2023 年年度报告 公司代码：688390 公司简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 4 月 1 / 263 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 三、 重大风险提示 报告期内，公司未发现可能会对公司经营产生实质性影响的特别重大风险。公司已在本报告 "第三节 管理层讨论与分析"之"四、风险因素"中阐述了公司在经营过程中可能面临的风险， 敬请广大投资者务必仔细阅读并注意投资风险。 四、 公司全体董事出席董事会会议。 五、 中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 六、 公司负责人黄敏、主管会计工作负责人都进利及会计机构负责人（会计主管人员）李晓凤声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 七、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税）。截至2023年12月3 ...

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入73.52亿元，同比增长56.09%[1] - 公司归母净利润8.68亿元，同比增长33.65%[1] - 公司欧洲收入占比在不断提升，2023年上半年约占整体营收的60%[7] - 公司四季度实现营收17.02亿元，同比下降5.17%[8] 公司产品 - 公司主营业务为光伏并网逆变器和储能逆变器，功率覆盖范围广泛[16] - 公司逆变器收入为36.33亿元，与同类型企业相比增速较为稳定[12] - 公司储能业务毛利润占比最高，2022年欧洲地区实现毛利润10.74亿元[10] 公司研发 - 公司研发费用率长期保持在6%-8%的高水平，2023年为3.41亿元[14] - 公司研发团队不断扩大，研发人员数量为1069人[15] 欧洲市场 - 欧洲户用光储空间广阔，公司有望从欧洲需求回暖中受益[1] - 欧洲光伏装机实现高增长，分布式光伏占比逐步提升[18] - 欧洲居民电价逐步回落，但欧洲央行加息导致居民融资利率上升[24] 未来展望 - 公司2024-2025年净利润预计为7.7亿、10.3亿元，对应EPS为4.43、5.96元/股[62] - 预计2023-2025年公司营收分别为73.5亿元、82.9亿元、105.8亿元[59] - 公司2025年主营业务收入预计达到105.77亿元人民币，增长率为27.6%[66]

