报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年上半年中望软件实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润597.62万元，扣非归母净利润为 - 0.84亿元 [2] - Q2收入增速显著改善，费用端维持高位；3D产品收入快速增长，产品力进一步提升；境内商业市场平稳增长，海外收入持续高增 [2] - 预计公司2024 - 2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润0.79/1.31/1.81亿元 [2] 报告各部分总结 股票数据 - 总股本/流通为1.21/1.21亿股，总市值/流通为76.52/76.52亿元，12个月内最高/最低价为140.8/54.78元 [2] 财务表现 - 24Q2实现营业收入1.88亿元，同比+17.54%，较24Q1单季度3.84%的增速显著提升；截至2024年6月末，在手订单金额超1.28亿元，同比增长超30% [2] - 管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98% [2] 产品收入 - 2D产品实现收入1.92亿元，同比+8.33%；3D产品实现收入0.89亿元，同比+30.15%；CAE实现收入0.03亿元，同比+21.04%；博超系列产品实现收入0.04亿元，同比+629.8%；3DCAD上半年占营收比重达29% [2] 市场收入 - 境内商业市场实现收入1.87亿元，同比+19.53%；境内教育市场实现收入0.33亿元，同比 - 35.46%；境外市场实现收入0.88亿元，同比+29.91% [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|828|991|1,205|1,490| |营业收入增长率(%)|37.71%|19.69%|21.62%|23.65%| |归母净利（百万元）|61|79|131|181| |净利润增长率(%)|922.84%|29.06%|64.75%|38.49%| |摊薄每股收益（元）|0.51|0.65|1.08|1.49| |市盈率（PE）|195.18|96.55|58.61|42.32|[3] 资产负债表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|487|589|482|612|817| |应收和预付款项|89|137|178|201|237| |存货|3|26|23|28|33| |其他流动资产|2,045|1,647|1,702|1,749|1,794| |流动资产合计|2,624|2,398|2,386|2,590|2,881| |长期股权投资|36|35|35|35|35| |投资性房地产|0|0|0|0|0| |固定资产|69|121|132|127|152| |在建工程|36|114|114|114|114| |无形资产开发支出|304|387|463|503|513| |长期待摊费用|12|14|14|14|14| |其他非流动资产|2,682|2,611|2,603|2,807|3,098| |资产总计|3,139|3,282|3,361|3,600|3,926| |短期借款|0|15|23|31|41| |应付和预收款项|7|37|48|51|60| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他负债|400|504|573|665|782| |负债合计|406|556|644|748|883| |股本|87|121|121|121|121| |资本公积|2,354|2,294|2,266|2,266|2,266| |留存收益|299|317|343|473|654| |归母公司股东权益|2,711|2,683|2,679|2,809|2,990| |少数股东权益|22|43|39|43|53| |股东权益合计|2,733|2,726|2,718|2,852|3,043| |负债和股东权益|3,139|3,282|3,361|3,600|3,926|[5] 利润表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|601|828|991|1,205|1,490| |营业成本|10|52|61|69|80| |营业税金及附加|8|9|13|15|18| |销售费用|344|435|495|578|685| |管理费用|63|95|119|139|174| |财务费用|-6|-5|-8|-6|-8| |资产减值损失|-15|0|0|0|0| |投资收益|12|20|23|28|35| |公允价值变动|49|45|40|35|32| |营业利润|0|57|69|128|200| |其他非经营损益|-3|-4|0|0|0| |利润总额|-3|53|69|128|200| |所得税|-7|-7|-7|-6|10| |净利润|4|60|75|135|190| |少数股东损益|-2|-2|-4|4|10| |归母股东净利润|6|61|79|131|181|[5] 现金流量表（百万） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|87|85|82|190|273| |投资性现金流|-16|47|-111|-67|-75| |融资性现金流|-101|-135|-79|8|8| |现金增加额|-27|0|-107|130|205|[6] 其他财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|98.38%|93.67%|93.80%|94.28%|94.65%| |销售净利率|1.00%|7.42%|8.00%|10.84%|12.14%| |销售收入增长率|-2.86%|37.71%|19.69%|21.62%|23.65%| |净利润增长率|-96.70%|922.84%|29.06%|64.75%|38.49%| |ROA|0.19%|1.87%|2.36%|3.63%|4.61%| |EPS(X)|0.05|0.51|0.65|1.08|1.49| |EV/EBITDA(X)|1,401.46|248.17|66.15|38.97|25.81|[6]

