公司股价与估值 - 5月12日收盘价26.69元，上涨1.37%，总市值42.06亿元 [1] - 滚动市盈率PE 27.32倍，创24天以来新低 [1] - 静态市盈率24.50倍，市净率2.43倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率49.84倍，中值36.59倍 [1] - 公司PE在行业中排名第61位 [1] - 行业平均市净率4.61倍，中值2.43倍 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示4家机构持仓，包括2家基金和2家其他机构 [1] - 合计持股1452.59万股，持股市值4.02亿元 [1] 主营业务 - 主营一次性医用耗材的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括医疗检测类、血液收集类、采集类、医用护理类、药品包装类等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.64亿元，同比下滑2.74% [1] - 净利润2741.25万元，同比下滑39.23% [1] - 销售毛利率32.40% [1] 同业公司估值 - 天益医疗PE为负值，市净率1.86倍，市值22.20亿元 [2] - 澳华内镜PE-602.36倍，市净率4.83倍，市值63.48亿元 [2] - 诺唯赞PE-409.62倍，市净率2.25倍，市值87.66亿元 [2]

业绩总结 - 2024年公司实现营收111,520.95万元，同比增长14.37%[25][32][69] - 2024年净利润17,163.28万元，较上年同期增长57.28%[32][69] - 2024年扣非净利润16,814.95万元，较上年同期增长56.18%[32] - 2024年海外市场销售额达到67,192.63万元，同比增长26.60%[32] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产170,718.04万元，较2023年末增长4.19%[69] - 2024年末货币资金30,318.89万元，较2023年末减少32.28%[73] - 2024年末交易性金融资产14,046.76万元，较2023年末增加14,046.76万元[73] - 2024年末应收票据52.52万元，较2023年末增长146.34%[73] - 2024年末应收账款26,024.52万元，较2023年末增长16.43%[73] - 2024年销售费用5,199.53万元，较2023年减少20.19%[78] - 2024年管理费用8,921.43万元，较2023年增长7.42%[78] - 2024年研发费用5,304.55万元，较2023年增长10.94%[79] - 经营活动产生的现金流量净额本期为21,037.93，上年同期为18,539.27，增长13.48%[81] 新产品和新技术研发 - 2024年公司新取得1项发明专利、3项实用新型专利、2项国内I类医疗器械备案证书，CE（IVDR）认证Class A类（无菌）新增3个产品[10][30] - 2024年公司保持了ISO13485和MDSAP认证证书，主要核心产品真空采血管保持IVDR CE认证，新增样本容器等产品的IVDR CE认证和口腔给药器的MDR CE认证[31] 市场扩张和并购 - 2024年公司与郑州安图生物成立合资子公司郑州拱东医疗器械有限公司[36] - 2024年公司对美国全资子公司Trademark Plastics Inc.增资1,000万美元[36] 未来展望 - 公司2025年持续强化合规管理，提升公司治理水平[43] - 公司2025年以“数字化重构+组织韧性培育”双轮驱动管理升级[43] - 公司2025年构建“创新生态+人才引擎”长效机制，打造动态风险对冲模型[44] - 公司2025年集中资源培养模具技师、自动化设备操作员、质检员三类核心岗位[45] - 公司2025年推行“车间师徒制”，建立“技能微课库”[45] - 公司2025年在车间设置“每日效能看板”，公示班组良品率、人均产出排名等[45] - 公司2025年深化校企合作，探索与职业院校共建“厂中校”[45] - 公司未来三年药包材业务预计进入高速增长期[48] 其他新策略 - 公司制定《公司未来三年股东回报规划（2025 - 2027）》[110] - 公司拟以公积金转增股本方式每10股转增4股，合计转增62,914,534股[114] - 转增股本方案实施完毕后，公司股份总数将由157,578,415股变更为220,492,949股[114] - 转增股本方案实施完毕后，公司注册资本将由157,578,415元变更为220,492,949元[114] - 公司董事会提请股东大会授权办理以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票事宜[118] - 向特定对象发行股票授权期限为议案经2024年年度股东大会审议通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止[118] - 公司及子公司拟向金融机构申请不超过8亿元的融资额度[100] - 公司拟使用单日最高余额不超过8亿元的闲置自有资金购买理财产品[103] - 公司拟开展远期结售汇业务，预计任一交易日持有的最高合约价值不超过8亿元人民币，授权期限原则上不超过12个月[106] 分红相关 - 2024年7月9日公司实施2023年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.30元（含税），转增0.4股，共计派发现金红利33,766,803.30元，转增45,022,404股[35] - 