报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - 2月机械板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局，市场稳步上行[3][4] - 顺周期机械复苏持续，AI、人形机器人产业蓬勃发展[1] - 建议关注复苏持续、盈利稳定、分红和股息率较高的顺周期机械龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会[4][81] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械板块行情 - **2月板块行情**：截至2026年2月25日，中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数(+0.63%)5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2名[3][9] - **子行业表现**：2月三级子行业中，激光加工设备、其他运输设备、船舶制造、锅炉设备、油气设备、工程机械、3C设备涨幅居前，普遍超过10%；锂电设备、光伏设备、工业机器人板块涨幅靠后[3][9] - **个股表现**：2月中信机械板块635只个股中，507只上涨，126只下跌，涨跌幅中位数为3.04%[12]；涨幅前5名集中在AI配套设备等热点主题板块，其中田中精机上涨67.62%[12][14] - **行业估值**：截至2026年2月25日，申万机械行业市盈率为44.2倍，位于近10年市盈率分位数的79.5%，处于行业估值均值水平以上[13]；机器人、楼宇设备、激光设备、其他自动化设备等板块估值位于近10年分位数90%以上[16][17] 2. 工程机械 - **重要数据**：2026年1月，挖掘机销量18，708台，同比增长49.5%；装载机销量11，759台，同比增长48.5%；叉车销量141，743台，同比增长51.4%；升降工作平台销量14，466台，同比增长29.3%；汽车起重机销量1，630台，同比增长28.7%[18][19][20][26][27][29][30] - **行业动态**：徐工机械表示，预计2026年工程机械内销市场将持续回暖，行业有望步入上行周期[21]；中联重科2026年开门红活动合计发车超15，000台(套)，总金额约85亿元[21] - **投资策略**：工程机械行业周期复苏持续，设备更新周期到来叠加出海持续拓展，龙头业绩修复加速[33][35]；重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、浙江鼎力等[4][35] 3. 机器人 - **重要数据**：2025年12月，工业机器人产量达90，116台，同比增长14.7%；2025年全年累计产量77.31万台，同比增长28%[36]；金属切削机床产量约为8.47万台，同比下滑8.6%[36] - **行业动态**：2026年央视春晚，宇树、松延、魔法原子、银河通用四家国产人形机器人企业集中亮相，标志着中国人形机器人进入规模化、场景化、智能化的全新发展阶段[36]；深圳具身智能企业智平方完成超10亿元B轮系列融资，估值突破百亿元[36] - **产业趋势**：外媒数据显示，2025年全球出货约1.3万台人形机器人，中国占据90%的份额；摩根士丹利预计2026年中国人形机器人销量将翻一番，达到2.8万台[40]；2026年春晚亮相的机器人核心部件国产化率超85%，硬件自研率普遍达到90%[41] - **投资策略**：工业机器人周期上行叠加人形机器人量产共振，机器人产业链仍有很强投资价值[47]；建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等[4][47] 4. 船舶制造 - **重要数据**：2025年1-12月，中国造船完工量5，369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1%；新接订单量10，782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0%；手持订单量27，442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%[50][56][58] - **行业动态**：扬子江船业集团2025年净利润86亿元人民币，创历史新高[50]；2026年1月，全球大型LNG船新船订单成交量22艘，中国船企承接13艘，市场份额达59%，阶段性反超韩国[52][53][54] - **投资策略**：船舶行业景气度持续，LNG船等高端市场不断突破，随着高价订单交付，2026年船舶制造企业有望继续盈利修复[65]；重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶[4][65] 5. AIDC配套设备 - **行业催化**：英伟达2026财年第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，数据中心业务营收创623亿美元纪录，占总营收比重超过91%[66]；其超预期增长表明全球数据中心产业建设需求旺盛，有望带动AIDC配套产业加速发展[66] - **投资策略**：受益AIDC产业快速发展，空调系统、UPS电源、备用电源等需求旺盛增长[66]；重点推荐温控散热龙头英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份、PCB直写光刻设备龙头芯碁微装[4][66] 6. 河南机械行业资讯 - **行情回顾**：截至2026年2月25日，2月河南机械上市公司中，通达股份(+10.26%)、国机精工(+5.96%)、开普检测(+4.15%)涨幅靠前[68][70] - **公司新闻**：中兵红箭拟将注册地址由湖南湘潭变更至河南南阳[69]；中航光电为我国互联网卫星星座星间微波、星间激光通信配套全链路解决方案[69]；新强联拟募资不超过15亿元，主要用于大功率风电轴承产能扩张[69][71][72] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债行情**：2月机械行业AA-以上的可转债中，双良转债上涨15.69%、泰瑞转债上涨12.74%，应流转债上涨9.81%[72][73] - **ETF行情**：2月工程机械、机床等子行业ETF表现良好，工程机械ETF(560280.SH)上涨11.01%，工程机械ETF大成(159542.SZ)上涨10.19%，机床ETF(159663.SZ)上涨9.06%[75][76]

