政策与市场环境 - 中央经济工作会议明确要求做好岁末年初重要民生商品保供工作[1] - 商务部等9部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，支持网上年货节等活动，为企业春节期间稳定运营提供政策指引[1] 公司战略与举措 - 京东政企业务在年货节期间正式启动2026年"京东春节送到家，政企服务不停歇"保供专项[1] - 该专项通过全国性物流履约保障、全场景服务在线、数字化采购工具支撑、一体化合规流程、多层次客户覆盖五大举措，保障政企客户采购与供应[1] - 公司推出"春节慰问及保供解决方案"，针对员工福利、办公应急等场景提供企业采购解决方案，精选员工关怀套装、生产运行、人员保障等商品，配套服务权益，量大可议价[1] - 公司通过平台化、模块化的服务组合，为大型政企客户的集中采购与紧急调拨，以及中小企业的灵活福利采购与应急备货提供匹配解决方案[1] 物流与履约能力 - 公司依托京东物流连续第十四年"春节也送货"的成熟运营体系，构建节日物流保障网络[2] - 该网络覆盖全国超360个城市、超2200个区县及全球多地，保障春节期间正常下单收货[2] - 即使在除夕至初三等特殊时段，核心城市仍能提供"当日达"或"次日达"的高标准服务[2] 服务模式与行业影响 - 公司在京东企业购推出"管家+商品+物流"三位一体的在线服务保障体系[2] - 该体系满足了企业客户在春节期间发放员工福利、采购应急物资、保障项目运转的迫切需求[2] - 此举提升了整体产业链、供应链在节日特殊时期的抗风险能力和协同效率，是服务实体经济、稳定市场预期的体现[2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：齐心集团 [1] * 行业：B2B办公物资集采、数字化采购服务、MRO工业品、跨境电商、IP文创 [1][2] 核心观点和论据 * **公司定位**：公司是B2B办公物资集采龙头，业务围绕办公物资数字化采购服务，并拓展至MRO工业品、员工福利、营销物资等全场景，形成综合性数字化采购服务平台 [1] * **AI应用提升效率**：公司利用AI大模型（如“齐心智磐AI大模型”）深度挖掘海量产业数据，优化供应链效率，实现系统性降本增效 [1] * 具体成效：AI大模型提升商品上架效率80% [1] * 具体成效：智眼验收系统通过多模态信息融合处理，将验收准确率提高到98% [1] * **出海战略**：公司正从产品出海走向品牌和服务出海，通过亚马逊企业购实现2B供应链服务出海，提升COMIX品牌影响力，跨境电商业务高速增长，优化盈利能力 [1] * **新增长点**：IP文创定位为自有品牌业务的重要补充，通过全品类产品授权及品牌联动合作打造新的增长点 [2] * **股权激励计划**：公司计划于2025年9月发布员工持股计划，覆盖中高层管理人员不超过180人 [2] * 考核指标：2025年营业收入较2024年增长率不低于3%，2026年营业收入较2024年增长率不低于8% [2] * 考核指标：2025年净利润不低于1.4亿元，2026年净利润不低于1.8亿元 [2] 其他重要内容 * 无其他内容

行业宏观表现与规模 - 2025年义乌市进出口规模首次突破8000亿元人民币，创下历史新纪录[1] - 业务覆盖全球超过230个国家，体现了其作为全球贸易枢纽的地位[1] - 2026年是学习推广“义乌发展经验”20周年的重要节点[1] 基础设施与市场升级 - 义乌全球数贸中心已开市营业，标志着商贸城升级至第六代[1] - 市场全面推动数字化采购，提升交易效率[1] - 义乌国际商贸城规模巨大，拥有超过7.5万个商位和210多万种商品[2] - 市场体量庞大，若每个商铺停留3分钟，每天逛8小时，需超过1年零3个月才能逛完整个商贸城[2] 商品动态与市场热度 - 在年货季期间，以马元素为主题的潮流产品成为爆款，其中“哭哭马”产品日销量接近2万件[3] - 市场需求旺盛，部分爆款订单已排期至3月份，仍处于供不应求的状态[3] - 市场持续创新，马年年货产品不断涌现新花样[3]

