公司业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属净利润1.25亿元到1.62亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年全年实现扣非后归属净利润3400万元到7100万元 [1] 业绩变动驱动因素 - 受益于国内光伏抢装潮，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] - 澳大利亚户储补贴政策落地，推动了公司相关产品销售 [1] - 欧洲市场走出库存调整期，对公司业务产生积极影响 [1] - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局，期间费用同比有所增加 [1] - 营收增长与产品结构优化有效提升了公司整体盈利能力 [1]

公司股价与交易情况 - 1月29日，公司股价收于89.99元，单日下跌2.69% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为3.82万股，成交金额为299.98万元，成交价格为78.61元，较收盘价折价12.65% [1] - 近3个月内，公司累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为299.98万元 [1] 近期市场资金表现 - 公司股价近5个交易日累计上涨0.40% [1] - 同期，主力资金合计净流出2.02亿元 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为12,500.00万元到16,200.00万元，实现扭亏为盈，较上年同期增加18,681.04万元到22,381.04万元 [1] - 预计2025年归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为3,400.00万元到7,100.00万元，较上年同期增加22,757.40万元到26,457.40万元 [1] 业绩扭亏为盈的核心驱动因素 - 受益于国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局，期间费用虽同比增加，但营收增长与产品结构优化有效提升了整体盈利能力 [1]

归属于母公司所有者的净利润 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为12,500.00万元到16,200.00万元，实现扭亏为盈[4] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润同比增加18,681.04万元到22,381.04万元[4] - 2024年同期归属于母公司所有者的净利润为-6,181.04万元[6] 扣除非经常性损益的净利润 - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为3,400.00万元到7,100.00万元[4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润同比增加22,757.40万元到26,457.40万元[4] - 2024年同期扣除非经常性损益的净利润为-19,357.40万元[6] 其他历史财务数据 - 2024年同期利润总额为-6,675.91万元[6] - 2024年同期每股收益为-0.26元[7] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长受益于国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴及欧洲市场库存调整结束，带动逆变器及储能电池销量与毛利额提升[9] 费用与盈利能力 - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局，期间费用同比增加，但营收增长与产品结构优化提升了整体盈利能力[9]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元至1.62亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司逆变器及储能电池的销量与毛利额显著提升，营收增长与产品结构优化有效提升了整体盈利能力 [1] - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局，期间费用虽同比有所增加，但整体盈利能力得到提升 [1] 行业与市场驱动因素 - 国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期是驱动公司业绩向好的关键外部因素 [1] - 受益于上述市场因素，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元至1.62亿元，同比预增1.87亿元至2.24亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3400万元至7100万元，同比预增2.28亿元至2.65亿元 [1] - 公司2025年度业绩较上年同期实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 受益于国内光伏抢装潮，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] - 受益于澳大利亚户储补贴政策落地，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] - 受益于欧洲市场走出库存调整期，公司逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [1] 公司经营举措 - 公司持续加大研发投入并优化全球市场布局 [1] - 公司期间费用虽同比有所增加，但营收增长与产品结构优化有效提升了整体盈利能力 [1]

