合规情况 - 现场检查时间为2025年3月27日[2] - 公司治理制度完备、合规且有效执行[4] - 公司真实、准确、完整履行信息披露义务[5] - 公司资产完整，无关联方违规占用资金情形[6] - 公司按规定存放和使用募集资金[7] - 公司无违规关联交易、对外担保及重大对外投资情况[9] - 现场检查未发现需向监管报告的事项[17] 公司治理 - 2024年完成董事会、监事会换届及高管聘任[10] 业绩总结 - 2024年度预计归母净利润为 -23744.97万元，仍处亏损状态[10] 其他 - 保荐机构提请公司合理推进募集资金使用等事项[13]

DeepSeek模型对行业的影响 - DeepSeek将训练模型的成本降至原本的5%到10%，性能有所突破，有助于AI陪伴玩具等商业场景实现闭环[1] - 开源特点使DeepSeek可在企业内部部署，吸引对数据敏感的传统企业[1] - 训练端算力需求短期内可能下降，但预计二到三个季度后回升，因大模型企业仍需优化模型能力[1] - 推理端算力需求快速增长，创业公司能以较低成本将模型应用于各类设备[1] DeepSeek模型的性能评估 - 模型性能评估包括知识面、推理能力、性价比、安全性和幻觉现象[2] - DeepSeek推理能力强、性价比高，但知识储备、安全性和幻觉方面仍有提升空间[2] 云计算与大模型应用的机遇与挑战 - 云计算提供按需获取、弹性扩展的计算资源平台，支持大模型训练和部署[3] - 企业大量应用大模型带来机遇，但大模型技术快速迭代对供应链技术革新构成挑战[3] - 开源特点导致云厂商同质化竞争激烈，但需求大于供给[3] DeepSeek降低行业门槛 - DeepSeek崛起极大降低行业门槛，大模型应用有望出现重大突破[4] - 各行各业的应用需求为云计算及算力生态打开新局面[4] 优刻得的战略与优势 - 优刻得坚持自建智算中心方向，内蒙古乌兰察布智算中心已取得可观收入和利润[5] - 自建智算中心降低运营成本，并提供差异化产品和服务满足客户需求[5] - 中立云特点增强客户信任，助力公司保持业内领先[5] 国产算力生态的构建 - DeepSeek崛起为国产AI芯片带来机遇，软硬件协同优化提升性能[6] - 优刻得推出"国产大模型+国产算力芯片+国产云服务"综合性解决方案[6] - 已完成基于华为昇腾芯片的DeepSeek模型适配，提供国产化算力服务[6] - 国产大模型与海外差距缩小，客户对"中国方案"接受度提高[6] 国产芯片的现状与优化 - 国产芯片目前足以运行但效果和成本仍需优化[7] - 优刻得考虑推出"信创"版本一体机，兼顾客户需求和性价比[7]

市场表现 - A股三大指数集体低开，科创板人工智能ETF（588930）走势震荡，截至发稿涨0.41%，溢折率0.02%，盘中频现溢价交易 [1] - 相关成分股中，优刻得-W涨近4%，云从科技-UW涨超2%，萤石网络、恒玄科技、乐鑫科技等多股跟涨 [1] 指数构成 - 科创板人工智能ETF（588930）跟踪上证科创板人工智能指数（950180.CSI），该指数从科创板市场选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [1] 政策支持 - 商务部出台《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用，打造一批"人工智能+消费"场景 [1] - 国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出开展"人工智能+"行动，促进"人工智能+消费" [1] 行业观点 - 中信建投证券指出，以人工智能为核心的关键技术突破正在带来新一轮产业创新浪潮，"人工智能+"已经成为A股当前重要的投资主线，当前人工智能已经进入景气验证阶段，有望成为市场长期主线 [1] - 兴业证券表示，2025年春节以来，国内AI产业链各环节重大催化不断、产业叙事持续焕新，推动行情反复活跃、走向新高，目前已逐渐形成一个上中下游全产业链受益并加速向各个应用场景扩散的叙事闭环 [2]

