报告核心观点 - 锡业股份作为全球锡铟行业龙头，资源禀赋优异，锡价中枢有望抬升，量价齐升将推动业绩高增，维持“增持”评级 [2][3] - 瑞普生物是国内动保行业龙头，畜禽与宠物动保业务多轮驱动，看好中长期成长空间，维持“增持”评级 [2][6] - 新易盛中报业绩预告大超预期，上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级 [2][9] - 债券回购质押券“取消冻结”细则待明确，对债市可能有三点影响 [2] 今日重点推荐 锡业股份 - 资源禀赋优异，2024 年锡金属国内市占率 47.98%，全球市占率 25.03%，投入勘探新增有色金属资源量 5.24 万吨 [4] - 内找外拓，卡房矿内拓潜力大，与多方战略合作，铟生产技术和产能领先 [4] - 锡价中枢有望抬升，供给偏紧需求景气，公司将充分受益，上调目标价至 22.88 元 [3][5] 瑞普生物 - 动保行业空间广阔，畜禽养殖规模化，宠物药市场预计 2029 年突破 350 亿元，瑞普猫三联疫苗打破垄断 [6][98] - 深耕动保近 30 年，区域、模式、品类布局完善，营业收入年复合增长率超 16% [7][99] - 明确宠物动保战略，强化技术，优化产能，维持“增持”评级，目标价 30 元 [6][100] 新易盛 - 中报业绩预告超预期，预计 2025 上半年归母净利润 37 - 42 亿元，同比增长 327.68% - 385.47% [9][94] - 产能充分扩张，泰国工厂投产且扩充，1.6T 产品下半年起量，上调盈利预测和目标价至 262 元 [10][95] 债券回购质押券“取消冻结” - 央行拟取消质押券冻结，或为便于货币政策操作和促进债券市场开放 [12] - 海外 GMRA 回购与国内质押式回购有区别，取消冻结后新质押式逆回购或更接近 GMRA 回购 [13] - 拆解质押式回购和 OMO 占用质押券规模，取消冻结对债市有三点影响 [14][15] 今日报告精粹 海外策略研究 - 25Q2 公募基金继续增持港股，加仓中小型股、医药生物等板块，减仓港股科技板块 [18] 策略观察 - 上周权益资产走强，亚太新兴市场和科技成长板块表现抢眼，商品分化，债券和汇率波动有限 [21] - 中债收益率曲线“牛陡”，信用利差收窄，美债收益率曲线“熊陡”，美联储降息预期回落 [22] 策略周报 - 指数估值全面上涨，中证 1000 领涨，风格指数涨多跌少，小盘风格领涨 [29] - 行业估值 PE 机械、PB 石油石化领涨，交易活跃度上升，两融余额回升，ERP 环比下降 [30] 海外策略研究 - 上周新兴市场表现更优，港股医药与可选消费涨幅领先，美股科技强势，港股美股成交放量 [33] - 港股盈利预期下修，美股上修，欧美经济预期改善，全球宏观流动性边际转紧 [34][35] 基础化工行业周报 - 高频高速覆铜板、固态电池、机器人相关材料需求有望增长，推荐化工新材料公司 [36] - 新型固态电池生产线将量产，宇树科技开启上市辅导，多家公司业绩预增或有新动作 [37][39] 公用事业行业周报 - 秦港煤价反弹，电价反弹或超煤价，电力负荷高增，甘肃上调容量电价 [41][42] - 25H1 火电业绩快报普遍增长，6 月发电量、原煤产量、天然气产量有不同变化 [43][44] 化妆品行业跟踪报告 - 医美大盘预计 10%年复合增长，上游新品持续丰富，国产注射针剂加速创新 [46][47] - 推荐存在边际向上催化、稳健高增、预期筑底有望迎来拐点的标的 [45][46] 叉车行业月报 - 叉车生产维持高景气，大车销量亮眼，外销增长，6 月北美、西欧出口回暖 [49][50] - 龙头加快具身智能布局，无人叉车或进入快速发展期，推荐相关标的 [48][52] 建筑工程业行业跟踪报告 - 第 28 周新增专项债累计发行额同比上升，城投债净融资额同比下降 [53] - 第 29 周新房、二手房成交面积环比下降，产业链部分产品价格和指标有变化 [54][55] 军工行业双周报 - 上周军工板块上涨，美出台万亿美元国防预算，PrSM 导弹进入量产阶段 [59][60] - 推荐总装、元器件、分系统、材料与加工等相关标的 [59] 工程机械行业月报 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，2025 年 6 月国内挖机销量同比快速增长 [62][63] - 主要工程机械月工作时长和开工率同比下滑，贸易摩擦风险可控，推荐相关标的 [63][65] 能源行业周报 - 2025 年 6 月国际油价震荡上行，OPEC+继续加码增产计划，原油需求环比提升 [67][70] - 原油库存处于近五年低位，美国拟回补战略储备，未来油价或受增产影响 [70][71] 公用事业行业周报 - 行业要闻涉及电力交易机制、电价政策等，个股有大宗交易减持情况 [71] 叉车行业专题研究 - AI 技术和供应链成熟使无人叉车经济性凸显，有望进入快速发展期，推荐传统叉车公司 [72] - 传统叉车公司从锂电化到无人化有望脱颖而出，各龙头发展侧重点不同 [73] 汽车行业跟踪报告 - 维持行业“增持”评级，推荐不同类型公司，近一周汽车各指数有不同涨幅 [75][76] - 德昌电机携手上海机电加大人形机器人布局，有望增加相关业务成长确定性 [77] 基础化工行业双周报 - 本周氟化工板块部分公司涨幅居前，制冷剂价格延续涨势，成本端趋于稳定 [78][79] - 多家公司中报预增，推荐制冷剂相关生产企业 [80][81] 机械行业双周报 - 人形机器人国内外催化不断，世界人工智能大会将启，固态电池产业化加速 [83][84] - 推荐人形机器人、工程机械、出口链相关标的，关注光伏设备和低空经济板块 [82][85] 半导体行业跟踪报告 - 行业景气提升，下游需求有望增长，二季度及下半年晶圆代工产能利用率或持续提升 [86][88] - 中芯国际产能扩张，以 Fab 厂为主导的先进封装产能具备稀缺性，建议关注其布局进展 [88][89] 用友网络公司跟踪报告 - 维持“增持”评级，下调盈利预测，Q2 收入重归增长通道，合同签约趋势向好 [90][91] - 利润及现金流持续改善，用友智友 3.0 开启智能管理新阶段 [91][92] 道通科技公司公告点评 - 维持“增持”评级，公司 2025 年中期高分红彰显业务高增长信心，践行“全面拥抱 AI”战略 [93] 金融工程周报 - 上周小盘 50 组合表现最优，风格层面小盘占优，各风格 Smart beta 组合有不同收益率 [101][102] 市场策略周报 - 上周一级发行净融资减少，二级交易交投减少，收益率多下行，信用评级有调整和违约跟踪 [104][106] 产业专题 - 中化装备、元力股份、*ST 威尔、福达合金拟进行收购，涉及产业链整合和控制权收购 [107][108] 新股研究 - 汉桑科技是高端音频产品供应商，募投项目将丰富升级产品线，提高产能 [110][111] - 公司业绩有波动，毛利率上升，行业发展前景好，可比公司有一定估值情况 [112][113]

分红方案 - 公司实际控制人、董事长李红京提议2025年中期分红方案，向全体股东每10股派发现金红利5.8元（含税）[1] - 按总股本6.70亿股计算，此次分红金额达3.886亿元[4] - 分红金额占2025年上半年净利润的79.3%至84.5%[3][7] 业绩表现 - 预计2025年半年度净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%[2][6] - 扣非净利润预计为4.55亿元至4.85亿元，同比增长57.32%至67.69%[6] - 2023年和2024年净利润分别为1.79亿元和6.41亿元，同比分别增长75.66%和257.59%[9] 业务发展 - 公司持续推进"全面拥抱AI"战略，加速AI技术与业务场景融合[2][6] - AI数字维修应用上市，新一代综合诊断终端Ultra S2及ADAS标定系统应用"维修大模型"和AI Agents，销售量价齐升[7] - AI数智能源业务在第二季度实现盈利，推出新一代智能充电解决方案及"数智能源充电大模型"[7] 历史分红 - 上市以来累计分红6次，金额合计10.25亿元[9] - 2023年度分红1.76亿元，占同期净利润的98.4%[10] - 2024年度两次分红合计3.99亿元，占同期净利润的62.27%[10] 未来展望 - 公司将以AI为引擎，布局绿色能源、低空经济、具身智能三大产业[10] - 计划打造垂域大模型解决方案与PaaS平台，融合空中飞行器和地面机器人，提供空地一体集群智慧解决方案[9]

人事变动 - 2025年5月30日公司审议通过聘任赵冠捷为董事会秘书[2] - 赵冠捷近日取得培训证明并通过备案审核，正式履职[3] - 此前董事长、总经理李红京代行职责，现不再代行[2][3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月22日[4]

