报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 咸亨国际2024年年报业绩基本符合预期，营收和归母净利同比显著增长，拟每股派发0.36元股息 [1] - 电力行业增速稳健，其他行业拓展加快，自主产品实现较快增长 [2] - 费用管控显效，叠加信托影响消退，盈利能力有所提升 [3] - 公司立足电网行业拓展新领域，收入体量有望持续增长，但考虑新领域利润率提升慢，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测 [4] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现营收36.1亿元、归母净利2.2亿元、扣非归母净利2.3亿元，同比分别+23.2%、+130.7%、+34.7%，经营性净现金流2.9亿元，同比+0.6% [1] - 单Q4实现营收16.2亿元、归母净利1.3亿元、扣非归母净利1.3亿元，同比分别+28.9%、+253.4%、+37.8%，经营性净现金流4.5亿元，同比+21.0% [1] 行业收入情况 - 2024年电力行业收入18.6亿元，同比+5.6%；其他行业收入17.4亿元，同比+49.8%；五大新战略行业收入10.9亿元，同比+80.0%，发电领域收入从几乎为零增至2.3亿元 [2] 销售模式收入情况 - 2024年经销产品收入25.4亿元，同比+23.4%；自主产品收入6.7亿元，同比+29.1%；服务收入3.9亿元，同比+12.9% [2] 盈利能力指标 - 2024年综合毛利率29.7%，同比-2.5pcts；期间费用率19.4%，同比-3.3pcts；销售净利率6.6%，同比+2.9pcts [3] - 单Q4毛利率31.8%，同比-3.8pcts；期间费用率17.4%，同比-4.6pcts；Q4净利率8.6%，同比+5.0pcts [3] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至2.66/3.16亿元（较上次-10%/-16%），新增2027年归母净利润预测为3.59亿元 [4] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [10][11] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [12][13]

咸亨国际调研要点 - 2024年公司实现营业收入36.06亿元，同比增长23.15%，净利润2.23亿元，同比增长130.67% [1] - 2024年深耕电网领域并拓展油气、发电等新行业，销售额达10.91亿元，同比增长70.97% [1] - 利用无人机、具身智能等技术开展二次研发，实现产品更新换代 [1] - 2024年分红预案为每股0.36元，现金分红和回购金额合计2.03亿元，现金分红比例91.24% [1] - 2025年计划提质增效、优化供应链、加强人才建设和组织绩效优化，推进战略性外延扩张 [1] - 不排除开展外延并购可能性，希望通过并购整合优质资源 [1] - 中美关税贸易战影响较小，主要客户为国内国央企，海外业务占比小 [1] - 通过数字化转型提升效率，关注存量员工核心能力建设 [1] 汉得信息调研要点 - 2024年营收32.35亿元，同比增长8.57%，利润扭亏为盈，现金流改善 [2] - 自主软件业务增速16.17%，2025年Q1营收7.4亿，保持平稳 [2] - 目标逐年提升利润率，重回历史最高16% [2] - AI业务收入2025年希望翻倍，一季度已达3300万 [2] - 预计2027年AI业务将成为主流，未来两到三年聚焦技术研发、产品布局、市场拓展 [2] - 老客户贡献占比超90%，成为新业务推广首要目标 [2] - 产品化业务毛利率高，但短期内对净利润贡献未必超越项目制 [2] - 未来5-8年服务业务仍是重要组成部分 [2] - 客户需求从初步关注转向实践，大消费领域领先，工业领域逐步释放需求 [2] - 下半年计划推出自主智能体和MCP业务 [2] - AI业务利润空间良好，收费模式包括增购、产品销售结合定制化改造 [2] - 大消费领域客户占50%，2025年AI应用全行业覆盖，头部企业率先布局 [2] 机构背景 - PinPoint持有香港9号牌牌照，提供Equity和Commodity投资产品 [3] - 投资理念基于深入研究和合理分析，崇尚价值投资，注重基本面分析 [3] - 拥有二十六位专业人员负责投资组合管理、研究、交易、风险管理及运营 [3] - 团队对大中华地区证券市场和全球商品有深刻理解 [3]

