股份回购方案核心内容 - 2025年6月3日董事会审议通过股份回购方案，计划使用自有资金和股票回购专项贷款，以集中竞价交易方式回购股份，回购价格上限为人民币53元/股，回购资金总额介于人民币1亿元至1.5亿元之间，回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [2] - 2025年9月18日董事会审议通过调整回购股份价格上限议案，将回购价格上限由53元/股调整为70元/股，并预计回购数量随之变化，回购方案其他内容不变 [2] 股份回购实施结果 - 公司于2025年6月17日首次实施回购，并于2025年10月17日完成回购，累计回购股份2,977,301股，占公司总股本242,772,935股的比例为1.23% [4] - 回购最高价格为55.99元/股，最低价格为40.49元/股，成交总金额为149,979,449.01元（不含交易费用），达到回购资金总额下限且未超过上限 [4] - 本次回购方案实际执行情况与披露方案无差异，公司已按披露方案完成回购 [4] 回购股份后续安排与影响 - 回购的2,977,301股全部存放于公司回购专用证券账户，不享有利润分配、表决权等股东权利 [7] - 回购股份计划在未来用于股权激励、员工持股计划或减少注册资本，若三年内未实施上述用途则将依法履行减资程序并注销股份 [8] - 本次回购使用的资金包括自有资金和股票回购专项贷款，不会对公司的日常经营、财务状况和未来发展产生重大影响，也不会导致公司控制权发生变化或影响上市地位 [5] 回购期间相关主体交易情况 - 在首次披露回购事项后，公司部分董事及高级管理人员于2025年9月11日通过限制性股票激励计划归属取得股份，其中董事会秘书、财务总监及一名高级管理人员各归属取得1.2348万股 [7] - 除上述情形外，公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在回购期间不存在其他买卖公司股票的情形 [7]

回购方案完成情况 - 公司于2025年10月17日完成股份回购，本次回购方案已实施完毕 [1] - 通过集中竞价交易方式回购股份297.73万股，占公司总股本的1.23% [1] - 回购成交总金额为1.5亿元，不含印花税、交易佣金等交易费用 [1] 回购交易细节 - 回购最高价格为55.99元/股，回购最低价格为40.49元/股 [1] - 回购金额已达到回购方案中资金总额下限且未超过上限 [1]

回购情况 - 预计回购金额1亿 - 1.5亿元[2] - 实际回购股数297.73万股，占总股本1.23%[2] - 实际回购金额14997.94万元[2] - 实际回购价格40.49 - 55.99元/股[2] - 2025年9月18日回购价上限调至70元/股[4] - 2025年10月17日完成回购，成交149979449.01元[6] 股份变动 - 回购前股份总数242586404股，回购后242772935股[10] - 回购专用账户回购前占比0.04%，回购后占比1.27%[10] 其他事项 - 2025年9月11日，3人归属取得限制性股票各1.2348万股[8] - 回购股份用于股权激励等或减资[11]

2025年半年度及2024年全年财务表现 - 2025年上半年营业收入40.86亿元，同比增长29.80% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损为1659.80万元，较上年同期亏损2383.06万元有所收窄 [1] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4385.14万元，较上年同期-9.08亿元大幅改善 [1] - 2024年全年营业收入67.38亿元，同比下降8.36% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-6181.04万元，由盈转亏，上年同期为盈利8.52亿元 [1] - 2024年全年经营活动产生的现金流量净额为-7.93亿元，上年同期为10.34亿元 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2020年9月4日在上交所科创板上市，发行2200万股，发行价格37.93元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额8.34亿元，募集资金净额7.76亿元，较原计划多8237.18万元 [2] - 计划募集资金用于智能光伏逆变器生产项目、新建智慧能源研发楼项目、全球营销及服务体系建设和补充流动资金 [2] - 发行费用总计5883.65万元，其中保荐及承销费用4298.83万元 [3] 历史权益分派实施情况 - 2021年年度权益分派：以8800万股为基数，每股派现1.2元并转增0.4股，共计派现1.056亿元，转增3520万股 [3] - 2022年年度权益分派：以1.232亿股为基数，每股派现1.60元并转增0.4股，共计派现1.9712亿元，转增4928万股 [3] - 2023年年度权益分派：以约1.7278亿股为基数，每10股派现7.5元并转增4股，共计派现约1.296亿元，转增约6911万股 [4]

