全球风电行业现状 - 2024年全球风电整机制造商新增装机容量达127GW 创历史新高 [2] - 全球前15大风电机组供应商中10家来自中国 但中国整机商94%安装量集中在本土市场 [2] - GWEC预测2025-2030年全球风电总装机容量将达981GW 复合年均增长率8.8% [3] 三一重能海外市场拓展 - 2024年新签海外项目合同近2GW 涉及哈萨克斯坦、菲律宾、德国等地区 [3] - 2024年10月斩获南亚地区1.6GW订单 实现海外订单规模倍增 [5] - 重点布局东南亚、中亚、中东、非洲、欧洲和拉美 在阿联酋、南非、巴西等地设立子公司 [4] 海外业务发展历程 - 2013年获埃塞俄比亚153MW订单后长期聚焦国内市场 2022年起重启海外业务 [2] - 2022年组建几十人海外团队 2023年扩展至200多人的"中方+本地"营销团队 [3] - 2022年中标哈萨克斯坦98MW项目 2023年底完成并网 年供电超4亿度 [4][5] 技术与品牌建设 - 开发符合欧洲市场的SI-18580/SI-17578机型 满足高效与全生命周期安全要求 [6] - 连续三年获Windpower Monthly"全球最佳陆上风机"奖项 [6] - 主销机型取得全球标准型式认证 建立机组健康模型降低运维成本 [6][7] 海外市场影响力 - 2024年全球新增装机量排名第6位 但海外收入仅0.72亿元 [6] - 连续参加汉堡/胡苏姆风能展及多国展会 提升品牌曝光度 [6] - 通过全周期服务和快速响应机制 客户认可度与市场占有率持续提升 [7]

股东大会安排 - 股东大会需提前30分钟签到确认参会资格 会议开始后终止登记 [2] - 股东发言需提前登记 每次发言不超过5分钟 每人限2次发言机会 [3][4] - 表决方式包括现场投票和网络投票 网络投票通过上交所系统进行 时间为会议当日9:15-15:00 [5][6] 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入177.92亿元 同比增长19.10% [16] - 归属于上市公司股东的净利润18.12亿元 同比下降9.70% [16] - 总体毛利率16.90% 同比提升3.28个百分点 海外风机业务毛利率达21.71% [16][17] - 研发投入7.77亿元 占营业收入比例4.37% 研发人员占比11.88% [16][17] 风电行业动态 - 2024年全球风电新增装机121.6GW 同比增长3.05% 中国占比70% [15] - 中国风电新增并网容量7,934万千瓦 累计并网容量达5.2亿千瓦 连续15年全球第一 [16] - 预计2025年中国风电新增装机将突破1亿千瓦 2025-2030年全球风电总装机预计981GW [33][36] 公司战略布局 - 陆上风机突破15MW功率和270米风轮直径两项全球记录 [17][18] - 海上风电取得突破 中标广东200MW和河北250MW海上风电项目 [23] - 海外市场新签近2GW订单 在印度、哈萨克斯坦等地建立生产基地 [19] - 获评全球首座风电行业"灯塔工厂" 入选国家级绿色工厂名单 [20][22] 财务分配方案 - 2024年度拟派发现金红利7.3亿元 占归母净利润比例40.29% [10][11] - 现金分红和回购金额合计10.55亿元 占净利润比例58.22% [11] - 母公司未分配利润为40.69亿元 [10]

业绩数据 - 2024年实现营业收入177.92亿元，同比增长19.10%[52] - 2024年归属于上市公司股东的净利润18.12亿元，同比下降9.70%[52] - 2024年末总资产414.03亿元，归属于上市公司股东的净资产137.24亿元[52] - 2024年总体毛利率16.90%，同比提升3.28个百分点[53] - 2024年风机业务毛利率为10.99%，海外风机业务毛利率21.71%[53] - 2024年期间费用率10.13%，同比下降1.89个百分点[53] - 2024年资产负债率为66.85%[53] - 2024年度研发投入7.77亿元，占营业收入的比例为4.37%[54] - 2024年新签海外项目合同近2GW[57] - 2024年风电机组发电量约1358亿千瓦时，减少二氧化碳排放7287万吨[60] - 2024年新增装机容量9.15GW，排名国内第五，市场占有率同比提升1.18个百分点[61] - 2024年国内新增订单超20GW，截至年底国内在手订单超24GW[63] - 2024年度对外转让风电项目容量合计700.4MW，截至年底在建风场容量为2.6GW[66] 财务分配 - 2024年末公司母公司报表期末未分配利润为406,939.62万元[32] - 2024年末公司总股本1,226,404,215股，回购专用证券账户股份总数9,689,671股[32] - 2024年度拟以1,216,714,544股为基数，每10股派发现金红利6元，合计拟派现730,028,726.40元[32] - 2024年度采用集中竞价方式累计回购股份支付金额为324,838,652.21元[33] - 2024年现金分红和回购金额合计1,054,867,378.61元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为58.22%[33] - 2025年度独立董事津贴为每人每年10万元人民币（税前）[39] 未来展望 - 预计2025年中国风电新增装机将突破1亿千瓦[82] - 预测风电行业未来复合年均增长率为8.8%，2025 - 2030年全球风电总装机容量为981GW[82] - 预测到2033年底，全球海上风电总容量将达到487GW，未来十年新增410GW[87] - 公司力争2025年实现较高质量的发展[96] 新产品和新技术研发 - 公司35兆瓦级六自由度风电整机试验台投运，为中国首创、全球最大[67] - 公司将在35MW六自由度试验台基础上继续自主开发载荷仿真平台[97] - 公司将超前行业2 - 3年布局超大兆瓦风机研发[91] 市场扩张和并购 - 2024年成功推动哈萨克斯坦、印度市场共计3个项目进入运行期[57] - 2025年3月中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目，4月中标河北建投祥云岛250MW海上风电项目[64] - 深化海外市场拓展，保持海外风机订单规模持续增长[100] 其他新策略 - 打造覆盖部件、风机、风场的“四位一体”数字化服务模式[91] - 加强营销能力建设，提升国内市场份额，实现海上风机订单突破与规模增长[98] - 风场建设提效降本，降低建设成本，推动风场转让提升经济效益[99] - 推进数智化战略，搭建与升级制造、质量等智能化运营平台[102] - 践行低碳化战略，交付高性能风机助力能源绿色转型[103] - 加强优秀人才引进与培养，提升多领域人才厚度[104]