2024年10月22日公司派发2024年半年度现金红利，每10股现金红利3.00元（含税），共计46,898,620.50元（含税）[35] - 截至2024年12月31日，公司期末可供分配利润为781,009,541.33元[85] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元，拟派发现金红利62,914,534.00元[85] - 2024年已派发半年度现金红利46,898,620.50元，本年度现金分红总额109,813,154.50元[85] - 2024年度公司回购股份金额为35,997,089.60元，现金分红和回购金额合计145,810,244.10元，占净利润比例84.95%[86] - 公司拟向全体股东每10股转增4股，拟转增股本62,914,534股，转股后总股本为220,492,949股[86][87] 会议相关 - 2024年公司共召开4次股东大会，审议通过多项议案[37][38] - 2024年公司召开9次董事会[39] - 2024年公司组织召开14次董事会专门委员会会议[42] - 2024年度监事会共召开6次会议[57] - 2024年3月19日第三届监事会第二次会议审议通过《关于预计公司2024年度日常关联交易的议案》[57] - 2024年4月26日第三届监事会第三次会议审议通过《关于〈公司2023年年度报告〉及其摘要的议案》等9项议案及《公司2024年第一季度报告》[57] - 2024年8月6日第三届监事会第四次会议审议通过《关于公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三期解锁暨上市的议案》等2项议案[58] - 2024年8月26日第三届监事会第五次会议审议通过《关于〈公司2024年半年度报告〉及其摘要的议案》等2项议案[58] - 2024年10月29日第三届监事会第六次会议审议通过《公司2024年第三季度报告》[58] - 2024年12月11日第三届监事会第七次会议审议通过《关于〈公司第一期员工持股计划（草案）〉及其摘要的议案》等2项议案[58]

业绩说明会安排 - 2025年5月26日16:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4] 报告发布 - 2025年4月22日、4月26日分别发布2024年年度、2025年第一季度报告[3] 投资者参与 - 2025年5月19日至23日16:00前可预征集提问[4] - 2025年5月26日16:00 - 17:00可在线参与说明会[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0576 - 84081101，邮箱gddb@gongdong.com[8] 查看方式 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[8]

公司表现 - 5月6日收盘价24.18元 上涨2 76% 滚动市盈率24 75倍 总市值38 10亿元 [1] - 2025年一季报营业收入2 64亿元 同比-2 74% 净利润2741 25万元 同比-39 23% 销售毛利率32 40% [1] - 主营业务为一次性医用耗材研发生产销售 产品包括医疗检测类 血液收集类 采集类 医用护理类 药品包装类等 [1] - 机构持仓方面 4家机构合计持股1452 59万股 持股市值4 02亿元 其中基金2家 其他2家 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率48 90倍 中值36 41倍 公司市盈率24 75倍 排名第57位 [1][2] - 公司市净率2 20倍 低于行业平均4 53倍 但高于行业中值2 40倍 [2] - 总市值38 10亿元 低于行业平均103 78亿元 行业中值46 92亿元 [2] - 同行业可比公司中 天益医疗PE为-1685 63倍 澳华内镜PE为-613 48倍 诺唯赞PE为-417 99倍 显示行业部分企业处于亏损状态 [2]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告，报告未经审计，已获董事会、监事会审议通过，还披露主要财务数据、股东信息、对外投资情况及季度财务报表等内容 [3][4][6][8] 分组1：报告审议情况 - 2025年4月25日公司第三届董事会审计委员会第十一次会议、第三届董事会第十五次会议、第三届监事会第九次会议均审议通过《公司2025年第一季度报告》且无反对票和弃权票 [3] 分组2：主要财务数据 - 包含主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额、主要会计数据及财务指标变动情况及原因等内容 [4][5] 分组3：股东信息 - 涉及普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量、前十名股东持股情况表等 [5] 分组4：其他提醒事项 - 2025年1月9日公司第三届董事会第十二次会议通过对外投资议案，1月10日与刘冬明、津东昇签署股权转让协议，拟4565万元受让刘冬明持有的津东昇55%股权对应注册资本550万元 [6] - 2025年1月27日津东昇完成工商变更成为公司全资子公司，公司持有其100%股份 [7] 分组5：季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，审计类型均为未经审计 [8][9]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.17元，较2024年一季报的0.29元减少41.38%，2023年一季报为0.26元 [1] - 2025年一季报每股净资产11元，较2024年一季报的14.95元减少26.42%，2023年一季报为14.38元 [1] - 2025年一季报每股公积金4.52元，较2024年一季报的6.74元减少32.94%，2023年一季报为6.73元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润5.13元，较2024年一季报的6.66元减少22.97%，2023年一季报为6.34元 [1] - 2025年一季报营业收入2.64亿元，较2024年一季报的2.72亿元减少2.94%，2023年一季报为2.26亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.27亿元，较2024年一季报的0.45亿元减少40%，2023年一季报为0.29亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率1.59%，较2024年一季报的2.72%减少41.54%，2023年一季报为1.80% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有11761.61万股，累计占流通股比74.65%，较上期减少86.69万股 [1] - 施慧勇持有7916.86万股，占总股本比例50.24%，持股数量不变 [2] - 施依贝持有1176.00万股，占总股本比例7.46%，持股数量不变 [2] - 台州金驰投资管理合伙企业(有限合伙)持有1112.02万股，占总股本比例7.06%，较上期减少63.98万股 [2] - 施何云持有352.80万股，占总股本比例2.24%，持股数量不变 [2] - 施梅花持有352.80万股，占总股本比例2.24%，持股数量不变 [2] - 施荷芳持有352.80万股，占总股本比例2.24%，持股数量不变 [2] - 国泰佳泰股票专项型养老金产品 - 招商银行股份有限公司持有163.16万股，占总股本比例1.04%，较上期减少0.02万股 [2] - 连仲明持有138.08万股，占总股本比例0.88%，持股数量不变 [2] - 中国银行股份有限公司 - 工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金持有98.92万股，占总股本比例0.63%，持股数量不变 [2] - 钟卫峰持有98.17万股，占总股本比例0.62%，较上期减少22.69万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

第一季度关键财务指标同比变化 - 2025年第一季度营业收入26447.58万元，同比下降2.74%[6] - 归属于上市公司股东的净利润2741.25万元，同比下降39.23%[6] - 经营活动产生的现金流量净额2055.00万元，同比下降49.96%[6] - 基本每股收益0.17元/股，同比下降41.38%[6] - 2025年第一季度营业总收入2.64亿元，2024年同期为2.72亿元，同比下降2.73%[23] - 2025年第一季度营业总成本2.27亿元，2024年同期为2.22亿元，同比上升2.35%[23] - 2025年第一季度净利润2726.23万元，2024年同期为4510.90万元，同比下降39.56%[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2054.99万元，2024年同期为4106.50万元，同比下降49.96%[27] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -1901.75万元，2024年同期为 -2412.45万元，同比上升21.17%[28] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额8708.11万元，2024年同期为 -162.25万元，同比上升5491.47%[28] - 2025年第一季度基本每股收益0.17元/股，2024年同期为0.29元/股，同比下降41.38%[24] - 2025年第一季度稀释每股收益0.17元/股，2024年同期为0.29元/股，同比下降41.38%[24] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金2.51亿元，2024年同期为2.49亿元，同比上升0.73%[27] - 2025年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3605.50万元，2024年同期为1408.10万元，同比上升156.19%[28] 资产、负债和所有者权益较上年度末变化 - 本报告期末总资产206613.61万元，较上年度末增长5.88%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益173395.92万元，较上年度末增长1.57%[6] - 2025年3月31日，公司流动资产合计990,705,786.20元，较2024年12月31日的865,266,163.55元有所增加[18][19] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计1,075,430,328.53元，较2024年12月31日的1,086,074,078.49元略有减少[19] - 2025年3月31日，公司资产总计2,066,136,114.73元，较2024年12月31日的1,951,340,242.04元增加[19] - 