会议情况 - 三一重能第二届监事会第十次会议于2025年1月3日召开，应出席3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于为子公司提供担保的议案》，表决全票通过[3][5] - 监事会认为担保风险可控、程序合规，无需提交股东大会[3][4] - 具体担保内容详见同日公告[5]

会议信息 - 会议于2025年1月3日以通讯会议方式召开[1] 议案审议 - 审议通过《关于为子公司提供担保的议案》[1] - 独立董事认为担保符合公司整体利益，风险可控[1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

担保信息 - 为A、B公司开具投标保函，金额分别为289.8万、214.2万欧元，合计504万欧元（约3828.97万元）[2] - 截至披露日，对控股子公司担保余额4.91亿元，占比3.84%、1.47%[15] - 截至披露日，公司及控股子公司对外担保余额2000万元，占比0.16%、0.06%[15] 公司财务 - 2024年11月30日，A公司资产3813.98千欧元、负债219.71千欧元、净资产3594.27千欧元，1 - 11月亏损828.49千欧元[6] - 2023年12月31日，A公司资产3841.22千欧元、负债134.32千欧元、净资产3706.89千欧元，年度亏损574.99千欧元[6] - 2024年11月30日，B公司资产3047.95千欧元、负债762.61千欧元、净资产2285.34千欧元，1 - 11月亏损630.02千欧元[9] - 2023年12月31日，B公司资产2961.05千欧元、负债501.74千欧元、净资产2459.31千欧元，年度亏损482.60千欧元[9] 其他事项 - A公司注册资本6487277.81欧元，B公司注册资本4640352.95欧元[5][7] - 2025年1月3日会议审议通过《关于为子公司提供担保的议案》[4][12][14] - 本次担保无需股东大会审议，符合法规并履行程序[4][13][16]

激励计划进展 - 2024年12月20日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[2] - 2024年12月24日披露激励计划相关文件[2] - 2024年12月25日至2025年1月3日对拟激励对象公示10天[3] 激励对象情况 - 公示期满监事会未收到异议，激励对象主体资格合法有效[3][5] - 拟激励对象符合规定范围，不包括特定人员[4][5]

回购方案 - 首次披露日为2024年1月17日[2] - 预计回购金额30,000 - 50,000万元[2] - 2024年1月16日拟用10,000 - 20,000万元超募资金回购[3] - 2024年2月19日调整资金总额及来源[4] - 2023年年度权益分派后回购价上限调为不超32.41元/股[5] 回购进展 - 累计已回购股数1,255.6431万股，占比1.0238%[2][6] - 累计已回购金额32,483.87万元[2] - 实际回购价格区间22.23 - 29.32元/股[2] - 2024年12月未回购，截至12月31日累计情况[6] 公告信息 - 公告日期为2025年1月4日[10]

