公司评级与财务表现 - 航天宏图主体信用等级维持BBB+，评级展望为负面，主要由于军采资质暂停、业绩亏损及高杠杆水平[4][6] - 2024年公司营收15.75亿元，同比下滑13.39%，净利润亏损13.94亿元，主要因计提特种客户合同履约成本减值9.25亿元[8][22] - 资产负债率升至78.09%，总债务20.72亿元，非受限货币资金对短期债务覆盖率仅0.37倍，短期偿债压力显著[8][26] 业务运营与行业地位 - 公司在国内遥感应用基础软件领域保持领先，核心产品PIE平台达到国际先进水平，拥有304项发明专利和1,136项软件著作权[14][16] - 2024年军采网资质再次暂停导致特种领域订单占比降至26.03%，在手订单同比下降21.43%，业务恢复存在不确定性[17][19] - 遥感卫星行业2023年市场规模超220亿元，预计2024年达260亿元，政策推动下国产化替代空间较大[11][12] 研发与产业链布局 - 2024年研发投入3.16亿元，占营收比重21.03%，重点投向智慧地球、无人机及AI领域，但经济效益转化待观察[14][15] - 通过发射12颗雷达卫星完善数据源布局，设立专项基金参与SAR卫星建设，强化产业链上游控制力[18][19] - 可转债募投项目"交互式全息智慧地球"延期至2026年，仍需投入5.1亿元自筹资金，资本支出压力较大[20][21] 现金流与债务结构 - 2024年经营活动现金流净流出2.22亿元，筹资活动净流出5.72亿元，外部融资依赖度高[25][26] - 银行授信未使用额度12.80亿元，2025年4月曾发生333.57万元票据逾期但已结清[26][32] - 预测2025年总资本化比率将达70%~78%，总债务/EBITDA指标恶化至-8~-12倍[28][29]