纪要涉及的公司 咸亨国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年整体营收 36.6 亿元，同比增长 23%；净利润 2.4 亿元，同比增长 121%；销售净利率 6.65%，同比增加约 3 个百分点；归母净利润 2.23 亿元，同比增长 130.67%；扣非净利润 2.25 亿元，同比增长 34.65%；资产负债率 46.63%，较去年略微提升 0.4 个百分点[2] - 财务报表干净，无银行借款，应收账款安全，现金流良好，每年分红比例超 60%，2024 年回购 5700 多万元，分红比例达 90%以上[3] 2. **发展战略** - 2022 年提出从传统电网向新领域拓展战略，制定 2023 - 2027 年规划并设定营收目标，未来三至五年继续按此逻辑发展，重点拓展石油石化、核工业、交通应急等领域，将发电纳入战略产业，复制电网模式，发展新兴电商板块[5] 3. **各领域发展情况** - 2024 年零售行业销售额 10.91 亿元，同比增长 70%；新兴电商行业收入 4.46 亿元，同比增长 125%；海外销售基数低但增速高[6] 4. **科技创新** - 2025 年在科技创新方面面临杭州科技变化快的压力，但国家电网等客户推动国产替代和科技创新带来机遇，关税问题影响不大，内循环和基建投资利好公司[7] - 与大疆在无人机方向合作，提升自动化巡检能力，是提质增效重要策略[11] 5. **电商业务** - 2024 年电商业务板块零售端增速超一倍，预计未来电商化采购将在国央企广泛应用，符合降本增效、阳光采购理念[4][8] 6. **非电网业务** - 采取军团化作战模式，2024 - 2025 年累计获国家能源集团等四个单位订单，服务 15 个以上央企客户，客户结构成熟，为业务发展奠定基础[9] - 毛利率高于电网业务，但未达盈利拐点，需提升规模效应降低成本，细分领域未来有望通过科技创新快速增长[15] 7. **未来增长目标** - 2025 年是五年战略规划第三年，按严谨计划实施以实现预期目标，但具体数据不便透露[10] 8. **智能技术合作** - 重视聚生智能发展，与大疆在无人机方向合作，推动技术进步和开拓新市场，提升技术能力和发展潜力[11] 9. **机器人应用** - 在微电网监测、应急消防、电网巡检、隧道救援等场景有应用需求，未来智能巡检是人机协同，防爆机器狗技术攻关正在进行[12] 10. **盈利展望** - 未来三年内以降本增效、提质增效为目标，成为专精特新企业，预计利润率逐步改善，聚焦主营主业提高利润率[15] 11. **竞争优势与策略** - 增速较快因基数小、MRO 领域份额少，增长潜力大，且处于国央企电商化阳光采购政策窗口期[18][19] - 拓展非电网业务遇激烈竞争，选择在“电”相关领域扎根，以 MRO 运维等为核心经营思维，发挥优势开发新客户[16] 12. **员工与费用** - 2024 年员工净增长 2%，注重员工质量建设，引入德国 SAP 数字化底座提升管理，通过数字化转型减少对基础性员工需求，继续打造节约型企业，优化费用，2024 年费用率改善，预计 2025 - 2026 年继续保持[20] 13. **贸易摩擦影响** - 中美贸易摩擦对总体业务结构性影响不大，服务中国大客户的运维、检修等领域受影响小，自有品牌替代经销品牌不会显著提升盈利[21] 14. **招投标竞争** - 招投标中与上市公司、非上市公司及地方性企业竞争，央企头部框架标与头部企业竞争，省级招投标面对更多地方性企业[21] 15. **供应链建设** - 重视供应链构建，已建立完整体系，未来以数字化为基础，通过 AI 等技术提高效率，定制化单品和产品引进是重要方面，预计对盈利产生积极影响[22] 16. **未来发展方向** - 集中在数字化转型和科技赋能，应用 AI 技术提高效率，深化属地化服务，加强与中小企业及供应商合作，推动业务发展和业绩增长[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 巡检机器人是行动工具，咸亨国际具备检测设备搭载能力，会寻找适配硬件产品进行二次开发，提供高溢价、高利润率的定制化服务[14] 2. 市场需求推动机器狗等应用，年初杭州项目因市场氛围推动，使老百姓认识程度加深[13]

