报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 上周计算机板块整体下跌1.66%，在长江一级行业中排名第27位，但商业航天相关标的活跃 [2][4][13] - 报告建议关注产业链各环节的核心供应商，并重点关注卫星应用相关标的 [2][6] - 本周投资建议围绕商业航天、人工智能大模型及端侧AI、脑机接口三大领域展开 [2][6][19][27][37] 上周市场复盘总结 - **大盘与板块表现**：上周上证综指报收3902.81点，整体上涨0.37% [4][13]；计算机板块整体下跌1.66%，在长江一级行业中排名第27位，两市成交额占比为7.12% [2][4][13] - **活跃板块与个股**：上周计算机板块中商业航天相关标的活跃 [2][4]；涨幅居前的相关个股包括：航天智装（上涨12.92%）、达华智能（上涨10.96%）、航天宏图（上涨7.38%）、航天长峰（上涨7.33%）、航天软件（上涨6.20%）、霍莱沃（上涨5.74%）、开普云（上涨5.33%）[16][17] 重点领域分析与投资建议 1. 商业航天 - **关键事件**：12月3日，朱雀三号遥一运载火箭发射升空，火箭二级进入预定轨道，核心入轨任务圆满成功 [6][45][50]；火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧，回收试验失败 [6][45] - **产业意义**：朱雀三号完成入轨飞行试验，为后续可回收发射奠定坚实基础 [6][58]；随着我国可回收火箭技术突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速商业航天产业发展 [6][58] - **成本与需求展望**：目前中国固体火箭发射成本约10万元/公斤，最大近地轨道运力6.5吨 [53]；实现火箭回收再利用，可有效降低70%的发射成本，将价格降至约2万元/公斤 [53]；中国国网星座和千帆星座计划在2024-2035年间部署近2.8万颗卫星，未来7-10年需700-800枚单发运力不低于18吨的运载火箭 [53] - **国内外进展对比**：全球仅美国SpaceX和蓝色起源实现火箭一子级回收，均经历多年试验 [56]；中国商业火箭企业正试图将研发周期压缩至三年，计划在2025-2026年实现液体火箭首飞及一级回收 [56]；除蓝箭航天（朱雀三号）外，天兵科技、中科宇航、星际荣耀等企业的可回收火箭发射均已提上日程 [56] - **投资建议**：建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的 [6][58] 2. 人工智能（大模型与端侧AI） - **DeepSeek-V3.2发布**：12月1日，DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale正式发布 [2][19]；V3.2-Speciale在数学编程等多项推理基准上全面超越GPT-5 High，略次于Gemini 3.0 Pro [20]；该模型是首个将思考直接整合到工具使用中的模型 [22] - **技术路径意义**：DeepSeek的迭代展示了一条区别于“堆算力扩规模”的第二路径，通过高效模型架构和训练策略实现推理能力跃迁，具备以更低边际成本逼近强智能能力的潜力 [26] - **端侧AI进展**：12月1日，豆包手机助手以技术预览版亮相，搭载该功能的努比亚M153工程样机同步开售 [2][27]；豆包手机助手是首个豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手，能让AI直接控制系统、跨App执行任务 [30] - **产业趋势**：以手机为代表的高频使用数字终端是AI时代的核心流量入口，端侧AI或将成为AI在日常使用中重要的落地场景 [33]；模型厂商（如谷歌、OpenAI）正谋求向全栈AI转化，加速商业化落地 [34] - **投资建议**：关注国产大模型厂商、AI Infra、AI Agent相关厂商及中国推理算力产业链 [35] 3. 脑机接口 - **行业大会**：12月4日至5日，“2025脑机接口大会”在上海成功举办 [2][37] - **产业成果**：大会上，16家前沿科技企业展示了从底层硬件到临床应用的“全产业链”布局，7家企业发布了5款侵入式新产品和2款非侵入式新产品 [39]；阶梯医疗自主研发的“植入式无线脑机接口系统”已进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序 [42] - **政策支持**：脑机接口被列入“未来产业”及“十五五”规划“六大未来产业” [43]；上海等地出台了相关扶持政策 [43] - **投资建议**：建议关注三条主线：侵入式脑机接口海外先进产业链的国内映射标的、非侵入式脑机接口在消费场景的产品落地相关标的、脑机接口下游应用端相关标的 [44]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日召开第四届第十七次董事会会议，审议了包括《关于聘任2025年年度会计师事务所的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为74亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入全部来源于卫星应用业务，占比为100.0% [1]