市场表现 - 2月23日，港股机器人概念板块（887755.WI）午盘大涨1.76%，成分股中ASMPT（05522.HK）大涨5.27%，华虹半导体（1347.HK）大涨4.83%，耐世特、金力永磁、天工国际等个股跟涨 [1] - 2月20日港股马年首秀，机器人概念股逆势狂飙，越疆（02432.HK）收盘大涨21.4%，速腾聚创（02498.HK）上涨9.24%，禾赛-W（02251.HK）上涨7.93%，优必选（09880.HK）上涨4.71% [3] 事件驱动 - 2026年央视春晚成为机器人行业重要曝光平台，松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用四家国产机器人企业亮相多个节目，将前沿科技与传统年俗深度融合 [3] - 宇树科技的G1与H2型号人形机器人在武术表演中完成全球首次机器人Airflare大回旋七周半，松延动力的仿生机器人通过32个面部驱动电机实现口型与语音的帧级同步，魔法原子与银河通用的机器人也展示了群控表演和精细灵巧手操作 [4] - 除央视外，智元机器人、众擎机器人、鹿明机器人等企业也登陆地方卫视春晚，形成“机器人包圆春晚”的盛况，被市场解读为行业从实验室走向大众视野的重要标志 [4] 消费端热度 - 春晚热度传导至消费端，抖音电商数据显示，2月16日至18日，平台机器人产品GMV同比大幅增长1680%，订单量同比增长655% [5] - 春晚期间抖音平台形成8个机器人相关热点话题，累计曝光量突破1亿次 [5] - 京东平台数据显示，春晚开播两小时内，机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%，“春晚同款”机器人上架即被抢购一空，其中银河通用两台价值近63万元的Galbot G1被瞬间抢购 [5] 产业链动态 - 速腾聚创发布盈利预告，预计2025年第四季度利润净额不少于6000万元人民币，首次实现单季度盈利，标志着其业务发展迈入全新阶段 [5] - 越疆正式启动第三批全尺寸工业人形机器人Atom的量产交付，意味着其人形机器人加速迈入规模化场景应用 [5] 机构观点 - 国海证券强调，电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品不断迭代，有望开辟比汽车更广阔的市场空间，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇，人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻” [6] - 东吴证券指出，特斯拉Optimus迭代顺利，2026年将开启大规模量产元年，确定性方向主要包括Tier1、丝杠及减速机等环节，供应链逐步进入缩圈状态 [6] - 东吴证券进一步分析，国产链方面，宇树、智元等头部玩家有望在2026年批量上市，为市场注入新的活力 [6] - 东吴证券认为机器人弹性标的需重点关注技术迭代与降本方向：灵巧手方向（导入行星滚珠丝杠、冷镦降本工艺及电子皮肤）、电机方向（轴向磁通电机加速渗透）、轻量化方向（PEEK和镁铝合金） [6] 相关上市公司 - A股市场存在一批与机器人产业链相关的上市公司，涉及领域包括谐波减速器（如绿的谐波）、轴承（如五洲新春、万向钱潮）、电机（如鸣志电器、江苏雷利）、灵巧手与执行器（如三花智控）、轻量化材料（如宁波华翔）以及与特斯拉深度绑定的供应商（如拓普集团）等 [7]

