公司审计安排变更 - 航天宏图于1月30日发布公告，宣布其2025年度审计签字会计师发生变更 [2] - 变更原因为审计机构深圳久安会计师事务所内部工作调整，旨在更好地完成2025年度审计工作 [2] - 原签字注册会计师徐大为不再担任该项目签字会计师，由李智勇接替 [2] - 变更后，公司2025年度财务报表及内部控制审计的签字注册会计师为李智勇和李程 [2]

核心业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为-10.3亿元 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为-10.8亿元 [1] 主营业务与订单情况 - 公司客户群体主要集中于政府、大型国企、特种领域及海外客户 [1] - 2025年全年新签订单相比去年同期下降约13% [1] - 受宏观经济环境压力影响，公司调整战略规划，仅承接具备财政保障的业务，导致订单减少 [1] - 因军队采购资格暂停，公司在过去一年半时间内无法参与相关投标 [1] - 特种领域收入从去年的6.60亿元大幅下滑至约5000万元 [1] 利润影响因素 - 自2024年7月6日起，公司被暂停军队采购资格三年，期间储备项目无法参与投标，部分项目无法签订合同 [2] - 公司对前期投入所形成的存货计提减值，对利润造成负面影响 [2] - 报告期内，受宏观经济环境影响，部分客户回款未达预期，账龄延长，公司计提的信用减值损失增加 [2] - 公司正积极与地方政府客户沟通，并已采取多项有效措施全力促进回款 [2] - 报告期内，业务规模缩减，公司对人员结构进行了调整，导致相关员工离职补偿费用较去年同期显著上升 [2]

业绩预测 - 预计2025年归属母公司所有者净利润约-103,000.00万元[4] - 预计2025年归属母公司所有者扣非净利润约-108,000.00万元[4] - 预计2025年期末净资产约-28,000.00万元[4] 退市风险 - 若经审计期末净资产为负，2025年年报披露后或被实施退市风险警示[4] - 若2025年末净资产为负，年报披露日起停牌[5] 其他 - 2025年度报告预约2026年4月30日披露[7] - 具体财务数据以经审计报告为准[7]

审计机构与人员变更 - 公司2025年审议通过聘任深圳久安为年度财务报表及内控审计机构[2] - 公司2025年度签字注册会计师变更为李智勇[2] 新签字会计师情况 - 李智勇履历丰富，近三年签核超5家上市公司审计报告[3] - 2025年因执业被河北证监局警示，无其他不良记录[4] 变更影响说明 - 变更系审计机构内部调整，不影响2025年度审计工作[5]

财务数据关键指标变化：预计2025年利润与净资产 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为-103,000.00万元左右[3][4] - 预计2025年归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-108,000.00万元左右[3][4] - 预计2025年期末净资产为-28,000.00万元左右[3][4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-139,288.90万元[7] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-145,287.77万元[7] - 2024年归属于上市公司股东的净资产为87,625.68万元[7] 业务线表现：军队采购业务 - 军队采购领域收入从2024年的6.60亿元大幅下滑至2025年的约5,000.00万元[8] - 公司被暂停军队采购资格三年，自2024年7月6日起[8] 经营与市场趋势：新签订单情况 - 2025年全年新签订单相比去年同期下降约13%[8] 风险与合规：退市风险 - 若2025年度经审计的期末净资产为负值，公司股票可能被实施退市风险警示[3][11]

公司财务业绩预告 - 公司初步测算预计2025年净利润为负10.30亿元 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益的净利润为负10.80亿元左右 [1] - 公司预计2025年期末净资产为负2.80亿元左右 [1] 审计与数据不确定性 - 因审计工作尚未完结，上述财务数据存在不确定性 [1] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准 [1] 潜在退市风险警示 - 若公司2025年年度报告披露的期末净资产为负值，将可能触发退市风险警示 [1] - 若触发退市风险警示情形，公司股票将在2025年年报披露日起停牌 [1] - 上海证券交易所将在公司股票停牌后5个交易日内作出实施退市风险警示的决定 [1] - 公司需及时发布相关公告，股票在复牌后将开始被实施退市风险警示 [1]

