公司信息 - 温氏投资成立于2011年4月21日，注册资本450,000万元，法定代表人为赵亮[9][15] - 温氏肆号成立于2019年7月17日，经营期限至2029年7月17日，出资额19,260万元[10][11] - 横琴齐创成立于2013年6月6日，经营期限无固定期限，出资额9,077.2636万元[12][13] 合伙人出资 - 温氏肆号普通合伙人广东温氏投资有限公司出资额100万元，比例0.5192%[11] - 温氏肆号有限合伙人严居然、温小琼出资额均为3,000万元，比例15.5763%[11] - 温氏投资等合伙人罗月庭出资1216.1210万元，占比13.3974%；吴庆兵出资3416.9325万元，占比37.6428%[14] 持股情况 - 温氏投资持有西安三角防务6.51%股份，35794788股；重庆登康口腔护理用品6.07%股份，10456900股[17] - 本次权益变动前，温氏投资等合计持股9230769股，占比5.2537%；变动后8785069股，占比4.999995%[23] 减持情况 - 2024年9月5 - 6日，减持国科军工445700股，占比0.2537%[24] - 温氏投资减持318200股，均价37.05元，金额11790310.83元，占比0.181103%[25] - 温氏肆号减持115900股，均价37.14元，金额4304627.78元，占比0.065964%[25] - 横琴齐创减持11600股，均价37.04元，金额429620元，占比0.006602%[25] 未来展望 - 信息披露义务人未来12个月内不拟继续增持[52]

股东持股变动 - 温氏投资等合计持股从9230769股降至8785069股，占比由5.2537%减至4.999995%[3] - 温氏投资变动后持股6272569股，比例3.570013%[14] - 温氏肆号变动后持股2284100股，比例1.299988%[14] - 横琴齐创变动后持股228400股，比例0.129993%[14] 减持情况 - 2024年9月5 - 6日，温氏投资减持318200股，金额11790310.83元[10] - 2024年9月5 - 6日，温氏肆号减持115900股，金额4304627.78元[10] - 2024年9月5日，横琴齐创减持11600股，金额429620元[10] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，减持计划未实施完毕[13] - 公告于2024年9月10日发布[17]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月9日[2] - 实施期限为2024年2月8日至2025年2月7日[2] - 预计回购金额7000万元至13000万元[2] 回购进展 - 截止2024年8月31日，累计回购165.3万股，占总股本0.94%[2][5] - 累计已回购金额7563.14万元[2][5] - 实际回购价格36.66元/股至50元/股[2][5] 价格调整 - 2024年6月7日后回购股份价格上限调为不超过47.76元/股[4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[29] 报告的核心观点 利润显著增长 - 2024 上半年，公司实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 20.57%；归母净利润 0.80 亿元，同比增长 84.09%；扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 79.08%。[6] - 分季度看，2024Q2，公司实现营业收入 2.98 亿元，同比增长 17.47%，环比增长 62.75%；归母净利润 0.47 亿元，同比增长 38.04%，环比增长 41.62%。[7][8][9] 军品业务稳健增长 - 2024 年上半年公司军品业务营业收入 4.60 亿元，同比增加 26.15%；占总营收比例 95.42%，同比增加 4.23pct；毛利率 36.44%。[11][12][13] 持续加大研发投入 - 2024 上半年，公司研发费用 0.43 亿元，同比增长 65.98%，研发费用率为 8.84%，同比增加 2.42pct。[14][16] - 2024 年上半年，公司研发人员数量 192 人，同比增长 20%；研发人员占总员工数量的 22.67%，同比增长 3.21pct。[16] 激励机制逐步完善 - 2024 年 7 月 3 日，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予共 200 人，约占公司 2023 年底员工总数的 23.26%。[24][25][26][27] 子公司经营情况 - 2024 上半年，子公司先锋公司营收 1.19 亿元，同比增长 20.07%；利润总额 0.19 亿元，同比增长 45.07%。[21][22][23] - 九江国科营收 0.46 亿元，同比减少 28.90%；利润总额 680.08 万元，同比增加 843.81 万元。[21][22][23] - 星火军工营收 0.28 亿元，同比减少 14.03%；利润总额 148.27 万元，同比减少 71.99%。[21][22][23] - 新明机械营收 1.22 亿元，同比减少 0.32%；利润总额 0.28 亿元，同比减少 5.20%。[21][22][23] - 航天经纬营收 1.87 亿元，同比增加 102.72%；利润总额 0.44 亿元，同比增加 65.19%。[21][22][23] 风险提示 - 产品研发进度不及预期；客户采购进度不及预期。[30]

