报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年道通科技营收和利润实现增长，新能源业务快速发展，AI赋能打造多维优势 [1] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，考虑出海践行高端化路线及AI赋能，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月28日公司发布2024年年报，全年实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%；扣非后净利润5.41亿元，同比增长47.42%；经营性现金流净额7.48亿元，同比增长72.22% [1] 数智维修业务 - 2024年数智维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%，其中汽车综合诊断产品收入12.67亿元，TPMS系列产品收入7.06亿元、同比增长32.55%，ADAS标定产品收入3.90亿元、同比增长26.98%，软件升级服务收入4.46亿元、同比增长24.20% [2] - AI基因赋能维修业务，公司将打造故障分析、诊断、全场景Agents，向汽车诊断AaaS全面转型 [2] 数智能源业务 - 2024年该业务实现营业收入8.67亿元，同比大幅增长约53%，营收占比突破22%，客户群体涵盖多个领域，核心客户近100家 [3] - 坚定产品和客户高端化，聚焦海外市场，在欧洲签约多家大客户并与能源公司建立战略合作，在北美家用充电桩市场打破头部品牌垄断，线上销售数万台 [3] - 前瞻性布局海外工厂，在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立三大生产基地 [3] 空地一体解决方案 - 推出空地一体集群智慧解决方案，整合系列AI PaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，满足不同客户需求 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比变化+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润8.0、9.8、12.3亿元，同比变化+24.0%、+23.0%和+25.2% [4] - 当前股价对应2025 - 2027年市盈率分别为25、20、16倍 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,932|4,811|5,988|7,500| |增长率（%）|20.9|22.4|24.4|25.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|641|795|978|1,225| |增长率（%）|257.6|24.0|23.0|25.2| |每股收益（元）|1.42|1.76|2.16|2.71| |PE|31|25|20|16| |PB|5.5|5.0|4.4|3.9| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,932|4,811|5,988|7,500| |管理费用|324|385|479|600| |投资收益|89|96|108|120| |净利润|560|695|855|1,071| |其他流动资产|299|317|336|361| |非流动资产合计|2,063|2,109|2,090|2,189| |资产合计|6,308|6,876|7,507|8,347| [9] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,932|4,811|5,988|7,500| |营业成本|1,757|2,186|2,743|3,448| |营业税金及附加|22|27|33|42| |销售费用|559|674|838|1,050| |管理费用|324|385|479|600| |研发费用|636|770|958|1,200| |EBIT|590|834|1,005|1,234| |财务费用|22|50|46|46| |资产减值损失|-93|-79|-83|-79| |投资收益|89|96|108|120| |营业利润|648|801|983|1,229| |营业外收支|-11|-11|-11|-11| |利润总额|637|790|972|1,217| |所得税|77|95|117|147| |净利润|560|695|855|1,071| |归属于母公司净利润|641|795|978|1,225| |EBITDA|767|1,024|1,213|1,464| |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |营业收入增长率|20.95|22.36|24.45|25.25| |EBIT增长率|35.57|41.46|20.45|22.85| |净利润增长率|257.59|24.01|23.02|25.24| |毛利率|55.31|54.56|54.19|54.02| |净利润率|16.30|16.52|16.33|16.33| |总资产收益率ROA|10.16|11.56|13.02|14.67| |净资产收益率ROE|18.01|20.03|21.88|23.98| |流动比率|3.18|2.99|2.93|2.79| |速动比率|2.07|1.99|1.87|1.74| |现金比率|1.37|1.33|1.16|0.99| |资产负债率（%）|45.74|45.71|45.24|44.95| |应收账款周转天数|80.45|75.00|75.00|75.00| |存货周转天数|239.11|220.00|220.00|210.00| |总资产周转率|0.66|0.73|0.83|0.95| |每股指标（元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |每股收益|1.42|1.76|2.16|2.71| |每股净资产|7.87|8.78|9.89|11.30| |每股经营现金流|1.65|1.98|1.48|2.02| |每股股利|0.90|1.06|1.30|1.63| |估值分析|2024A|2025E|2026E|2027E| |PE|31|25|20|16| |PB|5.5|5.0|4.4|3.9| |EV/EBITDA|24.87|18.64|15.73|13.04| |股息收益率（%）|2.07|2.42|2.98|3.73| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|560|695|855|1,071| |折旧和摊销|178|190|209|229| |营运资金变动|-34|-78|-479|-461| |经营活动现金流|748|895|670|912| |资本开支|-148|-189|-201|-220| |投资|9|-58|0|0| |投资活动现金流|-206|-151|-94|-220| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|200|0|0|0| |筹资活动现金流|-329|-456|-548|-658| |现金净流量|236|288|28|33| [10]