核心观点 - 公募基金在春节前夕密集调研机器人产业链，旨在挖掘潜在投资机会并为新一年布局蓄力，这反映了机构对该产业长期发展潜力的强烈关注 [1][2] 公募基金调研动态 - 2月9日，嘉实基金、易方达基金、宝盈基金、诺安基金等十余家公募机构联合调研多利科技，重点关注其机器人业务进展 [1] - 2月2日至4日，广发基金、富国基金、博时基金等15家机构调研了3D视觉感知技术龙头企业奥比中光 [1] - 春节前一个月内，绿的谐波、步科股份、汇川技术、三花智控、双环传动等机器人产业链企业也频繁出现在公募调研名单中，易方达、广发、富国、汇添富等头部机构积极参与 [2] 公司业务进展 - 多利科技通过旗下达亚智能实施股权收购并增资，拟取得悍猛传动70%股权，以深化在机器人核心零部件领域的布局，但悍猛传动当前业务规模较小，短期内对公司财务及经营成果影响有限 [1] - 奥比中光以“机器人与AI视觉产业中台”为定位，加速技术落地，其聚焦的3D视觉感知技术在机器人、三维扫描等领域的渗透率正快速提升，下游行业需求与公司经营态势持续向好 [1] 行业趋势与市场驱动 - 机器人板块的活跃并非单纯受春晚情绪面驱动，春晚播出后售价数十万元的高端机器人销量激增，表明市场需求正从概念走向落地 [2] - 随着真实订单涌现，板块估值将获得更强支撑，产业链企业有望加速业绩兑现 [2] - 机器人作为人工智能与制造业深度融合的载体，其技术迭代与商业化进程将持续吸引资本关注 [2] - 随着人口结构变化与制造业转型升级，机器人市场空间广阔，核心零部件、视觉感知、运动控制等细分领域的技术突破将催生结构性机会 [2] - 公募基金密集调研既是对短期市场热点的响应，更是对长期产业趋势的押注，旨在捕捉从主题炒作到价值成长的投资窗口 [2]

行业核心观点 - 展望2026年，人形机器人板块行情将逐步收敛，投资需关注量产确定性标的以及能带来预期差的新技术方向（提升效能或大幅降本）[1] - 2025年行业核心变化可总结为降本、量产和智能化三大趋势[2] 2025年行业发展回顾 - 行业获得较大规模订单落地，下游场景主要来自政府、数据采集和生活服务，其中宇树、智元和优必选机器人出货量靠前[2] - 在产业资本加持下，机器人核心零部件价格有较大幅度下降，但零部件的精度和寿命仍有上升空间[2] - 模型端确认了视觉语言动作（VLA）的正确路径，部分模型初具智能化，但由于数据量短期不足，Scaling Law的正循环尚未形成[2] 2026年投资策略展望 - “以正和”策略：特斯拉Optimus迭代顺利，将于2026年开启大规模量产元年，确定性方向主要包括Tier1、丝杠及减速机等环节，供应链逐步进入缩圈状态；同时，国产链头部玩家如宇树、智元等也有望在2026年批量上市[3] - “以奇胜”策略：机器人弹性标的需关注技术迭代与降本方向，具体包括灵巧手、电机和轻量化三大领域[3] 确定性方向投资建议 - Tier1环节建议关注三花智控、拓普集团[4] - 丝杠环节建议关注恒立液压、浙江荣泰、新坐标、五洲新春[4] - 谐波减速器环节建议关注绿的谐波、斯菱智驱[4] 技术变革与降本方向投资建议 - 灵巧手及电子皮肤方向建议关注兆威机电、汉威科技、日盈电子、征和工业[4] - 电机方向建议关注恒帅股份、步科股份[4] - 轻量化方向建议关注恒勃股份、星源卓镁[4] 关键技术迭代与降本方向详解 - 灵巧手方向：四大核心驱动力为自由度提升、寿命提升、降本和提升灵巧度，具体技术变化包括导入行星滚珠丝杠、采用冷镦降本工艺以及应用电子皮肤等[3] - 电机方向：高转矩密度与紧凑结构的轴向磁通电机正在加速渗透[3] - 轻量化方向：随着机器人从实验室走向规模化量产，轻量化重要性提升，peek材料和镁铝合金方向值得关注[3]

机器人ETF市场表现 - 截至新闻发布时，机器人ETF（562500）最新价报1.053元，较开盘价上涨0.766%，高开后买盘承接强劲，指数维持在日均线附近盘整 [1] - 该ETF成交活跃度处于高位，成交额达5.27亿元，换手率为2.13% [1] - 资金持续流入，在昨日（2月2日）单日流入3.39亿元，资金在低位抢筹，或等待板块反弹机会 [1] 机器人ETF持仓与成分股表现 - 该ETF跟踪的中证机器人指数，成分股共66只，其中54只上涨，呈现普涨格局 [1] - 持仓股中，科瑞技术涨停，丰立智能、步科股份、禾川科技三只股票涨幅超过3% [1] - 随着成分股调整落地，该ETF跟踪的指数中人形机器人含量提升至近70%，此次调仓实现了“去弱留强”，剔除了走势疲软的个股并纳入了表现尚可的优质标的 [2] 机器人ETF产品概况 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超过两百亿元的机器人主题ETF [2] - 其成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 该ETF设有场外联接基金，分别为华夏中证机器人ETF发起式联接A（018344）和华夏中证机器人ETF发起式联接C（018345） [2] 行业与公司动态 - 昊志机电在机构调研中表示，公司布局了谐波减速器、无框力矩电机等多款机器人核心部件，其中多款产品可应用于人形机器人 [1] - 目前，昊志机电的谐波减速器、行星减速器、关节模组等核心产品已向部分人形机器人厂商送样，且已形成小批量订单 [1] - 开源证券指出，未来太空采矿、外太空作业等特殊场景对机器人有非常高的要求，机器人本体企业及相关配套的核心零部件（如执行器、传感器等）有望持续受益 [1] - 开源证券同时指出，适配于采矿勘探环节机器人的钻具壁垒较高，相关企业有望受益 [1]