大宗交易概况 - 2026年1月29日，固德威发生一笔大宗交易，成交量为3.82万股，成交金额为299.98万元，占该股当日总成交额的0.31% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为78.61元，较当日市场收盘价89.99元折价12.65% [1] 交易细节 - 交易日期为2026年1月29日，证券简称为固德威，证券代码为688390 [2] - 买入营业部为中国银河证券股份有限公司北京金融，卖出营业部为华泰证券股份有限公司北京月坛南街 [2]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司是分布式光储逆变器领先者，产品矩阵完善，全球化布局 [1][6] - 2023年下半年至2024年，受欧洲户储去库存影响，公司经营阶段性承压 [1][6] - 2025年第三季度起，受澳大利亚户储补贴推动，公司经营显著改善，单季度归母净利润近1亿元，创2023年第四季度以来最高水平，经营拐点已现 [1][6][22] - 近期，澳大利亚政府将“Cheaper Home Batteries”补贴预算提升三倍至72亿澳元，英国政府推出150亿英镑的“Warm Home Plan”房屋升级补贴，公司在这些市场积累深厚、市占率高，有望显著受益 [1][6][36][37] 公司概况 - **公司简介**：公司成立于2010年，是全球分布式逆变器领先者，主营业务包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统等，产品销往全球100多个国家和地区，2022年及2023年其小功率储能变流器（30kW以下）出货量连续两年排名全球第一 [10] - **股权结构**：截至2025年第三季度，实际控制人黄敏直接持股30.80%，累计持股33.04%，股权结构相对集中 [12] - **股权激励**：公司于2026年1月发布股权激励计划，授予限制性股票363.8630万股，约占公司股本的1.50%，激励对象391人，业绩考核目标包括：第一个归属期（2026年）营收不低于108亿元或净利润不低于6亿元；第二个归属期（2026-2027年）累计营收不低于243亿元或累计净利润不低于14亿元；第三个归属期（2026-2028年）累计营收不低于411亿元或累计净利润不低于25亿元 [12][16][17] - **主要产品**：公司产品涵盖光伏并网逆变器（功率范围0.7kW～320kW）、光伏储能逆变器、储能电池、户用系统及光电建材等，致力于为家庭、工商业及地面电站提供智慧能源管理整体解决方案 [18][21] 财务分析 - **近期业绩拐点**：2025年前三季度，公司营业收入61.9亿元，同比增长25%，归母净利润0.81亿元，同比增长838% [21] - **第三季度表现强劲**：2025年第三季度单季，公司营业收入21.08亿元，同比增长17%，归母净利润0.98亿元，同比增长201%，扣非归母净利润0.48亿元，同比增长106%，业绩创2023年第四季度以来最高水平 [21][22] - **盈利能力改善**：2025年第三季度毛利率为26.22%，同比提升2.81个百分点，环比提升5.86个百分点，净利率为4.77%，同比提升2.85个百分点，环比提升3.59个百分点，主要系海外户储系统发货显著提升，澳洲等市场拉动明显 [22] - **历史财务数据**：2023年营业总收入73.53亿元，同比增长56%，归母净利润8.52亿元，同比增长31%；2024年营业总收入67.38亿元，同比下降8%，归母净利润亏损0.62亿元，同比下降107% [2][23] - **盈利预测**：报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为81.35亿元、110.04亿元、127.60亿元，同比增长21%、35%、16%；归母净利润分别为1.98亿元、9.05亿元、13.53亿元，同比增长420%、357%、50% [2][40] - **分部预测**：预计储能逆变器业务2025年营收10.35亿元，同比增长124%；储能电池业务2025年营收11.50亿元，同比增长143%；并网逆变器业务2025年营收26.60亿元，同比增长20%；户用系统业务2025年营收27.90亿元，同比下降9% [40] - **估值数据**：基于2025年预测归母净利润，对应市盈率（PE）为113.5倍；基于2026年预测归母净利润，对应市盈率为24.8倍 [2][6] 全球化布局与市场优势 - **全球化布局完善**：公司在欧洲、澳洲、亚洲、美洲和非洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，在韩国、德国、英国、澳洲、荷兰、美国、日本、西班牙、新加坡、波兰等地成立了子公司 [32] - **多个市场市占率领先**：公司在捷克市场市占率达到50%；在澳大利亚与荷兰户用市场市占率达到30%；在德国储能市场市占率达到30% [33] - **强大的研发实力**：截至2024年末，公司共有技术人员1332人，研发费用持续投入，2024年研发费用为5.51亿元，研发费用率为8.2% [27][30][31] - **管理层经验丰富**：公司管理层大多毕业于国内外顶尖学府，核心技术高管在光储领域耕耘多年，具备行业全局视野 [27][28][29] 行业机遇与补贴驱动 - **澳大利亚补贴加码**：2025年12月，澳大利亚政府宣布将在未来4年内把“Cheaper Home Batteries”的补贴预算从23亿澳元增加至72亿澳元，自2025年7月补贴推出以来，澳洲已成为表现最亮眼的户储市场，公司在澳洲市占率达30%，有望显著受益 [6][36] - **英国推出重磅补贴**：英国政府启动150亿英镑的“Warm Home Plan”，预计为至多500万户家庭进行升级改造，帮助100万户家庭在2030年前摆脱能源贫困，预计将撬动380亿英镑总投资，该计划将对公司户储及热泵业务带来较大刺激 [6][37][38] - **产品线覆盖热泵**：公司通过持股70%的子品牌“固德热”扎实布局热泵系统，能够满足户用、工商业及泳池加热需求，将受益于英国等地的热泵补贴政策 [6][34]

公司股价与交易表现 - 2025年1月29日盘中，公司股价上涨2.02%，报94.35元/股，总市值229.27亿元，成交额4.00亿元，换手率1.78% [1] - 当日主力资金净流入736.08万元，特大单买卖占比分别为14.36%和11.50%，大单买卖占比分别为26.87%和27.90% [1] - 公司股价年初至今上涨51.86%，近5日、20日、60日分别上涨5.27%、52.35%、55.95% [2] - 公司于2025年1月22日登上龙虎榜，当日净买入6111.10万元，买入总额6.56亿元（占总成交28.71%），卖出总额5.95亿元（占总成交26.04%） [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长25.30%，归母净利润8111.98万元，同比增长837.57% [3] - 公司主营业务收入构成为：户用系统销售45.41%，光伏并网逆变器32.91%，储能电池7.02%，光伏储能逆变器6.85%，其他产品7.05%，其他(补充)0.76% [2] - 公司自A股上市后累计派现5.38亿元，近三年累计派现3.27亿元 [4] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.87万户，较上期增加17.17%，人均流通股12972股，较上期减少14.59% [3] - 同期十大流通股东中，汇丰晋信低碳先锋股票A持股497.58万股（较上期减少6.03万股），香港中央结算有限公司持股305.06万股（较上期减少35.57万股），广发高端制造股票A持股260.02万股（较上期减少368.14万股），光伏ETF持股192.43万股（较上期减少6.77万股） [4] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为固德威技术股份有限公司，位于江苏省苏州市，成立于2010年11月5日，于2020年9月4日上市 [2] - 公司主营业务为光伏逆变器等产品的研发、生产、销售 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括太阳能概念、光伏玻璃、太阳能（光伏）、中盘等 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：户用储能行业 热泵行业 新能源AI应用领域[1][2][3] * 公司：固德威[1] 核心观点与论据 * **澳洲户储需求火爆，公司是核心受益标的** * 澳大利亚推出72亿澳元户用电池补贴计划，引爆需求[1] * 补贴政策在5月1日后调整，14kWh以下系统才能获得全额补贴，补贴按功率阶梯递减，预计将刺激5月1日前的大容量系统抢装和备货需求[1] * 固德威在澳洲市场深耕多年，2015年设立澳大利亚子公司，市占率居于前列，澳洲市场需求向上弹性极大[1] * **英国热泵与户储补贴计划有望使公司受益** * 英国政府发布《温暖家园计划》，将在2026-2030年投入150亿英镑，用于补贴高达500万户家庭安装热泵、光伏和储能电池[2] * 公司在欧洲积累深厚，2015年已设立英国子公司[2] * 公司热泵业务由旗下品牌“固德热”负责，产品强调“欧洲原版设计”，覆盖商用和家用场景[2] * **公司与阿里云深化AI合作，探索AI+能源应用** * 双方签署AI深入合作备忘录，合作聚焦三大方向[3] * 方向一：构建新能源全生命周期智能管理生态，利用AI大模型提升光伏功率预测、设备运维管理等决策能力[3] * 方向二：深化虚拟电厂技术攻关，打造“云边端”协同的分布式能源调控系统[3] * 方向三：推进零碳园区建设合作，输出“数智化+源网荷储”融合解决方案[3] 其他重要内容 * **风险提示**：政策实施不及预期、需求不及预期、政策变化风险、行业竞争加剧[4]