会议信息 - 2025年5月20日召开2024年年度股东会[2] - 出席会议股东和代理人227人，所持表决权740,304,778，占比56.1092%[2] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告议案同意票738,525,780，比例99.7596%[4] - 2024年度监事会工作报告议案同意票738,526,295，比例99.7597%[4] - 2024年度利润分配预案议案同意票738,468,549，比例99.7519%[6] - 续聘2025年度审计机构议案同意票738,524,795，比例99.7595%[6] - 2025年度申请银行授信额度议案同意票735,349,370，比例99.3306%[6] - 确认2024及预计2025年度日常关联交易议案同意票98,373,364，比例98.2271%[6] 决议结果 - 议案1至7为普通决议，获出席股东有效表决权过半数通过[7] - 股东会召集和召开程序合规，表决结果合法有效[10]

股东会召集 - 2025年4月25日审议通过召开2024年年度股东会提案[3] - 2025年4月26日刊登召开2024年年度股东会通知[3] 参会情况 - 现场3名股东及代理人代表23,700股，占0.0018%[8] - 224名网络投票股东代表740,281,078股，占56.1074%[8] 议案表决 - 多项议案同意占比超99%[12][14][16][18][20] - 《关于2025年度公司申请银行授信额度的议案》表决通过[23] - 《关于确认关联交易议案》表决通过，关联股东回避[23][24] 合法性 - 律师认为股东会程序及表决结果合法有效[25][26]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月28日下午16:00-17:00通过网络互动形式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1][2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心(网址https://roadshow.sseinfo.com/) [1][2] - 投资者可在2025年5月21日至5月27日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱IR@ggas.com提交问题 [1][3] 参会人员 - 董事长、总裁、首席科学家邓韬先生将出席说明会 [2] - 独立董事黄晓霞女士、总会计师施海光先生、董事会秘书贺新先生也将参会 [2] - 如有特殊情况参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可在会议时间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [2] - 说明会主要内容及召开情况将在会后通过上证路演中心公布 [4] - 咨询联系人:证券事务中心(电话020-81898053 邮箱IR@ggas.com) [3]

业绩说明会信息 - 2025年5月28日16:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[3][5] - 方式为上证路演中心网络互动[3][5] 投资者参与信息 - 2025年5月21日至5月27日16:00前可提问[3][6] - 2025年5月28日16:00 - 17:00可在线参与[5] 其他信息 - 已发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[3] - 公告发布于2025年5月17日[9]

