股东大会召开情况 - 会议于2025年5月23日在北京市昌平区三一产业园1号楼1号会议室召开，采用现场投票与网络投票结合的方式 [1] - 出席普通股股东148人，合计持有表决权数量697,309,007股，占公司总表决权的57.5391% [1] - 会议由董事长周福贵主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - **非累积投票议案**：四项议案均以超99.97%同意票通过，反对票比例最高为0.0223%，弃权票比例最高为0.0044% [2] - **累积投票议案**：增补曾婧女士为独立董事的议案通过，得票数占有效表决权比例未披露但明确当选 [2][3] - **关联股东回避**：直接持股的董事、监事及相关关联股东对部分议案回避表决 [3] 法律程序合规性 - 湖南启元律师事务所律师徐樱、罗寰宇见证，确认会议召集、表决程序及结果合法有效 [3]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月23日召开，召集人为董事会[3] - 股东周福贵于2025年5月13日提出临时提案，持股3.63%[5] 参会股东情况 - 出席股东大会股东及代理人148名，代表股份697,309,007股，占比57.5391%[8] - 现场或通讯方式出席20名，代表股份610,104,054股，占比50.3433%[9] - 网络投票方式出席128名，代表股份87,204,953股，占比7.1958%[9] 议案表决结果 - 2024年度多项议案同意占比超99.97%[10][12][13][15][16] - 2025年度董事薪酬方案同意占比99.5572%[18] - 2025年度监事薪酬方案同意占比99.5871%[20] - 增补曾婧为独立董事议案同意占比97.3115%[22] 其他 - 审议薪酬方案关联股东已回避表决[19][21] - 股东大会表决合法有效，当场宣布结果无异议[23][24][25][26]

会议信息 - 股东大会于2025年5月23日在北京市昌平区召开[2] - 出席股东和代理人148人，所持表决权占比57.5391%[2] 人员出席 - 9位董事6人出席，3位监事全出席，董秘参会[5] 议案表决 - 多项议案同意票数比例超99%[6][7][8] - 曾婧当选独立董事，得票占比97.3115%[10] 其他情况 - 部分议案对中小投资者单独计票、关联股东回避表决[11] - 律所认为股东大会合法有效[12]

公司概况 - 公司成立于2008年，2022年6月22日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688349[31] - 公司是全球新能源500强企业，被工信部认定为智能制造标杆企业[31] - 公司在全球风力涡轮机制造商中排名第六，在中国排名前五[31] - 公司主要业务包括风力涡轮机的研发、制造和销售，以及风电场的设计、建设和运营管理[32] 业绩数据 - 研发投资为7.77亿人民币，研发支出占营收的比例为4.37%[37] - 总资产为414.03亿人民币，归属母公司净利润为18.12亿人民币，营收为177.92亿人民币[37] - 公司提供的风力涡轮机累计发电量为1358亿千瓦时[37] 可持续发展 - 2024年公司承诺设定科学碳目标（SBTi），获得Ecovadis银牌认证[25] - 公司计划到2050年实现全价值链净零排放，到2030年将范围1和2的温室气体排放量较2023年减少42%[108] - 到2030年，将主流风力发电机材料回收率提高到95%[151] 社会责任 - 员工总数为6330人，童工、强迫劳动等事件数量均为0[41] - 报告期内，公司为残疾人创造58个就业岗位[159] - 2024年末女性高级经理占比4.23%，STEM部门女性员工占比13.94%，创收部门女性经理占比10.47%[167] 研发创新 - 2024年公司在研发创新和产品质量提升上取得突破，922平台15MW陆上风机SI - 270150和919平台10MW风机SI - 230100获得成功[27] - 研发人员数量为752人[49] ESG相关 - 公司发布2024年第三份环境、社会和治理（ESG）报告，报告期为2024年1月1日至12月31日[11] - 公司已建立三级ESG治理结构，确定20个与可持续发展相关的高度实质性问题[60][62] - 2024年公司EcoVadis评级为银级，CDP气候变化问卷评级为B，中证指数ESG评级为AA、A[80] 市场活动 - 2024年9月，公司在汉堡风能展举办以ESG为主题的研讨会，并发布《2024气候行动白皮书》[76][77] - 2024年11月，公司与北京上市公司协会代表围绕“ESG与可持续发展”开展交流活动[78] 员工管理 - 报告期末员工持股计划累计覆盖935名员工，新增297人[170] - 报告期内公司共组织83项员工活动[181] - 2025年1月公司签署四份新集体协议，全体正式员工参与签署[180]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年收入同比两位数增长，预计主要因风机出货量增加；2025Q1收入同比增长超20%，主要为风机销售收入；预计公司2025年归母净利约20亿元，对应PE约14倍；维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年收入177.9亿元，同比+19.1%；归母净利润18.1亿元，同比-9.7%；扣非净利润15.9亿元，同比-1.8%；2024Q4收入87.2亿元，同比+17.1%；归母净利润11.3亿元，同比+15.5%；扣非净利润9.8亿元，同比+12.8%；2025Q1收入21.9亿元，同比+26.6%；归母净利润-1.9亿元，同比-172.0%；扣非净利润-2.2亿元，同比-192.5% [2][4] - 