公司股价与可转债条款触发情况 - 航天宏图股票在2026年2月2日至2026年2月13日期间已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [2] - 触发条件的股价阈值为34.80元/股 [2] - 该情况可能触发公司可转换公司债券募集说明书中规定的转股价格向下修正条件 [2] 公司后续行动与信息披露 - 若触发条件 公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格 [2] - 公司将及时履行与转股价格修正相关的信息披露义务 [2]

信用评级与风险事件 - 中诚信国际将航天宏图主体及“宏图转债”信用等级从BBB下调至BB+，评级展望维持负面 [1] - 评级下调主要因公司2025年盈利指标明显弱化、净资产预计为负，且面临较大的经营周转及债务偿还压力 [1] - 公司实控人被限制高消费等风险事件持续发酵 [1] 近期股价与资金表现 - 近7个交易日（2026年2月4日至11日），航天宏图股价累计下跌约45.33%，区间振幅达46.38% [2] - 2月9日单日上涨7.32%，但2月4日、5日、6日、10日、11日均下跌，跌幅介于1.58%至5.45%之间 [2] - 2月6日主力资金净流出4730.72万元，占总成交额11.74%，显示市场抛压较重 [2] 财务与经营状况 - 公司业绩预告显示，预计2025年归母净利润亏损10.3亿元，期末净资产为-2.8亿元，可能触发退市风险警示（ST） [3] - 公司面临军采资质暂停至2027年7月、新签订单同比下降13%等经营挑战 [3] - 近7天评级下调事件进一步印证了公司财务恶化风险 [3]

公司财务与债务状况 - 公司于2022年向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金10.09亿元，债券期限6年，票面利率第一年为0.4%，并逐年递增至第六年的3% [1] - 可转换公司债券的初始转股价格为88.91元/股，当前已调整为40.94元/股 [1] - 根据2026年披露的2025年业绩预告，公司预计净利润亏损10.3亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损10.8亿元 [1] - 业绩预告显示，公司预计期末净资产为-2.8亿元 [1] 公司经营与市场表现 - 由于预计2025年末净资产为负值，公司股票可能被实施退市风险警示 [1] 信用评级变动 - 评级机构中诚信国际将公司主体及“宏图转债”的信用等级由BBB调降至BB+ [1] - 中诚信国际对公司主体及“宏图转债”的评级展望调整为负面 [1]

可转换公司债券发行与上市基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券1,008.80万张，每张面值100元，募集资金总额为100,880.00万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为99,137.42万元 [1] - 发行方式为原股东优先配售，余额部分通过上交所交易系统网上发行，最终余额由保荐机构包销 [1] - 该可转换公司债券于2022年12月22日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称为“宏图转债”，债券代码为“118027” [1] 可转债转股期限与价格调整历史 - 可转债转股期自发行结束之日（2022年12月2日）起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，即2023年6月2日至2028年11月27日 [2] - 初始转股价格为88.91元/股，后因股权激励归属及权益分派等因素多次调整，截至2023年8月30日，转股价格调整为62.98元/股 [3][4] - 因触发向下修正条款，公司于2025年2月决定将转股价格由62.98元/股向下修正为40.94元/股 [5] 转股价格向下修正条款及近期决策 - 根据募集说明书规定，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 [6] - 可转债于2025年12月8日触发转股价格向下修正条款，公司董事会基于对长期发展的信心，决定本次不向下修正转股价格，并设定未来一个月内（2025年12月9日至2026年1月8日）再次触发亦不提出修正方案 [7] - 公司于2025年12月29日召开董事会，决定调整上述不向下修正的期限，将期限由“2025年12月9日至2026年1月8日”缩短为“2025年12月9日至2025年12月29日” [8] - 自2025年12月30日开始，若再次触发向下修正条款，公司董事会将重新召开会议决定是否行使向下修正权利 [8]

可转债下修相关公告 - 万孚转债于2025年12月30日公告提议下修转股价格 [1][2] - 宏川转债于2025年12月30日公告下修，但下修未到底 [2][8] - 宏图转债于2025年12月30日公告调整未来不下修转股价格的期限 [1][2] - 宝莱转债于2025年12月29日公告本次不下修转股价格 [2][8] 公司股份与资产变动 - 欧陆通控股股东计划减持公司股份，减持比例不超过公司总股本的1.91% [1] - 紫光国微计划购买瑞能半导体的股权，相关事项导致公司股票停牌 [1] 可转债强赎信息 - 英搏转债最后交易日为2025年12月30日，最后转股日为2026年1月6日，现价142.440元，强赎价100.100元，剩余规模1.103亿元 [4] - 凯盛转债最后交易日为2026年1月9日，最后转股日为2026年1月14日，现价149.269元，强赎价100.100元，剩余规模1.860亿元 [4] - 瑞达转债最后交易日为2026年1月13日，最后转股日为2026年1月16日，现价141.200元，强赎价101.118元，剩余规模3.477亿元 [4] - 金钟转债最后交易日为2026年1月14日，最后转股日为2026年1月19日，现价149.291元，强赎价100.200元，剩余规模0.943亿元 [4] - 希望转债最后交易日为2025年12月26日，最后转股日为2025年12月31日，现价105.880元，赎回价106.000元，剩余规模9.480亿元 [6] - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日，最后转股日为2026年1月15日，现价107.862元，赎回价108.000元，剩余规模8.017亿元 [6] 待公告强赎的可转债 - 博23转债现价147.358元，剩余规模7.215亿元，强赎相关日期待公告 [4] - 福蓉转债现价133.335元，剩余规模3.688亿元，强赎相关日期待公告 [4] - 再22转债现价293.527元，剩余规模2.331亿元，强赎相关日期待公告 [4] - 沪工转债现价147.085元，剩余规模1.781亿元，强赎相关日期待公告 [4] 可转债上市信息 - 神宇转债即将上市 [8]