财务表现 - 公司2024年营业收入150,577.38万元，同比减少0.63% [1] - 2024年归属于母公司所有者的净利润-23,744.97万元，扣非净利润-24,382.72万元 [1] - 2023年营业收入151,527.89万元，同比减少23.17% [4] - 2023年归属于上市公司股东的净利润-34,271.94万元，扣非净利润-33,647.39万元 [4] - 2022年营业收入197,221.87万元，同比减少32.02% [6] - 2022年归属于上市公司股东的净利润-41,331.41万元，扣非净利润-43,453.51万元 [6] - 2021年归属于上市公司股东的净利润-63,326.12万元，扣非净利润-65,071.57万元 [6] - 2020年归属于上市公司股东的净利润-34,275.88万元，扣非净利润-36,945.44万元 [6] - 公司连续5年亏损，2020年至2024年累计亏损超过15亿元 [3][6] 募资情况 - 公司2020年IPO募集资金总额19.44亿元，净额18.40亿元，发行费用1.04亿元 [7] - 2022年定增募集资金总额7.00亿元，净额6.91亿元，发行费用871.37万元 [7] - IPO及定增合计募资26.44亿元 [8] - IPO发行价格33.23元/股，发行数量5850万股，保荐人为中国国际金融股份有限公司 [6] - 定增发行价格23.11元/股，发行数量3028.99万股 [7] 经营数据 - 2023年经营活动产生的现金流量净额13,801.75万元，同比增长150.97% [4] - 2022年经营活动产生的现金流量净额5,499.34万元，同比减少54.44% [6] - 2021年经营活动产生的现金流量净额12,069.91万元 [6] - 2020年经营活动产生的现金流量净额38,635.82万元 [6] 股价表现 - 公司目前股价处于破发状态，低于IPO发行价33.23元/股 [6]

股东持股 - 中移资本持有公司股份23,537,521股，占总股本5.19%[2] - IPO前取得18,005,895股，2021年1月20日解禁[2] - IPO战略配售取得5,531,626股，2021年7月20日解禁[2] 减持计划 - 拟减持不超6,796,425股，不超总股本1.50%[2] - 竞价交易不超4,530,950股，大宗交易不超2,265,475股[7] - 减持期为2025年4月8日至7月7日[7] 相关说明 - 上市12个月内不转让或委托管理发行及上市前持股[8] - 拟减持事项与承诺一致[9] - 减持计划有不确定性，不影响控制权[11] - 减持计划合规，公司将及时披露信息[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，2024年度虽收入略有减少但综合毛利率回升、亏损收窄，在AI Agent领域有战略布局且认为其发展将为云计算带来新机遇 [12][13][16] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为优刻得 - W，所属行业为互联网服务，接待时间是2025年3月9日，上市公司接待人员有董事长、首席执行官、总裁季昕华和董事、董事会秘书许红杰 [1][4] - 参与调研的机构众多，包括基金管理公司、资产管理公司、保险公司、证券公司、投资公司等 [5][6][7] 公司概况 - 公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，提供IaaS、基础PaaS、大数据、人工智能等产品，通过公有云、私有云、混合云三种模式服务用户 [12] - 2024年度公司实现营业收入150,577.38万元，同比减少0.63%；营业利润 - 22,442.42万元，同比增加35.30%；利润总额 - 22,893.80万元，同比增长33.78%；归属于母公司所有者的净利润 - 23,744.97万元，同比增长30.72%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 - 24,382.72万元，同比增长27.53% [13] - 2024年公司综合毛利率从上年同期的11.11%回升至20.74%，人力成本和期间费用下降，亏损较上年同期收窄，综合毛利润提升受益于AIGC领域投入、收入结构优化和自建数据中心投产 [13] 交流问答 - **AI Agent和云计算融合趋势**：AI Agent核心能力是执行复杂任务，通过移动终端交互、云端智能服务、机器人实体与世界交互，其发展将为云计算市场带来新机遇 [15] - **公司在AI Agent领域战略布局**：公司自身不做AI Agent，支持多家AI Agent公司和PaaS RPA解决方案公司，重点聚焦加大数据中心建设、增加高性能推理服务器投入、加大研发投入三个方向 [16][17] - **AI Agent大量出现时点**：AI Agent全面发展需攻克基础模型推理能力、API调用体系、数据隐私合规三大核心问题，目前前两大问题有较大改进，预计2025年下半年AI Agent可能在企业内部或垂直领域率先突破 [18][19] - **AI Agent对算力需求**：AI Agent使用范围拓展、token调用量增长、任务执行需多台云主机协同及动态调度模式，将为云服务商带来市场机遇，优刻得具备应对算力需求和调度资源的优势 [20] - **AI Agent对云计算要求**：AI Agent广泛应用将提升对云计算需求，体现在GPU使用量、云主机资源、IP资源和网络带宽投入等方面，未来新技术发展将进一步拉升需求 [21] - **公司在AI多智能体开发平台MGX中核心价值**：公司为MGX平台提供全球智算网络支持、高性能算力底座、技术生态协同赋能三重关键价值支撑 [24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI agent、云计算 - **公司**：优刻得、华为、苹果、三星、OpenMind、Manuals、深圳团队 this winter、基普华山团队、杭州实在智能、overman、蓝马科技、阿里巴巴、网易、深度复制公司、Deep CK 纪要提到的核心观点和论据 - **AI agent 发展趋势**：基础模型更新快，基于大模型的应用广泛，国产 CPU 吸引能力增强，在行业模型、推理能力和整体应用方面增长显著，与 DeepMind 等公司的沟通表明应用前景广阔 [3][4] - **AI agent 与云计算融合方式**：通过 5G 和 AI 技术使手机与大模型结合，调用云上云主机进行数据爬取和编程任务，通过机器人实现与现实世界互动 [5] - **AI agent 对算力及云计算要求**：任务复杂多次调用大模型产生大量 token 消耗，量级达 10 - 100 倍，GPU 消耗量增加，需云主机进行数据存储和编译环境构建，大量 IP 地址支持爬虫任务 [6] - **大模型与 AI agent 关系**：相辅相成，大模型推进能力变强，AI agent 也变强，大模型增强推理能力，使 AI agent 更好完成复杂任务 [7] - **国内大模型进展**：2025 年国内大模型技术显著强化，华为将 5G - A 技术与硬件和云计算结合增强 AI agent 功能，OpenMind、Manuals 等公司崛起 [8] - **云手机发展模式**：目前基于 Web 浏览器，未来可能转向基于 APP 的模式，可集成携程、滴滴等应用实现便捷操作 [9] - **AI agent 战略需求增长**：性能大规模使用是必然趋势，token 消耗量预计增长 10 - 100 倍，每个任务至少需 3 - 5 台云主机处理，采用按任务动态调度启用云主机新模式 [10] - **公司在 AI agent 建设布局**：不直接开发 agent，支持 AI 型公司，如深圳团队 this winter、基普华山团队、杭州实在智能等，挖掘更多潜力公司提供算力和资源支持 [4][12] - **AI agent 多任务调用对云计算需求影响**：显著提升对云计算资源需求，语音完成任务时对实时计算和低延迟要求高，需更多算力支持 [13] - **华为 5G - A 网络建设优势及对公司影响**：华为配合华为云建设 5G - A 网络，带宽更好、延迟更低，公司有机会与运营商合作开发产品并提供算力支持 [14] - **公司与运营商合作云手机产品计划**：不直接开发 AI 应用，与质朴、deep weston 等公司合作，提供算力和资源支持 [15] - **AI agent 