报告公司投资评级 - 步科股份投资评级为“买进（Buy）” [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕工业自动化领域，以机器人零部件为核心业务，形成“1+N”战略布局，受益于国内制造业产能升级与人形机器人发展，首次覆盖给予“买进”投资建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为机械设备，2025年7月15日A股价91.83元，上证指数3505.00，股价12个月高/低为121.48/30.95元，总发行股数8400万股，A股数8400万股，A股市值77.14亿元，主要股东为上海步进信息咨询有限公司，持股44.02%，每股净值9.08元，股价/账面净值为10.12 [1] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为14.1%、 -7.0%、152.5% [1] - 产品组合中驱动系统占比64.7%，控制系统占比34.3% [1] - 机构投资者占流通A股比例中基金为0.7%，一般法人为0% [2] 公司业务布局与发展 - 公司1996年成立，2002年进入HMI市场，产品覆盖伺服系统等多种产品，具备提供多种解决方案能力，坚持“1+N”布局，收入从2017年的3.1亿元增长至2024年的5.5亿元 [4] - 2025年以来人形机器人公司给出量产指引，产业将进入量产阶段，预计2025年、2030年、2035年全球人形机器人销量分别达1.24万台、34万台、500万台，无框力矩电机作为核心零部件，2025 - 2030年CAGR将达88% [4] - 公司具备领先的直流伺服以及无框电机技术，相关产品竞争力强、市场份额领先，驱动系统收入从2019年的1.8亿元增长至2024年的3.5亿元，CAGR达15% [4] - 公司无框力矩电机应用于具身智能机器人，研发轮式人形机器人专用解决方案，2025年7月推出第四代FMK无框力矩电机以及RD系列中空驱动器，将于2025Q3正式接单 [4][6] 公司财务情况 | 年份 | 纯利（百万元） | 同比增减（%） | 每股盈余（元） | 同比增减（%） | A股市盈率（X） | 股利（元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 61 | -33.36 | 0.72 | -33.33 | 119.03 | 0.3000 | 0.35 | | 2024 | 49 | -19.43 | 0.58 | -19.44 | 147.76 | 0.3000 | 0.35 | | 2025F | 63 | 29.37 | 0.75 | 29.82 | 113.82 | 0.32 | 0.38 | | 2026F | 89 | 40.50 | 1.06 | 40.50 | 81.01 | 0.40 | 0.47 | | 2027F | 113 | 26.81 | 1.34 | 26.81 | 63.88 | 0.51 | 0.59 | [7] 公司其他业务情况 - 公司是国内较早自研人机界面的企业，2023年市场份额为3%，排名第十，2024年HMI销量同比回升6.5%，控制系统业务收入1.9亿元，同比止跌，后续业务有望回暖 [8] - 2025Q1公司实现收入1.32亿元，YOY +17.81%，毛利率36.8%，同比下降0.82pcts，期间费用率28.60%，同比增加0.65pcts，归母净利润0.1亿元，归母净利率8.43%，同比下降1.47pcts，随着在研项目落地，利润水平有望回升 [8] - 预计2025 - 2027年公司实现净利润0.63亿元、0.89亿元、1.13亿元，yoy分别为+29%、+41%、+27%，EPS为0.8元、1.1元、1.3元，当前A股价对应PE分别为114倍、81倍、64倍 [8] 合并报表情况 合并损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 506 | 547 | 667 | 821 | 1031 | | 经营成本（百万元） | 313 | 350 | 430 | 532 | 669 | | …… | …… | …… | …… | …… | …… | | 归属于母公司所有者的净利润（百万元） | 61 | 49 | 63 | 89 | 113 | [11] 合并资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金（百万元） | 355 | 176 | 160 | 169 | 279 | | 应收帐款（百万元） | 98 | 119 | 136 | 155 | 177 | | …… | …… | …… | …… | …… | …… | | 负债和股东权益总计（百万元） | 951 | 1023 | 1143 | 1304 | 1490 | [11] 合并现金流量表 | 项目（百万元） | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动产生的现金流量净额 | 99 | 81 | 67 | 88 | 112 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -115 | -270 | -89 | -100 | -54 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -37 | -10 | 6 | 21 | 52 | | 现金及现金等价物净增加额 | -53 | -199 | -16 | 9 | 110 | [11]

证券代码：688160 证券简称：步科股份 公告编号：2025-040 上海步科自动化股份有限公司 关于公司开立募集资金专项账户并签订募集资金专户存储 三方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2025 年 5 月 16 日出具的《关于同意上海步 （证监许可〔2025〕1045 科自动化股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》 号），同意公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"或"本 次向特定对象发行"）。公司本次向特定对象发行人民币普通股 6,832,206 股，发 行价格为每股人民币 68.06 元，共募集资金人民币 464,999,940.36 元，扣除发行 费用人民币 8,390,694.08 元，实际募集资金净额为人民币 456,609,246.28 元。上 述资金到位情况已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了天健验 〔2025〕3-45 号《验资报告》。 二、本次《募集资金专户存储三方监管协议 ...

国浩律师（深圳）事务所 关 于 上海步科自动化股份有限公司 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 深圳市深南大道 6008 号特区报业大厦 42、41、31DE、2403、2405 层 邮编：518034 电话/Tel: （+86）（755） 8351 5666 传真/Fax: （+86）（755） 8351 5090 网址:http://www.grandall.com.cn 二〇二五年七月 国浩律师（深圳）事务 所 法律意见书 目 录 国浩律师（深圳）事务所 法律意见书 国浩律师（深圳）事务所 关于 上海步科自动化股份有限公司 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 GLG/SZ/A2422/FY/2025-817 致：上海步科自动化股份有限公司 国浩律师（深圳）事务所依据与上海步科自动化股份有限公司（以下简称"发 行人"）签订的《专项法律服务合同》，担任发行人 2023 年度向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"）的专项法律顾问。 本所根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》《上市公司 证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）《证券发行与承销 管理办法》（以下简称" ...