机构调研总体概况 - 近5个交易日（1月23日至1月29日）共有约162家公司被机构调研 [1][8] - 从参与调研的机构类型看，证券公司调研了143家公司，覆盖了**88.27%** 的被调研上市公司；基金公司调研了118家；阳光私募机构调研了67家 [1][8] - 共有35家公司获得了20家以上机构的扎堆调研 [1][8] 最受关注及密集调研公司 - **江苏银行**最受关注，参与调研的机构达到**133家** [1][8] - **航天宏图**被**101家**机构调研，排名第二 [1][8] - **南京银行**和**上海银行**分别被**76家**和**75家**机构调研 [1][8] - 从调研频率看，**海安集团**机构调研最为密集，共获机构**4次**调研 [1][8] - **海峡股份**和**天禄科技**的机构调研也较为密集，均被调研**3次** [1][8] 资金流向与市场表现 - 在20家以上机构扎堆调研的公司中，近5日有**12只**股票呈现资金净流入 [1][8] - **江苏银行**近5日净流入资金**10.47亿元**，主力资金净流入最多 [1][8] - **四维图新**和**上海银行**净流入资金分别为**3.76亿元**和**3.61亿元** [1][8] - 市场表现方面，机构扎堆调研股中近5日上涨的有**17只**，下跌的有**17只** [2][9] - 涨幅居前的有**连城数控（61.55%）、中伟新材（11.49%）、华通线缆（11.42%）** [2][9] - 跌幅居前的有**昊志机电（-16.74%）、沃尔核材（-16.19%）、开特股份（-12.37%）** [2][9] 相关公司业绩情况 - 在机构扎堆调研的公司中，有**1家**已公布2025年业绩快报，**南京银行**净利润增幅为**8.08%** [2][9] - 公布去年业绩预告的共有**17只**，其中业绩预增有**10只**，预盈有**1只** [2][9] - 以净利润增幅中值看，**胜宏科技**预计净利润中值为**43.60亿元**，同比增幅最高，达**277.68%** [2][9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 商业航天产业在2026年迎来质变，从主题炒作转向由底层运力驱动的宏大叙事，将成为贯穿全年的投资主线[3][8][9] - 商业航天的重要性体现在对稀缺低轨空间资源的“圈地运动”、国家战略安全与下一代数字生态的枢纽作用、以及开发月球战略矿产资源的价值[3][10][11][12] - 2026年行业将迎来技术闭环、订单释放、地缘博弈与资本溢价的多重共振，国内外均有密集且影响深远的催化剂[3][9][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 为什么国内商业航天产业已经迎来了质变 - 产业质变逻辑在于运力瓶颈实现从0到1的飞跃，核心痛点“星多箭少”被突破[3][8] - 2025年12月3日朱雀三号遥一成功入轨，标志着国产商业火箭具备了成熟的大规模入轨实力，拆除了行业发展的物理围墙[3][8] - 2026年行业将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振，长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期[3][9] - SpaceX星舰V3计划于2026年第一季度试飞，迫使中国商业航天进入“加速追赶”的战略快车道[3][9] 2. 如何理解商业航天的重要性 - 商业航天是关乎空间主权与资源份额的“圈地运动”，受国际电信联盟“先到先得”准则限制，近地轨道与频谱资源正被星链等超大规模星座迅速挤占，加速提升发射通量是捍卫中国空间生存权的底线[3][10] - 商业航天已演变为地月态势感知与天基防御体系的核心底座，并通过“基建-通道-应用”三角闭环，支撑未来6G通信与全息世界的全域智能生态[3][11] - 月球蕴藏的战略资源价值巨大，月壤中富集储量逾百万吨的氦-3，这种清洁核聚变燃料及超导计算关键材料在地球年产量仅约1公斤，月球估算存量至少有100万吨，足以改写全球能源格局[3][12] - 根据测算，月球矿产资源总价值巨大，仅氦-3一项，按价格上限1500亿美元/吨计算，估算总价值达190.5万亿美元[14] 3. 商业航天后续有哪些值得关注的催化 3.1. 国内：政策与资本端红利加速释放 - 政策端已将商业航天提升至与半导体同等的战略高度[3] - 2026年第二季度有望迎来蓝箭航天、中科宇航等箭企在IPO通道上的“特事特办”[3][13] - 2026年第三季度，SpaceX若成功登陆资本市场，其万亿美元级的估值锚点将直接拉升全球产业链的估值天花板[3][13] 3.2. 国外：政策脉络清晰，规划时间线紧凑 - 美国政策已完成从法律确权到实物部署的全面跨越，2020年行政令实质性地挑战了传统国际空间法，确立美国公民与商业机构对所采集太空资源的绝对所有权[3][15] - 2025年末签署的《确保美国太空优势》行政令，锁定2028年载人登月及2030年建立“永久前哨站”的时间表，并明确提出在月球部署核反应堆以支撑资源开发[3][16] - 2026年4月Artemis II载人绕月任务的执行，将正式开启月球前哨站与月面核反应堆的基建序幕[3][17] 4. 投资建议 - 报告建议关注SpaceX相关标的、火箭端、卫星端、以及太空算力/太空光伏四大赛道[3] - **SpaceX及海外共振赛道**：包括迈为股份、安徽合力、宇晶股份、信维通信、奥特维、西部材料、再升科技、通宇通讯等[3][18] - **火箭端**：关注航天动力、超捷股份、飞沃科技、国机精工、航天宏图、航天机电、航天工程、斯瑞新材、昊志机电等[3][19][20] - **卫星端**：关注中国卫星、臻镭科技、*ST铖昌、航天电子、烽火通信、西测测试、陕西华达、复旦微电等[3][20][21] - **太空算力与太空光伏**： - 太空算力：关注顺灏股份等[3][22] - 太空光伏设备：关注晶盛机电、高测股份、捷佳伟创、连城数控、宇晶股份、双良节能、拉普拉斯等[3][22] - 太空光伏产品：关注云南锗业、中来股份、乾照光电、东方日升、钧达股份、明阳智能、上海港湾、琏升科技、天合光能、晶科能源、蓝思科技、凯盛科技等[3][22]