文章核心观点 2025年3月29日道通科技发布2024年年度报告，截至2025年3月28日机构投资者持股情况及较上一季度的变化，包括整体持股、前十大机构持股、公募基金和社保基金持股变动 [1][2] 机构投资者整体持股情况 - 155个机构投资者披露持有道通科技A股股份，合计持股量达6680.59万股，占道通科技总股本的14.78% [1] 前十大机构投资者情况 - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司等，合计持股比例达12.26% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了3.89个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括银华数字经济股票发起式A、鹏华畅享债券A，持股增加占比达0.26% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计7个，主要包括景顺长城专精特新量化优选股票A等，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计110个，主要包括前海开源新经济混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计45个，主要包括财通资管价值成长混合A等 [2] 社保基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个，即汇添富基金管理股份有限公司 - 社保基金17022组合，持股减少占比小幅下跌 [2]

文章核心观点 天健会计师事务所对道通科技公司2024年度《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》进行审计，认为该汇总表在所有重大方面符合相关规定，如实反映了公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 [1][2] 对报告使用者和使用目的的限定 - 报告仅供道通科技公司年度报告披露时使用，不得用作其他目的，同意作为年度报告必备文件报送并对外披露 [1] - 为更好理解2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况，汇总表应与已审财务报表一并阅读 [1] 管理层的责任 - 道通科技公司管理层需提供真实、合法、完整的相关资料，按规定编制汇总表，并保证内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 注册会计师的责任 - 注册会计师在实施审计工作基础上对管理层编制的汇总表发表专项审计意见 [2] 工作概述 - 审计根据中国注册会计师执业准则进行，要求计划和实施审计工作以获取合理保证，实施了核查会计记录等必要程序，审计工作为发表意见提供合理基础 [2] 审计结论 - 道通科技公司管理层编制的汇总表在所有重大方面符合相关规定，如实反映了公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 [2] 非经营性资金占用情况 - 涉及属企业、前控股股东及实际控制人及其附属企业、其他关联方及其附属企业等，但未给出具体占用金额 [5][6] 其他关联资金往来情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业中，与深圳市道通智能航空技术股份有限公司有经营性往来，期初应收账款254.39万元，本期发生额531.00万元，期末余额276.61万元，往来原因为销售 [6] - 子公司及其控制的法人涉及多家公司，如深圳市道通合创数字能源有限公司等，存在拆借、代垫款项等非经营性往来，各公司有不同的期初、本期发生额、偿还额及期末余额 [6][7][8] - 上市公司的附属企业如深圳市塞防科技有限公司有非经营性往来，本期公司已转让其54.00%股权，期末不再是子公司 [8] - 其他关联方及其附属企业有非经营性往来，总计期初往来资金余额110,001.96万元，本期发生额21,516.49万元，偿还额1,943.19万元，期末往来资金余额112,238.01万元 [8]

人员情况 - 天健拥有从业人员8000余名，高级专业职称人员1600余名，注册会计师2300余名[2] - 天健有各类全国领军人才57名，249位从业人员有境外执业会计师资格，员工平均年龄29岁[2] 业绩数据 - 天健2023年度业务收入总额为34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[3] 用户数据 - 天健拥有固定客户7000余家，上市公司客户707家，同行业上市公司审计客户544家[3] 执业情况 - 天健近三年因执业行为受行政处罚4次等，67名从业人员受相应处罚[4] - 项目合伙人等近三年签署或复核上市公司审计报告数量不同[5] 风险保障 - 截至2024年末，天健累计已计提职业风险基金和保险赔偿限额超2亿元[11] 诉讼情况 - 天健近三年在华仪电气案中需承担连带责任，已履行判决[12] 审计工作 - 天健2024年年度审计围绕收入确认等重点展开[9] 制度建设 - 天健制定了信息安全控制制度[10] 审计评价 - 公司认为天健2024年年报审计表现良好[13]