公司股价与交易表现 - 2月3日，步科股份股价上涨5.07%，报收131.89元/股，总市值达119.80亿元 [1] - 当日成交额为1.25亿元，换手率为1.06% [1] 公司基本情况 - 上海步科自动化股份有限公司成立于2008年12月9日，于2020年11月12日上市 [1] - 公司主营业务为工业自动化设备控制核心部件与数字化工厂软硬件的研发、生产、销售及相关技术服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：驱动系统占69.15%，控制系统占30.09%，其他占0.77% [1] 主要流通股东动态 - 易方达基金旗下产品易方达国证机器人产业ETF（159530）于2024年第三季度新进成为步科股份十大流通股东 [2] - 该ETF持有步科股份96.94万股，占流通股比例为1.15% [2] - 基于股价上涨测算，该ETF在2月3日当日浮盈约617.49万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）成立于2024年1月10日，最新规模为152.67亿元 [2] - 该基金今年以来亏损3.21%，近一年收益为27.06%，成立以来收益为53.36% [2] - 该基金由基金经理李树建和李栩共同管理 [2] - 李树建累计任职时间2年149天，现任基金资产总规模238.49亿元，任职期间最佳基金回报134.02%，最差基金回报-6.49% [2] - 李栩累计任职时间3年71天，现任基金资产总规模332.66亿元，任职期间最佳基金回报179.73%，最差基金回报-3.6% [2]

行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，伴随Figure AI发布新一代人形机器人Helix 02等技术持续迭代，国内外人形机器人落地应用有望加速，建议关注核心产业链 [5] 周度行情回顾 - **指数表现**：2026年1月25日至1月30日，人形机器人概念指数下跌5.69%，相较沪深300指数跑输5.78个百分点；年初至今，该指数累计上涨3.44%，相较沪深300指数跑赢1.79个百分点 [2][11] - **个股表现**：同期A股人形机器人指数相关个股中，中微半导周涨幅最大，为+36.57%；昊志机电周跌幅最大，为-22.44% [2][15] 周度热点回顾：政策端 - **民政部**：印发指导意见，提出将广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等前沿技术，研制高性能智能养老服务机器人 [3][18] - **吉林省**：在政府工作报告中将“具身智能”列为2026年重点推进的产业方向，计划深化“人工智能+”行动，拓展机器代人、冰雪运动等应用场景 [3][19] - **广东省**：在政府工作报告中指出，2026年将做大做强智能机器人等新兴产业，并进一步加强未来产业布局，大力发展具身智能等重点细分产业 [3][20] 周度热点回顾：产品技术迭代 - **宇树**：宣布开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [3][21] - **Figure AI**：发布新一代人形机器人Helix 02，首次实现单一神经网络对机器人全身的自主控制，在4分钟的自主任务中完成了61个移动操控动作 [3][21] - **银河通用机器人**：成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人；发布全球首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1；其机器人Galbot G1在2025年累计出货量突破1200台 [3][22][23] - **众擎机器人**：与穿越者达成战略合作，启动人形机器人宇航员探索计划，是国内具身智能人形机器人首次冲击太空探索任务 [3][23] 周度热点回顾：投融资 - **浙江人形机器人创新中心**：完成4.5亿元人民币Pre-A轮融资，截至目前已累计募资22亿元 [4][24] - **临界点**：智元机器人灵巧手业务拆分成立的公司，已连续完成两轮融资 [4][25] - **山东未来机器人**：完成数亿元人民币B轮融资 [4][26] 周度热点回顾：重点公司公告 - **步科股份**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6800万元至8000万元，同比增长39.08%至63.63%，机器人业务营收大幅提升 [4][26] - **绿的谐波**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元至1.30亿元，同比增长104.74%至131.45%，具身智能机器人业务规模同比实现大幅增长 [4][27] - **长安汽车**：在互动平台表示，公司力争在2028年实现人形机器人量产 [4][28] - **理想汽车**：公司高管确认已从自动驾驶转做人形机器人研发，CEO李想明确表示在汽车之外一定会做人形机器人，并会尽快落地亮相 [4][28]

