财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币为单位且未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 被合并方实现的净利润为0元 [5] 股东信息 - 未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量 [4] - 未披露持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [4] 其他事项 - 无需提醒投资者关注关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [4] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等未涉及调整首次执行当年年初的财务报表 [5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入548,339,548.06元，较上年同期增长18.95%[4] - 2025年第一季度营业总收入为548,339,548.06元，较2024年第一季度的460,972,839.32元增长18.95%[18] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润56,440,603.84元，较上年同期减少15.95%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润49,346,588.95元，较上年同期减少24.42%[4] - 2025年第一季度净利润为56,083,340.91元，较2024年第一季度的67,380,525.88元下降16.76%[19] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.04元/股，较上年同期减少20.00%[4] - 2025年基本每股收益为0.04元/股，较2024年的0.05元/股下降20%[19] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.04元/股，2024年为0.05元/股[20] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为0.96%，较上年同期减少0.2个百分点[5] 研发投入相关 - 本报告期研发投入28,986,911.59元，较上年同期增长15.64%；研发投入占营业收入的比例为5.29%，较上年同期减少0.15个百分点[5] 资产相关 - 本报告期末总资产8,345,828,848.66元，较上年度末增长5.06%；归属于上市公司股东的所有者权益5,882,072,740.27元，较上年度末增长1.00%[5] - 2025年3月31日货币资金为127,265,677.78元，较2024年12月31日的103,563,443.91元有所增加[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为1,375,886,605.10元，较2024年12月31日的801,501,977.00元大幅增加[14] - 2025年3月31日应收账款为496,826,570.00元，较2024年12月31日的480,514,351.28元有所增加[14] - 2025年3月31日预付款项为47,295,652.88元，较2024年12月31日的33,305,568.57元有所增加[14] - 2025年3月31日存货为253,739,985.08元，较2024年12月31日的241,744,556.13元有所增加[14] - 2025年资产总计为8,345,828,848.66元，较之前的7,943,960,288.96元增长5.06%[15] - 2025年其他非流动金融资产为29,700,000.00元，较之前的14,850,000.00元增长100%[15] 负债相关 - 2025年负债合计为2,426,594,440.73元，较之前的2,082,453,175.91元增长16.53%[16] - 2025年流动负债合计为1,540,492,921.78元，较之前的1,165,565,472.10元增长32.17%[16] - 2025年非流动负债合计为886,101,518.95元，较之前的916,887,703.81元下降3.36%[16] 所有者权益相关 - 2025年所有者权益合计为5,919,234,407.93元，较之前的5,861,507,113.05元增长1.02%[16] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计7,094,014.89元[7] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为17,472，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] 股东持股相关 - 广州钢铁控股有限公司持股251,916,518股，占比19.09%，部分股份被冻结[11] - 海南大气天成投资合伙企业（有限合伙）持股52,918,130股，占比4.01%[11] - 深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业（有限合伙）持股33,064,098股，占比2.51%[11] 股东关系相关 - 广州工业投资控股集团有限公司与广州钢铁控股有限公司等构成一致行动关系[12] 转融通业务相关 - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，较上期无因转融通出借/归还导致的变化[13] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为495,632,477.81元，较2024年第一季度的383,970,146.74元增长29.08%[18] 经营活动现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额156,139,464.41元，较上年同期增长78.38%，主要因销售回款及税费返还增加[4][8] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为5.392289726亿元，2024年为4.4507520501亿元[21] - 