2024年风机业务出货9.15GW，收入135.8亿元，同比+14%；风力发电收入2.9亿元，同比-38%；风电服务收入2.7亿元，同比-85%；电站产品销售收入34.7亿元，同比+446% [10] - 2024年毛利率约16.9%，同比+3.3pct；风机业务毛利率10.99%，同比-0.19pct；风力发电毛利率68.09%，同比-4.99pct；风电服务毛利率7.84%，同比+1.83pct；电站产品销售毛利率36.37%，同比+0.37pct；期间费用率约10.1%，同比下降1.9pct [10] - 2025Q1期间费用率约21.8%，同比提升0.2pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.7%、7.6%、7.5%，同比下降0.1pct、下降0.2pct、下降3.3pct，财务费用率为0.0%，同比提升3.9pct [10] - 截至2024年底在手订单24GW，2024年内新签订单20GW，新签海外订单近2GW；2025Q1合同负债达68亿元，同比+102.7%，存货达70亿元，同比+65.6% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17792|21656|23914|26539| |营业成本（百万元）|14785|18203|19945|21865| |毛利（百万元）|3006|3453|3968|4674| |％营业收入|17%|16%|17%|18%| |营业税金及附加（百万元）|149|172|190|211| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|579|706|780|865| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |管理费用（百万元）|578|704|777|863| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |研发费用（百万元）|777|975|1076|1194| |％营业收入|4%|5%|5%|5%| |财务费用（百万元）|-132|-84|-141|-189| |％营业收入|-1%|0%|-1%|-1%| |加：资产减值损失（百万元）|-117|-200|-200|-200| |信用减值损失（百万元）|-22|-35|-30|-30| |公允价值变动收益（百万元）|40|-150|-150|-150| |投资收益（百万元）|772|1408|1674|1858| |营业利润（百万元）|2151|2426|3046|3725| |％营业收入|12%|11%|13%|14%| |营业外收支（百万元）|-1|-5|-5|-5| |利润总额（百万元）|2150|2421|3041|3720| |％营业收入|12%|11%|13%|14%| |所得税费用（百万元）|338|404|508|621| |净利润（百万元）|1812|2016|2533|3099| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1812|2016|2533|3099| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |EPS（元）|1.51|1.64|2.07|2.53| |经营活动现金流净额（百万元）|-400|2524|2350|2774| |取得投资收益收回现金（百万元）|218|1408|1674|1858| |长期股权投资（百万元）|-155|0|0|0| |资本性支出（百万元）|-1868|-455|-455|-455| |其他（百万元）|-971|131|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-2777|1084|1219|1403| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|21|-1|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|762|0|0|0| |筹资成本（百万元）|-783|-949|-1157|-1385| |其他（百万元）|2353|204|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|2353|-745|-1157|-1385| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-824|2862|2412|2792| |货币资金（百万元）|10996|13841|16253|19045| |交易性金融资产（百万元）|1749|1599|1449|1299| |应收账款（百万元）|4724|5522|6071|6715| |存货（百万元）|5161|4333|4567|4845| |预付账款（百万元）|119|297|326|357| |其他流动资产（百万元）|6657|5937|6434|7011| |流动资产合计（百万元）|29406|31530|35100|39273| |长期股权投资（百万元）|1297|1297|1297|1297| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|4914|5042|5126|5161