行业背景与市场启动 - 2025年下半年被视为中国阳台光伏市场的启动元年，多家头部户用光伏开发企业和逆变器厂商相继推出产品 [2] - 市场启动的直接驱动力是国家发改委和能源局发布的136号文，该文件要求2025年5月31日后建成的新能源项目发电量原则上全部入市，价格由市场形成，导致原有光伏发电上网赚电费的模式收益大幅减少，行业需转型开发新模式 [2][3] - 即使在有机制电价保障的情况下，部分省份如甘肃省的光伏项目竞价出清价低至0.1954元/千瓦时，进一步加剧了传统模式的挑战 [3] 市场规模与增长预测 - 天合富家预计国内阳台光伏装机量将从2024年的约1000套，大幅上升至2025年的10000套，并在2026年达到10万套，实现从小众消费到大众消费的转变 [4] - 仅以临街店铺场景计算，国内适合安装光伏的店铺约有110万家，显示出巨大的潜在市场空间 [11] 海外市场借鉴与对比 - 阳台光伏在欧洲市场已是成熟产品，德国截至今年6月底的注册量已突破100万套，而2023年仅为27.5万套，增长迅猛 [5][6] - 欧洲市场的快速普及主要受能源价格高企刺激，能源危机后居民电价普遍上涨50%-150%，德国、奥地利等国电价达到0.3-0.5欧元/千瓦时（约合人民币2.4-4元/千瓦时） [6] - 欧洲各国政府提供了政策支持，如德国规定800W以下系统免审批，奥地利和荷兰支持插座式并网并提供100-500欧元补贴 [6] - 欧洲消费者以30-55岁的中产阶层为主，用途侧重家庭用电 [7] 国内市场特点与目标客群 - 相比欧洲，国内推广阳台光伏存在居民电价较低（约为欧洲的四分之一到五分之一）、高层住宅阳台结构限制、物业规定不明晰以及消费者认知不足等劣势 [8] - 因此，国内市场主要瞄准中小型工商业用户，如沿街商铺、饭店、仓库/工厂等，而非居民用户 [11] - 目标客户还包括用电量高到使用上层阶梯电价的住宅，以及不能使用电网的临时场所 [11] - 国内居民电量消费增长以及峰谷电价政策优化（如浙江省尖峰电价浮动比例提高至205%）正在为阳台光伏创造需求空间 [9][10] 产品特性与商业模式 - 一套阳台光伏系统通常包括光伏组件、微型逆变器、支架、防逆流电表等，售价大约在数千元，部分企业宣称三年可回本 [2][12] - 具体产品示例如天合富家零售价3499元的625W银边系列，包含2个光伏组件、1个微型逆变器等 [12] - 企业推出如“分期付款”等商业模式，例如与支付宝合作推出租赁和一年12期分期服务 [13] - 为适应国内复杂的安装环境（如2米-3.5米的短阳台），厂商优化产品设计，采用紧凑型板、粘胶固定电池等方式，并推出可挂栏杆、贴墙面等多种安装方案 [13][14] 渠道策略与产业链参与 - 渠道建设处于招募代理商和经销商阶段，品牌工厂采用先款后货、以销定产的模式 [15] - 渠道体系设置本地独家代理商和分销商，其中家电类经销商因其客户资源、安装能力和面临的家电市场同质化压力而最受青睐 [16] - 成为一级代理商大致需交纳1万-2万元加盟费和数万元货款 [17] - 拥有成熟经销体系的家电公司积极入局，如美的（合康新能）、创维、海尔等均推出相关产品 [17] - 创维光伏已建立庞大的线下网点（100家旗舰店、2800家体验中心等）和线上渠道，并计划进一步扩张 [17] - 行业正从原有的EPC（工程总承包）模式逐步转向渠道营销模式 [17]

个股市场表现 - 阳光电源股价下跌超过10% [1] - 海优新材股价下跌超过10% [1] - 通润装备股价此前出现跌停 [1] - 阿特斯股价跌幅居前 [1] - 上能电气股价跌幅居前 [1] - 固德威股价跌幅居前 [1]

板块整体表现 - 光伏设备与储能板块股价持续走弱 [1] - 多只相关个股出现大幅下跌 [1] 个股市场表现 - 阳光电源股价下跌超过10% [1] - 海优新材股价下跌超过10% [1] - 通润装备股价此前跌停 [1] - 阿特斯股价跌幅居前 [1] - 上能电气股价跌幅居前 [1] - 固德威股价跌幅居前 [1]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月17日 11:17，中证光伏产业指数下跌4.33% [1] - 成分股中阳光电源领跌8.10%，科士达下跌7.84%，阿特斯下跌7.49%，固德威下跌6.55%，迈为股份下跌6.31% [1] - 光伏ETF基金下跌4.53%，最新报价0.76元，但近2周累计上涨1.27% [1] 行业政策与事件催化 - 行业或进入“反内卷”密集催化期，10月重点关注四中全会将审议“十五五”规划建议，“反内卷”或成为重要内容 [1] - 10月中下旬上市公司三季报将密集披露，自7月“反内卷”加码以来产业链价格明显上涨，特别是硅料环节，相关公司三季度业绩或有明显改善 [1] - 需关注产能兼并重组进展及产业链价格变化 [1] 行业估值与配置价值 - 震荡市环境下光伏低估值优势凸显，中证光伏产业指数估值和股价位置不高 [2] - 短期政策催化密集或带来上涨机会，中期维度行业“反内卷”持续稳步推进，景气触底改善，关注配置价值 [2] 指数及ETF构成 - 光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，该指数选取不超过50只最具代表性的光伏产业链上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能等，合计占比58.02% [2]

公司股价与交易表现 - 10月17日公司股价下跌5 05% 报收55 80元/股 [1] - 当日成交额为2 10亿元 换手率达到1 53% [1] - 公司总市值为135 47亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产及销售 [1] - 户用系统销售是最大收入来源 占比45 41% [1] - 光伏并网逆变器收入占比32 91% 储能电池占比7 02% 光伏储能逆变器占比6 85% [1] 机构持仓情况 - 新华稳健回报灵活配置混合发起基金二季度持有公司3 04万股 占基金净值比例2 51% 为第六大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌 测算该基金持仓单日浮亏约9 04万元 [2] - 该基金最新规模为5259 59万元 [2]

格隆汇10月9日丨固德威(688390.SH)公布，截至2025年9月30日，公司通过上海证券交易所交易系统以 集中竞价交易方式回购公司股份270.82万股，占公司总股本的比例为1.12%，回购成交的最高价为55.99 元/股，最低价为40.49元/股，成交总金额为1.35亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 ...