公司核心原材料国产化进展 - 公司关键磨料的总体国产化用量尚不高 在逐步提升中 因为这需要一个持续的过程 [2] - 公司高度重视核心原材料的自主可控能力建设 目前通过自研自建或合作等方式 已经解决了多款关键磨料从研发到生产的规模化 [2] - 已实现规模化的关键磨料顺利应用到公司部分产品并进入客户端使用 [2] 公司原材料自主可控策略 - 公司对于原材料自主可控的品类是有选择性的 重点在于强化核心原材料自主可控的能力 [2] - 自主可控策略旨在提升自身产品的稳定性和竞争力 并确保战略供应 [2] 自主可控对财务的潜在影响 - 对毛利率的影响是一个逐步 长期的过程 [2] - 短期内 自研投入可能会增加研发费用 [2] - 从长期来看 自主可控可能对产品毛利率的提升有正向影响 [2]

公司关于可转债赎回的决议 - 安集科技董事会于2025年10月31日通过决议 若“安集转债”在2026年2月1日后再次触发有条件赎回条款 公司将另行召开会议审议 [2] - 公司将持续关注市场动态 以维护全体投资者利益为考量进行全面评估 任何相关决定均会通过正式公告及时披露 [2]

行业整体趋势 - 全球制造业向绿色低碳、智能化方向转型，新材料作为产业升级的基础支撑，迎来下游需求增长，为业绩向好奠定坚实基础 [1] - 新材料产业处于“市场需求、技术发展、国产化率提升”三重因素共振形成的黄金发展期，人工智能、固态电池等新兴领域对新材料需求愈发旺盛 [3] 中科三环 (000970) - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8000万元至1.20亿元，同比增长566.23%至899.35% [1] - 主要产品为钕铁硼永磁材料，应用于汽车、消费电子、工业机器人、计算机、节能家电、风力发电机、工业电机等领域 [1] - 业绩增长源于聚焦提升经营质量，通过深化技术创新、强化成本与费用管控优化运营效率，并稳步拓展市场份额 [1] 安集科技 - 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润约7.95亿元，同比增长约48.98% [2] - 公司以化学机械抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂三大业务为核心，持续关注半导体材料领域横向拓展机会 [2] - 通过持续技术创新与战略布局，稳步拓展新业务领域与应用场景，产品研发进展及市场拓展均实现预期 [2] 沃特股份 (002886) - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润5700万元至7000万元，同比增长55.75%至91.28% [2] - 公司持续深化特种高分子材料平台化战略，为高频通讯、算力服务器、新能源汽车、低空经济、半导体、机器人等领域的全球知名客户提供新材料解决方案 [2] - 液晶高分子(LCP)、特种尼龙、聚苯硫醚(PPS)等特种高分子材料销量增长对经营业绩提升起到积极作用 [2] 天赐材料 (002709) - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [3] - 业绩增长主要原因为新能源车市场需求持续增长以及储能市场需求快速增长，公司锂离子电池材料销量同比大幅增长 [3] 专家建议 - 建议相关行业企业高度重视研发创新、推动产品迭代与性能升级、积极切入高端供应链，以巩固和扩大市场份额，强化核心竞争力 [3]

公司2025年业绩预告 - 2025年全年预计实现营收25.05亿元，同比增长37% [1] - 2025年全年预计实现归母净利润7.95亿元，同比增长49% [1] - 2025年全年预计实现扣非归母净利润7.05亿元，同比增长34% [1] - 非经常性损益约9000万元，主要来自对外投资金融资产公允价值上升及政府项目验收收益 [1] - 2025年第四季度单季预计实现营收6.93亿元，同比增长33%，环比增长3% [1] - 2025年第四季度单季预计实现归母净利润1.87亿元，同比增长33%，环比下降20% [1] - 2025年第四季度单季预计实现扣非归母净利润1.68亿元，同比增长17%，环比下降7% [1] - 第四季度利润环比下滑原因包括：25Q3政府补助较多、汇率波动导致汇兑损失、年底部分费用提升 [1] 各产品线业务进展 - CMP抛光液：铜及铜阻挡层抛光液、多款钨抛光液在逻辑和存储先进制程持续上量 [1] - CMP抛光液：介电材料、衬底、基于氧化铈磨料抛光液等销量持续增长 [1] - CMP抛光液：持续拓展先进封装用抛光液布局，2.5D、3D