文章核心观点 - 中小型药店因采购渠道单一和依赖传统方式，面临严重的“信息差”问题，导致隐性利润流失和经营效率低下 [1][3] - 数字化采购工具通过聚合比价和数据分析，能显著提升药店的采购议价能力和库存管理效率，是应对行业变局、提升竞争力的关键手段 [5][7][9][10] 行业现状与挑战 - 中小药店普遍面临生意难做的困境，利润空间被房租、人工上涨及合规检查严重压缩 [1] - 行业存在“杀熟”现象，药店因习惯性依赖老渠道而未充分比价，造成隐性损失，据调研平均每年达5-8万元 [3] - 传统“电话+Excel”的采购模式被形容为“石器时代的操作”，效率低下，无法适应信息透明的竞争环境 [5][10] 数字化解决方案与优势 - 药采浏览器等工具作为聚合平台，打通了药师帮、药帮忙等十几家主流B2B平台数据，提供“上帝视角”的全网比价 [5][6] - 该工具能即时显示最低价格、最新有效期及平台补贴信息，使药店在采购时获得绝对议价权 [7] - 智能化工具通过AI算法分析市场趋势与历史数据，实现数据驱动的库存决策，帮助一家连锁药店将库存周转率提升30%以上 [9] 未来趋势与行动建议 - 行业传闻“2026年大变局”，监管趋严与市场洗牌将压缩单体及小型连锁药店的生存窗口，未来竞争核心是效率 [10] - 建议药店老板将数字化工具作为“比价器”或“行情表”使用，在每次进货前进行比价，以发现潜在的价格差异并避免信息闭塞造成的损失 [10][11] - 数字化能力被视为未来生存的“入场券”，药店需告别“拍脑袋”决策，用数据驱动经营以将库存转化为流动现金 [9][10][12]

公司数字化供应链平台建设 - 天业集团自主研发的“天业e采供应链平台——天业电子商城”于9月投运，运行稳定且成效显著[1] - 该平台是新疆首家自建电子商城并实现全品类运营的企业，完成了集团采购管理从“指尖进货”到“数字管理”的迭代升级[1] - 公司以“数据驱动、AI赋能、业采一体、安全可控”为核心，计划在电商平台的业务管理与系统建设上深耕细作[1] 平台运营成效与优势 - 通过该平台采购的物品仅用半个月便完成从下单到收货全流程，相比传统采购模式大幅缩短周期[1] - 平台解决了采购合规与灵活性并重、集中管控与个性需求兼顾、信息安全与平台稳定并行的管理需求[1] - 从需求计划、采购方案、商城选单、到货验收、入库等环节实现全流程线上操作，体现了数字化采购的协同与效率优势[1] 未来发展规划 - 公司计划实现海量商品归集，并进一步扩大寻源范围[1] - 平台的价格监管将实现智能化[1] - 供应商将实现全生命周期管理[1]

公司业务数字化与AI应用 - 公司旗下齐心智磐AI大模型已覆盖商品寻源与上架、客户点单、订单分配、供应链结算、履约配送等数字化采购全链路环节 [1] - 该AI大模型为提升客户服务能力和公司业务的高效运转、降本增效提供了重要支撑 [1] 公司文创业务发展 - 在文创业务方面，公司聚焦年轻客群的核心需求，积极拥抱年轻化、时尚化的产品趋势，并持续创新 [1] - 公司通过多元化的产品矩阵布局，旨在打造符合年轻人审美和生活方式的文创产品 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][5][9] 核心观点 - 报告认为，咸亨国际作为全国性MRO（维护、维修、运行）集约化供应商，正受益于中国MRO行业从零散化向集约化、数字化过渡的结构性红利，尤其是央国企“阳光采购”政策带来的增量市场 [3][7][42] - 公司凭借在电网领域打磨的集约化服务能力、全国化网络及对客户的深度理解，具备了把握行业机遇的核心资本 [7][18] - 公司的成长路径是“横向拓展行业”与“纵向深化服务”双轮驱动，通过复制电网模式至多领域实现规模扩张，并通过提供“产品+服务”一站式解决方案提升盈利能力 [4][7][83] - 基于行业红利与公司执行力的共振，报告看好其持续成长潜力 [7][9] 公司概况与业务模式 - 咸亨国际是一家从电网起家，并向其他大型央国企集团扩展的MRO集约化服务公司 [2][19] - 公司提供工器具、仪器仪表等产品的集约化供应及相关的技术服务，产品涵盖12大类，SKU数量超过150万 [18][41] - 经营模式为集成化供应链，通过区域销售子公司采集需求，由集约化采购中心统一采购或自主生产，最终实现交付，旨在缩短客户采购链条 [26] - 2024年营收构成：分产品，工器具类占64.67%，仪器仪表类占24.40%，技术服务类占10.87%；分行业，电力行业占51.68%，其他行业占48.26% [25][58] 财务表现与预测 - **历史业绩**：营业收入从2017年的10.55亿元增长至2024年的36.06亿元，2024年同比增长23% [2][45]。归母净利润2024年为2.23亿元，同比增长131% [2][45] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为45.00亿元、55.04亿元、65.90亿元，同比增长25%、22%、20% [2]。预计同期归母净利润分别为2.85亿元、3.66亿元、4.64亿元，同比增长28%、28%、27% [2] - **毛利率趋势**：2024年公司整体毛利率为29.65%，2025年前三季度为22.16%，毛利率区间下移主要因开拓新业务领域 [52]。报告预计随着业务纵向深化，新领域毛利率有望提升 [52] - **费用率假设**：预计2025-2027年销售费用率分别为9.5%、9.4%、9.3%；管理费用率分别为7.3%、7.2%、7.2%；研发费用率分别为1.9%、2.1%、2.3% [9][120] 行业机遇与市场空间 - **行业处于发展初期**：中国MRO集约化行业仍处发展初期，尚未出现渗透率超过1%的龙头，而欧美成熟市场龙头（如固安捷）渗透率在4%-5% [3][75] - **市场空间广阔**：2024年中国MRO工业品采购规模约9.2万亿元 [3][68]。预计2024-2029年，数智化MRO采购服务市场规模复合增速可达10.6%，2029年规模或达6000亿元 [68] - **政策驱动**：央国企基于“阳光采购”和降本增效诉求，MRO品类正逐步进入集约化采购范畴，政策推动下或将成为主流采购模式 [4][42][92] - **数字化趋势**：2024年我国数字化采购总额约21.7万亿元，同比增长16.2%，渗透率达11.5%，制造业是增长重要引擎 [98] 公司成长驱动与竞争优势 - **横向拓展（规模扩张）**：公司紧抓央国企集约化采购趋势，从电网向发电、石油石化、核工业、交通、政府应急等领域拓展 [3][32][45]。2022-2024年，战略+新兴板块业务收入合计分别为4.4亿元、8.3亿元、15.4亿元，实现翻倍增长 [3][32] - **纵向深化（提升盈利）**：基于对客户作业场景的深度理解，公司沿产业价值链向上延伸，发展无人机等“软硬件+培训+服务”一站式解决方案，从产品提供商升级为高附加值服务运营商 [4][79][83]。2024年自主产品收入6.71亿元，毛利率达51.57% [52] - **客户与网络优势**：已累计为超4万家行业客户服务 [3][32]。