业绩总结 - 2024年公司营业收入为39.32亿元，较2023年增长20.95%[47] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为6.41亿元，较2023年增长257.59%[47] - 2024年末归属于上市公司股东的权益为35.58亿元，较2023年末增长10.64%[48] - 2024年末总资产为63.08亿元，较2023年末增长13.10%[48] - 2024年基本每股收益为1.45元/股，较2023年增长262.50%[49] - 2024年加权平均净资产收益率为19.47%，较2023年提升13.75个百分点[49] - 2024年研发投入占营业收入的比例为17.29%，较2023年下降1.05个百分点[49] - 2024年第四季度营业收入为11.28亿元，为四个季度中最高[51] - 2024年处置非流动资产收益为9530.85万元[52] 用户数据 - 公司数字和智能电力解决方案有近100家核心客户[82] - 2024年公司多渠道总曝光量超60亿次[89] - 用户可通过充电App智能语音助手完成超90%的App操作[76] 未来展望 - 预计2025年海外充电市场规模达约800亿元人民币，2030年增长至约1200亿元人民币[71][131] - 预计到2030年全球AI行业收入达1.8万亿美元，2024 - 2030年复合年增长率为37.3%[135] - 预计2035年全球专业服务机器人市场达120亿美元[135] - 预计到2030年DaaS商业模式收入超32.8亿美元，2023 - 2030年复合年增长率为12.7%[142] - 预计到2030年全球兆瓦级EVES市场达数十亿美元，复合年增长率超80%[144] - 预计2024 - 2030年全球AI Agent市场以45.1%的复合年增长率增长，到2030年达503亿美元[150] 新产品和新技术研发 - 公司推出了AI语音助手和AI检测助手等智能功能，提升诊断产品数字化和智能化水平[69] - 公司计划逐步开发故障分析代理、诊断代理和全渠道服务代理，向汽车诊断即服务（AaaS）转型[70] - 2024 - 2025H1为超160款新车型开发诊断软件，为超50个新能源汽车品牌引入电池健康诊断[166] - 报告期内，发明专利新增申请73项、授权129项；实用新型专利新增申请39项、授权18项；设计专利新增申请28项、授权37项；软件著作权新增申请35项、授权5项[173] 市场扩张和并购 - 截至报告期末公司在全球建立了近20个海外区域总部、销售平台和子公司[87] - 公司销售网络覆盖超120个国家和地区[192] - 公司海外销售覆盖超120个国家和地区，在北美和欧洲设海外分支，在越南和美国设生产基地[209] 其他新策略 - 公司实施“AI+”战略，建立数字和智能诊断、数字和智能电源解决方案、AI驱动的机器人系统三大业务生态[109] - 采购采用“基于生产的采购”和根据市场趋势预测订单结合MRP计算的模式[111][118] - 生产采用“销售驱动生产”模式，每周制定滚动生产计划并动态调整[115][119] - 销售分为分销和直销，先进诊断、TPMS、ADAS及充电器产品主要采用分销，辅以直销[116][120] - 云基软件服务在北美和欧洲采用后续软件升级收费模式[116] 股息与财务相关 - 2024年度最终股息计划包括现金分红和资本公积转增股本[27] - 每10股派发现金红利5元（含税），截至2025年3月20日，现金分红总额为2.227596085亿元（含税），占2024年归母净利润的34.76%[28] - 全年现金分红总额（含中期现金分红）为3.991178901亿元，全年用于公开市场回购股份的现金为1.4654044903亿元，两者合计占当年归母净利润的85.14%[29] - 每10股以资本公积转增4.9股，截至2025年3月20日，转增股份总数为2.18304416亿股，转增后总股本将增至6.70182915亿股[30] - 截至2025年3月20日，公司回购股份账户持有635.9282万股，不参与最终股息计划[31] 项目投资 - 新能源智能维修解决方案预计总投资18955.81万元，当期投资1154.83万元，累计投资5685.57万元[180] - 第二代超快充集成充电项目预计总投资14749.00万元，当期投资8241.11万元，累计投资13612.11万元[180] - 充电模块项目预计总投资2690.01万元，当期投资4571.01万元[181] - 双向充电模块项目预计总投资12450.53万元[181] - 液冷充电模块项目预计总投资15200.00万元，当期投资3307.93万元，累计投资3505.63万元[182] - 各项目预计总投资61355.34万元，当期投资15393.88万元，累计投资27374.32万元[182]

外汇交易计划 - 拟开展外汇衍生品交易业务总额不超25亿元[2][6][9] - 授权期限12个月，资金可滚动使用[2][6][9] 交易情况 - 资金来源为自有资金，不涉及募集或信贷资金[7] - 按原则选工具，对手为有资格金融机构[8] 风险与措施 - 交易存在多种风险[12] - 采取选工具、控规模等风控措施[13] 目的与核算 - 开展交易为应对外汇波动，增强财务稳健性[14] - 按准则对交易业务核算处理[15] 业务背景 - 主要业务涉及海外多国，外汇结算量大[4]

