业绩说明会信息 - 拟参与2024年半年度软件及人工智能专场集体业绩说明会[3] - 2024年半年度报告8月28日发布[3] - 9月13日14:00 - 16:00线上文字互动[6][7] - 平台为上海证券交易所上证路演中心[6][7] 投资者与查看 - 9月12日16:00前可提交问题[3][7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 人员与联系 - 董事长范渊、总经理张小孟等参加[8] - 联系人杨悦，电话0571 - 28898076，邮箱ahxx@dbappsecurity.com.cn[8] 公告时间 - 公告2024年9月6日发布[10]

投资评级 - 报告给予公司“增持”评级，目标价为44.02元 [2][4] 核心观点 - 公司2024年中报显示，Q2收入恢复增长，单季度收入为4.17亿，同比增长15.96%，归母净利润为-0.75亿，同比增长65.68% [1] - Q2收入增速修复，电力、央国企及电信板块增速较快，电力行业收入同比增长超150%，央国企和电信板块收入同比增长均超60% [1] - 毛利率维持稳定，2024上半年综合毛利率为55.15%，同比上升1.23个百分点，期间总费用率为97.44%，同比下降31.21个百分点 [1] - 数据安全、MSS等新兴产品战略持续推进，数据安全新产品收入同比增长150%，信创安全产品同比增长80%，商用密码收入同比增长超100% [1] 盈利预测与财务数据 - 预测公司2024-2026年营收分别为22.51亿、24.66亿、27.17亿，较此前预测有所下调 [2] - 2024年预计营业收入为22.51亿，同比增长3.7%，归母净利润为-1.34亿，同比增长62.7% [3] - 2024年毛利率预计为61.4%，净利率为-6.0%，净资产收益率为-5.4% [3] 行业与可比公司 - 可比公司中，深信服、奇安信、用友网络等公司的2024年市销率分别为2.34、2.09、2.59，公司给予2倍市销率 [6] - 行业需求修复仍在进行中，公司在新兴产品领域的竞争力较强，客户粘性增加，复购收入和订阅式收入持续增长 [1][6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营质量全面提升 - 公司从多维度着手降低成本,提升毛利,如在产品和供应链管理层面采取相应措施有效降低成本;通过提高供应链管理、自动化许可和安装的覆盖率,减少生产制造成本;通过加强审核和管控线上化管理外包和驻场业务,优化人力成本;通过建立总部测试机资源池优化管控流程,提高测试机的流转效率,降低新增测试成本,从而有效减少资源池的整体成本。2024H1公司毛利率为55.15%,同比增长1.23个百分点。同时公司销售费用同比下降22.38%,管理费用同比下降33.82%,研发费用同比下降25.96%,净利润亏损较去年同期大幅收窄,经营质量得到了显著提升。[1] 持续推进AI+安全战略,核心技术能力升级 - 2024H1公司将以大模型为核心的恒脑1.0升级为以智能体为核心的恒脑2.0系统,以安全智能体为最佳实践,实现了安全运营、数据分类分级、数据防泄漏、API安全等多个产品的结合应用,在安全效能、安全质量方面有了极大提升。恒脑系统已全面发布到全国客户,在2024H1陆续签署了数十个合同,并同时还有诸多试点和合作的客户,覆盖了政府、央国企、民企500强等客户群体,落地效果得到一致好评。[1] 核心产品与重点行业实现快速增长 - 在产品方面,数据安全深度融合恒脑安全垂域大模型的能力,收入相比去年同期增长超150%;商用密码收入相比去年同期增长超100%;信创安全收入相比去年同期增长超80%;同时,公司客户粘性增加,复购收入大幅增长,订阅式收入持续呈现积极增长态势。[2] - 在行业方面,如电力行业收入较去年同期增长超150%;央国企、电信板块收入较去年同期增长均超60%;在政府行业也实现收入稳步增长,其中大数据局收入实现高速增长。2024年度上半年,公司在电力、交通、网信等重点行业订单额均实现较快增长,同时公安、油气等行业在二季度订单额也实现了快速增长。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司二季度收入增长恢复明显,同比增长15.96% [4] - 公司费用控制效果显著,人均效率提升,毛利率达到55.15% [1] - 数据安全、商用密码、信创安全等新业务保持高增长 [1] - 公司在电力、交通、网信等重点行业订单额均实现较快增长 [1] - 公司持续发力AI+安全,多项新产品取得突破 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入为24.78/28.86/33.53亿元,增速分别为14%/17%/16% [6] - 预计2024-2026年归母净利润为0.15/1.01/1.74亿元,对应当前PE为158/24/14倍 [6] - 公司2022年营业收入为19.8亿元,同比增长8.8% [5] - 公司2022年归母净利润为-2.53亿元 [6]