人员变动 - 独立董事曹静因个人原因辞职，辞职申请在新独立董事产生后生效[3] - 公司审议通过增补曾婧为独立董事候选人的议案[3] 候选人信息 - 曾婧1990年12月出生，工学博士，截至目前未持股，无关联关系[7] - 曾婧符合任职条件，任期待股东大会审议[4][7]

独立董事提名 - 公司董事会提名曾婧为第二届董事会独立董事候选人[2] 候选人资格 - 具备五年以上相关工作经验[2] - 不直接或间接持有1%以上股份等多项合规条件[5][6][8] - 已通过公司第二届董事会提名委员会资格审查[9] 声明信息 - 提名人保证声明真实、完整和准确，日期为2025年5月14日[9]

独立董事任职要求 - 需有五年以上法律、经济等工作经验[2] - 直接或间接持股不超1%，非前十股东自然人及其直系亲属[5] - 不在持股5%以上或前五股东单位任职及其直系亲属[5] - 近36个月无证监会处罚、刑事处罚、交易所谴责或3次以上通报批评[6] - 兼任境内上市公司独董不超三家，在公司连续任职不超六年[7]

董事会提名 - 公司董事会提名委员会审查曾婧女士任职资格[2] - 曾婧女士符合独立董事任职要求[2][3] - 公司同意提名曾婧女士为第二届董事会独立董事候选人并提交审议[3]

