行业前景与市场趋势 - 国内动力电池设备市场未来1-2年增长趋于结构化 增量空间主要来自头部电池厂商的设备更新与迭代需求及新型生产设备需求 [1] - 固态电池量产化需解决制片段工艺路线 电极与电解质复合技术 胶框印刷及封装环节 高压化成环节等多个关键环节的技术挑战 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司通过研发 全球化经营和服务网络建设 消费电池与动力电池业务协同发展提升竞争力 [1] - 大客户战略使公司经营质量与财务表现提升 包括毛利率改善和费用率下降 [1] - 公司竞争优势基于技术标准积淀 与客户的合作深度和技术验证建立的信任关系 [1] - 公司聚焦下一代连续化生产的等静压设备 联合电池材料企业和电芯制造商共同开展技术攻关 [1] 运营效率与财务表现 - 期间费用下降得益于运营效率提升与组织优化 [1] - 未来将继续推进精细化管理和高效运营 加强客户款管理 提升项目运营及资金周转效率 [1] - 优化研发策略 聚焦核心客户与拳头产品 加强成本管控 [1]

公司业绩与财务表现 - 天孚通信2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [1] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [1] - 利元亨通过大客户战略实现毛利率改善和费用率下降，经营质量与财务表现提升 [2] 业务发展与产能布局 - 天孚通信有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付和新客户拓展 [1] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [1] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动，确保资源投入有效性 [1] - 利元亨聚焦下一代连续化生产的等静压设备，联合电池材料企业和电芯制造商开展技术攻关 [2] 研发与技术进展 - 天孚通信保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [1] - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [1] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [1] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [1] - 利元亨针对固态电池量产化需解决制片段工艺路线、电极与电解质复合技术等关键环节的技术挑战 [2] 市场与客户策略 - 天孚通信北美洲销售收入占比小，关税政策影响可控有限 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [1] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 利元亨国内动力电池设备市场增长趋于结构化，增量空间主要来自头部电池厂商的设备更新与迭代需求 [2] - 公司竞争优势基于技术标准积淀、与客户的合作深度和技术验证建立的信任关系 [2] 运营管理与效率提升 - 天孚通信人员规模增加，通过自动化提升效率控制规模 [1] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [1] - 利元亨期间费用下降得益于运营效率提升与组织优化 [2] - 未来将加强客户款管理、提升项目运营及资金周转效率，优化研发策略并聚焦核心客户与拳头产品 [2] 行业展望与战略规划 - 利元亨展望未来1-2年国内动力电池设备市场增长将趋于结构化 [2] - 公司通过研发、全球化经营和服务网络建设、消费电池与动力电池业务协同发展来提升竞争力 [2] - 未来将继续推进精细化管理和高效运营，加强成本管控 [2]

保荐代表人变更 - 中信证券因王国威工作变动不再担任广东利元亨持续督导保荐代表人 由王荣鑫接替 [1] - 变更后持续督导保荐代表人为郑晓明和王荣鑫 不影响持续督导工作 [1] - 王荣鑫为中信证券投资银行管理委员会保荐代表人 曾主持参与多项IPO及再融资项目 [3] 公司背景 - 广东利元亨智能装备股份有限公司为中信证券保荐的IPO及可转债发行项目主体 [1] - 公司董事会公告日期为2025年8月22日 [2][3]

公司人事变动 - 利元亨变更持续督导保荐代表人 新任代表为郑晓明和王荣鑫 [2] - 变更涉及首次公开发行股票及向不特定对象发行可转换公司债券项目 [2] - 中信证券继续承担持续督导工作 本次变更不影响相关职责履行 [2]

财务表现 - 报告期营业收入6.1亿元 同比增长15.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5613.5万元 同比增长36.38% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3509.34万元 同比增长99.18% [1] - 基本每股收益0.12元 [1]