财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入69,759.39万元，同比增长0.29% [2] - 2024年上半年归属于母公司所有者净利润为-27,560.56万元，亏损同比大幅收窄 [2] - 第二季度毛利率同比提升超7%，三费合计同比下降超25% [2] - 人均营收同比增长超16%，人均效能显著提升 [2] 业务增长 - 数据安全收入同比增长超150%，商用密码收入同比增长超100%，信创安全收入同比增长超80% [2] - 电力行业收入同比增长超150%，央国企、电信板块收入同比增长均超60% [2] - 2024年上半年公司在电力、交通、网信等重点行业订单额实现较快增长 [2] 产品与技术 - 公司已完成67款产品的信创化，发布近200款产品型号，取得500多份兼容互认证明 [4] - 基于恒脑安全大模型的新一代大数据态势感知已发布，实现80%安全告警自动化闭环 [3] - 商用密码整机及系统类产品出货量、客户数均实现超100%增长 [4] 战略与措施 - 公司全面深化军团战略，实现跨部门协作，突破行业头部客户 [2] - 2024年公司将人工智能定位为核心战略，已在十余个产品中实现AI深度融合 [5] - 公司大力推进大生态战略建设，半年度销售费用下降22.38% [6] - 公司全面推广自主经营管理模式，强化区域经营激励方案 [6] 未来展望 - 公司将继续深化信创工作，预计信创安全类产品将保持高速增长 [4] - 公司将持续加强商密产品在云场景、监管场景的落地应用 [4] - 公司将继续实施成本优化与人效提升措施，实现毛利率稳步提升 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司新兴安全业务高速发展,在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力较强 [5] - 公司上半年收入增速有所恢复,降本增效取得显著成效 [6] - 公司核心赛道产品稳健增长,市场竞争力不断增强 [7] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入6.98亿元,同比增长0.29%;实现归母净利润-2.76亿元,亏损同比收窄32.56% [6] - 2024年上半年公司销售毛利率为55.15%,同比提升1.23个百分点 [6] - 公司三费占收入比重较2023年同期下降超30% [6] - 公司人均营收同比增长超16% [6] 业务发展 - 数据安全、商用密码、信创安全等核心业务收入均实现高速增长 [7] - 公司客户粘性增加,复购收入大幅增长,订阅式收入持续呈现积极增长态势 [7] - 公司在电力、交通、网信等重点行业订单额均实现较快增长,公安、油气等行业订单额也实现快速增长 [7] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为23.62亿元、27.17亿元、31.79亿元,同比增长8.9%、15.0%、17.0% [8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.04亿元、0.75亿元、1.92亿元,对应EPS为0.04元、0.73元、1.88元 [8] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为60.9%、60.4%、60.1% [8] - 公司预计2024-2026年净利率分别为0.2%、2.8%、6.0% [8] - 公司预计2024-2026年ROE分别为0.2%、2.7%、6.6% [8]

公司经营情况 - 2024年上半年公司营收和净利润实现同比增长[1] - 公司用户数持续增长，达到2.5亿[1] - 公司加大新产品和新技术的研发投入，推出多项创新产品[1] - 公司积极拓展海外市场，在美国和欧洲等地区实现快速增长[1] - 公司完成多起并购交易，进一步扩大市场份额和技术实力[1] - 公司加强内部管理和成本控制，提升经营效率[1] - 公司持续优化产品结构和业务布局，提升整体盈利能力[1] - 公司未来将继续聚焦核心业务，加大创新投入，提升市场竞争力[1] - 公司对未来发展前景保持乐观，预计全年业绩将实现稳健增长[1] - 公司将持续推进ESG实践，履行企业社会责任[1] 公司基本情况 - 公司注册地址位于浙江省杭州市滨江区西兴街道联慧街188号[12] - 公司办公地址位于浙江省杭州市滨江区西兴街道联慧街188号[12] - 公司法定代表人为张小孟[12] - 公司董事会秘书（信息披露境内代表）为鲍航[13] - 公司证券事务代表为江姝婧[13] 财务数据 - 公司营业收入为697,593,910.53元，较上年同期增长0.29%[17] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-275,605,556.02元，较上年同期有所改善[17] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-286,262,132.28元，较上年同期有所改善[17] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-428,734,447.97元，较上年同期有所改善[17] - 公司归属于上市公司股东的净资产为2,358,037,235.66元，较上年度末下降7.89%[17] - 