主体与债项评级 - 公司主体评级结果为BBB+/负面，“宏图转债”评级结果为BBB+[6] - 2025年2月18日，公司主体信用等级由A-调降至BBB+，“宏图转债”信用等级由A-调降至BBB+[51] 财务数据 - 2024 - 2025.1 - 3资产总计分别为47.73亿元、49.43亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3所有者权益合计分别为12.00亿元、10.83亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3负债合计分别为35.73亿元、38.60亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3总债务分别为20.22亿元、20.72亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3营业总收入分别为15.75亿元、1.24亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3净利润分别为 - 13.94亿元、 - 1.15亿元[7] - 2024 - 2025.1 - 3营业毛利率分别为22.48%、18.37%[7] - 2024 - 2025.1 - 3资产负债率分别为74.86%、78.09%[7] - 2022 - 2025.3利润总额分别为2.73亿元、 - 4.34亿元、 - 15.56亿元、 - 1.21亿元[38] - 2022 - 2025.3资产负债率分别为54.76%、64.38%、74.86%、78.09%[38] - 2022 - 2025.3经营活动现金流净额分别为 - 4.88亿元、 - 8.70亿元、 - 2.22亿元、 - 1.13亿元[38] - 2024年公司营收15.75亿元，同比下滑13.39%[31] - 2025年一季度公司营收及毛利率延续下滑态势[32] - 2024年总资本化比率为62.77%，2025年一季度为65.68%[59] - 2024年短期债务/总债务为34.02%，2025年一季度为39.51%[59] 债项相关 - “宏图转债”发行金额/债项余额为10.09/10.09亿元，已累计有3.90万元转换为公司股票[8] - 截至2025年6月12日，“宏图转债”累计转股金额为3.90万元，债券余额为10.09亿元[50] 市场规模 - 2023年我国遥感卫星行业市场规模超220亿元，2024年或将超260亿元[14] 股权结构 - 截至2025年3月末，王宇翔、张燕合计控制公司28.95%股权[18] 业务调整 - 2024年公司全国范围内减少103个区域营销子/分公司[18] 研发投入与成果 - 2024年公司研发投入规模3.16亿元，占营业总收入比重22.97%[20] - 截至2024年末，公司累积获得发明专利304个、软件著作权1136个[19] 业务收入 - 2024年公司“PIE+行业”收入达12.70亿元，占公司营收比重超80%[20] 订单情况 - 2024年末公司在手订单同比下降21.43%[21] - 2024年公司在手订单中民方和军方客户占比分别为73.97%和26.03%，军方客户占比同比下滑较多[27] 核心技术与市场地位 - 公司在应急管理部全国自然灾害综合风险普查专项中综合市场占有率全国第一[19] - 公司核心基础平台PIE整体达到国际先进水平[19] 海外业务 - 公司于2019年开始海外营销网点建设，在多国均有海外项目[22] 卫星发射 - 2023年和2024年成功发射12颗高分辨率商业雷达卫星[23] 投资情况 - 2022年12月公司计划对迪策鸿卫出资1.50亿元，股权比例26.41%[25] 项目投资 - 交互式全息智慧地球产业数字化转型项目总投资12.19亿元，拟使用募集资金7.09亿元，截至2024年末已投资2.22亿元，总投入进度31.28%，预计2026年5月投产[28] 资金情况 - 截至2025年3月末，公司货币资金中受限资金规模为0.57亿元，实际可动用规模为3.00亿元[34] - 截至2025年3月末，公司合并口径获银行授信额度20.87亿元，同比略降，未使用额度12.80亿元[36] 减值情况 - 2024年公司存货合同履约成本计提减值9.25亿元，对利润侵蚀严重[27] - 2024年公司计提坏账减值准备1.92亿元[34] 被执行与逾期情况 - 2025年4月公司有2起被执行人记录，被执行金额50.09万元[38] - 2025年4月公司商业汇票逾期金额333.57万元，已结清[39][40] 未来展望 - 预计2025年公司收入规模下行，亏损幅度收窄[41] - 预计2025年公司总资本化比率为70 - 78%，总债务/EBITDA为 - 8 - - 12[45] 政府补助 - 2024年公司获得政府补助0.68亿元，外部支持力度有限[47] 受限资产 - 截至2025年3月末，公司受限资产账面价值6.18亿元，占总资产比重约12.51%[38] 子公司业绩 - 截至2024年末，南京子公司主营业务收入0.39亿元，净利润 - 0.31亿元；西安子公司主营业务收入0.42亿元，净利润 - 1.24亿元[56] 债务偿还 - 2024年公司净偿还银行借款规模同比明显增加，债务规模下降[34] 募投项目 - 截至2024年末，募投项目累计投资2.22亿元，3亿元补流资金使用完毕[50]

控股股东股份质押情况 - 公司控股股东张燕女士持有公司股份48,649,024股，占总股本的18.62%，本次质押10,000,000股，占其持股总数的20.56%，占公司总股本的3.83% [1] - 公司控股股东、实际控制人王宇翔先生、张燕女士及其一致行动人合计持有公司股份75,639,611股，占总股本的28.95%，本次质押后累计质押股份10,000,000股，占其持股总数的13.22%，占公司总股本的3.83% [1] - 质押股份用于为公司5,000万元人民币应收账款保理融资提供担保，资金用途为归还银行贷款 [1] 质押担保细节 - 质押权人为天津中财商业保理有限公司，质押股份不存在限售或补充质押情况，也不存在潜在业绩补偿义务 [1] - 张燕女士本次质押股份10,000,000股，占其持股的20.56%，王宇翔先生及其一致行动人北京航星盈创科技中心未新增质押 [2] - 质押融资资金用途为支持公司日常经营所需资金 [1] 质押风险控制 - 公司控股股东资信状况良好，具备资金偿还能力，质押风险可控，不存在平仓风险或被强制平仓情形 [2] - 公司将持续关注控股股东质押情况及风险，并严格履行信息披露义务 [3] - 公司计划采取有效措施偿还借款，协助控股股东尽快解除股份质押 [2]