| |无形资产（百万元）|923|1013|1103|1193| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|808|881|881|881| |其他非流动资产（百万元）|4055|4051|3987|3957| |资产总计（百万元）|41403|43813|47493|51761| |短期贷款（百万元）|5|5|5|5| |应付款项（百万元）|8961|9655|10579|11597| |预收账款（百万元）|679|375|414|460| |应付职工薪酬（百万元）|351|561|615|674| |应交税费（百万元）|327|341|376|417| |其他流动负债（百万元）|14231|14807|15922|17175| |流动负债合计（百万元）|24554|25743|27911|30329| |长期借款（百万元）|2662|2662|2662|2662| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|464|488|488|488| |负债合计（百万元）|27680|28894|31061|33479| |归属于母公司所有者权益（百万元）|13724|14919|16431|18282| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益（百万元）|13724|14919|16431|18282| |负债及股东权益（百万元）|41403|43813|47493|51761| |每股收益（元）|1.51|1.64|2.07|2.53| |每股经营现金流（元）|-0.33|2.06|1.92|2.26| |市盈率|20.49|14.34|11.41|9.33| |市净率|2.76|1.94|1.76|1.58| |EV/EBITDA|16.35|7.18|5.15|3.58| |总资产收益率|4.4%|4.6%|5.3%|6.0%| |净资产收益率|13.2%|13.5%|15.4%|16.9%| |净利率|10.2%|9.3%|10.6%|11.7%| |资产负债率|66.9%|65.9%|65.4%|64.7%| |总资产周转率|0.48|0.51|0.52|0.53| [15]

业绩数据 - 2024年公司营业收入177.92亿元，同比增加19.10%[17][18] - 2024年归属上市公司股东净利润18.12亿元，同比减少9.70%[17] - 2024年归属上市公司股东扣非净利润15.95亿元，同比减少1.76%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 -4.00亿元，同比减少136.76%[17] - 2024年末归属上市公司股东的净资产137.24亿元，同比增加7.27%[17] - 2024年末总资产414.03亿元，同比增加24.05%[17][18] - 2024年基本每股收益1.5073元，同比减少10.31%[18] - 2024年加权平均净资产收益率13.83%，较2023年减少2.94个百分点[18] 研发情况 - 截至2024年12月31日，研发人员达752人，占公司总人数比例为11.88%[21] - 截至2024年12月31日，共取得专利905项，其中国内发明专利234项等[21] - 截至2024年12月31日，取得软件著作权295项，参与制修订标准多项[21] - 2024年研发投入占营业收入的比例4.37%，较2023年减少1.46个百分点[18][35] - 2024年度研发投入合计776804千元，较2023年变化 -10.88%[34] 技术与产品 - 有序开发的三维风电场设计平台可提升发电量5%，降低建设成本5%[26] - 具备3.XMW到15MW全系列机组研发与生产能力[19] - 通过产品协同设计等措施降低产品成本，提升核心竞争力[23] 项目投资 - 项目总预计投资规模为118469.90万元，本期投入43626.35万元，累计投入82440.75万元[38] - 项目919预计总投资49246.53万元，本期投入17155.37万元等[37] - 9198项目预计总投资23532.97万元，本期投入12953.98万元等[37] - 922项目预计总投资14383.40万元，本期投入13517.00万元等[37] 股权变动 - 2024年董事长周福贵年末持股较年初增加3954000[46] - 2024年董事、总经理李强年末持股较年初增加7908000[46] - 2024年副总经理廖旭东年末持股较年初增加360000[46] 期权行权 - 公司期权已行权数量135,528,900，可行权数量152,012,100等[48] - 郭瑞广期权已行权数量756,000，行权比例153.94%[48] - 彭旭期权已行权数量324,000，行权比例167.57%[48] 其他事项 - 2024年多个项目预定可使用日期调整[44][45] - 2024年12月31日全资子公司错误划转3297.04万元，2025年1月1日划回[45] - 截至2024年12月31日，李强质押1,482,800股，占其期末持股8.82%[48]