公司总资产为4,575,618,996.89元，较上年度末下降8.09%[17] - 公司研发投入占营业收入的比例为35.67%，较上年同期下降12.65个百分点[18] - 公司获得政府补助12,441,351.25元[20] - 公司计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费为0元[20] - 公司其他营业外收支净额为-350,593.19元[20] 主营业务 - 公司专注于网络信息安全领域，主营业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售，并为客户提供专业的网络信息安全服务[22] - 公司产品及服务涉及应用安全、云安全、大数据安全、物联网安全、智慧城市安全和工业互联网安全以及数据安全等领域[22] - 公司围绕事前、事中、事后几个维度形成覆盖网络信息安全生命全周期的产品体系，包括网络信息安全基础产品、网络信息安全平台以及网络信息安全服务[22] - 公司主要产品包括明御防火墙、Web应用防火墙、综合日志审计系统、数据库审计与风险控制系统、运维审计与风险控制系统等[23] - 公司还提供APT攻击预警平台、入侵检测系统、Web应用漏洞扫描系统、信息安全等级保护检查工具箱等网络信息安全检测产品[23] - 公司推出了迷网系统、安恒云-天池云安全管理平台、AiLPHA安全分析与管理平台、AiLPHA智能编排与协同响应平台、网络安全态势感知预警平台、AXDR高级威胁检测与分析平台、AiLPHA一体化全链路网络安全监督管理与运营平台、AiSort数据安全分级与风险评估系统、AiMask数据脱敏系统、AiGate数据安全网关系统等产品[24-26] - 公司推出了AiTrust零信任、AiDLP数据防泄漏系统、AiAAS API风险监测系统、AiCheck数据安全评估系统、安恒数盾系列产品、API安全网关系统、数据安全管控平台等产品[26] - 公司推出了明御终端安全及防病毒系统(EDR)、网站卫士网页防篡改系统、终端安全及管理系统(UES)、数据合规流通数字证书、授权运营平台、安全岛隐私计算平台、恒脑安全垂域大模型系统等产品[27-28] - 公司提供安全托管运营服务MSS、安恒云-在线订阅式SaaS服务、可信众测服务、智慧城市安全运营中心服务、网络安全人才培养服务等[28-29] - 公司提供服务器密码机、云服务器密码机、签名验签服务器、SSL VPN安全网关、IPSec VPN网关、IPSec/SSL VPN综合安全网关等商用密码产品[29] 采购、生产和销售模式 - 公司采取订单驱动式采购和季度预测式采购相结合的采购模式[31] - 公司采取订单驱动式生产和季度预测式生产相结合的生产模式[32] - 公司提供安全托管运营服务MSS、安恒云-在线订阅式SaaS服务、专家安全服务等网络信息安全服务[33] - 公司采取多级渠道经销和直接销售相结合的销售模式[34] 行业政策 - 近年来国家出台多项网络安全相关法律法规，进一步提升了网络安全在信息化建设中的地位和作用[35] - 2023年1月，工信部等十六部门发布指导意见，提出到2025年数据安全产业规模将超过1500亿元[35] - 2023年2月，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，将数字安全正式写入国家顶层规划[35] - 2023年7月，国家网信办等部门发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，规范生成式人工智能服务应用[35] - 各行业也相继制定并发布多个网络安全、数据安全相关的法规、政策[35] 技术优势 - 公司自 2007 年成立以来以应用安全和数据安全为切入点,推出市场首创性产品数据库审计与风险控制系统和 Web 应用防火墙产品,成功进入网络信息安全市场[37] - 公司核心安全产品市场份额持续多年位居行业前列,核心产品的前瞻性和影响力获得国内外权威机构认可[37] - 公司在 IDC 发布的中国托管安全服务 (MSS) 市场份额报告中,托管安全服务市场份额排名第二,在三个子领域中分别位列第二、第三和第四[37] - 公司在赛迪顾问发布的中国安全大模型技术与应用研究报告中,恒脑产品综合排名第二[37] - 公司在数说安全发布的安全大模型技术与市场研究报告中,在用户场景覆盖能力和产品化及大模型精调能力方面排名第一和第二[37] - 公司入选数世咨询: LLM 驱动数字安全 2024-AI 安全系列报告的卓越供应商[37] - 公司在 IDC 中国发布的中国工业互联网安全管理平台市场份额报告中,荣获中国市场第一[37] - 公司在IDC中国多个报告中获得领先市场份额[38] - 公司恒脑安全垂域大模型获得大模型产品安全性检测证书和大模型安全服务能力二级证书[38] - 公司在京西智谷·昇腾AI创新大赛2023中荣获金奖[38] - 公司入选2023年度浙江省科技领军企业和2023年信息技术模型企业综合竞争力50强[38] - 公司获得国家信息安全服务数据安全类一级资质[38] - 公司在科创板入选"创新力30强"和"软件著作权30强"[38] - 公司在公有云安全领域已上线多家主流公有云平台[38] - 公司在数据安全、信创安全、安全托管运营服务等领域全面发力[38] - 