股票代码：688160 股票简称：步科股份 上海步科自动化股份有限公司 （中国（上海）自由贸易试验区申江路 5709 号、秋月路 26 号 3 幢北侧三楼） 发行情况报告书 保荐人（主承销商） 中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号 联席主承销商 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年七月 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本发行情况报告书不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法 律责任。 全体董事签字： | ________________________ | ________________________ | | --- | --- | | 唐 咚 | 池家武 | | ________________________ | ________________________ | | 王石泉 | 曹 海 | | ________________________ | ________________________ | | 韩 玲 | 彭钦文 | | ____________________ ...

股票代码：688160 股票简称：步科股份 上海步科自动化股份有限公司 （中国（上海）自由贸易试验区申江路 5709 号、秋月路 26 号 3 幢北侧三楼） 本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本发行情况报告书不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法 律责任。 保荐人（主承销商） 中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号 联席主承销商 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 二〇二五年七月 发行情况报告书 发行人全体董事、监事、高级管理人员声明 全体董事签字： ________________________ ________________________ 唐 咚 池家武 ________________________ ________________________ 王石泉 曹 海 韩 玲 彭钦文 胡红智 上海步科自动化股份有限公司 年 月 日 1 ________________________ ________________________ ________________________ ...

关 于 上海步科自动化股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 深圳市深南大道 6008 号特区报业大厦 42、41、31DE、2403、2405 层 邮编：518034 电话/Tel: （+86）（755） 8351 5666 传真/Fax: （+86）（755） 8351 5090 网址:http://www.grandall.com.cn 国浩律师（深圳）事务所 关于 二〇二五年七月 | 第一节 | 声 明 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二节 | 正 文 | 4 | | 一、本次发行的批准和授权 4 | | | | 二、本次发行的发行过程和发行结果 5 | | | | 三、本次发行认购对象的合规性 7 | | | | 四、结论意见 9 | | | | 第三节 | 签署页 | 10 | 国浩律师（深圳）事务所 法律意见书 国浩律师（深圳）事务所 上海步科自动化股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 GLG/SZ/A2422/FY/2025-817 致：上海步科自动化股份 ...

目 录 | 一、验资报告 ………………………………………………………… 第 1—2 | | --- | | 页 | | 二、附件 ………………………………………………………………第 | 3—11 | 页 | | --- | --- | --- | | （一）注册资本及实收股本变更前后对照表 ………………………第 | | 3 页 | | （二）验资事项说明 …………………………………………… 第 | 4—5 | 页 | | （三）银行询证函和进账单复印件 ………………………………第 | 6-7 | 页 | | （四）本所执业证书复印件…………………………………………第 | 8 | 页 | | （五）本所营业执照复印件 ……………………………………… | 第 9 | 页 | | （六）本所注册会计师执业证书复印件 ………………………第 | 10-11 | 页 | 验 资 报 告 天健验〔2025〕3-45 号 上海步科自动化股份有限公司： 我们接受委托，审验了贵公司截至 2025 年 7 月 10 日 12 时止的新增注册资 本及实收股本情况。按照法律法规以及协议、章程的要求出资，提供真实、合法、 完整的验资资料 ...

证券代码：688160 证券简称：步科股份 公告编号：2025-040 上海步科自动化股份有限公司 关于公司开立募集资金专项账户并签订募集资金专户存储 三方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2025 年 5 月 16 日出具的《关于同意上海步 科自动化股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2025〕1045 号），同意公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"或"本 次向特定对象发行"）。公司本次向特定对象发行人民币普通股 6,832,206 股，发 行价格为每股人民币 68.06 元，共募集资金人民币 464,999,940.36 元，扣除发行 费用人民币 8,390,694.08 元，实际募集资金净额为人民币 456,609,246.28 元。上 述资金到位情况已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了天健验 〔2025〕3-45 号《验资报告》。 二、本次《募集资金专户存储三方监管协议》 ...

证券代码：688160 证券简称：步科股份 公告编号：2025-041 上海步科自动化股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度向特定对象发 行 A 股股票（以下简称"本次发行"）的发行承销总结相关文件已经上海证券交易 所备案通过，公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜。 董事会 上海步科自动化股份有限公司 2025 年 7 月 17 日 关于 2023 年度向特定对象发行 A 股股票发行情况报告书披 露的提示性公告 本次发行的具体情况详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《上海步科自动化股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票发行 情况报告书》等相关文件。 特此公告。 上海步科自动化股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 ...

保荐人（主承销商） 中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号 联席主承销商 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 国泰海通证券股份有限公司、 中信证券股份有限公司 关于上海步科自动化股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票 发行过程和认购对象合规性的报告 二〇二五年七月 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意上海步 科自动化股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2025]1045 号），同意上海步科自动化股份有限公司（简称"步科股份"、"发行人"或"公 司"）向特定对象发行 A 股股票的注册申请。 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通证券"、"保荐人（联席 主承销商）"）作为步科股份本次向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次 发行"）的保荐人和联席主承销商，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证 券"、"联席主承销商"，国泰海通证券、中信证券以下合称"联席主承销商"） 作为本次发行的联席主承销商，对发行人本次发行过程及认购对象的合规性进行 了审慎核查，认为步科股份的本次发行过程及认购对象符合《中华人民共和国公 司法》（以 ...