公司中标信息 - 航天宏图信息技术股份有限公司于2026年1月28日公告中标新乡市生态环境局“新乡市黄河流域地表水环境监管能力建设项目” [1][2] - 本次中标金额为1180.00万元 [1][2] 公司财务与经营状况 - 2024年公司营业收入为15.75亿元，同比下滑13.39% [2][3] - 2024年归属母公司净利润为-13.93亿元，同比大幅下降272.23% [2][3] - 2024年净资产收益率为-87.57% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为2.90亿元，同比大幅下滑65.63% [2][3] - 2025年上半年归属母公司净利润为-2.48亿元，同比下降34.03% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于信息技术行业 [2][3] - 公司主要产品类型为互联网服务、系统集成服务、行业专用软件 [2][3] - 2024年主营业务构成：数据分析应用服务占59.36%，系统设计开发占40.06%，自有软件销售占0.58% [2][3]

太空算力兴起的驱动因素 - 太空算力兴起是应对地面算力瓶颈、释放数据价值与抢占战略制高点等多重因素共同推动的结果 [1] - 随着火箭可重复使用等技术进步，太空算力有望在“十五五”期间迎来成本拐点，开启规模化发展 [1] 太空算力网络当前面临的挑战 - 技术实现面临太空环境与可靠性挑战 [3] - 经济成本高昂且商业可行性待验证 [3] - 产业化协同与生态构建复杂度高 [3] 技术突破建议 - 建议加快组建由多家头部企业和科研机构组成的“太空数据中心创新联合体”，进行协同技术攻关 [4][5] - 重点突破能源供应、散热管理、星间通信以及硬件可靠性等关键技术 [5] 产业链与商业闭环构建建议 - 应通过太空数据中心项目，牵引形成“可重复使用火箭+算力星座+数据应用场景”支撑的新型产业链 [5] - 政府可通过专项补贴、税收优惠等政策支持创新主体，并鼓励市场化融资参与建设 [6] - 着力培育全球实时遥感分析、应急通信等高价值应用场景 [6] 太空算力定义与规划 - 太空算力是指利用太空中的卫星、空间站等计算资源，在全球范围提供高效、低延迟的数据处理与传输服务 [7] - 拟在700-800公里晨昏轨道布设算力星群，建设运营超过1吉瓦功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空 [7] 商业航天应用与案例 - 太空算力为商业航天提供了应用场景及商业闭环验证的可能 [8] - 航天宏图“女娲星座”的算力卫星计划部署在522-780公里的太阳同步晨昏轨道上运行，能为整星提供4PFLOP算力 [8]