会议信息 - 公司第三届监事会第十五次会议于2025年10月27日召开[2] - 会议通知于2025年10月24日送达全体监事[2] - 应出席监事三人，实际出席三人[2] 报告审议 - 会议表决通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》[3] - 《2025年第三季度报告》同日在上海证券交易所网站披露[3] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[4] 报告评价 - 监事会认为《2025年第三季度报告》内容真实准确完整[3]

会议信息 - 公司第三届董事会第十六次会议于2025年10月27日召开[2] - 会议通知于2025年10月24日送达全体董事[2] - 本次会议应出席董事8人，实际出席8人[2] 报告审议 - 会议表决通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》[3] - 《2025年第三季度报告》同日在上海证券交易所网站披露[3] - 该议案已通过第三届董事会审计委员会第十二次会议审议[3] - 关于《2025年第三季度报告》的议案表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度营业收入为51.80亿元，同比下降10.39%[6] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.80亿元，同比下降11.29%[6] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣非净利润为3.43亿元，同比下降18.26%[6] - 2025年第三季度基本每股收益为0.58元/股，同比下降15.94%[13] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为3.77%，同比减少1.05个百分点[13] - 2025年前三季度营业总收入为156.08亿元人民币，较2024年同期的170.48亿元下降8.4%[40] - 年初至报告期末营业收入同比下降8.45%，本报告期营业收入同比下降10.39%，主要因清洁能源产品（LNG、LPG）销售价格下降所致[22] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比下降19.13%，本报告期同比下降11.29%[22] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降4.44%，本报告期同比下降18.26%[22] - 年初至报告期末基本每股收益同比下降21.86%，稀释每股收益同比下降19.64%[22] - 净利润同比下降19.0%，从15.5亿元降至12.5亿元[42] - 归属于母公司股东的净利润同比下降19.1%，从15.3亿元降至12.4亿元[44] - 基本每股收益同比下降21.9%，从2.47元/股降至1.93元/股[44] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三季度营业总成本为144.34亿元人民币，较2024年同期的157.75亿元下降8.5%[40] - 营业成本同比下降8.7%，从152.4亿元降至139.9亿元[42] - 股权激励及可转债利息费用合计3232.19万元，对当期利润产生影响[8] 各条业务线表现 - LPG业务受极端天气、船期滞后及储罐检修影响，合计减少报告期税前利润约8200万元[7] - 对外提供运力的LPG船舶坞修及接船费用减少报告期税前利润约1500万元[7] - 公司预计第四季度LNG业务盈利能力将稳步提升，LPG业务盈利水平将实现环比、同比较快增长[28] - 公司预计第四季度能源物流服务及能源作业服务业务盈利水平环比将实现恢复性/稳步增长[28] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度LNG业务盈利能力将稳步提升，LPG业务盈利水平将实现环比、同比较快增长[28] - 公司预计第四季度能源物流服务及能源作业服务业务盈利水平环比将实现恢复性/稳步增长[28] - 公司计划在2025年第四季度加快推动新疆煤制天然气项目并完善惠州LPG仓储基地项目，为2026年运营做准备[31] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.15亿元，同比增长24.04%[13] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额同比增长24.04%[22] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长24.0%，从8.2亿元增至10.2亿元[49] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降5.9%，从181.4亿元降至170.7亿元[49] - 投资活动产生的现金流量净额为负19.69亿元，较上年同期的负12.33亿元净流出扩大59.7%[51] - 投资支付的现金大幅增至40.66亿元，是去年同期10.56亿元的约3.85倍[51] - 购建固定资产等支付的现金为2.81亿元，较去年同期的26.73亿元大幅下降89.5%[51] - 取得子公司支付的现金净额为7.67亿元，较去年同期的0.12亿元激增[51] - 筹资活动产生的现金流量净额为负3.07亿元，较上年同期的负6.74亿元净流出收窄54.4%[51] - 取得借款收到的现金为33.89亿元，较去年同期的42.50亿元下降20.3%[51] - 