投资评级 - 投资评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 公司2023年业绩表现：2023年公司实现收入73.5亿元，同比增长56.1%，归母净利润8.7亿元，同比增长33.7% [2] - 2023年四季度收入17.1亿元，同比下降5%，归母净利润-0.2亿元，同比下降106%，主要受欧洲逆变器高库存影响海外出货量下滑及年底费用计提较高所致 [2] - 2024年随着行业库存逐步消化，公司业绩环比修复可期 [2] - 公司为组串式逆变器龙头，2022年光伏逆变器出货量位列全球第5，市占率5% [2] - 2022年公司境外收入占比达80%，毛利率达37.12%，较境内业务高23.8个百分点 [2] - 公司储能业务2022年收入22.7亿元，占总收入的48.2%，比重同比提升30.3个百分点 [3] - 公司轻资产运营，2023年前三季度销售、管理、财务费用率分别为6.1%、3.5%、-1.7%，同比下降2、1.2、1.2个百分点 [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为8.69、9.00、10.87亿元，同比增长33.8%、3.6%、20.8% [3] - 给予公司2023年29-31倍PE估值，对应合理价值区间145.58-155.62元 [3] 财务数据 - 2023年预计营业收入73.52亿元，同比增长56.1% [4] - 2023年预计净利润8.69亿元，同比增长33.8% [4] - 2023年预计全面摊薄EPS为5.02元 [4] - 2023年预计毛利率32.3%，净资产收益率29.7% [4] - 2023年预计逆变器业务收入49.3亿元，毛利率39.7% [5] - 2023年预计储能电池业务收入7.2亿元，毛利率22% [5] - 2023年预计户用系统收入12.2亿元，毛利率11% [5] - 2023年预计其他业务收入4.8亿元，毛利率23.1% [6] 行业地位 - 公司为光伏逆变器领域龙头企业 [3] - 2022年公司光伏逆变器出货量位列全球第5，市占率5% [2] - 公司自2018年起强化境外销售布局，2022年境外收入占比达80% [2] - 公司在欧洲、大洋洲、亚洲、南美和非洲等主流市场建立了稳定的业务渠道 [2] - 公司2012年着手"光伏+储能"双向逆变器产品研发，是国内最早布局户用储能产品的公司之一 [3] 运营效率 - 截至2023年三季度，公司流动资产占总资产的72.4% [3] - 2023年前三季度销售、管理、财务费用率分别为6.1%、3.5%、-1.7%，同比下降2、1.2、1.2个百分点 [3] - 2022年公司主要产品逆变器及储能电池成本中直接材料占比均超80% [3] - 2023年预计应收账款周转天数36.28天，存货周转天数117.68天 [9] - 2023年预计总资产周转率1.11次，固定资产周转率7.78次 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2023年业绩预告显示，固德威在23Q4业绩承压，主要由于库存调整和费用及减值计提较多。2024年库存恢复和结构优化有望支撑盈利。[2] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2021年为2,678百万元，2022年为4,710百万元，2023年预计为7,349百万元，2024年预计为9,012百万元，2025年预计为14,050百万元。同比变化分别为68.53%、75.88%、56.02%、22.63%、55.91%。[2] - 归母净利润预测：2021年为279.54百万元，2022年为649.29百万元，2023年预计为868.25百万元，2024年预计为771.17百万元，2025年预计为1,101.63百万元。同比变化分别为7.40%、132.27%、33.72%、-11.18%、42.85%。[2] - EPS预测：2021年为1.62元/股，2022年为3.76元/股，2023年预计为5.02元/股，2024年预计为4.46元/股，2025年预计为6.37元/股。[2] - P/E预测：2021年为68.04，2022年为29.29，2023年预计为21.91，2024年预计为24.66，2025年预计为17.26。[2] 23Q4业绩分析 - 23Q4营收17.0亿元，同比和环比分别下降5%和7%。归母净利-0.25亿元，同比和环比分别下降107%和116%。归母扣非净利-0.56亿元，同比和环比分别下降115%和139%。业绩不及市场预期，主要由于高盈利的海外逆变器出货较少和低盈利分布式系统年底并网较多，导致毛利率降至20%左右，以及年底费用及减值计提较多。[2] 2024年展望 - 2024年H1去库尾声，公司核心德语区市场去库较快，订单和排产已逐渐提升。预计公司逆变器2024年并网/储能出货60/15-16万台左右，同比分别增长约15%/持平，毛利率基本稳定。[3] - 储能电池2023年出货约0.3-0.35GWh，同比增50%左右，Q4受库存影响收入环比下滑，占比约7%。全年电池配套率达30%，同比增12pct，预计2024年出货有望翻倍。[3] - 分布式系统2023年营收约17亿元，开发量约0.7GW（确收约0.5GW），其中Q4营收7-8亿元占比50%+，营收环比增50%，放量显著，全年毛利率约15%。2024年公司计划往江浙、福建等地延伸扩展，业务仍有向上空间，开发量有望增至1GW+，同比增40%+。[3] 财务数据 - 市场数据：收盘价110.01元，一年最低/最高价84.46/399.56元，市净率6.33倍，流通A股市值19,019.36百万元，总市值19,019.36百万元。[4] - 基础数据：每股净资产17.39元，资产负债率57.66%，总股本172.89百万股，流通A股172.89百万股。[5]

证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动 □ 新闻发布会 □ 路演活动 类别 □ 现场参观 □ 其他（请文字说明） 参与单位 全市场投资者 董事长兼总经理：黄敏先生 财务总监：都进利先生 公司参与人员姓 董事会秘书：王银超先生 名及职务 独立董事：吕芳女士 证券事务代表：吴正炜先生 证券事务专员：吴钰娜女士 时间 2023年11月10日 地点 业绩说明会 证券代码：688390 证券简称：固德威 ...

