股价表现与资金流向 - 10月22日盘中股价上涨2.06%至33.75元/股，成交金额2.10亿元，换手率0.92%，总市值234.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出1711.97万元，其中特大单净卖出859.51万元，大单净卖出852.47万元 [1] - 公司今年以来股价上涨23.55%，近60日上涨22.54%，但近5个交易日下跌3.10% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：天然气及作业48.09%，液化石油气41.05%，其他化工产品7.49%，能源物流及技术服务2.90%，特种气体0.46% [1] - 2025年上半年实现营业收入104.28亿元，同比下降7.45%，归母净利润8.61亿元，同比下降22.17% [2] - 公司主营业务涉及液化天然气、液化石油气、甲醇、二甲醚等，所属概念板块包括氢能源、特种气体、锂电池等 [1] 股东结构与分红记录 - 截至6月30日股东户数为2.02万，较上期减少22.89%，人均流通股增至32545股，增幅32.71% [2] - A股上市后累计派现18.56亿元，近三年累计派现16.66亿元 [3]

项目投资 - 九丰能源拟作为产业投资人与新疆庆华、河南丝路共同投资建设新疆庆华年产55亿立方米煤制天然气示范项目二期工程 [1] - 项目总投资额为230.33亿元，九丰能源累计出资不超过34.55亿元，将持有二期工程项目50%的权益 [1] - 通过该权益，九丰能源对应可获得年产20亿立方米的天然气资源 [1] 项目进展与资源保障 - 二期工程位于新疆伊宁县伊东工业园区，已完成节能评估对比论证，正在开展环境影响评价、安全审查等多项工作 [1] - 项目预计年耗用原煤1179.60万吨，煤炭资源主要来自伊宁矿区二号矿及七号矿 [1] - 项目预计年用水量约2231.6万立方米，已获得相关取水许可 [1] - 新疆庆华已建成约43千米的输气管线连接至国家管网，二期项目产出的天然气可通过此管线输入国家管网西气东输主干线 [1] 战略意义 - 项目实施将填补九丰能源在权益气资源方面的短板，有助于构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池 [1] - 未来，权益气资源与海气长约将构成公司的核心资源，资源的成本优势将显著提升，自主掌控力将进一步增强 [1]

关于部分可转债解除锁定前转股产生的限售股上市流通 - 本次上市流通的股票类型为其他股份，认购方式为网下，上市流通总数为659股 [1] - 本次股票上市流通日期为2025年10月28日 [1][3] - 该限售股源于部分法定锁定期为12个月的可转债在2025年6月23日至10月17日期间转股产生，共计659股 [3] 关于归还暂时补充流动资金的闲置募集资金 - 截至2025年10月20日，公司已将暂时补充流动资金的闲置募集资金人民币40,000.00万元全部归还至募集资金专用账户 [10][13] - 该笔资金源于2023年非公开发行可转债募集配套资金，募集资金净额为人民币1,180,158,679.25元 [11] - 公司于2024年10月21日决议使用不超过人民币40,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超过12个月 [12] 关于2024年激励计划部分限制性股票回购注销 - 因2名激励对象离职及1名激励对象个人绩效考核为“合格”，公司拟回购注销其已获授但不可解除限售的限制性股票共计35,640股 [13][15] - 本次回购注销完成后，激励计划剩余限制性股票数量为1,389,300股 [15] - 预计本次限制性股票于2025年10月24日完成注销 [16]