公司高度重视网络安全标准化工作，累计参与超过70项相关标准的研制[38] 技术创新 - 新技术新场景下网络信息安全防护理念发生变化，从被动修补转向与信息系统建设同步规划[39] - 公司在Web应用安全、数据库审计、态势感知、云安全及大数据安全、数据安全等领域实现多项技术突破[40] - 公司全网资产测绘技术、多协议解析与数据治理技术、自动化运维与任务编排技术等处于国际领先水平[40] - 公司Web应用智能解析解码与简单流量识别技术、基于网络流量的未知威胁及APT攻击检测技术、分布式漏洞发现与验证技术等处于行业领先水平[40-41] - 公司基于云架构的安全扫描与监测技术、基于IOC的漏洞VPT技术、内容安全监测技术等处于行业领先水平[42] - 公司基于SaaS化云架构的安全防护技术、云平台融合对接和统一编排管理技术等处于行业领先水平[42] - 公司进一步升级大数据深度安全检测与分析技术、加密流量监测技术、态势感知分析技术等[43] - 公司推出AiLPHA-BAS能力、实现可视化编排系统、自动梳理业务系统API等技术创新[43] - 公司以硬件可信执行环境技术为基础，结合可信身份认证、密码学、区块链审计、智能合约等技术手段，实现基于TEE构建的数据安全流通技术体系[43] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，充分利用内外技术资源，提升公司的自主创新能力和研发水平[46] - 截至报告期末，公司已拥有知识产权合计1,316项，其中发明专利1,031项、实用新型专利6项、外观设计专利40项，软件著作权204项[46] - 报告期内获得知识产权新增30项，其中发明专利新增24项、软件著作权新增6项[46,47] - 公司围绕"下一代网络安全架构"的理念构想，推出了恒脑大模型智能体系统[45] - 公司在容器安全、勒索动态行为检测及文件备份与恢复、入侵检测等领域取得了技术突破[44] - 公司基于ATT&CK攻防对抗框架，开发了覆盖全生命周期攻击战术的入侵检测技术[45] - 公司实现了云安全管理平台的容器化部署，开发了面向工业控制系统安全的定量评估和全生命周期防护技术[44] - 公司开发了基于SRV6对接实现云网安全业务编排技术[44] - 研发投入总额较上年同期下降25.96%,占营业收入的比例从上年同期的48.32%下降至35.67%[48] 新产品和技术 - 已完成面向网络空间的自主可控人工智能安全评测平台开发[50] - 已实现办公网终端一体化安全产品的关键功能开发[50] - 已实现安恒云-天池云安全管理平台的密评相关能力集成及密码服务平台功能开发[50] - 已完成智能网关虚拟系统、资产运维管理审计平台等核心功能开发与测试[5] - 已完成AiDLP管理平台、安恒数盾数据安全管理平台等数据安全产品的开发[6-7] - 已完成隐私计算TEE可信执行环境技术研究开发[8] - AiLPHA一体化全链路网络安全监督管理与运营平台产品已投入市场[9] 市场地位 - 公司核心产品在各自细分市场具有领先优势[57] - 公司在电力、交通、网信等重点行业订单额实现较快增长,公安、油气等行业订单额也快速增长[60] - 公司恒脑·安全垂域大

注册资本与股本变更 - 2023年度权益分派后注册资本增至102,498,747元[1] - 2024年8月回购注销使注册资本减至102,272,396元[1] - 2024年8月回购注销使股本减至102,272,396股[1] 《公司章程》修订 - 修订后规定注册资本为10,227.2396万元[2] - 修订后规定股份总数为10,227.2396万股[2] - 修订事项需提交股东大会审议[2] 授权事宜 - 董事会提请授权管理层办理工商变更登记[3]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额为104,629.63万元，净额为95,157.20万元[1] - 2020年度向特定对象发行A股股票募集资金总额为133,332.16万元，净额为131,101.57万元[2][3] - 公司募集资金总额为22.63亿元，其中首次公开发行股票9.52亿元，2020年度向特定对象发行股票13.11亿元[20] 资金余额与支出 - 截至2024年6月30日，首发募集资金专户余额为11,081.09万元[3] - 2020 - 2024年首发募投项目各年支出分别为255,008,186.37元、319,859,410.07元、201,780,782.42元、106,522,033.30元、13,721,228.33元[3] - 截至2024年6月30日，再融资募集资金专户余额为33,965.87万元[3][4] - 2021 - 2024年再融资募投项目各年支出分别为119,873,123.83元、243,806,752.84元、354,479,420.42元、111,645,759.43元[4] - 2024年6月30日再融资现金管理余额为2亿元[4] 资金使用决策 - 2024年1月15日公司同意使用不超过8亿元闲置募集资金进行现金管理，授权额度有效期不超过董事会审议通过之日起12个月，资金可循环滚动使用[9] - 公司同意使用不超过8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月[23] 