在电网领域深度耕耘，2024年在国网各省公司中标195个包，在MRO领域名列前茅，这为其拓展其他央国企领域积累了品牌信誉和准入门槛 [112][114] - **全国化服务网络**：覆盖全国的网格化销售与服务体系，能满足央国企客户地域分散、快速响应的需求，该网络可复用于石油、铁路、核电等同类客户 [115] - **团队与激励**：核心团队通过多个员工持股平台实现利益绑定 [28]。2025年发布股权激励草案，覆盖174名核心人员，考核目标要求2025-2027年营收较2024年增长24.79%/66.39%/107.99% [32][36] 估值与可比公司 - **盈利预测对应估值**：基于2025年12月4日收盘价19.83元，对应2025-2027年PE分别为27.5倍、21.4倍、16.9倍 [2][9] - **可比公司**：选取坚朗五金、齐心集团、怡合达、晨光股份作为可比公司，其2025年平均PE为42.9倍，咸亨国际估值低于行业平均水平 [9][119] - 报告认为公司处于高景气行业β中，未来收入有望持续增长，当前估值具备吸引力 [9][120]

行业现状 - 行业处于从规模扩张向“高质量服务深耕”转型的关键阶段，行业信心指数回升至80分 [2] - 市场结构多元协同，民营企业仍是采购主力，采购决策者年轻化趋势显著，90后占比近半，推动需求向个性化、体验化演进 [2] - 行业面临三大挑战：降本增效压力、合规风险上升、情绪价值凸显，企业普遍缩减福利预算，定制化需求增长推高成本 [2] - 质价比提升成为行业首要调整方向，46%的企业将其列为关键策略，竞争焦点从“低价”转向“优质优价” [2] - 数字化采购渗透率持续提升，近半企业加大投入，供应链数字化对行业产生积极影响占比达54% [2] 发展趋势 - 行业竞争正从依赖资源关系向专业化、数字化、服务化转型 [3] - 礼品渠道电商化，政策推动与企业采购线上化，价格透明度提高，传统礼品公司影响力减弱 [3] - 政企招标要求提升，强调合规、透明与数字化服务能力 [3] - 企业福利预算减少但SKU扩大，通过扩展品类、弹性福利与积分制提升员工体验 [3] - 售后客诉成为续约关键，物流、定制、响应速度等服务能力直接影响合作稳定性 [3] - 价格战蔓延全品类，标品利润持续走低，需通过IP融合、场景化设计、情绪营销等差异化创新驱动增长，实现产品高溢价与快迭代 [3] 细分市场洞察 - 食品饮料作为福利采购“压舱石”，面临价格下行压力，行业转向“强品牌、重价值、拓定制”的价值竞争，采购倾向知名品牌、地标产品，定制化与专供款成为利润突破口 [4] - 家纺需求稳定但利润承压，竞争核心在于通过健康功能性产品和定制化服务实现差异化 [4] - 小家电占比高、实用性强，但受价格战与C端分流冲击，产品趋向“轻定制、重实用、高颜值”，企业需强化售后与快速响应能力，渠道应拓展组合礼品包定制以提升附加值 [4] - 香薰香氛增长显著，以组套礼盒为主，契合情绪消费趋势，体现通过场景融合与体验设计提升差异化价值的路径 [4] 白皮书发布背景 - 第33届深圳礼品家居展同期，励展华博携手凯度咨询首发《2026年中国礼品行业展望白皮书》 [1] - 白皮书从行业现状、发展趋势、细分市场洞察三个方面揭示礼业现状及未来市场趋势 [1] - 白皮书调研发布历经数月，基于行业大数据并深入采访代表性行业人士 [5] - 白皮书免费向全行业发布，其发布已成为备受礼品行业人士瞩目的大事件 [5]

