新相微表示， 公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润以及归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的净利润等指标变动的主要原因是2025年度，虽然显示芯片市场仍维持较激烈的竞争态 势，但公司坚持稳健经营策略，通过持续优化产品结构、加快产品迭代、提升产品性能，全年业 绩实现增长。 展望未来，公司将继续聚焦下游市场需求，稳步推进高端芯片领域的布局与拓展，强化产品矩阵 综合竞争力，加速新品的技术突破和市场放量，进一步扩大市场份额，持续提升盈利水平，为公 司长期稳健发展奠定坚实基础 。（来源：新相微） 2月26日，新相微发布2025年业绩快报。 2025年度，公司实现营业总收入 6.13亿 元，同比增长20.86%；实现归属于母公司所有者的净 利润892.72万元，同比增加5.86%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 402.00万元，同比增加770.23万元 。 | | | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 营业总收入 | 61, 322. 80 | 50, 739. 99 | 20. 86 ...

2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业收入53，695.52万元，同比上升1.87% [1] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为-13，924.45万元 [1] - 2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-14，299.41万元 [1] 营业收入与市场情况 - 受益于市场需求持续及部分新产品顺利导入市场，公司芯片出货量较去年同期有所增长，营业收入稳中有升 [1] - 受到行业市场竞争持续的影响，部分产品线价格持续承压，虽2025年第四季度有所缓和，但2025年全年毛利额同比下滑 [1] 费用与损失情况 - 2024年底至2025年，公司共有7个在研项目完成流片，继续保持较高的研发投入，研发费用增加 [1] - 受美元汇率波动及现金管理形成的利息收入减少的影响，财务费用增加 [1] - 公司基于审慎性原则，对于出现减值迹象的资产进行测试并计提减值损失，资产减值损失增加 [1] 综合财务影响 - 在以上因素的综合影响下，公司的营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益下降 [1]

2025年度财务业绩表现 - 2025年度公司实现营业收入5.37亿元，同比上升1.87% [1] - 2025年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为-1.39亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.43亿元 [1] - 2025年度公司基本每股收益为-0.36元，加权平均净资产收益率为-10.21% [1] - 公司芯片出货量较去年同期有所增长，但部分产品线价格持续承压，导致2025年全年毛利额同比下滑 [1] - 公司2025年第四季度产品价格压力有所缓和 [1] 影响利润的主要因素 - 行业市场竞争持续，部分产品线价格承压导致毛利额下滑 [1] - 公司继续保持较高的研发投入，2024年底至2025年共有7个在研项目完成流片，研发费用增加 [1] - 受美元汇率波动及现金管理形成的利息收入减少影响，财务费用增加 [1] - 公司基于审慎性原则，对出现减值迹象的资产计提减值损失，资产减值损失增加 [1] 产品研发与市场进展 - 2025年公司芯片出货量超过1700万颗 [2] - 2024年底至2025年完成流片的项目已逐步进入量产阶段，并在2025年开始陆续出货 [2] - 公司产品覆盖机器视觉、蓝牙音频、电源管理等领域 [2] - 报告期内实现出货的新款芯片包括：专为智能门锁设计的低功耗锁控SoC芯片、应用于AI眼镜领域的SoC芯片、应用于低功耗AoV摄像机的SoC芯片 [2] - 公司将加快新款芯片产品的市场导入进程，以促进销售出货快速放量 [2] 战略与业务发展 - 公司积极推进并已于2026年2月2日完成对思澈科技的收购及工商变更 [2] - 2026年公司计划通过整合思澈科技的客户资源与技术优势，尽早释放业务协同效益 [2]