报告公司投资评级 - 维持买入 -A 投资评级，6 个月目标价 81.98 元，2024 年 8 月 19 日股价 63.23 元 [4][8] 报告的核心观点 - 中望软件 2024 年上半年营收 3.08 亿元，同比增长 11.79%，归母净利润 597.62 万元，同比扭亏；单 Q2 营收 1.88 亿元，同比增长 17.54%，归母净利润 3158.74 万元，同比增长 92.82%，Q2 业绩增长加速 [2][3] - 分产品看，标准通用软件、定制软件、技术服务收入增长，外购软硬件收入下降；分区域看，境内收入增长 6.1%，境外增长 29.91% [3] - 公司持续精进 Cax 技术，发布多款新产品提升性能；KA 客户增长高于公司平均水平，与多家企业合作打磨解决方案 [4][8] - 预计 2024/25/26 年营业收入分别为 9.94/11.93/14.15 亿元，归母净利润分别为 0.69/0.94/1.30 亿元，维持买入 -A 评级，采用 PS 估值，6 个月目标价 81.98 元，相当于 2024 年 10 倍 PS [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E 主营收入分别为 6.01/8.276/9.944/11.928/14.148 亿元，净利润分别为 630/6140/6860/9350/12960 万元 [10] - 2022 - 2026E 营业收入增长率分别为 -2.9%/37.7%/20.2%/19.9%/18.6%，净利润增长率分别为 -96.5%/874.4%/11.8%/36.2%/38.6% [11] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 98.4%/93.7%/95.2%/97.7%/98.7%，净利润率分别为 1.0%/7.4%/6.9%/7.8%/9.2% [11] 产品与市场 - 2024 年 5 月发布 ZWCAD 2025 提升图纸体验和工作效率，6 月发布 ZW3D2025 提升设计 - 仿真 - 制造一体化能力 [4] - CAE 方面发布第一款中望流体仿真软件并初步推广 [4] - 境内商业市场收入增长 19.53%，教育市场收入下降 35.46%；境外收入增长 29.91% [3] 客户拓展 - 依托组织架构调整，业务与研发团队结合，加深对客户场景理解 [4] - 与东华机械等 KA 客户合作，提升产品行业使用效果；与行业龙头深度合作打磨解决方案，KA 客户业务增长高于公司平均水平 [4][8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 中望软件为工业软件龙头企业，3D CAD产品实现高增且海外布局亮眼，虽扣非归母净利润亏损扩大但看好其未来发展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润均有增长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 8月16日公司发布2024年半年度报告，上半年营收3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比增长563.93%；扣非归母净利润 - 0.84亿元，同比亏损扩大；Q2营收1.88亿元，同比增长17.54%，归母净利润0.32亿元，同比增长92.82% [1] 评论 - 业务增长情况：2D CAD业务稳定增长，营收1.92亿元，同比增长8.33%，实现ZWCAD平台细分网格功能零突破；3D CAD业务高速增长，营收0.89亿元，同比增长30.15%，对ZW3D持续迭代；CAE业务高速增长，营收0.03亿元，同比增长21.04%，发布第一款中望流体仿真软件；国内营收2.20亿元，同比 + 6.10%，国外营收0.88亿元，同比 + 29.91% [2] - 财务指标情况：2024年上半年毛利率97.71%，同比 + 0.24pct；净利率 - 2.08%，同比 - 0.09pct；销售、管理、研发费用率分别为56.82%、19.14%、64.86%，同比分别 - 3.31pct、+ 6.12pct、+ 6.38pct；H1经营性现金流净额 - 1.50亿元，同比 - 36.96% [2] - 公司发展战略：持续优化CAx产品矩阵性能，探索新兴技术结合路径，推进工业软件生态建设；采用国际化运营策略，挖掘行业需求，依托核心技术和开发能力，打造“All in - One CAx一体化”解决方案，销售方式由直销为主转型为直分销并举 [2] - 投资建议：预计2024 - 2026年营业收入为10.18/12.42/14.97亿元，对应增速分别为23.0%/22.0%/20.5%；归母净利润0.85/1.12/1.42亿元，对应增速分别为37.9%、32.0%、26.6% [2] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|828|1,018|1,242|1,497| |同比增速(%)|37.7%|23.0%|22.0%|20.5%| |归母净利润(百万)|61|85|112|142| |同比增速(%)|874.4%|37.9%|32.0%|26.6%| |每股盈利(元)|0.51|0.70|0.92|1.17| |市盈率(倍)| |91|69|54| |市净率(倍)|2.9|2.8|2.8|2.7| [3] 公司基本数据 - 总股本12,130.38万股，已上市流通股12,130.38万股，总市值76.70亿元，流通市值76.70亿元，资产负债率13.12%，每股净资产21.45元，12个月内最高/最低价138.68/56.60元 [4] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入等项目及对应增速、比率等指标 [6]