行业核心概况 - MRO是维护、维修与运营物料的B2B市场，采购需求约占工业产值的4-7%，是保障企业日常运转、降本增效的关键所在[1] - 行业涵盖工具、耗材、设备等全品类产品，服务于企业的非生产性物料需求[1] - 产业链上游为国际及本土设备与耗材制造商，中游为西域等B2B交易平台，下游广泛覆盖能源、机械、制造、建筑等终端行业[1] 市场规模与增长 - 预计到2026年，中国MRO市场规模将超过3万亿元[1] - 2022至2027年间，中国MRO行业B2B市场的复合增长率向好，至2027年市场规模将达4.5万亿元[2] 政策驱动因素 - 国家政策支持提升采购数智化水平，促进电子采购与大数据、人工智能、区块链等新技术融合发展[3] - “十五五”规划强调深入推进数字中国建设，促进实体经济和数字经济深度融合，实施工业互联网创新工程，全面实施“人工智能+”行动[5] - 2024年我国企业数字化采购总额为21.7万亿元，同比增长16.2%，数字化采购渗透率为11.5%，较2023年提升0.9个百分点[5] - 政府降低贸易壁垒，优化集采政策，助力企业降低成本，例如某重型机械企业通过集中采购实现年成本节约达500万元[5] 经济与社会需求驱动 - 工业基本面稳固，2024年全国规模以上工业增加值较上年增长5.8%，增速较上年加快1.2个百分点[6] - 制造业采购经理指数呈现波动回升态势，显示出制造业持续恢复和巩固，为MRO行业提供稳定且具增长潜力的市场需求[7] - 市场竞争压力推动中小企业通过提升采购效率、优化库存管理等方式降低成本，为专业MRO服务商创造广阔市场空间[7] - 劳动力结构变化驱动制造业自动化与智能化转型，2023年全国工业机器人产量达42.4万台，催生对智能维护工具的迫切需求[9] - 市场需求升级，高精度零部件采购占比持续提升，定制化解决方案需求增长[9] 技术融合创新驱动 - 数字化平台可单日处理百万级订单，采购周期缩短50%，通过自动化流程优化采购体验，加速企业响应速度[10] - AI与大数据应用使需求预测准确率提升至65%，库存周转率提升20%，通过智能分析预测需求，优化库存管理[11] - 物联网技术实现设备状态实时监控，减少非计划停机，推动维护模式从“被动维修”向“预防性维护”转变[11] - 区块链技术强化交易安全，实现供应链溯源透明化，缩短认证周期，构建安全可信的供应链体系[12]

核心业务与客户基础 - 主营业务为B2B办公物资集采，聚焦央企、金融机构、政府、世界500强等大客户，已服务超60家央企 [2] - 业务场景强化MRO工业品、员工福利等服务能力，拓展营销物料等高附加值业务 [2] - MRO工业品平台已服务国家电网、南方电网、中国华能、中国华电、中航发、航天科工、国铁集团、华润等大型企业，2025年新增中核集团、南水北调、中电科、哈电器、中电子、中国盐业、保利集团等项目 [7] 自有品牌发展战略 - 自有品牌是公司中长期发展的基石性业务，坚持品牌新文具核心方向，加强与优质IP的深度合作 [2][10] - 秉承“深耕中国IP，讲好中国故事”理念，将实用文具与情绪价值结合，打造符合年轻人审美的文创产品 [2] - 计划提升B2B办公集采中的自有品牌产品份额，加大对高价值学生和办公文具的研发投入 [10] 财务表现与股东回报 - 2023年度和2024年度累计实施现金分红10,924.08万元，2025年半年度再次实施现金分红4,981.96万元 [4] - 公司现金流状况良好，为业务发展和战略布局提供资金保障 [9] 盈利能力提升策略 - 通过提升自有品牌产品销售占比、集采规模效应、提高高毛利商品占比等措施优化毛利率 [5] - 加强数字化平台升级与供应链管理，构建多业务场景AI模型，提升订单获取率和优质率 [5] 业务运营与市场应对 - MRO业务全链路数字化运营，聚焦能源电力、轨道交通、石油化工、汽车电子等垂直行业，提供定制化采购解决方案 [8] - 跨境电商业务受关税调整影响较小，通过优化定价策略、强化供应链管理、缩短交付周期等措施提升运营效率 [6] 未来投资规划 - 未来投资以主营业务及产业链上下游为重点，积极关注行业投资机会，决策坚持审慎原则 [9]