股权结构 - 张燕持股48,649,024股，占总股本18.62%[3] - 王宇翔、张燕及其一致行动人持股75,639,611股，占总股本28.95%[3] - 王宇翔持股7,552,881股，占比2.89%[6] - 北京航星盈创科技中心持股19,437,706股，占比7.44%[6] 股份质押 - 张燕本次质押10,000,000股，占其持股20.56%，占总股本3.83%[3] - 本次质押后累计质押10,000,000股，占持股总数13.22%，占总股本3.83%[3] - 王宇翔、北京航星盈创累计质押数量为0[6] - 控股股东质押股份无平仓或被强制平仓情形[6] 资金运作 - 公司应收账款保理融资5,000万元归还银行贷款[4] - 张燕质押股份借款支持公司日常经营[4][5] 未来策略 - 公司将采取措施偿还借款，协助控股股东解除质押[7]

公司技术布局 - 公司是国内卫星遥感领域首家上市公司 [3] - 天基领域：打造"女娲星座"大型混合式遥感星座，计划发射114颗卫星，已发射12颗，具备全天时、全天候对地观测能力，全球任意点重访时间在10小时内 [3] - 空基领域：自主研发生产固定翼、复合翼、倾斜旋翼、电动多旋翼无人机及集群系统，建设无人机综合监管平台和低空网格大数据平台 [3] - 地面感知：通过"空天地"一体化技术接入处理卫星遥感数据、无人机数据和地面物联数据 [3] 技术应用场景 - 自然资源行业：服务于国土空间规划、城市建设治理、生态环境保护等领域，覆盖基础测绘、实景三维、自然资源调查监测等全业务 [4] - 海洋监测：可监测海岸线变迁、滨海湿地变化、海岛形态变化、围填海活动及海产养殖区域范围 [4] - 应急管理：构建"天空地人网"立体监测网络，实现多源时空数据汇聚，开展灾害监测预警和应急指挥 [4] 数据生态战略 - "女娲星座"构建全天候、全要素空天数据采集体系 [5] - 目标加速时空数据资产价值转化，推动产业深度融合 [5] - 持续拓展遥感+AI边界，构建低门槛、高价值、可持续的数据生态体系 [5] 区域服务案例 - 2023年起为上海地区提供全域影像服务，支持城市治理决策 [3]

可转债发行情况 - 公司于2022年11月28日发行1,00880万张可转债，每张面值100元，募集资金总额100,88000万元，实际募集资金净额99,13742万元 [1] - 可转债期限为6年，债券简称"宏图转债"，代码"118027"，2022年12月22日起在上交所挂牌交易 [1][2] - 初始转股价格为8891元/股，自2023年6月2日起可转股 [2] 转股价格调整历史 - 因2019年限制性股票激励计划第三个归属期完成，转股价由8891元/股调整为8862元/股 [2] - 因2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期完成及2022年年度权益分派，转股价调整为6320元/股 [2] - 截至2023年8月7日累计转股77股，总股本由259,946,793股增至259,946,870股 [2] - 2025年2月13日转股价由6298元/股向下修正为4094元/股 [3] 转股价格修正条款 - 触发条件：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [3] - 修正程序需董事会提案并经股东大会三分之二表决通过，持有可转债股东需回避 [3][4] - 修正后转股价不得低于股东大会召开前20个交易日股票均价及前一交易日均价 [4] 本次不修正转股价格决定 - 截至2025年6月19日已触发向下修正条款，但董事会决议不修正转股价 [4][5] - 未来1个月内（2025年6月20日至7月19日）即使再次触发亦不修正 [5] - 下一触发期从2025年7月21日重新起算，届时董事会将重新审议 [5]

可转债发行 - 2022年11月28日发行1008.80万张可转债，募资100,880.00万元，净额99,137.42万元[4] 转股价格调整 - 初始转股价88.91元/股，2023 - 2025年多次调整，最低至40.94元/股[4][5][6] 转股价格修正决策 - 2025年6月19日触发修正条件，董事会决定本次不修正，未来1个月再触发也不修正[3][9]