公司2025年度业绩概览 - 2025年公司实现营业总收入11.22亿元，同比增长23.09% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润2.85亿元，同比增长108.05% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.69亿元，同比增长85.84% [1] 业绩增长驱动因素 - 车规级芯片出货量同比增加超650万颗，增幅约73% [1] - 工业控制芯片出货量较上年同期实现快速增长 [1] - 测量类产品在市场份额上得到有效拓展 [1] - 公司近几年持续的研发投入和在高端应用领域的产品布局成效显著 [1] - 公司不断加强产品迭代、新产品推广、销售和综合服务能力 [1] 产品结构与盈利能力变化 - 32位机的销售额占比由上年约32%提升至36% [1] - 产品综合毛利率由上年约30%提升至34% [1] - 新产品推广和产品迭代优化了产品结构，提升了产品竞争力 [1] 非经常性损益变动说明 - 2025年非经常性损益增幅较大，主要原因是持有的证券投资公允价值上升 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对晶丰明源给予“买入”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，公司计算能源IC放量，且拟收购易冲科技以强化业务协同 [5] 公司业绩与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现营业收入15.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润0.36亿元，同比大幅上升208.92% [5] - 2025年营收稳步增长，盈利能力持续提升，主要得益于产品结构优化，电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片的收入规模及营收占比提升 [6] - 根据盈利预测，公司2025/2026/2027年营收预计分别为15.7/22.0/30.1亿元，归母净利润预计分别为0.4/2.1/4.0亿元（暂不考虑易冲科技并表） [7] - 详细财务预测显示，2025E至2027E年，营业收入增长率预计分别为4.56%、40.10%、36.55%；归母净利润增长率预计分别为209.10%、470.80%、93.39% [9] - 盈利能力指标持续改善，综合毛利率预计从2024A的37.1%提升至2027E的44.1%；净利率预计从2024A的-2.2%提升至2027E的13.2% [10] - 每股收益（EPS）预计从2025E的0.41元大幅增长至2027E的4.50元 [9][10] - 估值方面，市盈率（P/E）预计从2025E的336.11倍显著下降至2027E的30.45倍 [9][10] 战略举措与业务协同 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购易冲科技100%股权，并募集配套资金 [6] - 易冲科技主营无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC及协议芯片等高性能模拟及数模混合信号芯片 [6] - 收购完成后，易冲科技在手机及生态终端（如无线充电、电荷泵快充）和汽车电源管理领域的芯片产品，将完善晶丰明源对应领域的产品布局 [6] - 双方芯片可组合形成适配器、车用驱动等完整解决方案，提供更全面的产品组合 [6] - 易冲科技拥有三星、荣耀、安克、比亚迪等优质客户资源，收购有助于晶丰明源共享客户、开拓业务、扩大规模并提升市场竞争力 [6] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为136.94元，总市值/流通市值均为121亿元，总股本/流通股本均为0.89亿股 [4] - 52周内最高价为170.59元，最低价为80.84元 [4] - 截至报告时，公司资产负债率为38.7% [4] - 个股表现图表显示，自2025年2月至2026年2月，公司股价呈现显著上升趋势 [3]

公司产品价格调整 - 公司于1月30日发布产品调价通知，对产品价格进行上浮调整 [1] - 调价原因为上游原材料不断涨价及产能持续紧缺，原有价格无法满足供货需求 [1] - 调价旨在保障供应链长期稳定、争取产能并保证产品交付，具体型号及涨幅由销售团队与客户沟通 [1] 公司业务与产品概况 - 公司专注于模拟及数模混合芯片的研发、设计和销售 [3] - 公司致力于提供高效能、低功耗、品质稳定的芯片和解决方案，以推动行业能效提升和技术升级 [3] - 公司拥有五大产品矩阵，包括电源管理芯片、电机驱动控制芯片、电池管理芯片、信号链芯片以及微控制器 [3] - 公司产品广泛应用于消费电子、工业控制、智能物联、数据中心及汽车电子等领域 [3] - 公司为国内外客户提供一站式芯片解决方案和系统集成服务 [3]

公司上市申请与基本信息 - 芯天下技术股份有限公司于1月9日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为广发证券和中信证券 [1] - 公司专注于代码型闪存芯片的研究、开发、设计和销售，该芯片主要用于存储系统启动及运行代码，要求高稳定度与可靠度 [1] - 公司采用Fabless（无晶圆厂）模式运营，产品容量范围覆盖1Mbit至8Gbit，并扩展提供模拟芯片和MCU以强化产品组合 [1] 股票发行相关细节 - 本次发行涉及H股，每股面值为人民币1.00元 [3] - 每股H股发行价格最高为[编纂]港元，申请时需缴足款项，包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费及0.00565%联交所交易费，多缴股款可退还 [3]

IPO申报与募资计划 - 江苏展芯半导体技术股份有限公司于2025年12月17日获得深交所创业板IPO受理 [1] - 公司计划公开发行不超过4112万股，占发行后总股本不低于10%，拟募集资金总额约8.9亿元人民币 [3] - 募集资金将投向高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发产业化、总部基地及研发中心、测试中心建设和补充流动资金 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是一家专注于高可靠模拟芯片及微模块产品研发设计、测试及销售的国家级专精特新“小巨人”企业 [3] - 公司采用Fabless（无晶圆厂）经营模式，专注于芯片设计、封装设计和测试筛选，将晶圆制造、封装等环节委外生产 [5] - 报告期内，公司向前五大供应商的采购金额占采购总额比例较高，分别为77.71%、67.30%、73.89%和73.86%，存在一定的供应商集中风险 [5] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元、3.4亿元人民币，2024年营收出现下滑 [3] - 同期净利润分别为1.48亿元、1.79亿元、9535.43万元、1.24亿元人民币，2024年净利润较上年同期大幅下降，近乎“腰斩” [3] - 公司综合毛利率呈现下滑趋势，分别为84.22%、82.39%、75.12%和80.21%，2025年上半年虽回升但仍低于2022年水平 [4] 产品定价与市场压力 - 公司主力产品高可靠电源管理芯片的平均售价持续走低，从2022年的370.77元/颗降至2024年的287.99元/颗，2025年上半年略有回升至289.78元/颗，但相比2022年仍下降约22% [3] - 产品价格下滑主要受军方采购定价机制改革影响，下游整机单位成本管控压力向元器件厂商传导 [4] - 公司表示，若未来市场竞争加剧或技术迭代不及预期，产品销售单价可能进一步下调 [4] 运营效率与资产质量 - 报告期各期末，公司应收账款账面价值快速增长，分别为2.39亿元、3.40亿元、4.36亿元和6.73亿元人民币，两年半时间增长了181% [4] - 应收票据同期分别为0.72亿元、1.40亿元、1.22亿元和0.69亿元人民币 [4] - 公司下游客户以军工集团下属研究所为主，回款周期较长，且多使用商业承兑汇票 [4] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.14亿元、1.29亿元、1.29亿元和1.19亿元人民币，存货周转率较低，分别为0.68次、0.60次、0.67次和0.89次，低于同行业可比公司平均水平 [5] 历史对赌协议 - 公司与多轮外部投资者签署的对赌协议约定，若未在2025年12月31日前提交合格IPO申请并被受理，投资人有权要求实际控制人回购股权 [6] - 公司已于2025年12月18日完成申报，对赌条款因此自动终止 [6] - 协议约定，若此次发行被否决或撤回，投资人的回购权将自动恢复 [6]