爆发时点及条件**：需解决基础模型处理能力及减少幻觉、API 调用顺畅性、数据隐私问题，下半年通用 agent 有挑战，垂直领域或企业内部应用可能更快落地 [16] - **云计算领域变化及行业格局**：阿里巴巴阿里云资本开支大幅扩张，网易退出公有云业务，市场将更集中，具备强大技术和资源支持的公司才能持续发展 [17] - **优刻得 2025 年重点发展方向**：加快数据中心建设，增加服务器采购，加大研发投入，应对 AI agent 和大模型带来的云计算需求增长 [4][19] - **大厂推动 AI 建设动作**：2025 年许多大型企业会推动 AI 建设，因 agent 基础能力要求不高，关键是准确执行任务并避免幻觉产生明确输出，市场需求增长 [23] - **AI agent 新场景**：除基于 web 的 AI 运转，未来会出现基于手机、云电脑的新场景，增加算力需求，为云计算公司提供增长点 [20][24] - **公司与中小团队合作推动行业发展**：作为中立云计算平台与中小团队紧密合作，如 Deep CK，2025 年 AI agent 机会值得重视，云手机、云电脑等应用将带来云计算需求指数性增长 [26] - **公司 2025 年 AI 领域重点关注方向**：关注行业模型、AI agents 机器人和应用，去年关注基础模型，今年重点扩展 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **深度复制公司与优刻得合作**：深度复制公司成立于 2019 年，CEO 吴成林经验丰富，其开发的大规模推荐系统在海外获高度认可，与优刻得合作将海外平台部署在云上，专注海外市场，据传蚂蚁金服可能与其合作 [21] - **MCP 协议**：MCP（Model Context Protocol）是开放协议，用于标准化应用程序接口，使大模型可调用各种程序，由 log 发布，能让 AI 进程连接其他专业工具 API 和网站，提升 AI agent 执行任务准确性和效率，签约厂商集中在国外 [22]

营业相关财务指标变化 - 2024年度公司营业总收入150,577.38万元，同比减少0.63%[4][6] - 2024年度公司营业利润-22,442.42万元，同比增加35.30%[4][6] - 2024年度公司利润总额-22,893.80万元，同比增长33.78%[4][6] - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润-23,744.97万元，同比增长30.72%[4][6] - 2024年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-24,382.72万元，同比增长27.53%[4][6] 资产与权益相关财务指标变化 - 报告期末公司总资产337,319.09万元，较报告期初减少11.28%[5][6] - 报告期末公司归属于母公司的所有者权益239,053.30万元，较报告期初减少9.15%[5][6] - 报告期末公司归属于母公司所有者的每股净资产为5.28元，较报告期初减少9.15%[5][6] 毛利率与费用相关财务指标变化 - 2024年公司综合毛利率从上年同期的11.11%回升至20.74%，综合毛利润较上年同期增长85.49%[6][8] - 公司销售、管理和研发费用较上年同期减少2,583.13万元[8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、AI、云计算、芯片 - **公司**：优刻得、阿里巴巴、智谱华章、MiniMax、华为、木林森、极星汽车、OpenAI、埃森哲、阿里云、DeepMind、Peet 纪要提到的核心观点和论据 DeepSeek相关 - **引发强烈社会反响原因**：采用开源模式且协议开放，很多公司可自行部署使用；技术水平与国际领先公司相当甚至在某些领域超越；以低成本实现高效能，使小型企业也能参与 [2] - **对中国科技和资本市场影响**：提升中国在全球科技领域地位，改变人们对中国科技能力认知；影响资本市场，如阿里巴巴估值可能从60分提升到80分，对美股、港股和A股估值体系产生重大影响；证明中国企业在AI大模型领域具备与美国企业竞争的能力，推动国内相关产业发展 [2][4] - **开源好处**：国企和政府单位可内部部署确保数据安全；低成本使更多用户能负担使用费用，扩大AI应用范围；为创业公司提供低成本算力，打破大公司开发AI大模型的局限 [5] - **对行业的变化**：加速AI应用落地，上市公司已接入进行灰度测试；改变商业模式，支持创新型商业模式发展；支持私有化部署，推动行业数字化转型和智能化升级 [5] 国产芯片应用 - **趋势和变化**：国产芯片应用处于大规模爆发前夜，特别是在AI领域；此前很多公司因技术进步快、研发成本高，倾向跟随美国发展方向，现在国内AI和芯片公司开始快速适配大模型，华为、木林森等十几家中国芯片公司都在进行适配工作 [7][8] 云计算行业 - **新发展机会**：SIP协议不做商业化运营，云计算公司可搭建分布式计算API对外提供服务；企业希望租用算力搭建内部系统并上传数据到云端训练；为金融机构、国企和政府提供本地化微调训练服务 [9] - **未来竞争力体现**：主要体现在大模型能力上，包括部署、训练及服务能力；差异化体现在大规模并发能力、多租户能力、模型微调能力、全球化能力和安全性 [3][18] - **利润率情况**：短期内利润率会有较大提升，但长远需谨慎乐观，中国市场竞争激烈，商业模式尚不明确，需观察和调整策略应对市场变化 [19][20] Deepseek R1相关 - **需求情况**：自2024年1月20日发布后，春节后需求大幅增长，大模型推理需求远超训练需求，预计2025年推理与训练之比将达到9:1；最初以个人用户为主，上班后公司用户增多，上周起海外客户因API价格优势开始增加，显卡使用率达99% [10] - **优势及影响**：在数据整理完备度、智能性以及可本地化部署特征方面表现突出，能满足不同类型客户深层次、多样化应用需求，提升客户意愿及生态完善度 [11][13] AI技术应用 - **在企业业务流程应用**：以银行授权流程为例，能有效积累和处理数据，为审批人员提供参考，逐步实现自动化决策；AI编码技术可提高效率，如埃森哲使用相关工具利润率提升两个百分点 [14] - **企业内部接受度差异**：优秀技术人员更愿意使用AI替代工作；中等水平员工常抵制；项目经理等非专业人员更愿意采用；公司高层希望推动，CTO及一线业务员较难改变，倾向与业务部门直接沟通 [15] - **大模型实际应用**：表现出强大分析、理解和总结能力，在会议纪要等方面准确率达91%，但生成内容易出现幻觉，不同领域对其接受度因幻觉容忍度而异 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **客户群体需求**：基于API替换OpenAI API以降低成本的企业、地方政府、企业级一体机需求者（金融机构、国企、中小企业和民营企业）对算力及AI应用需求旺盛 [11] - **算力扩展方式**：通过购买常见批量大的GPU卡、租用闲置GPU卡、将地方企业或政府控股企业资源接入平台实现远程调度扩展算力；还需充足电力、低成本数据中心、扩展存储资源和增加研发人员 [19] - **人工智能领域情况**：商业模式仍在探索阶段，除专业服务外，模型微调API服务等需进一步摸索；短期内需求爆发使部分资本支出能回收，中长期需求上升是好开端，但竞争格局需观察；开源使大厂优势不再明显，中小企业可利用云计算资源快速搭建系统，中立性、快速反应能力和优质服务更重要 [21][22][23] - **中国AI市场趋势**：国内各行各业开始广泛应用并拥抱AI技术，发展趋势积极 [24]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：芯片、云计算、AI、数据中心 - 公司：优刻得、华为、腾讯、淄博华家、mini max dep city、同花顺 纪要提到的核心观点和论据 国产芯片投资机会与合作 - 核心观点：DeepCache为国产芯片带来巨大投资机会，技术迭代促使大量应用出现、云计算需求增长、国产芯片研发落地加速 [3] - 论据：2024年美国政策限制促使中国重视国产芯片研发制造；春节后十余家厂商适配DBCO模型，多数支持满血或非标版模型 [3][4] 公司与华为合作 - 核心观点：公司与华为深化合作，优化大模型运行效率，赋能政府和国企，构建生态实现产业招商 [3][5] - 论据：利用地方国资闲置计算卡资源组建项目团队，使卡更好支持LIPC，提高资源利用率 [5] 算力卡需求与市场反应 - 核心观点：各地自建数据中心涌现，算力卡需求大，需解决闲置算力利用、数据应用价值和生态招商问题 [3][6] - 论据：全国有英伟达N卡、华为卡及创新公司非N卡三种算力卡；某地部署优刻得 - W后当地领导重视并希望推广 [6] 大模型本地化部署 - 核心观点：本地化部署成趋势，能提升数据安全性和处理效率，满足具体需求 [3][11] - 论据：地方政府和国企使用大模型面临数据安全和本地部署挑战，专有云或私有云可解决问题 [7] 国产推理卡优势与挑战 - 核心观点：国产推理卡具技术门槛低、显存可调整、成本控制优势，但需解决技术问题，市场潜力大 [3][10] - 论据：H20显存性价比高且支持FP8，显存达256G比国外NVIDIA卡效率更高 [10] 企业大模型部署趋势与挑战 - 核心观点：企业大模型部署呈私有化和一体机模式趋势，需加强应用层面整合 [3][12] - 论据：可解决公有云信息不稳定和服务不可用问题，确保数据安全和回答准确 [12] 大模型在中国市场快速落地原因 - 核心观点：国产大模型解决合规性、技术降低推理成本、开源大模型带来行业应用机会，推动数字经济爆发 [13] - 论据：中国企业可合法合规商业化运营，更多应用形成商业闭环，各行业数据与大模型结合 [13] 腾讯支持国内大模型落地措施 - 核心观点：腾讯重视大模型发展，采取措施支持国内落地 [14] - 论据：2025年马化腾下单大量计算卡支持大规模应用，采用两手准备策略 [14] 中国公司全球化部署机会 - 核心观点：中国公司积极探索全球化部署，提升竞争力，为各国提供AI解决方案 [15] - 论据：中国AI领域具与美国平起平坐潜力，帮助国外建立本地主权AI，开放API提供低成本服务 [15] 海外市场GPU卡使用时间和毛利率提升潜力 - 核心观点：面向全球服务可延长GPU卡使用时间，提升毛利率，但商业模式待探索 [16] - 论据：中国GPU卡夜间空闲，国际版处主权国家内测灰度和海外灰度测试阶段 [16] 云计算需求与公司策略 - 核心观点：短期内云计算需求增加，公司找显卡资源，成立AI应用研究小组结合大模型与业务 [17] - 论据：GPU资源不足，H20、H100等显卡需求大，公开价格不变但折扣更高 [17] AI时代云厂商商业模式变化 - 核心观点：AI时代云厂商商业模式在用户群体、部署方式、服务内容上有变化，面临新挑战和机会 [26] - 论据：大模型应用广泛，专有云机会增多，增加本地化调试和微调需求 [26] 云服务厂商业务收入增长驱动因素 - 核心观点：云服务厂商未来业务收入增长受资源利用率、新建数据中心、纳管设备、软件赋能、本地化服务驱动 [28] - 论据：提升现有GPU和显卡利用率，增加设备，管理未充分利用设备，提供软件和本地化服务 [28] 公司增长策略和战略 - 核心观点：2025年公司增长策略围绕基础模型、行业模型、agent和机器人、各行各业应用四类客户展开 [29] - 论据：不同类型客户有不同需求和发展机会，如行业模型应用落地预计成果大 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Deepseek近期发布V3、R1、多模态版本，预计推出V4和22版本，未来产品值得期待 [19] - 对华为和H20进行推理需求测算，H20每秒可处理一定节点和token，华为性能略低于H20 [20] - 自建机房盈利能力高但要求严格，外部IDC可快速满足需求，毛利率因合作伙伴而异 [22][23] - 4,090性价比高但不支持盲盒版seek，稳定性待提高；5,090刚推出价格昂贵 [24] - 截至2024年6月公司自有资源达4,700P，最新超1万P，纳管数据未公开 [32] - 公司计划扩展自有资源，内蒙古和上海数据中心筹备扩建，海外考虑新建 [33] - 新建数据中心先建楼宇再分期安装机电设备，根据需求调整基础设施 [34] - 国内液冷技术应用少，普及速度取决于技术成熟度和市场需求 [35] - 低功率IDC机柜在一线城市改造成本高，二线城市如乌兰察布更合适 [38]