投资评级 - 报告对三一重能的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 三一重能作为风机行业新锐，市占率迅速攀升至市场第4位，2024H1国内陆风机组销售容量达3.3GW，同比增长121% [2] - 风电行业成长景气依旧，预计2025年国内陆风/海风装机分别达90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3% [2] - 三一重能成本优势显著，2024Q1-3毛利率为15.5%，得益于陆风机组双馈为主、箱变上置及海陆同平台技术领先 [2] - "双海"战略（海上风电和海外市场）打开成长空间，2023年海外营收3.1亿元，同比增长38836%，毛利率22.07% [2] - 电站开发打造第二增长曲线，2024H1在建规模超2GW，发电业务营收1.28亿元，投资收益4.42亿元，电站毛利率常年保持在70%以上 [2] 公司发展历程与股权结构 - 三一重能成立于2008年，2022年成功上市科创板，聚焦风机产品及运维服务、新能源电站两大板块 [9] - 2023年公司海上产品及海外市场实现双突破 [9] - 截至2024年三季报，公司控股股东为梁稳根先生，持股45.73%，股权结构较为集中 [15] - 公司2022-2024年启动员工持股计划，覆盖中层管理人员、关键岗位人员及核心业务技术人员 [18] 风电产业链量利齐升 - 2024年风电招标量高增，支撑2025年装机旺盛，预计2025年陆风/海风装机分别达90-100GW/15-18GW [58] - 长期来看，分散式风电、风电机组升级有望为行业贡献新增长点，预计2024年/2025年分散式风电装机分别达5/10GW [68] - 海风边际向好趋势明显，江苏、广东等核心项目积极推进，2024年初各省下达重点海风项目合计34.7GW [76] 风机成本优势与双海战略 - 三一重能风机产品覆盖3.XMW-16MW全风速区，2024H1国内陆风机组销售容量达3.3GW，同比增长121% [111] - 公司市占率从2018年的1.3%迅速提升至2023年的10.1%，市场排名从第14名上升至第4名 [113] - 公司客户结构持续优化，前五大客户占营业收入占比从2017年的85.40%下降至2023年的54.7% [120] - 公司陆风以双馈为主，海风以半直驱为主，采用海陆同平台模式，有效提高设备复用率，降低成本 [133] - 公司通过箱变上置技术路线，节省线缆、减少占地、优化载荷，降低各类成本 [134] 盈利预测与估值分析 - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为20.51/21.95/27.38亿元，对应EPS分别为1.67/1.79/2.23元 [2] - 预计2024/2025/2026年公司风机销售实现营收146.83/183.53/277.58亿元，毛利率分别为15.45%/15.75%/16.25% [165] - 预计2024/2025/2026年发电业务实现营收4.98/5.22/5.49亿元，毛利率维持在71%/71.5%/72% [165] - 预计2024/2025/2026年风电建设业务实现营收18.52/19.45/20.42亿元，毛利率保持6%左右 [166]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司成本控制优势凸显，双海战略进入加速期，有较大上升空间 [11][53] 核心观点 - 公司营收稳健增长，盈利能力进入拐点，24Q1-3营收90.7亿元，同比增长21.1%，归母净利润6.8亿元，同比下降33.5% [12][22] - 公司出海版图持续扩张，哈萨克斯坦江布尔风电设备厂区计划于25年底竣工，总投资金额1.14亿美元，计划到2030年建设约6GW风电装机 [2][37] - 公司降本控费得当，24Q1-3期间费用12.4亿元，同比下降17.1%，费用率13.7%，同比下降6.3个百分点 [13][25] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业总收入分别为172.87亿元、234.74亿元、268.89亿元，同比增长15.72%、35.79%、14.55% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.94亿元、27.43亿元、32.64亿元，同比增长4.36%、30.99%、18.99% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为1.71元、2.24元、2.66元，对应PE分别为18.41倍、14.06倍、11.81倍 [1] 公司业务与行业地位 - 公司成立于2008年，2022年于科创板上市，形成风机叶片、发电机、整机制造+电站建设运营的一体化产业 [33] - 公司把握19-20年抢装潮机遇，20年营收/归母净利93.11/13.72亿元，同比高增529/993% [33] - 国补退坡后公司依靠三一制造业基因，23年实现营收/归母净利149/20亿元，同比增长21/22% [33] 财务数据 - 24Q1-3经营性净现金流-32.1亿元，同比下降386.5%，其中Q3经营性现金流-4亿元，同比下降129.5% [13][25] - 24Q1-3资本开支14.6亿元，同比下降42.5%，其中Q3资本开支5.1亿元，同比下降38.2% [13][25] - 24Q3末存货63.4亿元，较年初增长105.4% [13][25] 行业与市场 - 公司资产负债率处于行业较低水平，现金流相对优势明显，有望通过双海业务扩张，不断提升行业地位 [33] - 公司重点突破印度市场，已获得印度JSW集团及新加坡胜科集团签订1.6GW风机销售订单，全年新增海外订单突破2GW [37]

业务合作 - 公司拟在三湘银行开展业务，单日存贷及保本理财余额上限不超40亿[1][6] - 业务有效期自2025年1月1日起至新额度事项审议通过[6] 股权结构 - 三一集团和湖南三一智能分别持三湘银行18%和12%股份[3] 财务数据 - 三湘银行2023年末总资产5893239.19万元，净资产487758.77万元[5] - 2023年三湘银行营收193542.29万元，净利润32877.95万元[5] 决策情况 - 2024年12月20日董事会、监事会通过相关议案[9][10][11] - 关联交易需股东大会审议，关联股东回避表决[2][12] - 保荐机构对2025年关联银行业务无异议[12]

