参会人员安排 - 董事长兼总经理张加勇将出席说明会 [1] - 副总经理兼财务总监丁国军将参与财务相关交流 [1] - 董事会秘书顾钦杭及独立董事包磊将共同参与答疑 [1] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年8月28日至9月3日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目提前提交问题 [2][3] - 公司提供专用邮箱ue-ir@uechairs.com接收投资者预征集问题 [2][3] - 公司承诺在说明会上回应投资者普遍关注的问题 [2][3] 后续信息获取 - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议记录及主要内容 [2] - 公司董事会办公室提供电话0572-5137669及传真0572-5136689作为咨询渠道 [2]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入2,188,797,967.09元 同比增长6.66% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为132,548,678.17元 同比增长4.92% [2] 业绩增长 - 营业收入实现同比增长6.66% 显示业务规模持续扩张 [2] - 净利润同比增长4.92% 反映盈利能力保持稳定增长态势 [2]

公司治理动态 - 永艺股份第五届监事会第六次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及摘要的议案》等多项议案 [2]