公司和行业研究纪要总结 行业概况 - 公司从产品转向行业,未来希望更加关注行业变化和客户需求,从工具转向解决方案 [1] - 组织架构进一步聚焦研发团队,对准行业需求 [1] - 3D 产品在细分行业有所改进,针对客户场景需求打造了一些行业方案 [1] - 3D 应用领域和之前没有太大变化,仍聚焦通用机械、3C、高科技、家电等领域 [1] - 重点客户需要工程师驻点在现场 [1] 竞争格局 - 国内 3D 和 2D 产品市场份额不到 10%,还有很大替代空间 [2] - 行业竞争加剧,低价竞争越来越激烈,但公司报表显示表现优于同行 [2] - 公司不会为了扩大规模而牺牲利润率,解决方案也会保持相对标准化 [1] 业务发展 - 公司以 CAD 作为主要基座,通过 CAD 平台带动其他产品线,PLM 不是当前重点 [2] - 关注客户支付能力,未来会有更多央企国企成为主流客户 [2] - 中国 SMB 市场需求很大,是公司主力贡献,但公司也会侧重服务头部 KA 客户 [2] 海外市场 - 与海外竞品相比,在某些行业如锅炉行业满意度超过海外产品 [1] - 海外市场空间更大,全年信心很足,绝对值增速放缓主要是基数较高 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 业绩逐季向好 - 2024H1公司实现营收3.08亿元，同比+11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈 [3] - 2024Q2公司实现营收1.88亿元，同比+17.54%；归母净利润0.32亿元，同比+92.82% [4] 产品矩阵不断完善 - 2DCAD/3DCAD/CAE产品分别实现收入1.92/0.89/0.03亿元，分别同比+8.33%/+30.15%/+21.04% [6][7] - 3D产品性能持续提升，新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力 [7] - 公司发布了第一款中望流体仿真软件，并初步实现在商业市场推广 [7] 市场拓展成效显著 - 境内商业市场方面，公司与东华机械、邦德激光、保利长大等客户合作，提升公司在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果 [5] - 教育市场方面，公司持续加强产学研结合，携手北京航空航天大学、哈尔滨工程大学、华南理工等双一流高校 [5] - 海外市场方面，公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局，在全球范围内推进年度产品发布会宣传工作 [5] 渠道建设加速完善 - 公司大力推广渠道经销网络建设完善工作，经销团队业绩增长一定程度上优于直销团队 [8][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.23/12.77/15.97亿元，同比增长24%/25%/25% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.00/1.62/2.43亿元，同比增长63%/62%/49% [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%，归母净利润598万元，同比增长563.93%，扣非归母净利润-8397万元，较去年同期增亏 [2] - Q2环比改善明显，单Q2营收1.88亿元，环比增长56.73%，归母净利润3159万元，同比增长92.82%，环比增长223.33%；截至24H1，在手订单超1.28亿元，同比增长超30%，3D CAD在手订单超0.29亿元，同比增长超40% [2] - 3D CAD产品成长快速，24H1标准通用软件产品收入2.88亿元（+15.9%），其中3D CAD收入0.89亿元（+30.2%）；国内商业市场收入1.87亿元（+19.5%），教育市场收入3262万元（-35.46%），海外收入8830万元（+29.9%） [2] - 渠道建设日益完善，24H1经销收入1.41亿元（+14.9%），占比45.7%；将原部门合并重组为AEC和MFG事业群，KA客户业务增长速度高于公司平均水平 [2] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24 - 26年归母净利润分别为0.78/1.15/1.56亿元（原24 - 25年预测为1.93/2.90亿元，下调自产软件收入和毛利率预测，上调费用率预测） [3][7] - 采用DCF估值，对应目标价73.87元 [3][7] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|601|828|989|1199|1448| |同比增长(%)|-2.9%|37.7%|19.4%|21.3%|20.7%| |营业利润(百万元)|(0)|57|80|121|170| |同比增长(%)|-100.2%|18746.9%|39.9%|51.6%|40.7%| |归属母公司净利润(百万元)|6|61|78|115|156| |同比增长(%)|-96.7%|922.8%|27.3%|47.6%|35.6%| |每股收益（元）|0.05|0.51|0.64|0.95|1.29| |毛利率(%)|98.4%|93.7%|94.3%|94.6%|94.9%| |净利率(%)|1.0%|7.4%|7.9%|9.6%|10.8%| |净资产收益率(%)|0.2%|2.3%|2.9%|4.2%|5.6%| |市盈率|1274.6|124.6|97.9|66.3|48.9| |市净率|2.8|2.9|2.8|2.8|2.7|[6] DCF估值模型假设 |估值假设|假设值| | ---- | ---- | |所得税税率T|25.00%| |永续增长率Gn(%)|3.00%| |无风险利率Rf|2.22%| |无杠杆影响的β系数|0.99| |考虑杠杆因素的β系数|1.03| |市场收益率Rm|9.25%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|9.47%| |债务比率D/(D + E)|5.00%| |债务利率rd|3.85%| |WACC|9.14%|[8] DCF估值对应数据 |对应数据类型|值| | ---- | ---- | |FCFF折现（百万元）|2452.75| |终值折现（百万元）|4671.40| |企业价值（百万元）|7124.15| |权益价值（百万元）|8960.50| |每股价值（元）|73.87|[9] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|487|589|692|720|729| |应收票据、账款及款项融资|79|120|143|174|210| |预付账款|10|17|20|24|30| |存货|3|26|23|26|30| |其他|2045|1647|1654|1663|1674| |流动资产合计|2624|2398|2532|2607|2673| |长期股权投资|36|35|35|35|35| |固定资产|69|121|270|330|360| |在建工程|36|114|18|9|6| |无形资产|276|351|365|369|369| |其他|97|262|258|256|261| |非流动资产合计|515|884|947|999|1031| |资产总计|3139|3282|3479|3606|3703| |短期借款|0|15|125|119|15| |应付票据及应付账款|7|37|41|46|53| |其他|290|392|461|547|649| |流动负债合计|297|444|626|712|717| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他|109|112|112|112|112| |非流动负债合计|109|112|112|112|112| |负债合计|406|556|739|824|830| |少数股东权益|22|43|33|22|15| |实收资本（或股本）|87|121|121|121|121| |资本公积|2326|2245|2245|2245|2245| |留存收益|299|317|341|393|492| |其他|(1)|(1)|0|0|0| |股东权益合计|2733|2726|2740|2782|2874| |负债和股东权益总计|3139|3282|3479|3606|3703|[11] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|601|828|989|1199|1448| |营业成本|10|52|57|65|74| |销售费用|344|435|480|531|587| |管理费用|63|95|111|133|157| |研发费用|289|390|470|570|695| |财务费用|(6)|(5)|(3)|(1)|(3)| |资产、信用减值损失|23|5|8|10|12| |公允价值变动收益|49|45|45|45|45| |投资净收益|12|20|15|15|15| |其他|60|136|154|168|184| |营业利润|(0)|57|80|121|170| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|3|4|4|4|4| |利润总额|(3)|53|76|117|166| |所得税|(7)|(7)|8|12|17| |净利润|4|60|68|105|149| |少数股东损益|(2)|(2)|(10)|(10)|(7)| |归属于母公司净利润|6|61|78|115|156| |每股收益（元）|0.05|0.51|0.64|0.95|1.29|[11] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|4|60|68|105|149| |折旧摊销|20|34|36|46|48| |财务费用|(6)|(5)|(3)|(1)|(3)| |投资损失|(12)|(20)|(15)|(15)|(15)| |营运资金变动|107|41|34|34|41| |其它|(26)|(25)|(36)|(34)|(33)| |经营活动现金流|87|85|84|134|186| |资本支出|(39)|(220)|(95)|(95)|(75)| |长期投资|(2)|1|0|0|0| |其他|25|266|56|56|56| |投资活动现金流|(16)|47|(39)|(39)|(19)| |债权融资|7|0|0|0|0| |股权融资|(46)|(46)|0|0|0| |其他|(62)|(89)|58|(68)|(158)| |筹资活动现金流|(101)|(135)|58|(68)|(158)| |汇率变动影响|3|3| - 0| - 0| - 0| |现金净增加额|(27)|(0)|103|28|9|[11] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入| - 