股价异动 - 11月27日公司股价高开高走，收涨10.91%至15.25元/股，盘中一度涨至14.76% [1][4] - 此次单日涨幅超过10%较为罕见，上一次类似涨幅发生在2025年4月29日，涨幅为10.43% [5] - 股价大涨可能与公司在投资者互动平台披露其产品自2021年起已进入谷歌供应链体系相关 [2][6][7] 谷歌供应链合作 - 公司锂电池充电管理芯片、端口保护及信号切换芯片等各类产品已进入谷歌供应链，应用于谷歌移动智能终端设备，包括手机和笔记本电脑 [2][6] - 近期A股市场多家公司因与谷歌供应商关联传闻股价大涨，公司股价异动亦可能与此相关 [6] 股价长期表现 - 公司发行价为33.57元/股，上市首日盘中高点达51.88元/股，当前股价较上市首日高点下跌约70%，且不及发行价一半，长期处于破发状态 [8] - 2024年9月19日股价探底至7.81元/股，2025年11月27日收盘价较该底部价接近翻倍 [8] 股东回报与募资 - 自2022年初上市以来，公司从未向股东派发现金红利 [3][8][9] - 2022年IPO时成功募资13.43亿元 [3][10] 经营业绩表现 - 2021年归母净利润为0.26亿元，2022年至2024年持续亏损，分别亏损0.15亿元、0.54亿元、2.91亿元，三年合计亏损3.60亿元 [12] - 2025年前三季度营业收入为7.17亿元，同比增长107.81%，归母净利润为-0.76亿元，同比减亏60.94% [13] - 2022年至2025年前三季度累计亏损4.36亿元 [2] 业务与客户 - 公司是国内领先的电源管理及信号链芯片供应商，产品包括DC/DC芯片、超级快充芯片等，具备与国内外龙头厂商竞争的性能 [2][12] - 客户包括三星、小米、vivo、传音控股、联想、荣耀、龙旗、华勤等，并进入谷歌、罗技等供应链 [12] 研发与收购 - 2021年至2024年研发投入逐年增长，分别为1.50亿元、2.02亿元、2.37亿元、2.53亿元，2024年研发投入占营业收入比重达46.34% [16] - 2025年前三季度研发投入为1.97亿元，同比略有增长 [17] - 2024年8月以210.05亿韩元（约1.12亿元人民币）收购Zinitix 30.91%股份，2024年12月宣布溢价214.37%收购诚芯微100%股权 [14][15] - 收购带来的积极影响尚未显现，2025年7月曾公告存在对Zinitix失去控制风险，三个月后风险解除 [16]

投资评级 - 报告对澜起科技的投资评级为“增持”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现营收40.58亿元，同比增长57.83%，归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [7] - 单季度营收14.24亿元，创历史新高，同比增长57.22% [7] - 互连类芯片是业绩增长主要驱动力，单三季度收入达13.71亿元，同比增长61.59%，且该产品线收入及剔除股份支付后的归母净利润已连续10个季度环比增长 [7] - 公司新产品加速推出，基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片已开始送样，时钟缓冲器和展频振荡器产品也进入客户送样阶段 [7] - 公司在手订单饱满，截至2025年10月27日，未来六个月内待交付的DDR5第二子代芯片在手订单金额已超过1.4亿元 [7] 财务表现与预测 - 2024年公司营收为36.39亿元，归母净利润为14.12亿元，净利润同比增长213.1% [6] - 报告预测公司2025年至2027年营收分别为56.99亿元、77.28亿元、94.64亿元，归母净利润分别为20.43亿元、31.15亿元、40.77亿元 [6][7] - 对应2025-2027年的预测市盈率分别为85.2倍、55.9倍、42.7倍 [6][7] - 盈利能力持续改善，预计净资产收益率将从2024年的12.4%提升至2027年的23.5% [6] 运营效率与成长性 - 公司运营效率显著提升，存货周转天数从2023年的234天大幅优化至2025年预测的58天 [8] - 成长性指标强劲，预计2025年营收增长率达56.6%，随后两年分别为35.6%和22.5% [6][8] - 毛利率水平预计将稳定在60%左右 [8]