2023 年第三季度报告 证券代码：688390 证券简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|------------------|-------------------------------------------- ...

公司基本信息 - 公司代码为688390，公司简称为固德威[1] - 公司中文名称为固德威技术股份有限公司[11] - 公司中文简称为固德威[11] - 公司外文名称为GoodWe Technologies Co., Ltd.[11] 财务数据 - 公司在2023年上半年实现营业收入亿元，同比增长%[8] - 公司报告期内营业收入同比增长162.61%[13] - 公司报告期内归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升1,256.20%[14] - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额由负转正[15] - 加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别较上年同期上升24.78、25.26个百分点[17] 产品和技术 - 公司产品主要为光伏并网逆变器、储能产品和户用系统[21] - 公司拥有电力电子、新能源控制、能量管理、储能变换等领域的相关核心技术[22] - 公司拥有已授权知识产权333项，新增已授权知识产权80项，其中发明专利7项、实用新型专利59项[24] 市场拓展和并购 - 公司持股南京小蓝清洁能源科技有限公司81%，持股江西原能光伏科技有限公司30%，持股昱德新能源科技有限公司70%[8] - 公司在澳大利亚、荷兰、韩国、英国、德国、美国、日本、西班牙、波兰、新加坡等地设立全资子公司[8] - 公司2023年1-6月研发投入总额增长40%，主要用于技术创新和产品竞争力提升[26] 公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容真实、准确、完整[2] - 公司负责人和会计主管人员保证半年度报告中财务报告真实、准确、完整[4] - 公司2023年6月27日通过了补选第三届董事会独立董事的议案，聘任了茆晓颖女士为独立董事[72]

2022 年年度报告 公司代码：688390 公司简称：固德威 固德威技术股份有限公司 2022 年年度报告 2023 年 4 月 1 / 256 2022 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 三、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，具体内容详见本报告第三节"管理层讨论 与分析"之"四、风险因素"相关内容。 四、 公司全体董事出席董事会会议。 五、 中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 六、 公司负责人黄敏、主管会计工作负责人都进利及会计机构负责人（会计主管人员）李晓凤声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 七、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派发现金红利16元（含税）。截至2022年12月31日，公司总股本 123,200,000股，以此计算合计拟派发现金红利197,120,000元（ ...

财务业绩 - 公司2023年第一季度营业收入为17.19亿元，同比增长164.59%[4] - 公司归属于上市公司股东的净利润为3.36亿元，同比增长3,473.72%[4] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.33亿元，同比增长6,269.19%[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元[4] - 公司基本每股收益为2.73元，同比增长3,312.50%[4] - 公司加权平均净资产收益率为13.81%，同比增加13.25个百分点[4] 研发投入 - 公司研发投入合计为9,836.29万元，同比增长44.76%[4] - 公司研发投入占营业收入的比例为5.72%，同比减少4.74个百分点[4] 股东情况 - 公司前十大股东中，黄敏持股30.97%[7] - 公司前十大无限售条件股东中，卢红萍持有6,159,900股[7] 资产负债情况 - 公司2023年3月31日总资产为64.31亿元[14] - 公司2023年3月31日总负债为37.71亿元[15] - 公司2023年3月31日货币资金为16.17亿元[14] - 公司2023年3月31日应收账款为8.47亿元[14] - 公司2023年3月31日存货为18.52亿元[14] 现金流情况 - 2023年第一季度营业利润为38.04亿元，同比增长40倍[17] - 2023年第一季度净利润为33.15亿元，同比增长45倍[17] - 2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为10.75亿元，同比增加[19] - 2023年第一季度收到的税费返还为14.66亿元，同比增加97%[19] - 2023年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为106.62亿元，同比增加60%[19] - 2023年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为23.48亿元，同比增加53%[19] - 2023年第一季度期末现金及现金等价物余额为121.20亿元[20] - 2023年第一季度吸收投资收到的现金为2.45亿元[20] - 2023年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为4.08亿元[20] - 2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为-5.45亿元[20]