2.9%|37.7%|19.4%|21.3%|20.7%| |成长能力 - 营业利润| - 100.2%|18746.9%|39.9%|51.6%|40.7%| |成长能力 - 归属于母公司净利润| - 96.7%|922.8%|27.3%|47.6%|35.6%| |获利能力 - 毛利率|98.4%|93.7%|94.3%|94.6%|94.9%| |获利能力 - 净利率|1.0%|7.4%|7.9%|9.6%|10.8%| |获利能力 - ROE|0.2%|2.3%|2.9%|4.2%|5.6%| |获利能力 - ROIC|0.3%|2.1%|2.5%|3.7%|5.1%| |偿债能力 - 资产负债率|12.9%|17.0%|21.2%|22.9%|22.4%| |偿债能力 - 净负债率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|8.84|5.40|4.04|3.66|3.73| |偿债能力 - 速动比率|8.83|5.34|4.00|3.62|3.68| |营运能力 - 应收账款周转率|6.2|6.9|6.1|6.2|6.2| |营运能力 - 存货周转率|3.6|3.4|2.2|2.5|2.5| |营运能力 - 总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.3|0.4| |每股指标 - 每股收益|0.05|0.51|0.64|0.95|1.29| |每股指标 - 每股经营现金流|1.00|0.70|0.69|1.11|1.54| |每股指标 - 每股净资产|22.35|22.12|22.32|22.75|23.57| |估值比率 - 市盈率|1274.6|124.6|97.9|66.3|48.9| |估值比率 - 市净率|2.8|2.9|2.8|2.8|2.7| |估值比率 - EV/EBITDA|420.7|67.9|51.5|35.0|27.1| |估值比率 - EV/EBIT| - 899.9|112.3|75.3|48.6|34.9|[11] 信息披露 - 截止报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有中望软件(688083，买入)达到相关上市公司已发行股份1%以上 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 中望软件是国内CAX工业软件领域龙头，有望长期受益国产替代机遇，出海打开成长空间。维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.80、1.02、1.30亿元，EPS为0.66、0.84、1.07元/股，当前股价对应PE为95.9、75.3、58.9倍，维持"买入"评级。[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价：63.08元[3] - 一年最高最低股价：140.80元/54.78元[3] - 总市值：76.52亿元[3] - 总股本：1.21亿股[3] - 近3个月换手率：44.03%[3] 股价走势 - 中望软件相对于沪深300指数的表现：-64%至16%[4] 相关研究报告 - 《2024Q1 境外收入高增长，3D 订单增长亮眼—公司信息更新报告》-2024.4.27[6] - 《境外市场高增长，CAX 产品布局不断完善—公司信息更新报告》-2023.10.23[6] 财务摘要和估值指标 - 2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏。单2季度，公司实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%；归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。[8] - 分地区来看，2024年上半年，境外市场实现营业收入0.88亿元，同比增长29.91%；境内商业市场实现营业收入1.87亿元，同比增长19.53%；境内教育市场实现营业收入0.33亿元，同比下滑35.46%。[9] - 分产品，2D CAD实现营业收入1.92亿元，同比增长8.33%；3D CAD实现营业收入0.89亿元，同比增长30.15%。[10] - 财务预测摘要显示，2024-2026年营业收入预计分别为989百万元、1187百万元、1454百万元，归母净利润预计分别为80百万元、102百万元、130百万元。[11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收3.08亿元（+11.79%），归母净利润0.06亿元，去年同期亏损0.01亿元，同比扭亏，扣非净利润亏损0.84亿元，亏损同比扩大46.91%，经营性现金流净额1.50亿元（-36.96%）；2024Q2营收1.88亿元（+17.54%），归母净利润0.32亿元（+92.82%），扣非净利润亏损0.057亿元，亏损同比缩窄6.83%，经营性现金流净额0.18亿元（-10%） [2] - 商业市场稳健增长，教育业务下滑，境外与3D产品高增且占比提升；境内营收2.20亿元（+6.10%），其中商业市场1.87亿元（+19.53%），教育市场0.33亿元（-35.46%）；境外营收0.88亿元（+29.91%），占比从24.72%提升至28.68%；2D CAD营收1.92亿元（+8.33%），占比66.55%（-4.67pct）；3D CAD营收0.89亿元（+30.15%），占比30.89%（+3.37pct）；CAE营收309.9万元（+21.04%），北京博超收入428.25万元（+629.80%） [2] - 