偿还债务支付的现金为26.89亿元，较去年同期的41.74亿元下降35.6%[51] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为8.51亿元，较去年同期的5.79亿元增长47.0%[51] - 现金及现金等价物净增加额为负13.01亿元，期末余额为44.55亿元[51] 其他财务数据 - 报告期末总资产为161.06亿元，较上年度末增长6.28%[15] - 2025年第三季度末货币资金为46.26亿元人民币，较2024年末的58.62亿元下降21.1%[32] - 2025年第三季度末交易性金融资产为8.45亿元人民币，较2024年末的0.22亿元大幅增长3686.5%[32] - 2025年第三季度末应收账款为5.89亿元人民币，较2024年末的4.30亿元增长37.0%[32] - 2025年第三季度末存货为6.62亿元人民币，较2024年末的9.30亿元下降28.8%[32] - 2025年第三季度末商誉为15.74亿元人民币，较2024年末的9.76亿元增长61.3%[34] - 2025年第三季度末负债合计为52.04亿元人民币，较2024年末的55.40亿元下降6.1%[38] - 2025年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为105.32亿元人民币，较2024年末的92.57亿元增长13.8%[38] - 非经常性损益项目中，与金融资产和金融负债相关的公允价值变动及处置损益本期金额为25,275,934.10元，年初至报告期末为77,759,729.02元[21] - 投资收益同比增长122.4%，从5033万元增至1.1亿元[42] - 公允价值变动收益由正转负，从盈利524万元转为亏损996万元[42] - 资产处置收益同比下降98.2%，从3.3亿元大幅降至579万元[42] - 所得税费用同比下降55.5%，从1.8亿元降至7942万元[42] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为19,814户[24] - 第一大股东广东九丰投资控股有限公司持股200,600,568股，持股比例为29.55%[24] 其他重要事项 - 公司2025年第三季度报告于2025年10月27日发布[54]

业绩相关 - 2025年1 - 6月新疆庆华营业收入174,558.03万元，2024年度营业收入329,274.73万元[17] - 2024年我国天然气表观消费量4,260亿立方米，同比增长8%，进口量1,817亿立方米，同比增长9.9%，对外依存度42.65%[29] 投资项目 - 公司拟与新疆庆华、河南丝路共同投资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程，总投资230.33亿元[11] - 公司在该项目中累计出资不超过34.55亿元，将持有二期工程项目50%的权益，对应年产20亿方天然气[11] 公司数据 - 截至2025年9月30日，公司股份总额由649258038股增至678922201股[49] - 截至2025年9月30日，公司注册资本由649258038元增至678922201元[49] 项目情况 - 新疆庆华二期项目已完成节能评估对比论证，正开展环境影响评价对比论证等工作[26] - 新疆庆华二期项目建设用地使用权已落实，不动产权证已办理完毕[26] - 项目预计年耗用原煤1179.60万吨，其中原料煤1035.76万吨/年，燃料煤143.84万吨/年[31] - 项目预计年用水量约2231.6万立方米，新疆庆华已获喀什河4246.8万立方米/年取水许可[32] - 项目建设期3年，经济服务年限15年[34] - 原料煤碎煤采购价285元/吨，末煤采购价140元/吨；水价6.42元/吨；电价0.54元/千瓦时[35] - 天然气售价投产后第1 - 3年为2元/方，第4 - 6年为1.9元/方，第7年后1.8元/方[35] - 投产后第1年生产负荷80%，第2年生产负荷90%，第3年完全达产[36] - 年销售收入平均730855.06万元，年利润总额平均147746.06万元[38] - 投资收益率平均11.74%，资本净利润率16.04%，资本金内部收益率15.82%[38] 股东大会 - 2025年第一次临时股东大会现场会议时间为11月3日下午14:00，地点在广东省广州市天河区林和西路耀中广场A座2116室公司大会议室[9] - 本次股东大会召开方式为现场投票和网络投票相结合[9] - 会议召集人为公司董事会，主持人是董事长张建国先生[9] - 本次股东大会审议议案包括拟对外投资建设新疆煤制天然气项目、取消监事会等多项议案[4][9] 公司治理 - 公司为提高治理水平，修订、制定部分公司治理制度[92] - 议案包括《关于修订<股东大会议事规则>的议案》等12项[95] 股份变动 - 2025年4月1日至9月30日，可转债转股新增股份28749403股[49] - 2025年7月1日，2024年激励计划首次授予部分股票期权第一个行权期行权形成的914760股股票上市流通[49] 关联交易 - 公司与关联自然人交易金额（含债务和费用）30万元以上的关联交易（除关联担保）应及时披露[115] - 公司与关联法人（或组织）交易金额（含债务和费用）300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易（除担保）应及时披露[115] - 公司与关联人交易金额（含债务和费用）3000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，应按规定披露审计报告或评估报告，并提交股东会审议[116]