TSV、混合键合、聚合物用抛光液进展顺利 [1] - CMP抛光液：自产硅溶胶、氧化铈研磨粒子逐步实现导入放量 [1] - 功能性湿化学品：产品线覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品 [2] - 功能性湿化学品：先进制程刻蚀后清洗液进展顺利，上量同时扩大海外市场 [2] - 功能性湿化学品：先进制程碱性抛光后清洗液市场份额持续增加 [2] - 电镀液及添加剂：搭建产品系列平台和一站式交付能力，电镀液本地化供应进展顺利 [2] - 电镀液及添加剂：集成电路大马士革电镀液及添加剂、先进封装锡银电镀液及添加剂、硅通孔电镀液及添加剂开发验证按计划进行 [2] 行业景气度与公司展望 - 半导体产业链景气持续上行，CMP抛光液市场渗透持续加深，功能性湿化学品销量快速增长 [1] - 全球AI快速发展，存储行业进入“供不应求”局面，逻辑代工、封测环节报价逐步上调 [1] - 半导体景气度持续提升，晶圆厂稼动率高负荷运行，持续拉动上游材料需求放量 [1] - 全球半导体行业景气度预计持续提升，行业迎来新一轮资本扩张 [2] - 以长鑫、长存、中芯等为代表的头部半导体厂未来均有较大产能规划 [2] - 公司作为国内领先的CMP抛光液供应商，第二增长曲线功能性湿电子化学品和电镀液也陆续进入收获期 [2] - 公司有望持续受益下游新增产能的持续释放 [2] 投资分析预测 - 根据业绩预告，小幅下调2025年归母净利润预测为7.95亿元（原值为8.11亿元） [2] - 维持2026-2027年归母净利润预测分别为10.21亿元、12.74亿元 [2] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为57倍、44倍、35倍 [2]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 核心观点与业绩总结 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现营收25.05亿元，同比增长37%，归母净利润7.95亿元，同比增长49% [6] - 2025年第四季度单季预计实现营收6.93亿元，同比增长33%，环比增长3%，归母净利润1.87亿元，同比增长33%，环比下降20%，业绩符合预期 [6] - 业绩高增长主要得益于半导体产业链景气上行，公司CMP抛光液市场渗透持续加深，功能性湿化学品销量快速增长 [1][6] - 报告小幅下调2025年归母净利润预测至7.95亿元（原值8.11亿元），维持2026-2027年预测分别为10.21亿元和12.74亿元 [6] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为57倍、44倍和35倍 [5][6] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为18.35亿元，同比增长48.2%，2025年前三季度营收为18.12亿元，同比增长38.1% [5] - 预测2025年全年营收为25.05亿元，同比增长36.5%，2026年预测营收为31.45亿元，同比增长25.6%，2027年预测营收为37.71亿元，同比增长19.9% [5] - 2024年归母净利润为5.34亿元，同比增长32.5%，2025年前三季度归母净利润为6.08亿元，同比增长55.0% [5] - 预测2025年全年归母净利润为7.95亿元，同比增长48.9%，2026年预测为10.21亿元，同比增长28.5%，2027年预测为12.74亿元，同比增长24.8% [5] - 公司毛利率保持稳定，2024年为58.5%，2025年前三季度为56.6%，预测2025-2027年毛利率在56.8%至57.3%之间 [5] - 净资产收益率（ROE）持续提升，2024年为19.8%，预测2025-2027年分别为23.8%、25.0%和25.5% [5] 业务进展与产品分析 - **CMP抛光液**：铜及铜阻挡层抛光液、多款钨抛光液在逻辑和存储先进制程持续上量，个电材料、衬底、基于氧化铈磨料抛光液等销量持续增长 [6] - **CMP抛光液**：持续拓展先进封装用抛光液布局，在2.5D、3D TSV、混合键合、聚合物用抛光液等领域进展顺利 [6] - **CMP抛光液**：自产硅溶胶、氧化铈研磨粒子逐步实现导入放量 [6] - **功能性湿化学品**：产品线覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列 [6] - **功能性湿化学品**：先进制程刻蚀后清洗液进展顺利，在扩大上量的同时拓展海外市场，先进制程碱性抛光后清洗液市场份额持续增加 [6] - **电镀液及添加剂**：搭建了产品系列平台和一站式交付能力，电镀液本地化供应进展顺利 [6] - **电镀液及添加剂**：集成电路大马士革电镀液及添加剂、先进封装锡银电镀液及添加剂、硅通孔电镀液及添加剂的开发及验证按计划进行 [6] 行业前景与增长动力 - 全球AI快速发展，存储行业进入“供不应求”局面，逻辑代工、封测环节报价逐步上调，半导体景气度持续提升 [6] - 晶圆厂稼动率高负荷运行，持续拉动上游材料需求放量 [6] - 全球半导体行业景气度预计持续提升，行业迎来新一轮资本扩张 [6] - 以长鑫、长存、中芯等为代表的头部半导体厂商未来均有较大产能规划 [6] - 公司作为国内领先的CMP抛光液供应商，其第二增长曲线（功能性湿电子化学品和电镀液）陆续进入收获期，有望持续受益于下游新增产能的释放 [6]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现营收25.05亿元，同比增长37%，归母净利润7.95亿元，同比增长49% [6] - 半导体产业链景气持续上行，公司CMP抛光液市场渗透持续加深，功能性湿化学品销量快速增长，全年业绩实现高增长 [6] - 展望后续，全球半导体行业景气度预计持续提升，行业迎来新一轮资本扩张，公司作为国内领先的CMP抛光液供应商，第二增长曲线功能性湿电子化学品和电镀液也陆续进入收获期，有望持续受益下游新增产能的持续释放 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现营收25.05亿元，同比+37%，归母净利润7.95亿元，同比+49%，扣非归母净利润7.05亿元，同比+34% [6] - **2025年第四季度**：预计实现营收6.93亿元，同比+33%，环比+3%，归母净利润1.87亿元，同比+33%，环比-20% [6] - **2025年第四季度利润环比下滑原因**：1）25Q3政府补助较多；2）汇率波动导致汇兑损失；3）年底部分费用提升 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为25.05亿元、31.45亿元、37.71亿元，同比增长率分别为36.5%、25.6%、19.9% [5] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年分别为7.95亿元、10.21亿元、12.74亿元，同比增长率分别为48.9%、28.5%、24.8% [5] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率分别为56.8%、57.0%、57.3%，ROE分别为23.8%、25.0%、25.5% [5] - **估值水平**：当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为57倍、44倍、35倍 [5][6] 业务进展与驱动因素 - **行业景气度**：全球AI快速发展，存储行业进入“供不应求”局面，逻辑代工、封测环节报价逐步上调，半导体景气度持续提升，晶圆厂稼动率高负荷运行，持续拉动上游材料需求 [6] - **CMP抛光液业务**： - 铜及铜阻挡层抛光液、及多款钨抛光液进入逻辑、存储先进制程持续上量 [6] - 介电材料、衬底、基于氧化铈磨料抛光液等销量持续增长 [6] - 持续拓展先进封装用抛光液布局，2.5D、3D TSV、混合键合、聚合物用抛光液进展顺利 [6] - 自产硅溶胶、氧化铈研磨粒子逐步实现导入放量 [6] - **功能性湿化学品业务**： - 产品线覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列 [6] - 先进制程刻蚀后清洗液进展顺利，上量同时并扩大海外市场 [6] - 先进制程碱性抛光后清洗液市场份额持续增加 [6] - **电镀液及添加剂业务**： - 搭建产品系列平台和一站式交付能力，电镀液本地化供应进展顺利 [6] - 集成电路大马士革电镀液及添加剂、先进封装锡银电镀液及添加剂、硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行 [6] - **下游产能规划**：以长鑫、长存、中芯等为代表的头部半导体厂未来均有较大产能规划 [6]