公司业绩与问询 - 航天宏图2024年实现营业收入15.75亿元，同比下降13.39%，归母净利润-13.93亿元，同比下降277.94%，为上市以来最差业绩 [1][3] - 公司于5月20日收到上交所关于2024年年报的信息披露监管问询函，并于6月3日发布详细回复 [1][3] - 2024年7月6日被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格，虽于8月提交申辩文件，但恢复资质尚未确定 [1][4] 军采资格暂停的影响 - 军采资格暂停导致特种领域业务收入2024年同比下降14.24%，民用领域业务收入同比下降12.75% [3] - 主营业务毛利率为22.48%，较2023年减少13.44个百分点 [4] - 2024年末存货余额18.11亿元，其中合同履约成本17.80亿元，计提跌价准备9.25亿元，主因军采资质暂停导致部分项目无法签约 [4] 业务结构与发展战略 - 2024年收入构成：空间基础设施规划与建设收入2.93亿元，PIE+行业收入12.70亿元，云服务产品线收入1215.88万元 [6] - 通过自主发射卫星及投资"女娲星座"掌控上游遥感数据源，强化云服务与数据服务竞争力 [6] - 数据资源业务模式以卫星遥感影像数据为核心，宏图1号数据产品金额5017.52万元，按5年使用寿命摊销 [7] 新业务布局 - 公司聚焦数据要素市场，结合商业航天、低空经济等新质生产力发展方向，探索时空大数据信息服务机遇 [5] - 利用低空数据获取优势完善数据服务体系，推动第二增长曲线 [6]

国信证券股份有限公司 关于航天宏图信息技术股份有限公司 2024 年年报问询函回复的核查意见 航天宏图信息技术股份有限公司（以下简称"公司"、"航天宏图"）于 2025 年 5 月 20 日收到上海证券交易所下发的《关于航天宏图信息技术股份有限 公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2025】0137 号） （以下简称"《年报问询函》"）。国信证券股份有限公司（以下简称"国信证 券"或"保荐机构"）作为航天宏图的持续督导机构，现对《年报问询函》提及 的相关问题出具专项意见如下： | 业务分类 | | 2024 | | 年度 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收入 | 收入占比 | 收入变动 | 成本 | 毛利率 | | 毛利率变动 | | 特种领域 | 66,830.32 | 42.42% | -14.24% | 62,909.33 | 5.87% | 减少 31.44 | 个百分点 | | 民用领域 | 90,696.81 | 57.58% | -12.75% | 59,211.80 | 34 ...

业绩总结 - 2024年度公司营业收入15.75亿元，同比下降13.39%，归母净利润 - 13.93亿元，同比下降277.94%[4] - 2024年特种领域收入66,830.32万元，收入占比42.42%，收入变动 - 14.24%；民用领域收入90,696.81万元，收入占比57.58%，收入变动 - 12.75%[7] - 2024年度主营业务毛利率22.48%，较2023年同期降13.44个百分点，较2022年同期降25.57个百分点[22] 用户数据 - 2024年公司前五名客户销售额4.69亿元，占年度销售总额29.81%，较2023年同期涨9.56个百分点，较2022年同期涨17.01个百分点[22] 未来展望 - 公司主要产品毛利率进一步下滑风险较小，因在手订单以民品为主、拓展高毛利业务、加强精细化管理[28][29] - 预计2025年5月20日至6月底新增项目回款及预收款约3.3亿元，下半年超10亿元[104] 新产品和新技术研发 - 2024年公司研发投入3.62亿元，资本化研发投入5017.52万元，研发投入资本化比重为13.87%，上年度资本化比重为0[151] - 报告期末无形资产账面价值1.17亿元，同比增长129.25%，包含新增数据资源4491.02万元，为首次将数据资源入表[151] 市场扩张和并购 - 公司为拓展城市级遥感云服务业务，拟建立2至3个地市级样本标杆再向300多个地市推广[146] 其他新策略 - 公司增加分期收款销售结算模式仅在少量有推广品牌效应的标杆项目上，其他项目按正常收款模式开展[147]