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 20.57%，归母净利润 0.80 亿元，同比增长 84.09% [2] - 公司持续聚焦主营业务发展和核心技术研发,完成多型产品的科研试验,新增中标项目 1 项,现有型号项目共 38 项,完成 2 型产品状态鉴定,与多家军工单位开展新领域预研项目合作 [2] - 公司拟投资的动力模块能力建设项目将持续扩大产能,以满足型号研制任务转批产的能力需要 [2] 财务数据分析 主要财务指标 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.88 亿元、2.45 亿元、2.97 亿元,同比增速为 33.5%、30.2%、21.4% [3] - 2024-2026 年 PE 分别为 36.09 倍、27.72 倍、22.83 倍 [3] - 2023-2026 年营业收入分别为 10.40 亿元、13.96 亿元、17.92 亿元、22.18 亿元,同比增长 24.3%、34.2%、28.3%、23.8% [4] - 2023-2026 年毛利率分别为 32.4%、32.1%、32.0%、31.8% [4] - 2023-2026 年 ROE 分别为 6.2%、7.6%、9.1%、9.9% [4] 风险提示 - 下游需求不及预期 [4] - 项目进展不及预期 [4]

报告公司投资评级 公司被给予"买入"评级。[4][5] 报告的核心观点 1. "固体发动机动力模块"+"弹药"板块双轮驱动带动公司高速发展[5] 2. 规模化效应带动公司毛利率及净利率显著提升[5] 3. 若行业需求快速增长,公司产业链地位或将进一步提升[5] 4. 市场空间广阔且利润稳定增长[5] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入12.96/16.35/20.41亿元,同比增长24.55%/26.18%/24.86%,三年CAGR为25.19%[6] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.93/2.63/3.42亿元,同比增长36.84%/36.86%/29.81%,三年CAGR为34.46%[6] 3. 对应PE分别为35x/26x/19x[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 1H24 归母净利增长 84%，主要是制导装备固体发动机动力模块收入较上年同期快速增加 [1] - 1H24 公司盈利能力稳步上行，主要是毛利率较高的制导装备固体发动机动力模块的收入快速增加，同时现金管理收益增加及利息费用下降共同推动净利率增加 [1] - 1H24 弹药装备和引信智控产品平稳发展，航天经纬收入超翻倍增长 [1] - 公司加大核心产品研发投入，1H24 工程研制项目快速增加，为公司长期发展提供业务支撑 [1] 财务数据总结 - 1H24 实现营收 4.8 亿元，YoY+20.6%；归母净利润 0.80 亿元，YoY+84.1%；扣非归母净利润 0.76 亿元，YoY+79.1% [1] - 2Q24 实现营收 3.0 亿元，YoY+17.5%；归母净利润 0.47 亿元，YoY+38.0%；扣非净利润 0.46 亿元，YoY+36.7% [1] - 1H24 毛利率同比增加 2.1ppt 至 36.2%；净利率同比增加 5.4ppt 至 17.2% [1] - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 1.9 亿、2.5 亿、3.2 亿元 [4]

公司业务及经营情况 - 公司主营业务包括弹药装备、引信及智能控制产品、复合固体推进剂等军工产品[12] - 公司专注于导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售[37] - 公司产品广泛应用于防空反导、装甲突击、火力压制、空中格斗等多个作战场景[43][46] - 公司承担了多项国家重点型号的科研生产任务和国家重点工程任务[43][45] - 公司产品在多次对外防御作战中表现突出，受到多次表彰[49] - 公司产品及技术获得了多项国家级奖项[49] - 公司应用成熟军品技术投入民用领域，生产了行业首型B级炮射防雹增雨弹[48] - 公司在细分领域具有全能力研发体系、核心技术与产品优势[78] - 公司在导弹固体发动机动力模块业务领域保持竞争优势[79] - 公司在弹药装备领域持续深耕[80,81] - 公司拥有大量定型产品和型号研制任务[81,82] - 公司与军工央企集团等建立良好合作关系[83] - 公司拥有强大的研发生产优势[83] - 公司成为除军工央企集团之外唯一具备中、小口径多种型号弹种的科研生产能力的企业[84] - 公司掌握了多项核心技术,其中首创的部分核心技术处于行业领先地位[84] 财务及经营数据 - 2024年1-6月公司实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%[2] - 报告期内公司实现营业收入48,187.70万元，较上年同期增长20.57%[38] - 报告期内公司实现利润总额9,302.62万元，较上年同期增长72.72%[38] - 报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为7,964.46万元，较上年同期增长84.09%[38] - 营业收入同比增长20.57%，主要系报告期内公司交付的产品总量持续保持稳定增长[1] - 营业成本同比增长16.79%，主要系本报告期营业收入增长，营业成本随之增加[1] - 研发费用同比增长65.98%，主要系公司持续加大核心产品的研发投入[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少181,880,586.75元，主要系本报告期支付供应商货款及税费增加[1] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少48,311,721.07元，主要系本报告期动力模块能力建设项目投入资金增加[1] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少1,611,042,689.04元，主要系本报告期分配股利、回购股份，上年同期收到募集资金[1] - 应收账款较上年期末增加98.02%，主要系上半年产品交付增加，按照行业特性，货款结算集中在四季度[107] - 无形资产较上年期末增加40.00%，主要系本报告期新增动力模块能力建设项目土地使用权[108] 重大投资及项目 - 公司投资"动力模块能力建设项目"，总投资金额预计为81,036万元，以提升发动机动力模块科研生产能力[118] - 公司新设立全资子公司南昌国科物业有限责任公司，注册资本100万元[126] 公司治理及股东情况 - 公司实际控制人为江西省国有资产监督管理委员会[12] - 公司控股股东为江西省军工控股集团有限公司[12] - 公司监事会主席涂伟忠已到法定提休年龄，申请辞去公司监事、监事会主席的职务，由齐敏先生被选举为新任监事会主席[133][134][135] - 公司控股股东军工控股、间接控股股东农发集团、控股股东一致行动人南昌嘉晖等股东的股份限售承诺[165][166] - 公司董事、监事、高管及核心技术人员的股份限售承诺[166][168] - 公司控股股东、持股5%以上股东的其他承诺[166] - 公司控股股东军工控股和间接控股股东农发集团承诺自公司首次公开发行股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其持有的公司首发前股份[176][180] - 公司实际控制人江西省国资委承诺自公司股票上市之日起36个月内不间接转让公司首发前已发行的股份[183] - 公司控股股东一致行动人南昌嘉晖承诺自公司首次公开发行股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其直接或间接持有的公司首发前股份[184] - 公司控股股东、间接控股股东、持股5%以上股东、董监高等人员承诺遵守相关法律法规关于股份锁定和减持的规定[181][182][179] - 公司控股股东军工控股及其一致行动人承诺解决同业竞争问题[185] - 公司股东产业投资基金、中兵国调承诺所持股份自取得之日起三十六个月内不转让或委托他人管理[187][188] - 公司股东杨明华、陈功林承诺所持股份自取得之日起三十六个月内不转让或委托他人管理[189][190][191] - 公司其他股东承诺自发行人股票上市交易之日起十二个月内不转让或委托他人管理其直接或间接持有的发行人首次公开发行股票前已发行的股份[192][193] - 公司董事、高管承诺自发行人首次公开发行股票上市之日起十二个月内不转让或委托他人管理其直接和间接持有的发行人首次公开发行股票前已发行的股份[194][195][196][197][198] - 公司监事承诺自发行人首次公开发行股票上市之日起十二个月内不转让或委托他人管理其直接和间接持有的发行