电子化学品板块市场表现概览 - 1月29日，电子化学品板块整体表现疲软，较上一交易日下跌4.67% [1] - 当日上证指数上涨0.16%至4157.98点，而深证成指下跌0.3%至14300.08点，市场呈现分化 [1] - 板块内个股普跌，领跌股为安集科技，跌幅达8.80% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 在统计的20只个股中，仅广信材料(涨1.42%)和宏昌电子(涨0.56%)录得上涨，其余18只个股均下跌 [1][2] - 跌幅居前的个股包括：安集科技(-8.80%)、上海新阳(-6.77%)、中石科技(-6.75%)、思泉新材(-6.58%)、江化微(-6.11%)和鼎龙股份(-6.05%) [2] - 部分个股成交活跃，江化微成交额达15.21亿元，天通股份成交额达8.44亿元，安集科技成交额达16.25亿元 [1][2] 板块资金流向分析 - 当日电子化学品板块整体呈现主力资金大幅流出态势，主力资金净流出24.51亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资资金净流入7.1亿元，散户资金净流入17.41亿元 [2] - 个股资金流向分化显著，宏昌电子和广信材料获得主力资金净流入，分别为4265.10万元和3752.17万元 [3] - 多只个股遭遇主力资金大幅流出，其中同宇新材主力净流出1156.87万元，西陇科学主力净流出1365.30万元，金宏气体主力净流出1465.03万元 [3]

公司治理 - 2025年11月公司取消监事会，相关制度废止[4] - 公司控股股东为Anji Microelectronics Co. Ltd.，无实际控制人[6] 持续督导情况 - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[4] - 公司真实、准确、完整履行信息披露义务[5] - 公司与控股股东相互独立，无资金占用情形[6] - 公司较好执行募集资金管理制度，无违规情形[8] - 公司在关联交易等方面无重大违法违规和损害中小股东利益情况[9] - 公司经营模式和业务结构未重大不利变化，经营状况良好[10] - 公司及相关人员严格履行承诺，无违反情形[11] 其他 - 现场检查时间为2026年1月19日 - 2026年1月21日[1]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.16%报4157.98点，深证成指跌0.30%，创业板指跌0.57% [1] - 科创50指数大幅下挫3.03% [1] - 全市场成交额达3.26万亿元，较前一交易日增加2671亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，超3500只个股下跌 [1] 领涨行业与板块 - 白酒及酿酒板块爆发，二十余股涨停，龙头贵州茅台股价上涨近9%，主要受飞天茅台价格持续上涨驱动 [1] - 贵金属板块持续走高，四川黄金、招金黄金等多股涨停，因现货黄金价格一度逼近每盎司5600美元并续创新高 [1] - AI应用股集体走高，因赛集团录得20CM涨停 [1] - 文化传媒板块拉升，浙文互联等多股涨停 [1] - 保险股表现活跃，中国太保领涨 [1] - 房地产、油气设服及银行等板块涨幅居前 [1] 领跌行业与板块 - 高宽带内存、中芯概念板块下挫，精测电子股价下跌近9% [1] - 电子化学品板块普跌，安集科技股价下跌超过8% [1] - 电子元件、PCB板块走低，奕东电子股价下跌超过11% [1] - 电网设备、超导概念及光通信模块等板块跌幅居前 [1] 主要指数表现详情 - 上证指数报4157.98点，上涨6.75点，涨幅0.16% [1] - 深证成指报14300.08点，下跌42.82点，跌幅0.30% [1] - 创业板指报3304.51点，下跌19.05点，跌幅0.57% [1] - 科创50指数报1507.64点，下跌47.16点，跌幅3.03% [1] - 沪深300指数报4753.87点，上涨35.88点，涨幅0.76% [1] - 中证500指数报8517.84点，下跌83.32点，跌幅0.97% [1] - 中证1000指数报8332.21点，下跌67.59点，跌幅0.80% [1] - 中证2000指数报3468.81点，下跌42.56点，跌幅1.21% [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入约250，500.00万元，同比增加约66，998.48万元，同比增长约36.51% [2] - 公司预计2025年归属于母公司所有者的净利润约79，500.00万元，同比增加约26，135.64万元，同比增长约48.98% [2] - 公司净利润增速（48.98%）显著高于营业收入增速（36.51%），显示盈利能力增强 [2]