指数表现 - 上证健康产业指数报1143.60点 [1] - 近一个月上涨4.93% 近三个月上涨8.76% 年初至今上涨7.27% [2] 指数构成 - 从沪市选取医疗保健、食品安全、环保等行业市值最大的50只上市公司证券作为样本 [2] - 采用等权重加权方式 基日为2013年12月31日 基点为1000.0点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 每次调整样本比例一般不超过20% [3] 权重分布 - 前十大权重股包括上海洗霸(3.12%)、药明康德(2.5%)、生物股份(2.38%)、中牧股份(2.2%)、道通科技(2.18%)、福龙马(2.14%)、恒瑞医药(2.12%)、惠泰医疗(2.11%)、甘李药业(2.06%)、海南橡胶(2.05%) [2] - 全部样本均来自上海证券交易所 占比100.00% [2] 行业配置 - 医药卫生行业占比39.55% [2] - 主要消费行业占比29.68% [2] - 工业行业占比24.70% [2] - 公用事业行业占比6.07% [2]

公司增资与业务发展 - 晨丰科技拟以9000万元增资全资子公司北网智算，用于业务发展需求，增资后北网智算将致力于打造电算融合一体化新生态，覆盖算力中心规划设计、建设及运营的全业务链条 [1] - 启迪设计预中标河南空港智算中心采购项目，中标金额8.6亿元，联合体包括神威（无锡）信息产业有限公司和中农算力（北京）科技有限公司 [11] 股东减持计划 - 恒通股份股东刘振东拟减持不超过2142.56万股，占总股本3% [1] - 中国西电股东通用电气新加坡公司拟减持不超过1.54亿股，占总股本3% [3] - 华正新材监事汤新强拟减持不超过11.46万股，高管俞高拟减持不超过1.03万股，合计不超过12.49万股 [5] - 博迁新材股东新辉投资拟减持不超过261.6万股，占总股本1% [8] - 口子窖控股股东刘安省拟减持不超过1000万股，占总股本1.67% [9] - 润都股份实控人李希拟减持不超过1004.68万股，占总股本3% [14] - 光莆股份实控人林瑞梅拟减持不超过847.49万股，占总股本3% [16] - 测绘股份高管刘键拟减持不超过5万股，占总股本0.03% [15] 分红与股东提议 - 道通科技实控人李红京提议2025年度中期分红方案，每10股派发现金红利5.8元（含税） [4] 业绩预告 - 中国一重预计2025年上半年净亏损0.9亿元—1.08亿元，上年同期亏损1.73亿元，电站铸锻件和核电板块发展较好，但冶金成套装备制造市场需求减弱 [2] 中标与项目进展 - 东宏股份中标1.09亿元工程压力钢管及配件采购项目 [6] - 天铁科技全资子公司昌吉利宜兴工厂因供应商蒸汽供应恢复，已陆续复工复产 [12] 医疗器械注册 - 万孚生物取得人类微卫星不稳定性（MSI）检测试剂盒的医疗器械注册证，该检测对多种实体瘤患者有重要意义 [10] 公司高管动态 - 百川股份实控人、董事长郑铁江已回到工作岗位，能够正常履职，公司生产经营正常 [13]

核心观点 - 公司实际控制人、董事长李红京提议实施2025年度中期分红方案，建议向全体股东每10股派发现金红利5.8元（含税），以提升公司投资价值并与投资者共享发展成果 [1] - 公司董事会认为该提议符合法律法规和《公司章程》规定，符合公司实际情况及未来发展需要 [2] 提议情况 - 提议背景：基于对公司未来发展前景的信心及价值认可，同时为履行社会责任，提升投资者获得感 [1] - 分红方案：以权益分派股权登记日登记的总股本扣除回购专户股份为基数，每10股派发现金红利5.8元（含税） [1] - 实施条件：需符合《公司章程》利润分配原则，保证公司正常经营和长远发展 [1] - 审议流程：具体方案需结合经营情况报董事会及股东大会审议，李红京承诺投"同意"票 [1] 其他说明 - 公司将根据《上市公司监管指引第3号》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等规定，将提议形成具体议案并提交董事会、监事会、股东大会审议 [2] - 提议尚需通过董事会、监事会及股东大会审议，存在不确定性 [2]

公司信息 - 公司股票代码为688208，转债代码为118013[1] 分红提议 - 2025年7月18日公司收到董事长2025年度中期分红提议函[3] - 提议以总股本扣回购专户股份为基数，每10股派5.8元（含税）[3] - 董事长承诺审议时投“同意”票[3] 审议安排 - 董事会认为提议合规，拟提交议案经三会审议[4][5] - 提议审议通过后方可实施，存在不确定性[5]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)强势上涨1.58%，成分股寒武纪(688256)上涨6.76%，福昕软件(688095)上涨6.27%，云天励飞(688343)上涨5.06%，芯原股份(688521)、优刻得(688158)等个股跟涨 [3] - 科创AIETF(588790)盘中涨超2%，现涨1.37%，冲击4连涨，最新价报0.59元，近1周累计上涨1.92%，涨幅排名可比基金1/7 [3] - 科创AIETF近6月净值上涨10.55%，居可比基金第一，自成立以来最高单月回报为15.59%，最长连涨涨幅为26.17%，历史持有6个月盈利概率为100.00% [5] 流动性与资金动向 - 科创AIETF盘中换手3.4%，成交1.62亿元，近1周日均成交2.69亿元，居可比基金第一 [3] - 科创AIETF最新资金净流入1.78亿元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"1.96亿元，日均净流入达3917.62万元 [4] - 杠杆资金持续布局，科创AIETF本月以来融资净买额达1797.21万元，最新融资余额达3.98亿元 [4] 规模与份额 - 科创AIETF最新规模达47.07亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/7 [4] - 科创AIETF最新份额达80.80亿份，创成立以来新高，位居可比基金1/7 [4] 行业动态与催化剂 - 美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋宣布美国已批准H20芯片销往中国，英伟达将推出RTXpro GPU [3] - AI的发展依然日新月异，对算力的需求预计将持续强劲，AI推动的算力投资未来预计依然强劲 [4] 估值与跟踪精度 - 上证科创板人工智能指数估值处于历史低位，最新市净率PB为7.71倍，低于指数成立以来85.29%以上的时间 [5] - 科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于较低水平 [5] - 科创AIETF近半年跟踪误差为0.030%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 指数构成与权重 - 上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [6] - 前十大权重股分别为寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、芯原股份(688521)、石头科技(688169)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、中科星图(688568)、道通科技(688208)，前十大权重股合计占比68.03% [7]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.27% 深证成指跌0.11% 创业板指跌0.45% [1] - 沪深两市全天成交额1.46万亿元 较上一交易日缩量超2500亿元 [1] 制药板块表现 - 制药板块逆市走强 创新药与中药联袂拉涨 [1][3] - 药ETF（562050）场内价格收涨0.9% 创上市以来新高 [1][3] - 港股通创新药ETF（520880）场内价格大涨1.67% [1] - 三生国健尾盘飙升6.14% 吉林敖东绩后大涨3.94% [3][5] - 吉林敖东预计上半年净利润12.36-12.90亿元 同比增长130%-140% [6][7] - 商业健康保险创新药品目录调整启动 推动医药多元支付体系重构 [5][6] 人工智能板块表现 - 科创人工智能ETF华宝（589520）上涨0.58% 实现日线两连阳 [1][11] - 成份股中澜起科技预计归母净利润最高12亿元 同比增长102.36% [13] - 英伟达市值突破4万亿美元 印证AI算力需求强劲 [13] - 国内AI产业链受益于技术迭代和国产替代进程 [14] 金融科技板块表现 - 金融科技ETF（159851）下跌2.64% 失守五日线 [1][15] - 稳定币与跨境支付概念股集体下挫 多地下发风险提示 [15][17] - 金融科技指数自4月低点上涨35.91% 大幅跑赢主要指数 [18][19] - 板块回调期间资金逆势净申购5.67亿份 [15] 高股息板块表现 - 高股息策略持续发力 800红利低波ETF（159355）上涨0.84% [1][2] - 银行ETF（512800）上涨0.79% [1][2] 政策动态 - 财政部调整国有商业保险公司考核机制 建立三年以上长周期考核 [2] - 新考核机制权重调整为当年30%+三年50%+五年20% 有望为A股带来万亿元增量资金 [2]