业绩总结 - 2024年度归属上市公司股东净利润247,958,349.34元，母公司期末未分配利润77,954,234.75元[20] - 2024年度拟向全体股东每10股派现0.46元，拟派现金分红60,675,256.54元[20] - 2024年全年合计派现116,089,994.42元，占净利润比例46.82%[21] - 2024年现金分红总额116,087,594.09元，上年度为100,274,287.60元[22] - 最近三个会计年度累计现金分红216,361,881.69元，平均净利润283,778,161.61元，现金分红比例76.24%[23] - 2024年实现营业收入210,346.56万元，同比增长14.60%[60] - 2024年归属于上市公司股东的净利润24,795.83万元，同比减少22.42%[60] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润22,956.09万元，同比减少25.69%[60] - 2024年末公司总资产为794,396.03万元，归属于上市公司股东的净资产为582,398.82万元[60] 用户数据 - 2024年公司氦气进口量占全国总进口量比例达13.4%[58] - 公司在国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，中标产能占比达41%，排名第一[61] 未来展望 - 2025年董事会确定年度主要任务包括创新、产业、人才、管理升维四个方面[86] - 2025年监事会继续按规定履职，加强学习，加大监督力度[97] - 2025年监事会促进公司法人治理结构完善和经营管理规范运营[97] - 2025年监事会树立公司良好诚信形象[97] 新产品和新技术研发 - 公司处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr及烷类混配气等[64] - 公司在湖北潜江投资建设的电子级C4F6项目一阶段产线已实现机械竣工，预计2025年度全面竣工进入试生产阶段[64] - 本年度研发支出累计投入10,100.19万元，同比增长13.79%[69] - 报告期内申请专利34项，获得专利授权32项，截至2024年12月末累计获得专利授权143项，同比增长28.83%[70] 市场扩张和并购 - 公司拟向银行申请不超25亿元综合授信额度，授权期限自2024年年度股东会通过至2025年年度股东会召开[39] 其他新策略 - 2025年采购商品、接受劳务预计5500万元，占比1.17%，2024年实际2475.32万元，占比0.53%[44] - 2025年出售商品、提供劳务预计9000万元，占比2.67%，2024年实际2972.50万元，占比0.88%[44] - 2025年租赁办公场所预计600万元，占比77.04%，2024年实际348万元，占比44.68%[44]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1业绩基本符合预期，虽环比下滑但有原因，后续随着商业化项目用气量提升和新项目落地，业绩有望释放，当前PB估值有安全边际，维持“增持”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月30日收盘价10.68元，一年内最高/最低11.89/7.00元，市净率2.4，息率1.10，流通A股市值72.76亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] - 2025年3月31日每股净资产4.46元，资产负债率29.08%，总股本13.19亿股，流通A股6.81亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2103|548|2650|3274|3901| |同比增长率（%）|14.6|19.0|26.0|23.6|19.1| |归母净利润（百万元）|248|56|306|456|625| |同比增长率（%）|-22.4|-16.0|23.5|48.8|37.1| |每股收益（元/股）|0.19|0.04|0.23|0.35|0.47| |毛利率（%）|26.9|25.8|28.1|30.2|31.8| |ROE（%）|4.3|1.0|5.1|7.2|9.2| |市盈率|57|/|46|31|23| [3] 业绩情况 - 2025年Q1公司实现营收5.48亿元（YoY+19%，QoQ - 9%），归母净利润0.56亿元（YoY - 16%，QoQ - 15%），扣非归母净利润0.49亿元（YoY - 24%，QoQ - 18%），销售毛利率25.75%，同比 - 4.99pct，环比 + 1.36pct，销售净利率10.23%，同比 - 4.39pct，环比 - 0.69pct，业绩环比下滑主要因零售气业务受春节假期影响及部分工程业务收入确认在2024Q4 [5] 氦气业务 - 2025年以来氦气价格底部回暖，2024年12月多家企业宣布上调2025年氦气价格10% - 25%或以上，公司作为国内氦气领先企业预计价格也将稳步上调 [5] - 公司持续完善供应链全球布局，推动核心供应链及液氦战略储备中心建设，提升液氦储运能力，扩大市场占有率，2025年2月全资子公司香港广钢与卡塔尔能源签署氦气长期采购协议，预计逐步爬坡至年度采购量约1亿标准立方英尺 [5] 电子大宗现场制气业务 - 2024年以来公司陆续获取武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目，中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目，2024年12月中标境内集成电路企业电子大宗现场制气项目，中标金额未含税价约27.4亿 [5] - 国内半导体及面板领域迎来新一轮资本开支，公司作为国内领先的电子大宗现场制气企业有望受益 [5] 装备制造与电子特气业务 - 2024年2月公司与建德市人民政府签订协议建立空分气体智能装备制造基地，目前项目已奠基开工，以提升自身竞争优势 [5] - 公司依托现场制气业务拓展电子特气业务，合肥经开区、内蒙古赤峰电子特气研发生产基地项目已落地实施，湖北潜江投资建设的电子级C4F6项目一阶段产线已机械竣工，预计2025年度全面竣工进入试生产阶段 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖广钢气体，给予“增持”评级 [3][12] 报告的核心观点 - 广钢气体2025年第一季度营收同比增长但利润下滑，产能释放支撑收入增长，行业扰动压制利润表现，盈利拐点有望临近 [1][2] - 公司技术壁垒坚实、产能释放在即、原料无忧，“技术壁垒+产能释放+供应链安全”三重优势驱动下有高确定性成长潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度营收5.48亿元，同比+18.95%，环比-9.37%；归母净利润0.56亿元，同比-15.95%，环比-15.33%；扣非归母净利润0.49亿元，同比-24.42%，环比-18.49% [1] - 预计2025 - 2027年营收分别为26.12/32.21/39.43亿元，EPS分别为0.27/0.38/0.5元 [3] - 2023 - 2027年营业收入增长率分别为19.20%、14.60%、24.16%、23.31%、22.45%；归属母公司净利润增长率分别为35.73%、-22.42%、43.07%、41.81%、32.27% [4] 盈利分析 - 2025Q1营收同比增长受益于电子大宗气体多个新增产能项目投产，扣非归母净利润同比大幅下滑受毛利率下滑及费用率上升影响 [2] - 毛利率同比下降4.99pcts至25.75%，2025Q1整体毛利率环比回升1.36pcts，氦气业务负面影响基本出清 [2] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为1.70%/7.99%/1.23%/4.82%，同比-0.09/+0.31/+2.43/-0.62pcts，环比-0.11/+1.24/-0.05/+0.60pcts，总费用率同比上升2.03pcts、环比上升1.68pcts，财务费用同比增加较多因上年同期利息收入基数较高 [2] 公司优势 - 研发方面形成覆盖制气、储运、数字化运营及下游应用的完整技术体系，自主制氮装置核心指标达国际领先水平，掌握多项关键技术，实现全部制气现场远程集中控制 [3] - 产能方面短期多项重大项目二期预计2025H2集中投产，长期规划未来5年计划年资本开支超10亿 [3] - 供应链方面与卡塔尔签订20年氦气采购协议并规划大规模储备，正与美国供应商洽谈补充来源，原料保障能力稳健 [3] 市场表现 - 2025年4月29日收盘价10.59元，12个月股价区间7.08 - 11.62元，总市值13972.43百万元，总股本1319百万股，日均成交量13百万股 [6] - 1M、3M、12M绝对收益分别为-7%、7%、5%，相对收益分别为-3%、8%、0% [9]