募集资金管理 - 公司已将用于暂时补充流动资金的闲置募集资金人民币40,000.00万元全额归还至募集资金专用账户 [2][6] - 该笔资金源于2023年非公开发行可转换公司债券，募集资金净额为人民币1,180,158,679.25元 [3] - 公司于2024年10月21日决议使用不超过人民币40,000.00万元的闲置募集资金补充流动资金，使用期限不超过12个月 [4][5] 股权激励计划调整 - 公司回购注销部分限制性股票共计35,640股，原因为2名激励对象离职及1名激励对象个人层面绩效考核结果为“合格” [8][11] - 本次回购注销完成后，激励计划剩余限制性股票数量为1,389,300股 [11] - 预计限制性股票于2025年10月24日完成注销，公司将依法办理相关工商变更登记手续 [13] 可转换公司债券与股份流通 - 因部分定向可转债在解除锁定前转股，产生659股限售股将于2025年10月28日上市流通 [19][20][21][24] - 相关可转债源于公司2022年发行股份、可转换公司债券购买资产事项，发行总额为人民币1,079,997,300元 [22][23] - 本次上市流通的限售股涉及的可转债法定锁定期均为12个月 [24]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告推荐新能源产业链及综合能源管理相关的投资机会 [29][30] - 公用事业板块看好火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [4][29] - 环保板块建议关注进入成熟期、现金流改善的“类公用事业”领域，以及科学仪器国产替代、废弃油脂资源化等机会 [4][30] 市场回顾 - 本周（截至报告发布日）沪深300指数下跌2.22%，公用事业指数下跌0.69%，环保指数下跌1.11%，相对收益率分别为1.53%和1.11% [1][15] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第7和第8名 [1][15] - 电力子板块中，水电上涨1.69%，火电下跌0.82%，新能源发电下跌1.85% [1][15] 重要政策及事件 - 国家发展改革委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，新增可再生能源非电消费考核，明确非水消纳权重规则 [2][16] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，绿色甲醇和可持续航空燃料生产等项目将获得中央预算内投资支持，支持比例最高可达核定总投资的20% [17][124] 专题研究：核电、风电增值税调整 - 风电增值税政策调整：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对销售自产的海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的政策 [3][18][19] - 核电增值税政策调整：2025年10月31日前已核准但未商运的核电机组，商运次月起10个年度内实行增值税先征后退50%的政策；此后核准的机组不再实行先征后退政策 [3][18][19][22] 行业重点数据一览 - 发电量：8月份规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%；1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5% [53][55] - 用电量：8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [64] - 电力交易：1-8月全国市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重为63.2% [76] - 装机容量：截至8月底，全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能装机11.2亿千瓦（同比增长48.5%），风电装机5.8亿千瓦（同比增长22.1%） [81] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量1,221,263吨，总成交额67,860,590.40元；收盘价较上周上涨0.45% [104][105] - 煤炭价格：环渤海动力煤价格指数报680元/吨，较上周上涨3元/吨 [111]

公司股权激励计划调整 - 公司拟回购注销部分限制性股票共计35,640股 [2] - 回购注销原因为2名激励对象已离职 [2] - 回购注销原因为1名激励对象个人层面绩效考核结果为"合格" [2] - 回购注销依据为《2024年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》相关规定及2024年第二次临时股东大会授权 [2] - 计划注销日期为2025年10月24日 [2]

公司股份变动 - 公司部分可转债解除锁定前转股产生限售股上市流通 [2] - 本次上市流通股份类型为其他股份 认购方式为网下 [2] - 本次上市流通股份总数为659股 [2] - 本次股票上市流通日期为2025年10月28日 [2]

交易情况 - 2022年12月29日发行10,799,973张可转债，总额1,079,997,300元[3] 限售情况 - 截至2025年6月20日，部分限售可转债可流通，174张暂不解锁[4][6] - 2025年6月23日至10月17日，部分可转债转股产生659股限售股可流通[7] 股份变动 - 变动前限售流通股1,569,002股，变动后1,568,343股[11] - 变动前无限售流通股693,708,748股，变动后693,709,407股[11] - 变动前后股份总额均为695,277,750股[11] 核查情况 - 独立财务顾问中信证券核查认为限售股上市流通合规[12]

回购注销情况 - 拟回购注销3名激励对象35,640股不可解除限售的限制性股票[2][7] - 预计2025年10月24日完成注销[3][8] - 2025年7月18日会议审议通过回购注销议案[4] 数据变化 - 回购注销后，激励计划剩余限制性股票1,389,300股[7] - 有限售条件流通股减至1,533,362股[9] - 股权激励股份减至1,389,300股[9] - 总股本减至695,242,110股[9]

交易与发行 - 2022年12月29日公司发行10,799,973张可转债，总额10.799973亿元[2] 限售情况 - 截至2025年6月20日，部分限售可转债可上市流通，174张暂不解锁[3][4] 转股情况 - 2025年6月23日至10月17日，部分可转债持有人转股产生659股限售股，10月28日上市流通[5] 股份变动 - 有限售条件流通股变动后为1,568,343股[8] - 可转债转股股份变动后为0股[8] - 无限售条件流通股变动后为693,709,407股[8] - 股份总额变动前后均为695,277,750股[8] 合规认定 - 独立财务顾问认为限售股上市流通符合规定[9]