审计机构变更 - 公司拟聘任深圳久安为2025年度审计机构，原是致同[3] - 致同已连续9年为公司提供审计服务[3] 新审计机构情况 - 截至2024年底，深圳久安合伙人17名等[5] - 2024年业务收入6158.86万元等[5] - 2024年执行4家上市公司年报审计[5] - 2024年购买职业保险累计赔偿限额5000万元[6] - 近三年因执业行为受监管措施1次[7] 变更流程 - 2025年12月9日审计委和董事会通过议案[14][15] - 变更需提交股东会审议，通过后生效[17]

股东会信息 - 2025年第六次临时股东会12月25日14点30分在航天宏图大厦4层会议室召开[3] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，起止12月25日[3][4] - 交易系统投票时间12月25日9:15 - 15:00，互联网投票同[5] 议案与登记 - 本次股东会审议《关于聘任2025年年度会计师事务所的议案》[5] - 股权登记日为2025年12月18日[13] - 股东登记时间12月23 - 24日，地点航天宏图大厦4层证券部[15] 公司联系 - 公司联系地址为航天宏图大厦4层证券部，邮编100195[16] - 联系电话010 - 82556572，传真同，联系人王奕翔、曹璐[16]

会议安排 - 公司第四届董事会第十七次会议于2025年12月9日召开，9名董事全部参会[3] - 董事会同意于2025年12月25日召开公司2025年第六次临时股东会，采用现场与网络投票结合方式[5] 议案表决 - 《关于聘任2025年年度会计师事务所的议案》以9票同意、0票反对、0票弃权通过，尚需股东会审议[4] - 《关于提请召开公司2025年第六次临时股东会的议案》以9票同意、0票反对、0票弃权通过[6]

关于不向下修正“宏图转债”转股价格的决策 - 截至2025年12月8日，公司股价已触发“宏图转债”转股价格向下修正条件，即连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [2][8] - 公司第四届董事会第十六次会议审议决定，本次不向下修正“宏图转债”转股价格，且在未来的一个月内（2025年12月9日至2026年1月8日），如再次触发条件，亦不提出向下修正方案 [2][8] - 董事会做出此决定是基于对宏观经济、市场环境、公司发展情况及股价走势的综合考量，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心 [8] - 下一触发转股价格修正条件的期间将从2026年1月9日重新起算 [8] “宏图转债”发行与转股价格历史调整 - 公司于2022年11月28日向不特定对象发行了1,008.80万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额为100,880.00万元（约10.09亿元），实际募集资金净额为99,137.42万元（约9.91亿元）[3] - 债券于2022年12月22日起在上海证券交易所挂牌交易，初始转股价格为88.91元/股，自2023年6月2日起可转换 [3] - 转股价格因股权激励归属登记及权益分派等因素经历多次调整：从初始的88.91元/股调整为88.62元/股（2023年1月13日），再调整为63.20元/股（2023年5月30日），后调整为62.98元/股（2023年8月30日）[4] - 2025年2月，因触发向下修正条款，公司曾将转股价格由62.98元/股向下修正为40.94元/股 [5][6] - 截至2023年8月7日，“宏图转债”累计转股77股，公司总股本由259,946,793股变更为259,946,870股 [4] 可转债转股价格向下修正条款 - 修正触发条件：在公司可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出向下修正方案并提交股东大会表决 [7] - 修正程序：方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且持有本次可转债的股东应当回避，修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价 [7] 公司治理结构及人事变动 - 公司第四届董事会董事黄泳波因公司治理结构调整，辞任非独立董事职务，辞任后继续担任公司副总经理 [11][12] - 公司于2025年12月8日召开职工代表大会，选举黄泳波为公司第四届董事会职工代表董事，任期自2025年第五次临时股东大会审议通过相关议案之日起至第四届董事会任期届满之日（2028年3月19日）止 [11][13] - 黄泳波直接持有公司21,000股股份，其辞任及新任职工代表董事不会导致董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运行及公司经营 [12][13][16] 2025年第五次临时股东大会决议 - 股东大会于2025年12月8日召开，审议并通过了关于修订《公司章程》及其附件（包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》等）以及修订公司部分管理制度（包括《独立董事工作制度》、《关联交易管理制度》等）的系列议案 [17][18][21] - 修订《公司章程》的议案为特别决议议案，已获得出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [22] - 公司在任9名董事、3名监事及董事会秘书均出席了本次会议 [19]