股东大会时间 - 2024年年度股东大会股权登记日为2025年5月16日[2] - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月23日[3] - 网络投票时间为2025年5月23日[7] 会议地点 - 现场会议于2025年5月23日15点在北京市昌平区北清路三一产业园1号楼1号会议室召开[6] 股东提案 - 单独或合计持有3.63%股份的股东周福贵于2025年5月13日提出临时提案[3] 议案情况 - 提交股东大会审议的议案相关公告于2025年4月29日、2025年5月15日披露[10] - 对中小投资者单独计票的议案为议案5、6、7、9[11] - 涉及关联股东回避表决的议案为议案7、8[11] - 累积投票议案应选独立董事1人[9] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事或监事人数相等的投票总数[18] - 某上市公司股东大会应选董事5名、独立董事2名、监事2名[18] - 持有100股投资者在不同议案的表决权数[18] - 投资者可集中或分散投票[19] 其他 - 本次股东大会将听取《公司2024年度独立董事述职报告》[9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 27.84 元，2025 年 5 月 7 日股价为 23.48 元 [6] 报告的核心观点 - 风电β景气向上，公司收入有望持续增长，内外兼善下盈利能力有望向好恢复，“双海战略”赋能未来发展空间，预计 2025 - 2027 年收入和净利润增速可观，给予买入 - A 投资评级 [2][3][10] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2024 年全年营业总收入 177.92 亿元，同比 + 19.1%，归母净利润 18.12 亿元，同比 - 9.7%；2025 年一季度营业总收入 21.87 亿元，同比 + 26.58%，归母净利润 - 1.91 亿元，同比 - 171.96% [1] 风电行业情况 - 2024 年中国风电新增装机 86.99GW，同比 + 9.6%，其中陆风、海风新增 81.37GW、5.62GW；2025 年预计新增装机 105 - 115GW，其中海风 10 - 15GW [2][3] - 2024 年、2025Q1 中国风电招标容量 164.1GW、28.6GW，同比 + 90.15%、+ 22.7% [3] 公司业务情况 风机业务 - 2024 年公司新增装机 9.15GW，同比 + 23.48%，市占率达 10.52%，同比 + 1.18pct，风力发电机组收入 135.79 亿元，同比 + 13.75% [2] - 2024 年新增装机中，陆风平均单机容量 5.89MW，同比 + 8.1%，海风平均单机容量 9.98MW，同比 + 9.6%；公司陆风机组容量已布局至 15MW，海风 8.5 - 16MW 全系列机组完成开发 [2] 海外业务 - 产品端开发针对欧洲市场机型；订单端 2024 年新签项目合同近 2GW；盈利端海外风机业务毛利率 21.71%，领先国内 10pct 以上 [9] 海风业务 - 海风样机已挂机并稳定运行，2025 年 3、4 月分别中标 200MW、250MW 海风项目，已取得 450MW 海风订单 [10] 公司盈利情况 2024 年 - 毛利率、净利率分别为 16.9%、10.18%，同比 + 3.28pct、- 3.25pct；期间费用率合计 10.13%，同比 - 1.89pct；净利率承压系风场转让进度放缓，投资收益大幅减少 [3] 2025 年 Q1 - 毛利率、净利率分别为 6.49%、- 8.74%，同比 - 9.39pct、- 24.13pct；亏损原因有无高毛利率电站产品销售、交付低价订单致风机毛利率下降、行业季节性致 Q1 期间费用率高 [3][4] 2025 年全年 - 随着风机招标价格回暖、风场销售回归正常，盈利能力有望恢复弹性 [9] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 243.3、267.8、295.7 亿元，增速分别为 31.7%、14.3%、10.4%，净利润分别为 21.6、24、26.1 亿元，增速分别为 19.1%、11.3%、8.7% [10] 财务数据预测 - 包含 2023 - 2027 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率等多项财务指标预测 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利有所承压，2025年一季度归母净利润由盈转亏，但风电行业需求旺盛，公司风机行业地位稳定、市场份额提升，新增订单创新高，成功突破海风和海外市场，持续推进风场开发建设，未来业绩有望增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收177.92亿元，同比增长19.10%；归母净利润18.12亿元，同比减少9.70%；扣非归母净利润15.95亿元，同比减少1.76%；2025年一季度实现营收21.87亿元，同比增长26.58%，环比减少74.93%；归母净利润 -1.91亿元，同比和环比均由盈转亏 [1] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润20.95/25.14/29.15亿元（下调16%/下调14%/新增），对应EPS分别为1.71/2.05/2.38元，当前股价对应2025 - 2027年PE为13/11/10倍 [3] 业务情况 - 风机制造业务：2024年该业务收入同比增长约13.75%至135.79亿元，毛利率同比下降0.19pct至10.99%；2024年新增装机容量9.15GW，排名居国内第五，市场占有率同比提升1.18pct [1] - 订单情况：2024年国内新增订单超20GW，创历史新高；截至2024年底，国内在手订单超24GW；2025年3月和4月分别中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目海上风电机组、河北建投祥云岛250MW海上风电项目机组 [2] - 风场开发建设：2024年对外转让风电项目容量合计700.4MW，截至2024年底，在建风场容量2.6GW [2] - 海外市场拓展：2024年成功突破欧洲高端市场，在印度、哈萨克斯坦、菲律宾、德国均有订单斩获，全年新签项目合同近2GW；推动印度工厂扩产、与印度JSW集团签署技术授权协议，实现哈萨克斯坦工厂开工；在多地设立子公司，引进国际化风电人才 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,939|17,792|26,433|29,033|30,733| |营业收入增长率|21.21%|19.10%|48.57%|9.83%|5.86%| |归母净利润（百万元）|2,007|1,812|2,095|2,514|2,915| |归母净利润增长率|21.78%|-9.70%|15.63%|19.98%|15.97%| |EPS（元，以最新股本计）|1.64|1.48|1.71|2.05|2.38| |ROE（归属母公司)（摊薄）|15.68%|13.20%|13.89%|15.01%|15.64%| |P/E|14|16|13|11|10| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.7|1.5| [4] 财务报表 - 利润表：涵盖2023 - 2027E年营业收入、营业成本、各项费用、投资收益、营业利润、利润总额、所得税、净利润等数据 [10] - 现金流量表：包含2023 - 2027E年经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流、净现金流等数据 [10] - 资产负债表：展示2023 - 2027E年总资产、负债、股东权益等各项资产负债情况 [11] 公司指标 - 盈利能力：2023 - 2027E年毛利率、EBITDA率、EBIT率等指标变化情况 [12] - 偿债能力：2023 - 2027E年资产负债率、流动比率、速动比率等指标变化情况 [12] - 费用率：2023 - 2027E年销售费用率、管理费用率等指标变化情况 [13] - 每股指标：2023 - 2027E年每股红利、每股经营现金流等指标变化情况 [13] - 估值指标：2023 - 2027E年PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标变化情况 [13]