财务表现 - 第三季度营收为51.8亿元，同比下降10.39% [1] - 第三季度净利润为3.8亿元，同比下降11.29% [1] - 前三季度累计营收为156.08亿元，同比下降8.45% [1] - 前三季度累计净利润为12.41亿元，同比下降19.13% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 天气转冷带动美国和中国天然气价格上涨，欧洲进入库存提取季节气价微增，海内外价格倒挂结束 [1][4][9] - 行业供给宽松，燃气公司成本压力下行，价格机制持续理顺，需求有望放量 [4][48] - 居民用气顺价持续推进，城燃公司盈利提升和估值修复空间仍存 [4][33] 价格跟踪 - 截至2025年10月24日，美国亨利港（HH）、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂、中国LNG到岸价格周环比分别变动+25.4%、+1.2%、+0.5%、+6.5%、+0.4%，至0.8、2.8、2.9、2.9、2.9元/方 [4][9][11] - 海内外气价倒挂现象结束 [4][9] 供需分析 - **美国市场**：天气转冷致气价周环比大幅上涨25.4% [4][14]；截至2025年10月17日，储气量周环比增加870亿立方英尺至38080亿立方英尺，同比增加0.6% [4][14] - **欧洲市场**：进入库存提取阶段，气价周环比上涨1.2% [4][15]；2025年1-7月天然气消费量2654亿方，同比增长5% [4][15]；周度供给量62185吉瓦时（GWh），周环比增5.1%，其中库存消耗贡献895GWh（周环比+176.6%），LNG接收站贡献28002GWh（周环比+3.5%），挪威北海管道气贡献17381GWh（周环比-2.3%） [4][15]；燃气发电量周环比下降36%至日均891.7GWh [4][15]；截至2025年10月22日，天然气库存945太瓦时（TWh）（约合913亿方），库容率82.82%，同比分别下降148.6TWh和12.5个百分点 [4][15][23] - **中国市场**：降温提振补库需求，国内气价周环比上涨6.5% [4][21]；2025年1-9月天然气表观消费量3188亿方，同比微增0.7%，产量1949亿方，同比增长6.5%，进口量1307亿方，同比下降6.2% [4][21][24][25][27][30]；2025年9月，液态、气态及整体天然气进口均价分别为3560元/吨（环比-6.9%，同比-13.6%）、2490元/吨（环比+0.3%，同比-8.4%）、3047元/吨（环比-4.9%，同比-13.4%） [4][24]；截至2025年10月24日，进口接收站库存372.2万吨（周环比+1.2%，同比-3.65%），LNG厂内库存50.68万吨（周环比-5.32%，同比-13.88%） [4][24] 顺价进展 - 2022年至2025年9月，全国65%（188个）地级及以上城市完成居民用气顺价，平均提价幅度0.21元/方 [4][33][40] - 2024年龙头城燃公司价差为0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方，相较于配气费合理值0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间 [4][33] 重要事件 - 美国液化天然气（LNG）进口关税税率由140%降至25%，测算显示含税后美气到终端成本约2.80元/方，在沿海地区仍具价格优势 [39][42][43][44]；2024年中国自美进口LNG约416万吨，占LNG总进口量约5.4%，对整体供给影响有限 [42] - 欧洲议会和欧盟成员国同意放宽天然气储存目标，允许90%的满库目标有10个百分点的偏离，并延长达标期限 [45] - 中国国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，完善省内天然气管道运输价格机制，统一规范"准许成本加合理收益"的定价模式，准许收益率上限设定为10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%，旨在降管输费、促进行业高效发展并助力形成"全国一张网" [46][47] 投资建议 - **城燃板块**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.8%）、中国燃气（2025年股息率6.2%）、蓝天燃气（TTM股息率9.0%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][49] - **海外气源板块**：重点推荐九丰能源（2025年股息率3.6%）、新奥股份（2025年股息率6.2%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][49] - **气源生产板块**：美气进口不确定性提升能源自主可控重要性，建议关注新天然气、蓝焰控股 [4][49]

指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中，天山铝业以5.12%的日涨幅和68.53%的年内涨幅位列榜首 [1] - 邮储银行日涨幅为4.71%，年内涨幅为10.83%，近12个月股息率为3.60% [1] - 德业股份日涨幅为4.61%，年内涨幅达30.95%，股息率为3.52% [1] - 水星家纺日涨幅为4.35%，年内涨幅为22.70%，股息率为4.68% [1] - 行动教育日涨幅为3.51%，年内涨幅为22.78%，股息率高达5.45% [1] 高股息与稳健增长股 - 中国石油日涨幅为3.15%，年内涨幅为8.39%，股息率为5.12% [1] - 宇通客车日涨幅为2.82%，年内涨幅为18.44%，股息率为6.77% [1] - 神火股份年内涨幅表现突出，达到45.92%，日涨幅为2.97%，股息率为3.33% [1] - 钱江摩托虽然年内跌幅为1.70%，但股息率在榜单中最高，达到7.62% [1] - 云天化股息率为5.72%，年内涨幅为34.16%，日涨幅为1.78% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术形态，预示涨势良好 [3]