行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，伴随技术持续迭代，国内外人形机器人落地应用有望加速，建议关注核心产业链 [5] 周度行情回顾总结 - **市场表现**：2026年1月25日至1月30日，人形机器人概念指数下跌5.69%，相较沪深300指数跑输5.78个百分点；年初至今累计上涨3.44%，相较沪深300指数跑赢1.79个百分点 [2][11] - **个股表现**：同期A股人形机器人指数相关个股中，中微半导周涨幅最大，为+36.57%；昊志机电周跌幅最大，为-22.44% [2][15] 周度热点回顾总结 - **政策端**： - 民政部印发指导意见，提出广泛应用人形机器人等前沿技术，研制高性能智能养老服务机器人 [18] - 吉林省政府工作报告将“具身智能”列为2026年重点推进的产业方向 [19] - 广东省政府工作报告提出要做大做强智能机器人等新兴产业，并大力发展具身智能等未来产业 [20] - **产品技术迭代**： - 宇树宣布开源面向通用人形机器人操作的视觉-语言-动作大模型UnifoLM-VLA-0 [21] - Figure AI发布新一代人形机器人Helix 02，首次实现单一神经网络对机器人全身的自主控制，并完成了持续4分钟的自主复杂任务 [21] - 银河通用机器人成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [22] - 银河通用发布首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1，双臂最大负载达50公斤；其2025年机器人Galbot G1累计出货量已突破1200台 [23] - 众擎机器人与穿越者达成合作，启动人形机器人宇航员探索计划 [23] - **投融资**： - 浙江人形机器人创新中心完成4.5亿元人民币Pre-A轮融资，累计募资达22亿元人民币 [24] - 智元机器人灵巧手业务拆分成立的临界点公司连续完成两轮融资 [25] - 山东未来机器人股份有限公司完成数亿元人民币B轮融资 [26] - **重点公司公告**： - 步科股份预计2025年净利润为6800万元至8000万元，同比增长39.08%至63.63%，机器人业务营收大幅提升 [26] - 绿的谐波预计2025年净利润为1.15亿元至1.30亿元，同比增长104.74%至131.45%，具身智能机器人业务规模同比实现大幅增长 [27] - 长安汽车在互动平台表示，力争在2028年实现人形机器人量产 [28] - 理想汽车高管确认公司已切入人形机器人研发 [28]

文章核心观点 - 公司认为其**人形机器人业务**的推进受到**内外部因素共同影响** 外部机遇在于**国产化替代趋势深化**与**AI技术加速演进** 内部基础在于**工业自动化领域积累的经验与技术平台** 公司已能提供**一体化关节模组部件** 并与**国内多家头部人形机器人企业**合作实现**产品批量交付** 为业务**后续规模化发展**奠定基础 [1] 业务发展驱动因素 - **外部环境**：宏观层面的**国产化替代趋势持续深化** 叠加**AI技术的加速演进** 共同推动人形机器人行业整体从**研发向产业化落地**进展 [1] - **内部基础**：公司拥有在**工业自动化领域积累多年**的**产品开发经验与核心技术平台** 正积极布局人形机器人相关业务 [1] 当前业务进展与产品 - **产品提供**：公司已能为客户提供包括**无框力矩电机、中空驱动器、编码器、行星减速器**等**一体化关节模组**的部件 [1] - **客户合作**：公司与**国内多家头部人形机器人企业**建立了合作关系 [1] - **交付情况**：已实现产品的**批量交付** 为业务后续**规模化发展**奠定了基础 [1]

公司人形机器人业务发展现状 - 公司人形机器人业务的推进受内外部两方面因素共同影响 [1] - 公司已能为客户提供包括无框力矩电机、中空驱动器、编码器、行星减速器等一体化关节模组的部件 [1] - 公司已与国内多家头部人形机器人企业建立合作关系，并实现了产品的批量交付 [1] 行业与市场机遇 - 宏观层面的国产化替代趋势持续深化，叠加AI技术的加速演进，共同推动了人形机器人行业整体从研发向产业化落地的进展 [1] 公司内部优势与布局 - 公司拥有在工业自动化领域积累多年的产品开发经验与核心技术平台 [1] - 公司正积极布局人形机器人相关业务，为业务后续规模化发展奠定了基础 [1]