2025年第一季度收到的税费返还为3788.508148万元，2024年为30.944984万元[21] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.5613946441亿元，2024年为8753.003528万元[21] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度收回投资收到的现金为8.8亿元，2024年无此项数据[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -3.2944939736亿元，2024年为 -3.8114445703亿元[22] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度取得借款收到的现金为2.6886274636亿元，2024年为412.407972万元[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.9860974467亿元，2024年为 -2276.68174万元[22] 现金及现金等价物相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为2532.438302万元，2024年为 -3.1644234101亿元[22] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为1.2726567778亿元，2024年为4.720360957亿元[22]

诉讼案件进展 - 公司控股子公司河南广钢与骏化股份的诉讼一审判决结果为普通破产债权1.68亿元，与主张的3.21亿元存在1.53亿元差额 [2] - 诉讼涉及2014年签订的20年供应合同，骏化股份自2022年进入破产重整，拖欠固定气费、利息、违约金及设备投资等费用 [2][5] - 案件受理费和鉴定费总计171万元由双方分担，最终财务影响取决于上诉结果及破产清算进展 [4] 破产重整背景 - 骏化股份破产重整案中普通债权组总额160.12亿元，1229家债权人中917家同意114.7亿元重整计划 [3] - 2023年骏化股份破产管理人认定的债权金额为5249.57亿元，与河南广钢主张金额存在2.68亿元争议 [6] 业务合作历史 - 河南广钢为履行合同在骏化股份厂内投资新建两套40000Nm3/h空分装置，骏化股份自2021年3月停止用气并于2022年解除合同 [6] - 公司自2021年起未确认骏化股份收入，并已计提相关资产减值损失 [4] 行业与公司经营 - 电子大宗气体行业壁垒高，外资主导但内资份额逐步提升，公司为国内最大内资氦气供应商 [7] - 2020-2022年公司营收年复合增速85.67%，归母净利润年复合增速40.78%，2024年营收同比增长14.6%至21.03亿元，但净利润同比下滑22.42% [7][8] 氦气市场动态 - 2023年管束氦气均价同比下跌32%至241元/立方米，供需差扩大导致价格持续调整 [8] - 2024年国内氦气供需双增但供强需弱，预计2025年价格窄幅调整，未来5年产能年均增速或达10% [8] - 半导体、航天等领域需求潜力大，但进口依存度高叠加地缘政治因素推动国内提氦进程加速 [8]

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 公告编号：2025-013 广州广钢气体能源股份有限公司 关于控股子公司诉讼进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： "1、确认原告河南广钢对被告骏化股份享有普通破产债权168,113,649.34元； 2、驳回原告河南广钢的其他诉讼请求。 一、 本次诉讼的基本情况 2024年4月，河南广钢向河南省驻马店市中级人民法院（以下简称"驻马店中院"、 "法院"）提起诉讼，要求确认原告河南广钢对被告河南骏化发展股份有限公司（以 下简称"骏化股份"）享有破产债权为32,075.29万元（该金额为暂定金额，最终根据 审计评估结论确定）。（注:管理人确认原告债权金额为5,249.57万元，争议金额暂定 为：32,075.29万元-5,249.57万元=26,825.72万元） 1 案件所处的诉讼阶段：一审判决； 上市公司所处的当事人地位：广州广钢气体能源股份有限公司（以下简称 "公司"、"上市公司"）控股子公司河南广钢气体能源有限公司（以 下简称"河南广钢"） ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 项目爬坡及氦气价格下滑使公司2024年利润下降但影响已边际减弱，氦气价格趋稳或回升、新投产项目未来稳定运营有望改善公司毛利率 [6] - 半导体发展促进电子大宗需求提升，支撑公司长期成长，公司2024年获取多个电子大宗气体项目，业务体量未来将增长 [6] - 公司电子特气和高端智能装备制造基地布局稳步推进，将提升核心竞争力巩固优势地位 [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.5/6.0亿元，同比增速分别为39%/29%/35%，对应当前股价PE分别为43.9x/34.1x/25.3x [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本13.194亿股，流通股本6.8131亿股，市价11.50元，市值151.7308亿元，流通市值78.3511亿元 [1] 财务数据 - 2024全年营收21.0亿元，同比+14.6%；归母净利润2.5亿元，同比 - 22.4%；扣非归母净利润2.3亿元，同比 - 25.7% [5] - 2024年Q4营收6.1亿元，同比+26.1%，环比+15.1%；归母净利润0.7亿元，同比 - 28.1%，环比+46.4%；扣非归母净利润0.6亿元，同比 - 30.9%，环比+59.3% [5] - 2024年毛利率26.9%，同比 - 8.1pct；24Q4毛利率和净利率分别为24.4%和10.9%，分别同比 - 6.3pct和 - 8.6pct [6][11] - 2024年末资产负债率26.2%，同比+5.7pct [15] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,835|2,103|2,756|3,418|4,105| |增长率yoy%|19%|15%|31%|24%|20%| |归母净利润（百万元）|320|248|345|445|601| |增长率yoy%|36%|-22%|39%|29%|35%| |每股收益（元）|0.24|0.19|0.26|0.34|0.46| |每股现金流量|0.41|0.32|-0.49|0.52|0.74| |净资产收益率|6%|4%|6%|7%|9%| |P/E|47.5|61.2|43.9|34.1|25.3| |P/B|2.6|2.6|2.5|2.4|2.2|[3] 业务发展情况 - 电子大宗气体方面，2024年获取多个项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%，排名第一 [6] - 电子特气方面，处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品，合肥经开区、内蒙古赤峰项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [6] - 高端智能装备制造基地2024年在杭州建德奠基开工，预计2025年上半年完成建设认证开始投产 [6]

上市与募集资金 - 广钢气体每股发行价9.87元，募集资金总额325,561.58万元，净额306,781.46万元[4] - 2023年8月15日在上海证券交易所上市，海通证券督导至2026年12月31日[4] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额1479311312.46元[45] 业绩数据 - 2024年营业收入210,346.56万元，同比增长14.60%[28] - 2024年净利润24,795.83万元，同比减少22.42%[28] - 2024年扣非净利润22,956.09万元，同比减少25.69%[28] - 2024年末总资产794,396.03万元，净资产582,398.82万元[28][29] - 基本和稀释每股收益0.19元/股，同比减少34.48%[28] - 报告期末应收账款48,051.44万元，占营收22.84%[21] - 报告期末商誉为56,290.91万元，占资产总额7.09%[22] 市场情况 - 2024年中国电子大宗气体市场规模97亿元，公司占有率约15%[30] - 报告期内国内新建现场制气项目中，公司中标产能占比41%[30] - 2024年中国氦气进口企业外资占比近69%，公司为最大内资供应商[32] 研发情况 - 2024年研发支出10100.19万元，上期8875.96万元[43] - 报告期内申请专利34项，获授权32项，累计143项，增长28.83%[43] - 自主研发“Super - N”系列制氮装置，可直产杂质1ppbv以内氮气[37] - 自主研发“Fast - N”系列制氮装置，可控制杂质含量在1ppbv以内[36] 股权结构 - 工控集团持股40.92%为控股股东，广州市政府为实控人[50] - 工控集团与持股6.68%股东签一致行动协议[50] 股份变动 - 2024年民生银行冻结广钢控股部分股份13362378股[51] - 董事长邓韬年末持股84440股，较年初增加84440股[53] - 副总裁刘琼年末持股30,000股，较年初增加10,000股[54] - 2024年董监高年初持股20,000股，年末114,440股，增加94,440股[55] 合规情况 - 持续督导期公司无违法违规、未披露重大事项等问题[7][9][10] - 2024年公司不存在重大违规事项[26]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收21.03亿元，归母净利润2.48亿元，业绩符合预期，2024年利润分配拟派现约6068万元，全年合计派现约1.16亿元，占归母净利润46.82% [6] - 2024年氦气价格下行致业绩承压，现场制气业务支撑长期增长，现场制气营收占比、电子大宗气体增速、终端客户占比均提升，固定资产和在建工程增加主要源于电子大宗现场制气项目 [6] - 2025年以来氦气价格底部回暖，公司签新采购协议完善供应链布局，国内下游半导体及面板行业资本开支持续，公司有望受益 [6] - 公司打造自主可控装备制造基地巩固现场制气优势，依托电子大宗气体开拓电子特气产品打造新增长极，相关项目有进展 [6] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司业务模式，业绩有望释放 [6] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为18.35亿、21.03亿、26.50亿、32.74亿、39.01亿元，同比增长率分别为19.2%、14.6%、26.0%、23.6%、19.1% [5] - 归母净利润分别为3.20亿、2.48亿、3.57亿、5.14亿、6.85亿元，同比增长率分别为35.7%、 - 22.4%、44.0%、44.1%、33.2% [5] - 每股收益分别为0.29、0.19、0.27、0.39、0.52元/股，毛利率分别为35.1%、26.9%、30.0%、31.7%、33.3%，ROE分别为5.6%、4.3%、5.9%、8.0%、10.0%，市盈率分别为48、61、43、30、22 [5] 财务摘要 - 详细列示2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润等多项财务指标数据 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 多个现场制气项目陆续供气带动营收增长，氦气价格波动压制利润，2024年公司营业总收入21.03亿元，同比增长14.60%，归母净利润2.48亿元，同比下降22.42% [1][5] - 2024年新增项目中标产能占比进一步提升，公司作为国内最大的内资氦气供应商，氦气进口量占全国总进口量比例达13.4%，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中，中标产能占比达41%，排名第一 [5] - 电子特气产业化进程顺利推进，合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地实施，湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线已机械竣工，预计2025年全面竣工试生产 [5] - 考虑氦气收入及毛利下降影响短期利润，预计公司2025 - 2027年收入分别为25.27/31.17/39.03亿元，归母净利润分别为3.41/4.71/6.08亿元，对应PE分别为44/32/25倍，看好公司长期后续发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年3月28日，广钢气体当前价格11.37元，周价格区间7.00 - 11.89元，总市值15,001.56百万，流通市值7,746.53百万，总股本131,939.85万股，流通股本68,131.35万股，日均成交额183.86百万，近一月换手39.84% [4] 各业务板块情况 - 2024年电子大宗气体业务板块营收14.87亿元，同比增长22.86%，毛利率29.17%，同比下降9.93pct；通用工业气体板块营收4.84亿元，同比下降5.97%，毛利率14.94%，同比下降9.41pct，毛利率下降受氦气市场波动影响 [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2103|2527|3117|3903| |增长率(%)|15|20|23|25| |归母净利润（百万元）|248|341|471|608| |增长率(%)|-22|37|38|29| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.26|0.36|0.46| |ROE(%)|4|6|7|9| |P/E|53.00|44.04|31.87|24.68| |P/B|2.28|2.49|2.37|2.23| |P/S|6.32|5.94|4.81|3.84| |EV/EBITDA|26.22|18.62|14.78|12.24|[7] 财务指标预测 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|4%|6%|7%|9%| |盈利能力：毛利率|27%|29%|31%|32%| |盈利能力：期间费率|9%|10%|10%|10%| |盈利能力：销售净利率|12%|13%|15%|16%| |成长能力：收入增长率|15%|20%|23%|25%| |成长能力：利润增长率|-22%|37%|38%|29%| |营运能力：总资产周转率|0.28|0.31|0.35|0.40| |营运能力：应收账款周转率|5.11|5.04|5.29|5.26| |营运能力：存货周转率|7.20|7.03|7.20|7.21| |偿债能力：资产负债率|26%|29%|31%|34%| |偿债能力：流动比|2.14|1.64|1.37|1.26| |偿债能力：速动比|1.21|0.84|0.66|0.63|[8]

文章核心观点 3月28日广钢气体发布2024年年度业绩报告，营收增长但净利润下降，公司聚焦核心业务发展、加大研发投入 [2] 业绩表现 - 2024年全年营业总收入21.03亿元，同比增长14.6% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比下降22.42% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润2.3亿元，同比下降25.69% [2] - 2024年末总资产79.4亿元，归属于上市公司股东的净资产58.2亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.2亿元，同比下降22.03% [3] 业务发展 - 聚焦核心业务，以电子大宗业务为核心开拓市场，获取多个电子大宗气体项目，在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中中标产能占比41%排名第一 [4] - 加强存量项目建设进度管理，推动多个项目商业化 [4] - 在通用工业气体业务领域深化与现有客户合作，获取通用工业现场制气项目，提升国内大型管道供气市场占比 [4] 研发投入 - 2024年研发支出累计投入1.01亿元，同比增长13.79% [5] - 紧抓下游需求和行业趋势，改进更新核心关键技术，优化产业结构培育新质生产力 [5] - 坚持核心技术自主研发，解决核心技术“卡脖子”难题，助力国产替代 [5]

文章核心观点 公司2024年业绩受氦气价格下跌影响下滑 但电子大宗气体业务优势强化、氦气产业链完善、电子特气业务布局推进 预计2025 - 2026年盈利向好 上调目标价并维持“跑赢行业”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现收入21.0亿元 同比+14.6%；归母净利润2.5亿元 同比-22.4% 对应每股盈利0.19元 4Q24实现营收6.1亿元 归母净利润0.67亿元 业绩下滑主要系氦气价格下跌所致 [1] 公司发展趋势 电子大宗气体业务 - 2024年紧跟国家芯片自主发展战略 以电子大宗业务为核心开拓市场 成功获取多个项目 在国内集成电路制造和半导体显示领域新建现场制气项目中 中标产能占比达41% 排名第一 市场占有率持续提高 有望为业绩提升作贡献 [2] 氦气产业链 - 2024年氦气进口量占全国总进口量比例达13.4% 作为国内最大内资氦气供应商 支撑关键物资氦气需求 推动与核心气源地国家合作 加强原料供应管理 推动全球供应链及液氦战略储备中心建设 液氦储运能力大幅提升 2025年氦气价格或筑底向上 看好业务量价复苏 [2] 电子特气业务 - 依托现场制气业务客户粘性和需求了解 拓宽业务领域 处于产业化过程的产品有电子级NF3、C4F6等多种产品 合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目落地 湖北潜江电子级C4F6项目一阶段产线机械竣工 预计2025年全面竣工试生产 完善业务版图 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持2025年盈利预测4.67亿元不变 首次引入2026年净利润预测4.79亿元 当前股价对应2025/2026年P/E分别为32/31x 上调目标价30%至13.0元 目标价对应2025/2026年37/36x P/E 较当前股价有14%上行空间 维持“跑赢行业”评级 [4]