公司公告核心内容 - 航天宏图于2025年12月29日召开董事会，审议通过了关于调整“宏图转债”不向下修正转股价格期限的议案 [1] - 调整后，不向下修正转股价格的期限由“2025年12月9日至2026年1月8日”缩短为“2025年12月9日至2025年12月29日” [1] - 自2025年12月30日起，若“宏图转债”转股价格再次触发向下修正条款，公司董事会将重新召开会议决定是否行使向下修正权利 [1] 决策背景与考量 - 此次调整基于公司二级市场股价表现，并综合考虑了未来的经营发展等多方面因素 [1] - 公司表示此举旨在维护全体投资者的利益 [1]

可转债市场近期表现与“破面”事件 - 近期A股市场震荡调整，可转债市场同步承压，尤其是资质较弱的低价转债跌幅明显[3] - 12月16日，三房转债价格下跌2.75%，跌破面值100元，成为近期首只“破面”可转债[1][3] - 三房转债并非孤例，宏图转债、蓝帆转债等价格也一度贴近面值，蓝帆转债12月12日盘中跌至100.33元，宏图转债12月17日盘中跌至102.317元[3] 可转债“破面”原因分析 - 核心驱动力是正股价格持续下跌，三房巷正股12月16日下跌3.24%，三房转债12月以来累计跌幅超过10%[1][3] - 市场对正股转股能力不确定、信用担忧重新抬升以及此前的信用下沉行为，导致低资质转债面临流动性风险扩散压力[3] - 年底资金紧张、无风险利率波动抬升全市场债券的到期收益率要求，导致转债的债底价值下移，从而压低价格[4] - 对于经营恶化、偿债能力受质疑的发行主体，市场要求较高的信用风险补偿，短期情绪面带动了低价转债回调[4] 市场影响评估：结构性风险为主 - 三房转债跌破面值更多体现为个体风险定价，而非系统性信用冲击，当前市场系统性风险可控[1][6] - 风险传导范围有限，高评级、资质优良的可转债仍有债底支撑，而资质较弱、临近退市的个券则更多反映了信用风险与退市风险的集中释放[6] - 此次事件可能加速低资质可转债的信用分层与估值重估，低评级、高溢价、临近退市的个券将承受更大压力[8] 可转债市场结构变化与信用趋势 - 随着优质银行转债批量退出，存量转债信用评级整体呈现弱化趋势[6] - 截至12月17日，评级低于AA-级的转债数量有130只，占比31.18%，而2021年和2022年末该比例分别为23.76%和23.43%[6][7] - 2019年以来，累计123只可转债遭遇270次评级调降，2024年作为可转债实质违约元年，评级下调数量激增[7] - 2024年风险主要集中于光伏产业链、锂电产业链以及地产链等方向[11] 流动性状况与未来关注点 - 市场流动性近期下降，进入12月后，中证转债个别交易日成交额低于500亿元，而今年8月多个交易日成交金额在1000亿元以上[10] - 高机构持仓叠加低换手，可能导致一些流动性方面的冲击，但中期支撑仍较强[10] - 投资者需关注正股是否接近1元面值或市值退市的关键阈值，同时留意转股期、回售期及赎回条款[10] - 需警惕部分转债在年报公布后可能出现的信用与退市风险，关注发行人是否将被实施*ST或ST，以及审计报告意见类型[1][10] - 经历2024年风险集中出清后，机构认为可转债市场信用事件发生频率将下降，多数此前陷入化债担忧的品种，化债难度已明显降低[11]

中证转债指数市场表现 - 12月17日早盘，中证转债指数收涨0.28%，报479.97点 [1][2] 涨幅居前可转债 - 嘉美转债涨幅最大，上涨20.00% [1][2] - 大中转债上涨7.23% [1][2] - 环旭转债上涨7.06% [1][2] - 利群转债上涨3.87% [1][2] - 天润转债上涨3.22% [1][2] 跌幅居前可转债 - 能辉转债跌幅最大，下跌7.68% [1][2] - 华安转债下跌4.00% [1][2] - 再22转债下跌3.02% [1][2] - 宏图转债下跌1.76% [1][2] - 盟升转债下跌1.58% [1][2]