2025年3月31日，公司流动负债合计237,855,689.24元，较2024年12月31日的182,854,626.05元增加[20] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计76,471,405.21元，较2024年12月31日的50,934,137.74元增加[20] - 2025年3月31日，公司负债合计314,327,094.45元，较2024年12月31日的233,788,763.79元增加[20] - 2025年3月31日，公司所有者权益合计1,751,809,020.28元，较2024年12月31日的1,717,551,478.25元增加[20] - 2025年3月31日，公司负债和所有者权益总计2,066,136,114.73元，较2024年12月31日的1,951,340,242.04元增加[20] 其他财务数据 - 非经常性损益合计 -7331520.72元[8] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数8909[12] - 施慧勇持股79168600股，持股比例50.24%[12] - 截至2025年3月31日，公司回购专用证券账户持有人民币普通股1,249,680股，占公司报告期末总股本的0.79%[13] 股权受让情况 - 2025年1月10日，公司拟以4,565万元受让刘冬明持有的津东昇55%股权，对应注册资本550万元；1月27日，津东昇成为公司全资子公司[15] 加权平均净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率1.59%，较上年度减少1.13个百分点[6]

纪要涉及的公司 拱东医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2024 年营业收入增长 14.37%，达 11.1 亿元，净利润显著回升，得益于库存消化和市场回暖[3] - 2024 年内销占比约 39%，外销约 61%；TTI 在海外主要发往美国和部分欧洲市场，占全年销售收入 21%左右；母公司外销占比 40%；非美国家收入占比约 30% - 40%且将提升[15] - 2024 年销售费用同比下降，管理费用同比增长约 7%但低于营收增长，研发投入增加 500 多万，总额达 5300 多万，同比增长约 10%[14] - 截至 2024 年底，存货较上一年度末增加约 2000 万元，主要因收入增加备货；美国存货按订单生产，库存稳定，海外订单未受关税影响[18] 2. **市场布局** - 海外已在美国、欧洲和东南亚等地布局，未来几年有望贡献增长，但需关注各地关税政策变化[1] - 2025 年重点开拓瑞典、德国等欧洲市场大经销商渠道并已初步取得成效[15] - 国内市场受大环境影响增长压力大，通过调整价格、提升订单规模效应、优化生产成本增加盈利能力，积极扩展新领域，资本开支集中在 88 号二期项目和郑州子公司生产基地，总投资约 1 亿元[1][10] 3. **行业竞争力** - 中国模具企业在全球仍具竞争力，产业链集群效应和专业分工体系降低成本，但关税成本影响利润[1][4] 4. **汇率管控** - 过去两年美元利率保持高位，预计未来一段时间仍维持高位，公司以中性原则管控汇率应对波动[5] 5. **工厂情况** - TPI 工厂 2024 年毛利率提升至 27 - 28%，净利率超 10%，受益于产能扩大和销量提升，人工成本占比约 30 - 40%是主要成本因素，扩产计划需考虑成本[1][6] - 2024 年 TPR 产能利用率 35% - 40%，预计 2025 年提升至 50%左右，进度取决于客户订单转移和新增订单情况[1][7] - GPI 2024 年毛利率和净利润率显著提升，受益于提前布局美国市场，报价体系与中国不同确保 ILPRA 毛利率稳定，2025 年营收增长预计超 10%，其中 PCI 增长约 40%[1][9] - TSI 目前产能能支持部分美国客户订单转移需求，需动态调整[11] 6. **业务情况** - 药包材业务 2024 年销售收入因价格下调下降，但客户数量增加，2025 年预计增速回正，新药认证将兑现，争取更多市场份额[17] - 新兴业务利用模具制造能力向医美、宠物用药、眼科等领域横向拓展，有实验结果和阶段性成果，但未大量量产[20] 7. **应对措施** - 在美国布置 TPR 工厂实现本土化生产降低关税冲击，计划开拓欧洲和东南亚市场，加大研发投入，进行成本控制和效率提升[2][27][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 广东采用 FOB 模式，客户承担关税，公司会尽力帮客户承担部分；美国大公司会申请关税减免[8] 2. 美国工厂原料当地采购，长期美国物价上升可能影响成本，但提前布局使报价体系不同保证 ILPRA 毛利率稳定[9] 3. 美国工厂与中国工厂报价体系因人工成本不同有显著区别，美国报价区间通常比中国高 50% - 100%，即 1.7 倍到 2 倍之间[25] 4. 2024 年医疗检测类、采集类产品营收增长较快，血液收集类产品增幅小，药品包装类略有下降，医用护理类基本持平或略有增长；2025 年国内营收增速可能慢于海外，整体结构性增速预计与 2024 年相似[26][27] 5. 美国 TPI 工厂产能利用率及工人招聘时间有不确定性，投产节奏和产能利用率提升方向需进一步规划，关注欧洲关税反制政策影响[21] 6. 美国制造与中国制造人工成本差异大，扩产节奏和产能利用率提升计划设定目标值，需评估客户订单情况再调整[22][23] 7. 全球贸易环境复杂，公司积极应对和准备欧洲未来关税政策变化，进行业务考量[24]