毛利率企稳回升，费用增长导致业绩承压；2024年上半年毛利率97.71%，较前两季度企稳回升；研发费用率64.86%（+6.38pct），销售费用率56.82%（-3.31pct），管理费用率19.14%（+6.12pct）；管理费用增加2309.79万元，同比上升64.37%，主要因薪酬福利和中介服务费增加 [2] - 研发高投入，产品技术持续更新升级；2D CAD的ZWCAD 2025引入新功能、优化界面和关键功能，CLOUD2D持续升级；3D CAD的ZW3D竞争力增强、向高端制造业扩展，ZW3D2025增强功能；CAE的ZWMeshWorks发布新版本、优化API接口，ZWSim Structural提升能力，形成行业解决方案，发布中望流体仿真软件 [3][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为9.56/11.45/13.93亿元，同比增长15.51%、19.77%、21.63%；归母净利润分别为0.70/0.82/1.02亿元，同比增长13.64%、17.18%、24.67%；EPS分别为0.58/0.67/0.84元，当前股价对应2024 - 2026年PE为109.65/93.57/75.06倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月16日，股票代码688083.SH，A股收盘价63.08元，上证指数2879.43，总股本1.21亿股，实际流通A股1.21亿股，流通A股市值76.5亿元 [1] 财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|827.59|955.93|1144.92|1392.56| |收入增长率|37.71%|15.51%|19.77%|21.63%| |归母净利润（百万元）|61.41|69.78|81.77|101.95| |利润增速|922.84%|13.64%|17.18%|24.67%| |毛利率|93.67%|97.40%|97.20%|97.10%| |摊薄EPS（元）|0.51|0.58|0.67|0.84| |PE|124.61|109.65|93.57|75.06| [6] 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2398.40|2060.25|1912.18|1810.60| |应收账款|115.65|133.58|159.99|194.59| |其它应收款|31.49|36.37|43.56|52.98| |预付账款|16.88|8.01|10.34|13.02| |存货|26.00|12.34|15.92|20.06| |非流动资产|883.70|1214.04|1527.12|1830.33| |长期投资|35.35|34.65|33.96|33.26| |固定资产|120.92|156.44|182.09|197.88| |无形资产|351.19|426.24|501.29|576.34| |资产总计|3282.11|3274.29|3439.31|3640.94| |流动负债|444.12|364.87|450.30|552.70| |短期借款|15.00|30.00|45.00|60.00| |应付账款|37.45|17.78|22.93|28.89| |非流动负债|112.36|115.60|115.60|115.60| |负债合计|556.48|480.48|565.90|668.30| |少数股东权益|42.82|40.96|38.77|36.06| |归属母公司股东权益|2682.82|2752.86|2834.63|2936.58| |负债和股东权益|3282.11|3274.29|3439.31|3640.94| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|84.64|1.46|150.00|179.04| |净利润|59.77|67.92|79.59|99.23| |折旧摊销|60.17|58.14|68.01|77.88| |财务费用|-1.04|0.97|1.61|2.26| |投资损失|-20.05|-23.16|-27.74|-33.74| |营运资金变动|33.57|-96.13|28.57|33.46| |投资活动现金流|46.88|-357.93|-353.31|-347.30| |资本支出|-145.87|-384.65|-381.74|-381.73| |长期投资|124.48|0.70|0.70|0.70| |筹资活动现金流|-135.34|15.84|13.39|12.74| |短期借款|15.00|15.00|15.00|15.00| |现金净增加额|-0.49|-340.05|-189.92|-155.52| [10] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|827.59|955.93|1144.92|1392.56| |营业成本|52.35|24.85|32.06|40.38| |营业税金及附加|9.45|10.91|13.07|15.90| |营业费用|434.83|490.39|583.91|710.21| |管理费用|94.51|120.45|137.39|161.54| |财务费用|-5.23|-16.70|-5.85|0.49| |营业利润|56.85|70.37|87.73|60.05| |利润总额|52.84|60.05|70.37|87.73| |所得税|-6.93|-7.87|-9.22|-11.50| |净利润|59.77|67.92|79.59|99.23| |归属母公司净利润|61.41|69.78|81.77|101.95| |EPS（元）|0.51|0.58|0.67|0.84