业绩表现 - 2023年公司实现营业收入和净利润双增长[2] - 2023年研发费用达7238.04万元，同比增长11.92%[6] - 截止2024年上半年研发费用达4260.7万元，同比增长66%[6] 投资项目 - 2023年7月31日审议通过投资“动力模块能力建设项目”议案，预计总投资8.1亿[3] - 2024年7月30日审议通过投资“航天动力建设项目”议案，拟投资3.43亿元，业务板块预计提升5倍左右规模效应[3] 未来规划 - 规划2024年及未来“十五五”期间营业收入、净利润保持年均不低于15%复合增长[5] 研发情况 - 截止2024年6月末主要在研项目92项，其中工程研制项目56项，关键技术研究36项[7] - 截止2024年6月末累计取得已授权专利166项，其中发明专利（含国防专利）28项、实用新型专利138项[7] - 2023年12项产品由科研转入批产阶段，较上期末增加型研项目25项[8] - 2024年上半年新增中标项目1项，现有型号项目共38项，完成2型产品状态鉴定[8] 股份与激励 - 拟用7000万 - 1.3亿元回购股份，截至2024年7月31日累计回购156.22万股，占总股本0.8891%，支付资金7224.47万元[12] - 2024年7月推出限制性股票激励计划，拟授予200名骨干员工360万股[13] 分红情况 - 2023年度向全体股东每10股派发现金红利8元，派发现金红利1.161320704亿元，占净利润82.55%；每10股转增2股，转增2903.1557万股，转增后总股本1.75701557亿股[15] - 2024年现金分红比例不低于年度报告期净利润50%[15] 公司活动 - 截止2024年6月，上证e互动累计回答18个问题，开展1次定期业绩说明会及1次网上投资者集体接待日活动；全年开展不少于2次定期业绩说明会，2次机构集体现场调研活动[16] 会议审议 - 截止2024年6月，经理办公会审议105项事项，通报2项事项；党委会前置研究104项事项，审议84项事项[18] - 截止2024年6月，召开4次董事会共审议23个议题，3次监事会共审议14个议题，2次股东大会共审议13个议题[18]

国泰君安证券股份有限公司 关于江西国科军工集团股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市 规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关 法律、法规的规定，国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保 荐机构"）作为江西国科军工集团股份有限公司（以下简称"国科军工"或"公司"） 首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构，负责国科军工上市后的持续督导 工作，并出具本持续督导跟踪报告。 一、持续督导工作情况 | 序号 | 工作内容 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针对 具体的持续督导工作制定相应的工作计划。 | 保荐机构已建立健全并有效执行 | | | | 了持续督导工作制度，并制定了 | | | | 相应的工作计划 | | 2 | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开始 | 保荐机构已与国科军工签订《持 | | | 前，与上市公司或相关当事人签署持续督导协 | 续督导协议》，该协议明确了双方 | | | 议，明确双方 ...