公司人事变动 - 中信证券更换利元亨持续督导保荐代表人 原保荐代表人王国威因工作变动离职 由王荣鑫接替其职责 [1] - 变更后持续督导保荐代表人团队为郑晓明和王荣鑫 中信证券强调不影响持续督导工作的正常进行 [1] - 新任保荐代表人王荣鑫为中信证券投资银行管理委员会成员 拥有保荐代表人资格及硕士研究生学历 [2] 新任代表专业背景 - 王荣鑫曾主持或参与多项IPO项目 包括广州通达电气、新疆浩源及创尔生物等IPO [2] - 参与过多家上市公司再融资项目 包括昆药集团公开增发、公司债以及兰太实业等非公开发行项目 [2] - 具备并购项目经验 曾参与佛山公控收购智慧松德项目 执业记录良好且符合监管规定 [2]

保荐代表人变更 - 公司收到中信证券更换保荐代表人的函[1] - 王国威因工作变动不再担任，王荣鑫接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为郑晓明和王荣鑫[1] 新保荐代表人情况 - 王荣鑫任职于中信证券投行管委会[4] - 曾主持及参与多个项目且执业记录良好[4]

行业投资评级 - 锂电池产业链行业评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳酸锂价格重心近期上移 [2] - 下游新能源汽车市场"金九银十"传统旺季临近 动力电池需求预期逐渐回暖 [7] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升 驱动储能端需求维持快速增长 [7] - 反内卷政策持续深化有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩修复 [7] - 固态电池产业化持续推进 为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [7] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [7] 行情回顾 - 截至2025年8月21日 锂电池指数近两周上涨5.91% 跑赢沪深300指数1.66个百分点 [4] - 锂电池指数本月至今累计上涨6.46% 跑赢沪深300指数1.25个百分点 [4] - 锂电池指数年初至今上涨11.38% 跑赢沪深300指数2.41个百分点 [4] - 近两周涨跌幅排名前三公司为安孚科技(28.21%)、壹石通(27.66%)、铜冠铜箔(26.85%) [17] - 本月至今涨跌幅排名前三公司为远航精密(35.93%)、野马电池(34.18%)、壹石通(33.28%) [17] - 年初至今涨跌幅排名前三公司为德福科技(189.65%)、利元亨(176.40%)、铜冠铜箔(175.90%) [17] 板块估值 - 截至2025年8月21日 锂电池板块整体PE(TTM)为24.58倍 板块估值处于近五年28%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价8.33万元/吨 近两周上涨17.08% [6] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.23万元/吨 近两周上涨4.33% [6] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周上涨5.05% [6] - NCM523报价11.95万元/吨 近两周上涨4.37% [6] - NCM622报价12.45万元/吨 近两周上涨2.89% [6] - NCM811报价14.85万元/吨 近两周上涨2.41% [6] - 六氟磷酸锂报价5.58万元/吨 近两周上涨10.93% [6] - 磷酸铁锂电解液报价1.66万元/吨 近两周上涨0.61% [6] - 三元电解液报价2.13万元/吨 近两周上涨0.47% [6] - 电解钴报价26.30万元/吨 近两周下跌1.50% [28] - 电解镍报价12.14万元/吨 近两周下跌0.82% [28] - 人造石墨负极材料高端报价4.83万元/吨 低端报价2.05万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 负极材料石墨化高端报价0.96万元/吨 低端报价0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6] 产业新闻 - 2025年7月新能源汽车产销分别为124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.3%和27.4% [42] - 1-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆 同比分别增长39.2%和38.5% [42] - 7月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7% [42] - 7月我国动力电池装车量55.9GWh 环比下降4.0% 同比增长34.3% [42] - 2025年上半年中国锂离子电池出口总额达341.02亿美元 同比增长25.14% [42] - 2025年上半年全球电动汽车正极材料装载量约110.56万吨 同比增长42.6% [42] - 磷酸铁锂装载量63.98万吨 同比增长72.6% [42] - 三元材料装载量46.58万吨 同比增长15.1% [42] - 锂电池干法隔膜骨干生产企业达成价格自律、科学释放产能、暂停扩产等五项共识 [42] - 我国科研人员研制出能量密度超过600Wh/kg的软包电芯和480Wh/kg的模组电池 [42] 公司公告 - 亿纬锂能2025年上半年实现营收281.70亿元 同比增长30.06% [47] - 利元亨2025年上半年实现营收15.29亿元 归母净利润3341.02万元 同比扭亏为盈 [47] - 厦钨新能2025年上半年实现营收75.34亿元 同比增长18.04% [47] - 星源材质2025年上半年实现营收18.98亿元 同比增长14.78% [47] - 尚太科技2025年上半年实现营收33.88亿元 同比增长61.83% [47] - 天赐材料2025年上半年实现营收70.29亿元 同比增长28.97% [47] - 恩捷股份2025年上半年实现营收57.63亿元 同比增长20.48% [47] - 骄成超声2025年上半年营业收入3.23亿元 同比增长32.50% [51] 重点标的分析 - 宁德时代2025H1实现营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 科达利2025H1实现营收66.45亿元 同比增长22.01% 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务布局方面 下属控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料出货量占国内碳纳米管导电浆料市场份额为53.2% 稳居行业第一 [52] - 利元亨为全固态电池整线解决方案服务商 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [52]