| [11] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|37.71%|15.51%|19.77%|21.63%| |营业利润增长率|18746.93%|5.63%|17.18%|24.67%| |归属母公司净利润增长率|922.84%|13.64%|17.18%|24.67%| |毛利率|93.67%|97.40%|97.20%|97.10%| |净利率|7.42%|7.30%|7.14%|7.32%| |ROE|2.29%|2.53%|2.88%|3.47%| |ROIC|1.94%|1.71%|2.46%|3.24%| |资产负债率|16.95%|14.67%|16.45%|18.36%| |净负债比率|-19.50%|-6.32%|0.99%|6.69%| |流动比率|5.40|4.25|3.28|5.65| |速动比率|5.26|4.14|5.54|3.18| |总资产周转率|0.26|0.29|0.39|0.34| |应收账款周转率|8.62|7.67|7.80|7.85| |应付账款周转率|2.36|0.90|1.57|1.56| |每股收益|0.51|0.58|0.67|0.84| |每股经营现金|0.70|1.24|0.01|1.48| |每股净资产|22.12|23.37|24.21|22.69| |P/E|124.61|109.65|93.57|75.06| |P/B|2.85|2.78|2.70|2.61| |EV/EBITDA|107.09|98.24|76.78|62.29| |P/S|9.25|8.00|6.68|5.49| [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年上半年中望软件业绩向好，收入、利润、订单表现良好，预计全年营收增速加快；持续迭代优化CAx产品矩阵，推行行业视角发展战略；立足场景推动CAx软件应用生态发展；维持盈利预测，看好未来发展 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为计算机，网址为www.zwsoft.cn和www.zwcad.com，大股东杜玉林持股35.79%，实际控制人为杜玉林和李红，总股本1.21亿股，总市值77亿元 [1] 业绩情况 - 2024年上半年营收3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈；二季度营收1.88亿元，同比增长17.54%，环比增长56.73%；二季度归母净利润0.32亿元，同比增长92.82% [2][3] 业务分析 - 收入增长得益于境内深耕大客户、境外开拓商业市场，3D CAD上半年营收8903.97万元，较上年同期增长30.15%，境外业务收入0.88亿元，同比增长29.91% [3] 产品发展 - 2D CAD的ZWCAD2025版本提升基础功能，优化界面交互和重点功能，升级CLOUD2D；3D CAD加大研发投入，联合头部客户打磨解决方案，拓展至高端制造业；CAE的ZWMeshWorks新版本提供丰富前处理功能，优化API接口体系 [4] 生态建设 - 2024年上半年提升多个领域生态建设完善程度，与近300家合作发布430余个应用解决方案，与20家建立全产业链生态伙伴战略合作关系 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.81亿、1.08亿、1.46亿元，EPS分别为0.67元、0.89元、1.21元，对应PE分别约为94.4倍、71.0倍、52.3倍 [5] 财务报表 - 资产负债表显示2023 - 2026年资产、负债、股东权益等项目的预计变化 [6] - 利润表展示2023 - 2026年营业收入、成本、利润等项目的预计情况 [7] - 现金流量表呈现2023 - 2026年经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额的预计数据 [8] 财务比率 - 涵盖2023 - 2026年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率的预计情况 [9]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中望软件（688083.SH）Q2业绩环比改善，3D产品与国内外业务开拓卓有成效 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入30,820.19万元，较上年同期增长11.79%；实现归属于上市公司股东的净利润597.62万元，较上年同期增加726.44万元 [1] - 第二季度实现营业收入18,815.44万元，较上年同期增长17.54%，较本年第一季度环比增长56.73%；单二季度实现净利润0.32亿元，环比Q1转正 [2] 产品表现 - 3DCAD产品表现亮眼，报告期内实现营业收入8,903.97万元，较上年同期增长30.15% [3] - 2D CAD产品2024H1同比增长8.33%，维持稳健 [3] 研发投入 - 公司管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98%，本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8,396.78万元，较上年同期减少2,681.08万元 [4] 财务预测 - 预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润0.93/1.16/1.41亿元 [5] - 营业收入（百万元）2024E为997，增长率YoY（%）为20.5；净利润（百万元）2024E为93，增长率YoY（%）为51.5 [7]