财务业绩 - 2024年营业总收入36.06亿元 同比增长23.15% [1] - 归属净利润2.23亿元 同比增长130.67% [1] - 扣非净利润2.25亿元 同比增长34.65% [1] 销售板块 - 电网领域持续深耕 优化属地销售网络建设 通过区域资源整合实现降本增效 [4] - 新战略行业销售额约10.91亿元 同比增长70.97% [4] - 发电板块实现2.33亿元销售 应急板块构建政府行业城市安全家庭应急场景 [4] - 油气板块开发国家管网中石化中石油中海油等央国企项目 [4] 自主产业研发 - 研发投入6764.78万元 同比增长21.49% [5] - 重点研发项目包括无人机智慧巡检平台具身智能电力鸿蒙等领域 [5] - 自主产品销售收入约6.71亿元 同比增长29.13% [5] - 在杭州取得14.74亩工业用地 建设智能制造中心 [5][6] - 智能制造中心主要方向为高端液压装备红外声纹检测设备电缆智能检测设备不停电作业设备具身智能等 [6] 供应链管理 - 新增50余万个SKU 引进合作品牌37个 供应商总数达2.27万家 [7] - 上线SCM报价协同平台 实现采销供协同线上化自动化智能化 [7] - 履约交付和资金结算等方面仍存在不利影响 需进一步优化管理流程 [7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会将于2025年5月13日14点在杭州召开[4][5] - 网络投票起止时间为2025年5月13日[7][8] - 股权登记日为2025年5月7日[16] 议案情况 - 9项非累积投票议案已审议通过并披露[13][25] - 议案5、6、7、9对中小投资者单独计票[13] 登记事项 - 现场登记时间为2025年5月9日[20] - 登记地点在杭州咸亨科技大厦[20] 其他 - 会议联系人张满，电话0571 - 87666020[24] - 委托人需在委托书中选表决意见[26]

会议情况 - 第三届监事会第十次会议于2025年4月21日召开，3位监事均出席[2] 议案表决 - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》等多议案表决同意3票，部分需提交股东大会审议[2][3][4][5][6][7][8][10] - 《关于确认监事2024年度薪酬及2025年度薪酬方案的议案》全体监事回避，直接提交股东大会审议[9]

证券代码：605056 证券简称：咸亨国际 公告编号：2025-007 咸亨国际科技股份有限公司 第三届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 咸亨国际科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十三次会议 于 2025 年 4 月 10 日以邮件方式发出会议通知，并于 2025 年 4 月 21 日在咸亨科技 大厦十一楼会议室以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应出席董事 8 名，实 际出席董事 8 名，会议由董事长王来兴先生主持召开，全体监事及高级管理人员列 席会议。本次会议召开符合《公司法》等法律、法规和《咸亨国际科技股份有限公 司章程》的规定。经各位董事认真审议，会议形成了如下决议： 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于 2024 年度总经理工作报告的议案》 表决情况：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 监督职责情况的报告》。 表决情况：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 （五）审议通过《关于 2024 年度财务决算报告的议案》 ...

证券代码：605056 证券简称：咸亨国际 公告编号：2025-010 咸亨国际科技股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例：A 股每股派发现金红利 0.36 元（含税）。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市 规则》"）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配预案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至 2024 年 12 月 31 日，咸 亨国际科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年度实现归属于母公司所 有者的净利润为人民币 222,930,639.22 元，母公司期末可供分配利润为人民币 351,889,051.70 元。经公司第三届董事会第十三次会议决议，公司 2024 年年度 拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用账户的股数为基 数分配利润。本次利润分配方案如下： 公司拟向全体股东每 10 ...

目 录 三、内部控制的固有局限性 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕6370 号 咸亨国际科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了咸亨国际科技股份有限公司（以下简称咸亨国际公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是咸亨 国际公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，咸亨国际公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制 ...

国泰海通证券股份有限公司 关于咸亨国际科技股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为咸亨 国际科技股份有限公司（以下简称"咸亨国际"或"公司"）的持续督导机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募 集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定，对咸亨国际 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准咸亨国际科技股份有限公司首次公开 发行股票的批复》（证监许可〔2021〕1776 号）核准，并经上海证券交易所同意， 公司向社会首次公开发行人民币普通股（A 股）4,001.00 万股，每股面值为 1 元， 每股发行价格为 13.65 元，募集资金总额为 54,613.65 万元，扣除各项发行费用 （不含增值税）人民币 7,153.64 万元后，实际募集资金净额为人民币 47,460 ...