报告公司投资评级 - 文档未提及拱东医疗投资评级相关内容 报告的核心观点 - 拱东医疗2024年年报显示，实现营业收入11.15亿元（yoy+14.37%），归母净利润1.72亿元（yoy+57.28%），扣非归母净利润1.68亿元（yoy+56.18%），经营活动产生的现金流量净额2.1亿元（yoy+13.48%），2024Q4实现营业收入2.79亿元（yoy+6.39%），归母净利润0.30亿元（yoy+44.84%） [1] - 海外去库结束和大客户战略成效凸显，境外业务增长26.60%；境内市场凭借部分产品集采中标优势保持稳定增长；实验检测类和体液采集类产品保持快速增长 [2] - 公司盈利能力修复，TPI整合顺利，为全球化布局奠定基础；预计2025 - 2027年营业收入分别为13.42、16.23、19.61亿元，同比增速分别为20.4%、20.9%、20.9%，实现归母净利润为2.09、2.55、3.09亿元，同比分别增长21.6%、22.3%、21.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为19、15、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|975|1,115|1,342|1,623|1,961| |增长率YoY %|-33.6%|14.4%|20.4%|20.9%|20.9%| |归属母公司净利润(百万元)|109|172|209|255|309| |增长率YoY%|-66.5%|57.3%|21.6%|22.3%|21.2%| |毛利率%|32.7%|32.8%|32.3%|32.0%|31.7%| |净资产收益率ROE%|6.7%|10.1%|11.6%|13.6%|15.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.69|1.09|1.32|1.62|1.96| |市盈率P/E(倍)|35.59|22.63|18.61|15.22|12.55| |市净率P/B(倍)|2.37|2.28|2.17|2.06|1.95| [3] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|829|865|1,010|1,154|1,327| |货币资金（百万元）|448|303|387|450|533| |应收票据（百万元）|0|1|1|1|1| |应收账款（百万元）|224|260|294|348|403| |预付账款（百万元）|12|10|13|16|19| |存货（百万元）|125|144|163|184|214| |其他（百万元）|21|147|154|156|156| |非流动资产（百万元）|1,048|1,086|1,072|1,058|1,040| |长期股权投资（百万元）|44|48|48|48|48| |固定资产（合计，百万元）|620|596|601|608|611| |无形资产（百万元）|104|155|144|132|121| |其他（百万元）|281|287|279|269|261| |资产总计（百万元）|1,878|1,951|2,082|2,212|2,367| |流动负债（百万元）|192|183|230|268|312| |短期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |应付票据（百万元）|0|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|80|70|88|98|112| |其他（百万元）|112|113|142|170|200| |非流动负债（百万元）|47|51|51|51|51| |长期借款（百万元）|0|0|0|0|0| |其他（百万元）|47|51|51|51|51| |负债合计（百万元）|239|234|281|319|362| |少数股东权益（百万元）|0|10|10|10|10| |归属母公司股东权益（百万元）|1,639|1,707|1,791|1,883|1,995| |负债和股东权益（百万元）|1,878|1,951|2,082|2,212|2,367| [4] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|975|1,115|1,342|1,623|1,961| |营业成本（百万元）|657|749|908|1,104|1,340| |营业税金及附加（百万元）|11|13|15|18|22| |销售费用（百万元）|65|52|58|67|78| |管理费用（百万元）|83|89|97|114|133| |研发费用（百万元）|48|53|60|73|88| |财务费用（百万元）|-4|-26|-18|-23|-27| |减值损失合计（百万元）|-7|-4|-3|-3|-3| |投资净收益（百万元）|7|7|7|10|12| |其他（百万元）|5|3|3|4|5| |营业利润（百万元）|120|192|230|281|340| |营业外收支（百万元）|0|-3|0|0|0| |利润总额（百万元）|119|189|230|281|340| |所得税（百万元）|10|17|21|26|31| |净利润（百万元）|109|172|209|255|309| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|109|172|209|255|309| |EBITDA