公司公告核心事件 - 航天宏图于12月8日晚间发布公告，宣布其“宏图转债”已触发转股价格向下修正条件 [2] - 公司第四届董事会第十六次会议审议决定，本次不向下修正“宏图转债”的转股价格 [2] - 公司同时决定，在未来一个月内（即2025年12月9日至2026年1月8日），即使再次触发向下修正条件，亦不提出向下修正方案 [2]

科创板市场整体表现 - 科创50指数上涨1.86%，收于1350.80点，科创板全日成交额2067.55亿元，成交量38.26亿股，加权平均换手率为1.99% [1] - 当日可交易科创板股中，476只上涨，109只下跌，涨幅超过10%的有12只，其中爱科赛博、瑞可达2股涨停，涨幅在5%至10%的有49只 [1] 个股换手率分布 - 换手率超过20%的个股有3只，换手率10%~20%的有23只，换手率5%~10%的有63只，换手率3%~5%的有78只，换手率1%~3%的有272只，换手率不足1%的有155只 [1] - 换手率最高的个股是C摩尔，为上市5日内新股，换手率34.97%，日成交额60.00亿元，主力资金净流出1.56亿元 [1] - 换手率居前的个股还包括航天环宇（换手率34.37%）、长盈通（换手率20.20%）、恒坤新材（换手率19.80%）和航天软件（换手率17.49%） [1] 高换手率个股市场表现 - 在换手率超5%的个股中，有76只今日上涨，涨幅居前的有爱科赛博、瑞可达、赛微微电，分别上涨20.00%、20.00%、18.82% [2] - 跌幅居前的有荣昌生物、航天宏图、航天环宇，分别下跌9.79%、3.74%、3.08% [2] - 高换手率个股中，电子行业个股最多，有29只，计算机行业有14只，电力设备行业有12只 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，有38股获主力资金净流入，净流入金额较多的有国盾量子（4.06亿元）、德科立（3.25亿元）、腾景科技（2.57亿元） [2] - 主力资金净流出金额较多的有臻镭科技（1.88亿元）、佰维存储（1.71亿元）、C摩尔（1.56亿元） [2] - 从杠杆资金动向看，高换手个股中共44股近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有C摩尔（增加17.01亿元）、佰维存储（增加2.39亿元）、微导纳米（增加8610.31万元） [3] - 近5日融资余额减少金额较多的有源杰科技（减少2.93亿元）、腾景科技（减少2.88亿元）、阿特斯（减少2.27亿元） [3] 换手率居前个股详情 - 部分换手率居前个股详情：长光华芯（换手率14.00%，涨15.26%），利元亨（换手率13.99%，涨17.81%），德科立（换手率13.96%，涨13.19%） [4] - 部分换手率居前个股详情：国科军工（换手率13.35%，涨2.11%），灿芯股份（换手率13.20%，涨7.96%），爱科赛博（换手率13.18%，涨20.00%） [5] - 部分换手率居前个股详情：国盾量子（换手率7.98%，涨9.48%），源杰科技（换手率8.34%，涨11.54%），威腾电气（换手率7.29%，涨13.42%） [5][6]

人事变动 - 黄泳波2025年12月8日辞任非独立董事，因公司治理结构调整，继续任副总经理[3][4] - 同日黄泳波被选为第四届董事会职工代表董事，任期至2028年3月19日[7] 公司结构 - 第四届董事会成员仍为9名，兼任高管及职工代表董事人数未超半数[7] 持股情况 - 截至公告披露日，黄泳波直接持有公司21,000股股份[11]

会议安排 - 公司2025年11月21日决定召开股东大会，11月22日发布通知[4] - 2025年12月2日取消原定议案，12月3日发布公告[5] - 现场会议2025年12月8日14:30召开，当日网络投票[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表4名，持股13,702,208股，占比5.2665％[7] - 通过网络投票股东181名，持股50,461,699股，占比19.3952%[7] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>及附件的议案》中相关规则修订同意率超99%[9] - 《关于修订公司部分管理制度的议案》中相关制度修订同意率超99%[10][11]