业绩数据 - 2024年度道通合达营收116,386.32万元，净利润240.06万元[7] - 2024年度道通英国营收11,169.43万元，净利润 - 107.87万元[10] - 2024年度合创数字能源营收64,066.71万元，净利润 - 34,116.27万元[13] 财务状况 - 2024年末道通合达资产60,944.85万元，负债59,489.47万元，净资产1,455.38万元[8] - 2024年末道通英国资产7,799.43万元，负债8,907.18万元，净资产 - 1,107.75万元[10] - 2024年末合创数字能源资产106,755.92万元，负债161,615.12万元，净资产 - 54,859.20万元[13] 担保情况 - 公司预计2025年为子公司担保不超14亿元[2][3] - 截至披露日，对外担保余额11,801.79万元，占比总资产约1.87%，净资产约3.32%[2][17] - 2025年3月28日董事会通过担保议案，待股东大会审议[5][16]

独立董事候选人要求 - 不存在影响独立性的关系，不持股1%以上等[3] - 最近12个月无影响独立性情形[4] - 最近36个月无相关处罚及谴责批评[4] - 兼任境内上市公司独董不超三家[4] - 在公司连续任职不超六年[4] - 参加培训并取得相关证明材料[5] 其他 - 已通过公司第四届董事会提名委员会资格审查[6] - 声明时间为2025年3月28日[7]

业绩数据 - 2024年公司营收39.32亿元，同比增长20.95%，净利润6.41亿元，同比增长257.59%[2] - 2024年数智维修业务营收30.18亿元，同比增长13.93%；数智能源业务营收8.67亿元，同比增长52.98%[2] - 2024年库存周转率同比改善12.58%，期间费用同比降低1.36个百分点，应收账款周转率同比改善5.43%，应收逾期占收入比重同比下降6个百分点[8] 研发成果 - 2024年公司新增境内外专利和软件著作权189项，累计1771项[4] - 2024年公司研发投入6.80亿元，同比增长14.07%[4] - 2024年完成15项治理制度修订，制定《舆情管理制度》《市值管理制度》，组织3次专业培训[15] 项目进展 - 2024年新能源汽车智能维修解决方案项目完成中国、欧美主流新能源品牌车系升级，覆盖90%新能源车诊断[5] - 2024年新能源汽车智能维修解决方案项目完成充放电机与诊断平板数据打通，效率提升30%[5] 未来规划 - 2025年新能源汽车智能维修解决方案项目要完成EV新产品内部评审，覆盖90%新能源车诊断[7] - 2025年第二代超快一体充电产品项目MaxiCharger DC系列新品完成认证并导入制造[7] - 2025年液冷充电模块项目完成液冷模块小批量生产[7] - 2025年V2G（双向充电模块）项目完成工程样机的设计和调测[7] - 2025年供应链周转效率目标进一步提升20%，超长期应收逾期占比目标进一步下降5%[9] - 2025年计划新增专利申请不少于180件，在美国及欧洲的专利布局不少于40件[12] - 2025年公司将根据新法规修订内部制度，强化“关键少数”合规和责任意识[15] - 2025年公司组织董监高及相关人员集体参加培训学习次数不低于2次[16] - 2025年拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计拟派发现金红利222,759,608.50元（含税），占2024年度净利润34.76%[19] - 2025年拟以资本公积向全体股东每10股转增4.9股，拟转增218,304,416股，转增后总股本为670,182,915股[19] - 2025年计划安排不少于4次业绩说明会或投资者接待日活动，举办电话会议或线下调研活动至少10场次[20] - 2025年公司将围绕环境、社会责任与公司治理构建可持续发展体系[24] - 2025年公司将持续评估《2025年行动方案》，加大新业务拓展[26] 其他事项 - 2024年公司举办4场业绩说明会，电话交流22场次，接待19场次参观调研，举办2场投资者交流会，发布25份记录表[17] - 2024年公司通过上证e互动平台回复中小投资者103条问题[17] - 2024年公司累计回购股份7,665,527股，占总股本1.70%，支付资金1.47亿元[18] - 2024年两次累计派发现金红利3.53亿元（含税）[18] - 2024年以13.29元/股的价格向229名激励对象授予976.96万股限制性股票[21] - 2024年员工持股计划认购份额12,285.5418万份，认购资金12,285.5418万元，过户价格26.58元/股[21] - 2025年3月29日公司发布《道通科技2024年可持续发展报告》[24]

股东大会时间 - 2025年4月18日14点30分召开2024年年度股东大会[4] - 股权登记日为2025年4月11日[12] - 网络投票起止时间为2025年4月18日[4] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为2025年4月18日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间为2025年4月18日9:15 - 15:00[6] 其他时间 - 会议登记时间为2025年4月17日上午09:00 - 11:30、下午14:00 - 17:00[13] - 议案于2025年3月28日经相关会议审议通过[7] - 议案具体内容于2025年3月29日披露[7] 其他要点 - 对中小投资者单独计票的议案为4、7、8、9、12[8] - 股东大会会期为半天[15]