核心财务表现 - 2025年1-6月营业收入15.29亿元 但第二季度收入8.14亿元环比增长13.93% 连续两个季度环比增长 [1] - 第二季度归母净利润2059.05万元 较第一季度增长60.62% 延续第一季度扭亏后的增长态势 [1] - 经营性现金流净额2.24亿元 其中第二季度实现1.05亿元 持续正流入 [1][2] 现金流优化措施 - 回款端强化客户沟通机制推动长账龄应收账款回收 [2] - 支出端严控资本开支并调整供应商账期 叠加费用下降使经营性现金流出减少 [2] - 现金流同比由负转正 实现健康循环 [2] 战略业务调整 - 主动收缩低毛利率客户群体减少相关订单 导致短期收入下降但优化业务结构 [1] - 新项目推进节奏加快 订单验收进程同步提速 [1] - 项目周期缩短带来成本优化 控本降费措施成效放大 [1] 固态电池技术布局 - 掌握全固态电池整线装备制造工艺 包括电极干法涂布设备/电极辊压/电解质热复合一体机等核心设备 [2] - 针对硫化物电池设计三级防护体系 技术领先性显著 [2] - 为行业头部车企供应全固态电池整线项目并进入交付阶段 与20多家客户进行技术交流 [2] 新业务拓展成效 - 智能仓储及移动机器人业务订单规模达6.52亿元 较上年同期0.6亿元增长近10倍 [3] - 消费锂电设备毛利率显著高于动力锂电设备 且回款周期短 [3] - 复合机器人实现多机协作与自适应导航 业务覆盖AGV物流和柔性产线集成 [3] 海外市场进展 - 依托与国内龙头客户深度绑定 支持其海外基地建设 [3] - 与波兰商用车动力电池模组和储能系统制造商签署全球战略合作协议 [3] - 获捷克储能企业模组PACK线项目订单 与欧美客户探讨固态电池/储能/智能仓储业务 [3] 行业发展趋势 - 锂电行业扩产红利显现 固态电池等新兴赛道加速推进 [4] - 固态电池在低空飞行器/人形机器人等高安全需求场景具有良好前景 [2][4] - 锂电扩产周期重启及新兴场景落地 推动后续订单增长 [4]

股价表现 - 8月22日股价下跌5.37%至58.51元/股 成交额1.91亿元 换手率1.90% 总市值98.72亿元 [1] 基金持仓情况 - 金鹰策略配置混合基金(210008)二季度持有26.66万股 占基金净值比例3.51% 位列第八大重仓股 [1] - 该基金最新规模3.16亿元 今年以来亏损1.19% 近一年收益8.63% 成立以来累计收益113.62% [1] - 基金经理韩广哲任职12年279天 管理总规模19.09亿元 任职最佳回报47.44% 最差回报-56.49% [1] 公司基本信息 - 广东利元亨智能装备股份有限公司位于广东省惠州市 2014年11月19日成立 2021年7月1日上市 [1] - 公司主营业务为智能制造装备的研发、生产及销售 [1]