文章核心观点 - 债市当日呈现“先强后弱”走势，收益率普遍上行，机构认为降准降息时点可能早于预期，债市短期将进入高波动震荡期 [1] 行情跟踪 - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌0.71%报112.47，10年期主力合约跌0.13%报107.985，5年期主力合约跌0.08%报105.82，2年期主力合约跌0.01%报102.464 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行约2BPs，10年期国债收益率报1.835%，30年期超长特别国债收益率报2.228% [2] - 中证转债指数上涨0.35%报482.97点，成交额646.32亿元，个债表现分化，瑞可转债涨57.30%，龙大转债跌3.87% [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨0.78BP报4.155%，30年期美债收益率涨1.41BP报4.800% [3] - 日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高2.2BPs至1.952% [4] - 欧元区主要国债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌0.8BP报2.840%，10年期意债收益率跌2BPs报3.525% [4] 一级市场 - 财政部招标发行的2年期和10年期国债加权中标收益率分别为1.36%和1.8090%，全场倍数分别为2.69和3.58 [5] 资金面 - 央行通过逆回购操作单日净回笼资金193亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种下行0.4BP报1.279%，创2023年8月以来新低 [6] 政策面 - 中央经济工作会议定调明年经济工作，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具 [7] - 会议提出优化“两新”政策、清理消费限制、推动投资止跌回稳、增加中央预算内投资、深化拓展人工智能、加快新型能源体系建设、稳定房地产市场、化解地方政府融资平台债务风险等任务 [7][8] 机构观点 - 华西证券认为，2026年财政政策可能由宽转稳，政府债供给压力或减轻，货币政策能否由稳转宽取决于风险事件是否发酵 [9] - 中金固收认为，会议政策定调积极，宏观政策有望支撑国内经济延续弱复苏 [9] - 中信建投认为，财政政策更加积极，赤字率维持高位且举债规模扩张，货币政策锚定物价合理回升，力度至少与今年齐平，产业趋势重视人工智能、新能源等新动能 [9]

关于不向下修正“宏图转债”转股价格的决策 - 截至2025年12月8日，公司股价已触发“宏图转债”转股价格向下修正条件，即连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85% [2][8] - 公司第四届董事会第十六次会议审议决定，本次不向下修正“宏图转债”转股价格，且在未来的一个月内（2025年12月9日至2026年1月8日），如再次触发条件，亦不提出向下修正方案 [2][8] - 董事会做出此决定是基于对宏观经济、市场环境、公司发展情况及股价走势的综合考量，以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心 [8] - 下一触发转股价格修正条件的期间将从2026年1月9日重新起算 [8] “宏图转债”发行与转股价格历史调整 - 公司于2022年11月28日向不特定对象发行了1,008.80万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额为100,880.00万元（约10.09亿元），实际募集资金净额为99,137.42万元（约9.91亿元）[3] - 债券于2022年12月22日起在上海证券交易所挂牌交易，初始转股价格为88.91元/股，自2023年6月2日起可转换 [3] - 转股价格因股权激励归属登记及权益分派等因素经历多次调整：从初始的88.91元/股调整为88.62元/股（2023年1月13日），再调整为63.20元/股（2023年5月30日），后调整为62.98元/股（2023年8月30日）[4] - 2025年2月，因触发向下修正条款，公司曾将转股价格由62.98元/股向下修正为40.94元/股 [5][6] - 截至2023年8月7日，“宏图转债”累计转股77股，公司总股本由259,946,793股变更为259,946,870股 [4] 可转债转股价格向下修正条款 - 修正触发条件：在公司可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出向下修正方案并提交股东大会表决 [7] - 修正程序：方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且持有本次可转债的股东应当回避，修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价 [7] 公司治理结构及人事变动 - 公司第四届董事会董事黄泳波因公司治理结构调整，辞任非独立董事职务，辞任后继续担任公司副总经理 [11][12] - 公司于2025年12月8日召开职工代表大会，选举黄泳波为公司第四届董事会职工代表董事，任期自2025年第五次临时股东大会审议通过相关议案之日起至第四届董事会任期届满之日（2028年3月19日）止 [11][13] - 黄泳波直接持有公司21,000股股份，其辞任及新任职工代表董事不会导致董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运行及公司经营 [12][13][16] 2025年第五次临时股东大会决议 - 股东大会于2025年12月8日召开，审议并通过了关于修订《公司章程》及其附件（包括《股东会议事规则》、《董事会议事规则》等）以及修订公司部分管理制度（包括《独立董事工作制度》、《关联交易管理制度》等）的系列议案 [17][18][21] - 修订《公司章程》的议案为特别决议议案，已获得出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [22] - 公司在任9名董事、3名监事及董事会秘书均出席了本次会议 [19]