营业收入相关 - 本季度营业收入1463217172.31元较上年同期增长131.65%年初至报告期末为2915622442.03元较上年同期增长69.64%[3] - 2022年前三季度营业总收入为29.1562224203亿元较2021年增长约69.64%[16] - 年初至报告期末营业收入增长主要系储能产品业务大幅增长所致[6] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润220525978.50元较上年同期增长255.41%年初至报告期末为275146024.57元较上年同期增长27.90%[3] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润216105994.65元较上年同期增长250.64%年初至报告期末为263989259.46元较上年同期增长29.01%[3] - 2022年前三季度归属于母公司股东的净利润为2.7514602457亿元较2021年增长约27.9%[17] 每股收益相关 - 本季度基本每股收益1.79元/股较上年同期增长255.42%年初至报告期末为2.23元/股较上年同期增长27.43%[3] - 2022年前三季度基本每股收益为2.23元/股[18] - 2022年前三季度稀释每股收益为2.22元/股[18] 研发投入相关 - 本季度研发投入合计96467937.12元较上年同期增长89.66%年初至报告期末为249347878.22元较上年同期增长108.77%[4] - 本季度研发投入占营业收入的比例为6.59%较上年同期减少1.46个百分点年初至报告期末为8.55%较上年同期增加1.60个百分点[4] - 2022年前三季度研发费用为2.4934787822亿元[16] 现金流相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额365290375.33元较上年同期增长423.49%[3] - 2022年前三季度经营活动现金流入小计为33.9470198983亿元2021年同期为15.0114459401亿元[19] - 2022年前三季度经营活动现金流出小计为30.294116145亿元2021年同期为14.3136440092亿元[19] - 2022年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.6529037533亿元2021年同期为0.6978019309亿元[19] - 2022年前三季度收回投资收到的现金为3.8799999508亿元2021年同期为13.996933亿元[19] - 2022年前三季度投资支付的现金为3.2199971368亿元2021年同期为9.6亿元[20] - 2022年前三季度吸收投资收到的现金为1405万元2021年同期为160万元[20] - 2022年前三季度取得借款收到的现金为3000万元[20] - 2022年前三季度筹资活动现金流出小计为1.4535719369亿元2021年同期为1.10480749亿元[20] - 2022年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为29.9381306847亿元2021年同期为13.2004211亿元[19] - 2022年前三季度收到的税费返还为2.6890444113亿元2021年同期为1.3618758395亿元[19] 资产负债相关 - 本报告期末总资产4882359633.37元较上年度末增长31.43%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1863603014.24元较上年度末增长12.54%[4] - 2022年9月30日货币资金为1111709392.95元2021年12月31日为1231274302.49元[12] - 2022年9月30日应收账款为514613726.15元2021年12月31日为310263092.33元[12] - 2022年9月30日存货为1546348218.02元2021年12月31日为854972355.90元[13] - 2022年9月30日固定资产为799646242.89元2021年12月31日为402650157.06元[13] - 2022年9月30日合同负债为265774098.03元2021年12月31日为103890769.76元[14] - 2022年9月30日应付账款为1002089595.11元2021年12月31日为853445954.52元[13] - 2022年9月30日流动负债合计为2784887556.00元2021年12月31日为1984347105.34元[14] - 2022年9月30日负债合计为2991783942.60元2021年12月31日为2036917079.36元[14] - 2022年9月30日实收资本（或股本）为123200000.00元2021年12月31日为88000000.00元[14] - 2022年9月30日资本公积为975038944.56元2021年12月31日为971978365.94元[14] - 2022年9月30日未分配利润为7.1507879054亿元[15] 费用相关 - 2022年前三季度营业总成本为26.2921844984亿元[16] - 2022年前三季度销售费用为2.3621043454亿元[16] - 2022年前三季度管理费用为1.3908028572亿元[16] - 2022年前三季度财务费用为 - 0.1353077639亿元[16]