项目投入与进度 - 本年度投入募集资金总额为1.25亿元，其中首次公开发行股票投入0.14亿元，2020年度向特定对象发行股票投入1.12亿元[20] - 已累计投入募集资金总额为17.27亿元[20] - 云安全服务平台升级项目截至期末累计投入1.76亿元，进度为104.59%[20] - 大数据态势感知平台升级项目截至期末累计投入1.07亿元，进度为100.00%[20] - 智慧物联安全技术研发项目截至期末累计投入1.01亿元，进度为105.03%[20] - 工控安全及工业互联网安全产品升级项目截至期末累计投入0.38亿元，进度为100.00%[21] - 信创产品研发及产业化项目总投资454,296,458.45元，本年度实现效益 - 123,849,747.73元，进度72.74%[22] - 网络安全云靶场及教育产业化项目总投资125,413,400元，本年度实现效益 - 55,924,690.10元，进度55.41%[22] - 新一代智能网关产品研发及产业化项目总投资179,241,300元，本年度实现效益 - 4,172,304.56元，进度97.67%[22] - 车联网安全研发中心建设项目总投资67,330,800元，本年度实现效益 - 11,515,954.49元，进度82.90%[22] - 2020年度向特定对象发行股票募集资金小计1,311,015,707.68元，进度63.29%[22] - 合计募集资金2,269,128,801.76元，进度76.10%[22] 其他资金事项 - 截至2024年6月30日，公司向特定对象发行股票闲置募集资金现金管理余额为2亿元，投资工商银行杭州钱江支行定期存款，预期年化收益率1.50%[10] - 2024年4月26日，公司拟将存于工商银行杭州钱江支行募集资金专户余额（含利息约381.30万元）转至自有账户永久补充流动资金并注销专户[13] - 报告期内公司不存在募投项目先期投入及置换、用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[8][9] - 报告期内公司无超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况[23] - 2024年4月26日公司拟将“智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目”专户余额约3,812,985.07元转至自有账户补充流动资金并注销专户[23] - 变更用途的募集资金总额为0元，变更用途的募集资金总额比例为0.00%[20]

公司基本信息 - 公司于2019年11月5日在上海证券交易所上市，首次发行普通股1851.8519万股[5] - 公司注册资本为10227.2396万元，股份总数为10227.2396万股[6][18] 股东信息 - 发起人范渊持股11685030股，持股比例21.033%[17] - 发起人杭州阿里创业投资有限公司持股8008337股，持股比例14.415%[17] - 重庆麒厚西海股权持股1666603股，持股比例3%[18] 股东权益与决策规则 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[34] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[37] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[40] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[43] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[43] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案[55] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[87] - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人[98] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知[104] 监事相关 - 监事的任期每届为3年，连选可连任[122] - 监事会由3名监事组成，其中2名是股东代表，1名是职工代表[127] - 监事会每6个月至少召开一次会议，会议通知应在召开10日前书面送达全体监事[129] 财务与分红 - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内向中国证监会和证券交易所报送相关材料[134] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[136] - 公司在具备条件下原则上每年现金分红一次，董事会可提议中期现金分红[140] 其他 - 公司信息披露事务由董事会秘书负责，在上海证券交易所网站和其他中国证监会指定媒体刊登公告和披露信息[160] - 公司控股股东指持有股份占公司股本总额50%以上或持股比例虽不足50%但表决权足以对股东大会决议产生重大影响的股东[180]