项目调整 - 2024年1月调整“郴州三一智能制造产业园项目”预定可使用日期至2024年6月30日[11] - 2024年8月调整“三一重能智能风电装备制造产业园建设项目”等预定可使用日期[11] - 2025年1月调整“新产品与新技术开发项目”预定可使用日期至2025年12月[11] 资金相关 - 2024年12月31日全资子公司误划转3297.04万元至一般户，2025年1月1日划回[12] - 误操作募集资金占公司募集资金总额的0.59%[13] 业绩情况 - 2024年度公司归属于上市公司股东的净利润有所下滑[18] 其他事项 - 现场检查时间为2025年5月15 - 16日、5月19日[1] - 2024年4 - 5月公司审议通过变更部分募投项目并增资议案[10] - 本持续督导期内公司经营正常[16] - 保荐人未发现需向中国证监会和上海证券交易所报告的事项[20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 三一重能发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收177.92亿元同比增19.10%，归母净利润18.12亿元同比降9.70%；2025年一季度营收21.87亿元同比增26.58%，归母净利润-1.91亿元由盈转亏 [1][2] - 2025Q1营收增长得益于风机交付加快，盈利偏低因Q1无风场出售、风机盈利受交付大MW风机价格低和规模化效应未体现影响，预计后续主机毛利率走高 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年全年营收177.92亿元同比增19.10%，归母净利润18.12亿元同比降9.70%，扣非归母净利润15.95亿元同比降1.76% [1][2] - 2024Q4单季度营收87.24亿元同比增17.12%、环比增130.32%，归母净利润11.27亿元同比增15.49%、环比增348.56%，扣非归母净利润9.83亿元同比增12.78%、环比增339.57% [2] - 2025年一季度营收21.87亿元同比增26.58%，归母净利润-1.91亿元、扣非归母净利润-2.19亿元由盈转亏 [1][2] 简评 - 2024年营收增长得益于风机及配件销售规模扩大和电站产品销售业务增长，国内新增装机容量9.15GW同比增23.5%，市场排名第五，市占率提升1.18个百分点至10.5% [3] - 2024年整体毛利率16.90%较2023年提升3.28个百分点，风机及配件业务毛利率10.99%与去年基本持平，海外风机业务毛利率21.71%高于国内，发电业务毛利率68.09%，电站产品销售毛利率36.37% [3] - 2024年期间费用率10.13%同比下降1.89个百分点 [4] 其他业务情况 - 2024年国内新增订单超20GW创历史新高，年底国内在手订单超24GW，海外新签项目合同近2GW [9] - 2024年度对外转让风电项目容量700.4MW，年底在建风场容量2.6GW；2025年风场转让目标1 - 1.2GW [10] - 2025年一季度营收同比增26.58%因风机销量增加，期间费用率约21.81%同比降3.6pct，经营活动现金流量净额1.69亿元同比大幅改善因销售回款增加 [10] - 2025年3月中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目，4月中标河北建投祥云岛250MW海上风电项目，标志开启海上与陆上风电“并驾齐驱”新时代 [11] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年分别实现营业收入251.4、336.3、367.4亿元，归母净利润21.5、27.8、32.0亿元，对应PE分别为13.4、10.4、9.0倍 [11] - 2025 - 2027年风机业务销量分别为14750、18300、20000MW，收入分别为232.0、305.0、335.0亿元，毛利率分别为12.5%、15.9%、18.1% [12] - 2025 - 2027年发电收入分别为2.8、3.1、3.4亿元，毛利率均为70.0% [12]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年05月29日上午10:00-11:30通过上证路演中心视频直播和网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年05月22日至05月28日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱sanyreir@sany.com.cn提交问题 [1][3] - 说明会主要内容为2024年度及2025年第一季度经营成果和财务指标的交流 [2] 参会人员 - 公司董事兼财务总监张营先生将出席 [3] - 独立董事杨敏先生将参与 [3] - 董事会秘书周利凯先生将参会 [3] 投资者参与方式 - 通过上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与 [3][4] - 会前可通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [3] - 会后可在上证路演中心查看说明会主要内容 [3] 联系方式 - 咨询电话：010-60737789 [3] - 联系邮箱：sanyreir@sany.com.cn [3] - 联系人：证券投资部 [3]

业绩说明会信息 - 2024年度暨2025年第一季度业绩说明会于2025年05月29日10:00 - 11:30举行[3] - 会议在上海证券交易所上证路演中心召开，方式为视频直播和网络互动[3] - 投资者可于2025年05月22日至05月28日16:00前提问[3] 参与人员及方式 - 董事、财务总监等参加说明会[5] - 投资者可在说明会期间在线参与[5] 联系信息 - 联系人是证券投资部，电话010 - 60737789，邮箱sanyreir@sany.com.cn[7] - 说明会后可通过上证路演中心查看会议情况[7]