担保情况 - 公司2025年度对外担保预计总额不超235亿元[1] - 担保额度有效期自2025年1月1日起至董事会/股东大会审议通过新一期担保额度事项之日止[1] - 资产负债率70%以上的担保对象仅能与同情况对象调剂使用预计担保额度[2] - 公司对湖南三一智慧新能源设计有限公司预计担保额度35亿元[4] - 公司对三一新能源投资有限公司预计担保额度20亿元[4] - 公司对重能国际控股有限公司预计担保额度40亿元[4] - 公司对三一风电印度私人有限公司预计担保额度15亿元[4] - 截至核查意见出具日，公司对控股子公司担保余额为4.91亿元，占最近一期经审计净资产及总资产比例分别为3.84%、1.47%[36] - 截至核查意见出具日，公司及控股子公司对外担保余额为2000万元，占最近一期经审计净资产及总资产比例分别为0.16%、0.06%[36] - 公司无逾期担保和涉及诉讼的担保[36] 公司数据 - 湖南三一智慧新能源设计有限公司2023年末总资产502415.36万元，2024年9月末达710669.06万元[11] - 三一新能源投资有限公司2023年末净资产5499.30万元，2024年9月末为8765.03万元[12] - 重能国际控股有限公司2023年末总资产79692.12万元，2024年9月末达227633.43万元[13] - 三一（巴彦淖尔）风电装备有限公司2023年营业收入23751.33万元，2024年1 - 9月为61733.85万元[15] - 三一张家口风电技术有限公司2023年净利润6472.16万元，2024年1 - 9月为2779.94万元[16] - 湖南三一智慧新能源设计有限公司2023年净利润86321.14万元，2024年1 - 9月为50011.74万元[11] - 三一新能源投资有限公司2023年净利润 - 770.53万元，2024年1 - 9月为1258.30万元[12] - 通榆县三一风电装备技术有限责任公司2023年末总资产200,086.68万元，2024年1 - 9月为238,854.35万元[17] - 通榆县三一风电装备技术有限责任公司2023年净利润10,168.53万元，2024年1 - 9月为12,134.64万元[17] - 北京三一智能电机有限公司2023年营业收入268,640.50万元，2024年1 - 9月为121,635.57万元[19] - 北京三一智能电机有限公司2023年净利润28,490.73万元，2024年1 - 9月为10,604.73万元[19] - 三一（塔城）风电设备有限公司2023年末总资产45,178.44万元，2024年1 - 9月为55,317.13万元[20] - 三一（韶山）风电设备有限公司2023年营业收入40,315.90万元，2024年1 - 9月为19,606.72万元[21] - 三一（巴里坤）风电装备有限公司2023年末净资产3,197.04万元，2024年1 - 9月为2,095.45万元[22] - 庆阳三一新能源装备有限公司2023年营业收入59,922.87万元，2024年1 - 9月为1,105.81万元[23] - 三一（通辽）风电装备有限公司2023年营业收入1,680.63万元，2024年1 - 9月为287.18万元[25] - 通河县新吉风力发电有限公司2023年末总资产 - 2.35万元，2024年1 - 9月为6,657.42万元[27] - 2024年1 - 9月总资产为6426.99[33] - 2024年1 - 9月净资产为 - 186.93[33] - 2024年1 - 9月营业收入为0.00[33] - 2024年1 - 9月净利润为 - 186.93[33] 其他事项 - 2024年12月20日公司召开会议审议通过《关于2025年度对外担保额度预计的议案》，尚需提交股东大会审议[5][6] - 湖南三一智慧新能源设计有限公司注册资本10000万元[7] - 三一新能源投资有限公司注册资本10000万元[7] - 北京三一智能电机有限公司注册资本3200万元，成立于2020.7.8[8] - 三一（塔城）风电设备有限公司、三一（韶山）风电设备有限公司等多家公司注册资本均为1000万元[8] - 通河县新吉风力发电有限公司注册资本100万元，成立于2023.10.8[8] - 董事会认为对控股子公司担保符合公司经营发展需要，不损害公司利益，符合相关规定[37] - 监事会认为2025年度对外担保额度预计合理，风险可控，不损害公司及股东利益[38] - 保荐机构对公司2025年度对外担保额度预计事项无异议[40]

关联交易金额 - 2025年度关联交易预计总计金额414,981.68万元[3] - 2024年9月30日与关联人累计已发生交易金额137,098.93万元[3] - 2023年度关联交易发生额151,805.50万元[3] - 2024年度德力佳传动预计金额150,200.00万元，截至9月30日实际发生91,648.32万元[5] - 关联交易合计金额为290,143.76万元，预计发生额为137,103.05万元[7] 各类型关联交易 - 2025年度购买材料等关联交易预计金额289,683.76万元，占比22.67%[1] - 2025年度租赁房屋等关联交易预计金额4,053.88万元，占比239.07%[2] - 2025年度资产受让类关联交易预计金额1,476.29万元，占比2.56%[2] - 2025年度基建项目支出类关联交易预计金额15,699.74万元，占比6.25%[2] - 2025年度销售商品等关联交易预计金额102,363.02万元，占比6.86%[3] - 2025年度出租房屋等关联交易预计金额1,704.99万元，占比73.55%[3] 公司财务数据 - 三一重装2023年末总资产349.63亿元，净资产115.38亿元，营收202.78亿元，净利润18.39亿元[11][12] - 中国康富2023年末总资产3,959,203.95万元，净资产629,867.21万元，营收221,958.47万元，净利润39,102.15万元[27] 公司注册资本 - 三一集团注册资本32,288万元人民币[8] - 三一筑工注册资本12,611.1112万元人民币[13] - 德力佳传动注册资本36,000万元人民币[16] - 树根互联注册资本36,000万元人民币[17] - 广州市易工品注册资本5,000万元人民币[20] - 江苏三一环境注册资本5,000万元人民币[23] - 中国康富注册资本249,791.8927万元[26] 决策相关 - 2024年12月20日审议通过2025年度日常关联交易额度预计议案[33] - 关联董事回避表决，非关联董事一致同意该议案[33] - 审计委员会认为预计额度符合公司经营需要[33] - 独立董事认为交易符合公司及股东利益，同意预计事项[34] - 保荐机构认为决策程序合规，对预计事项无异议[36][37]