EPS(当年)(元)|0.69|1.09|1.32|1.62|1.96| [4] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|185|210|303|328|387| |净利润（百万元）|109|172|209|255|309| |折旧摊销（百万元）|86|96|114|124|132| |财务费用（百万元）|6|-3|2|2|2| |投资损失（百万元）|-7|-7|-7|-10|-12| |营运资金变动（百万元）|-17|-47|-19|-48|-50| |其它（百万元）|8|1|5|5|5| |投资活动现金流（百万元）|-397|-196|-93|-100|-103| |资本支出（百万元）|-122|-110|-100|-110|-115| |长期投资（百万元）|-276|-143|0|0|0| |其他（百万元）|0|57|7|10|12| |筹资活动现金流（百万元）|-96|-118|-136|-165|-200| |吸收投资（百万元）|0|11|0|0|0| |借款（百万元）|0|0|0|0|0| |支付利息或股息（百万元）|-90|-81|-136|-165|-200| |现金流净增加额（百万元）|-306|-94|84|63|84| [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，有2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，有1年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，主要覆盖中药等领域 [5] - 赵丹为医药分析师，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 拱东医疗2024年年报显示，实现营业收入11.15亿元（yoy+14.37%），归母净利润1.72亿元（yoy+57.28%），扣非归母净利润1.68亿元（yoy+56.18%），经营活动产生的现金流量净额2.1亿元（yoy+13.48%），2024Q4实现营业收入2.79亿元（yoy+6.39%），归母净利润0.30亿元（yoy+44.84%） [1] - 海外去库结束和大客户战略成效凸显，境外业务增长26.60%，境内市场凭借部分产品集采中标优势保持稳定增长，实验检测类和体液采集类产品保持快速增长 [2] - 盈利能力修复，TPI整合顺利，为全球化布局奠定基础，加大对TPI投资有望强化北美市场布局和客户资源，提升全球品牌影响力和市场竞争力 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为13.42、16.23、19.61亿元，同比增速分别为20.4%、20.9%、20.9%，实现归母净利润为2.09、2.55、3.09亿元，同比分别增长21.6%、22.3%、21.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为19、15、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为975、1115、1342、1623、1961百万元，增长率分别为 - 33.6%、14.4%、20.4%、20.9%、20.9%；归属母公司净利润分别为109、172、209、255、309百万元，增长率分别为 - 66.5%、57.3%、21.6%、22.3%、21.2%；毛利率分别为32.7%、32.8%、32.3%、32.0%、31.7%；净资产收益率ROE分别为6.7%、10.1%、11.6%、13.6%、15.5%；EPS（摊薄）分别为0.69、1.09、1.32、1.62、1.96元；市盈率P/E分别为35.59、22.63、18.61、15.22、12.55倍；市净率P/B分别为2.37、2.28、2.17、2.06、1.95倍 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为829、865、1010、1154、1327百万元，非流动资产分别为1048、1086、1072、1058、1040百万元，资产总计分别为1878、1951、2082、2212、2367百万元；流动负债分别为192、183、230、268、312百万元，非流动负债分别为47、51、51、51、51百万元，负债合计分别为239、234、281、319、362百万元；少数股东权益分别为0、10、10、10、10百万元，归属母公司股东权益分别为1639、1707、1791、1883、1995百万元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为975、1115、1342、1623、1961百万元，营业成本分别为657、749、908、1104、1340百万元，营业利润分别为120、192、230、281、340百万元，利润总额分别为119、189、230、281、340百万元，净利润分别为109、172、209、255、309百万元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为185、210、303、328、387百万元，投资活动现金流分别为 - 397、 - 196、 - 93、 - 100、 - 103百万元，筹资活动现金流分别为 - 96、 - 118、 - 136、 - 165、 - 200百万元，现金流净增加额分别为 - 306、 - 94、84、63、84百万元 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士等，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责多个领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖多个领域 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]