板块整体表现 - 10月23日燃气板块整体上涨1.0%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，呈现涨多跌少格局 [1][2] 领涨个股表现 - 大众公用领涨板块，收盘价7.34元，单日涨幅达6.53%，成交量为478.49万手，成交额为34.14亿元 [1] - 深圳燃气涨幅4.41%，收盘价7.10元，成交量为84.62万手，成交额为5.98亿元 [1] - 德龙汇能上涨3.39%，收盘价7.92元，成交量为20.67万手，成交额为1.63亿元 [1] - 九丰能源、皖天然气、陕天然气等个股涨幅均超过1% [1] 下跌个股表现 - 首华燃气跌幅最大，下跌3.75%，收盘价14.38元，成交量为26.44万手，成交额为3.84亿元 [2] - 注通燃气下跌3.19%，收盘价16.40元，成交量为10.55万手，成交额为1.75亿元 [2] - ■新能源下跌1.91%，成交量达214.44万手，成交额为9.10亿元 [2] 资金流向分析 - 燃气板块整体获得主力资金净流入6071.18万元，而游资资金净流出631.71万元，散户资金净流出5439.47万元 [2] - 大众公用在资金流入方面表现突出，主力净流入2.48亿元，主力净占比达7.26% [3] - 蓝天燃气主力净流入1069.38万元，主力净占比高达9.97%，但游资净流出1451.76万元 [3] - 德龙汇能、佛燃能源、新奥股份等个股均获得主力资金净流入 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年10月23日，苏盐井神(603299 SH)以5.93%的单日涨幅位列标普中国A股红利机会指数成份股涨幅榜首，其年内涨幅为15.78%，近12个月股息率为3.60% [1] - 农业银行(601288 SH)年内表现最为强劲，累计涨幅达58.31%，单日上涨2.67%，股息率为2.99% [1] - 江阴银行(002807 SZ)和友发集团(601686 SH)年内涨幅均超过30%，分别为25.93%和31.09%，单日涨幅分别为3.56%和2.57% [1] - 中国石油(601857 SH)和华夏银行(600015 SH)股息率领先，分别达到5.28%和5.82%，但华夏银行年内股价下跌8.64% [1] - 科思股份(300856 SZ)是榜单中年内跌幅最大的公司，下跌23.09%，但其单日仍上涨1.46% [1] 行业分布特征 - 金融行业表现突出，多家银行股上榜，包括农业银行、江阴银行、中信银行(年内涨15.81%)、交通银行(股息率4.46%)和华夏银行 [1] - 能源化工板块有多家公司入选，如中国海油(股息率4.69%)、中国石油、九丰能源(年内涨24.16%)和苏盐井神 [1] - 制造业公司如岱美股份(单日涨4.43%)、中钢国际(股息率4.38%)、美的集团(股息率4.71%)和顾家家居(股息率4.54%)在股息率和股价表现上均有不错表现 [1]

投资评级与目标 - 报告对九丰能源的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 基于2026年18倍市盈率，设定目标价为45.72元，当前股价为33.07元，存在约38%的潜在上行空间 [4][9] 核心观点与项目概述 - 报告核心观点认为，公司投资新疆伊犁煤制天然气项目是转型为全国性综合能源服务商的重要里程碑，开启了新征程 [1][9] - 项目为新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目的二期工程，设计年产天然气40亿立方米，总投资额为230亿元人民币 [1] - 九丰能源计划出资不超过34.55亿元人民币，持有二期工程项目50%的权益，对应年产20亿立方米天然气，项目建设期约2年 [1] 项目优势与盈利前景 - 新疆煤制气项目位于成本曲线左侧，受益于低价煤炭资源，测算显示在特定市场价场景下，单方煤制气净利润可达0.74元至0.91元，项目ROA可达9.5%至11.8% [9] - 煤价每降低100元/吨，对应煤制气的单方盈利将上升约0.3元/方，盈利弹性显著 [9] - 项目合作方新疆庆华在一期工程已具备多年实践经验，且项目所需煤炭资源、取水设施、输气管线等基础配套齐全，并已接入西气东输管网 [9] - 项目引入河南燃气集团股权合作，有助于保障下游需求消纳，符合公司“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务发展战略 [9] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2025年、2026年、2027年的归母净利润分别为15.92亿元、17.67亿元、20.64亿元，同比增速分别为-5.4%、11.0%、16.8% [4][9] - 预测公司2025年、2026年、2027年的营业总收入分别为215.56亿元、263.21亿元、292.79亿元，2026年起增速显著提升至22.1% [4] - 预测每股收益2025年、2026年、2027年分别为2.29元、2.54元、2.97元，对应市盈率分别为14倍、13倍、11倍 [4]