财务表现 - 2024年公司实现营收21.03亿元，同比增长14.60%，归母净利润2.48亿元，同比下滑22.42%，扣非净利润2.30亿元，同比下滑25.69% [1] - 分季度看，Q1-Q4营收分别为4.61亿元、5.12亿元、5.26亿元和6.05亿元，呈现逐季提升趋势，Q4归母净利润环比回升至0.67亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营收5.48亿元，同比增长18.95%，环比下滑9.37%，归母净利润0.56亿元，同比下滑15.95%，环比下滑15.33% [1] - 2024年公司综合毛利率26.92%，同比-8.14pcts，净利率11.87%，同比-5.55pcts [1] - 2025Q1公司综合毛利率25.75%，同比-4.99pcts，环比+1.36pcts，净利率10.23%，同比-4.39pcts，环比-0.69pcts [2] 业务发展 - 2024年电子大宗气体营收14.87亿元，同比增长22.86%，毛利率29.17%，同比下降9.93pct，通用工业气体营收4.84亿元，同比下滑5.97%，毛利率14.94%，同比下降9.41pct [3] - 2024年氮气产量326.75万吨（+60.23%），销量323.61万吨（+59.24%），氧气产量60.77万吨（+15.25%），销量50.92万吨（-3.17%），氩气产量2.05万吨（-1.52%），销量3.43万吨（+69.05%） [3] - 公司自主研发的"Super-N"系列超高纯制氮装置突破外资技术壁垒，可稳定生产ppb级超高纯氮气 [3] - 2024年中国电子大宗气体市场规模97亿元，公司市占率约15%，氦气进口量占全国13.4%，为国内最大内资供应商 [4] - 电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr及烷类混配气，湖北潜江C4F6项目预计2025年试生产 [4] 研发投入 - 2024年公司研发费用1.01亿元，同比增长13.79%，研发费用率4.80% [2] - 2025年Q1研发投入2898.69万元，同比增长15.64% [2] - 公司持续加大科技研发投入，加强技术攻关解决核心技术"卡脖子"难题 [2] 未来展望 - 公司作为国产电子大宗气体龙头，技术突破与氮气供应链优势显著，随着半导体行业景气度回升及国产化进程加速，营收有望持续增长 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.58亿元、4.67亿元、6.32亿元，EPS分别为0.27元、0.35元、0.48元 [5]

股东会时间 - 2025年5月20日14点召开2024年年度股东会[3] - 网络投票起止时间为2025年5月20日[3] - 交易系统投票时间为2025年5月20日的9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[6] - 互联网投票平台投票时间为2025年5月20日的9:15 - 15:00[6] 其他信息 - 现场会议地点为广州市荔湾区白鹤洞街道芳村大道东2号广钢气体大厦岭南报告厅[3] - 本次股东会审议7项议案，已在2025年3月28日相关会议审议通过[7] - A股股权登记日为2025年5月13日[14] - 会议登记时间为2025年5月16日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[17] - 会议联系人贺新，电话020 - 81898053[19]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 广钢气体2025Q1营收增长但归母净利润下降 子公司签署氦气采购协议保障供应 虽短期业绩受氦气影响但长期发展看好 维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年广钢气体相对沪深300表现良好 1M、3M、12M表现分别为1.2%、10.6%、19.5% 而沪深300为 -3.8%、 -1.3%、7.5% [2] - 2025年4月24日 当前价格11.10元 52周价格区间7.00 - 11.89元 总市值14,645.32百万 流通市值7,562.58百万 总股本131,939.85万股 流通股本68,131.35万股 日均成交额78.42百万 近一月换手37.06% [2] 事件 - 4月21日广钢气体发布2025年一季报 2025Q1实现营业总收入5.48亿元 同比增长18.95% 实现归母净利润0.56亿元 同比下降15.95% [3] 投资要点 - 2025年2月子公司香港广钢与卡塔尔能源签署约20年氦气采购协议 预计逐步爬坡至年度采购量约1亿标准立方英尺 保障氦气供应 [4] - 2025Q1毛利率为25.75% 同比下降4.99pct 净利率为10.23% 同比下降4.39pct 销售、管理、研发费用率分别同比变动 -0.09/+0.31/-0.62pct 财务费用率同比提升2.43pct至1.23% 经营性净现金流为1.56亿元 同比增长78.38% [4] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为25.27/31.17/39.03亿元 归母净利润分别为3.40/4.76/6.21亿元 对应PE分别为43/31/24倍 看好长期发展 维持“买入”评级 [4] 盈利预测表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2103|2527|3117|3903| |增长率(%)|15|20|23|25| |归母净利润（百万元）|248|340|476|621| |增长率(%)|-22|37|40|31| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.26|0.36|0.47| |ROE(%)|4|6|8|9| |P/E|53.00|43.08|30.78|23.58| |P/B|2.28|2.43|2.32|2.18| |P/S|6.32|5.80|4.70|3.75| |EV/EBITDA|26.22|18.65|14.86|12.25| [5] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|4%|6%|8%|9%| |毛利率|27%|29%|31%|32%| |期间费率|9%|10%|10%|10%| |销售净利率|12%|13%|15%|16%| |成长能力：收入增长率|15%|20%|23%|25%| |利润增长率|-22%|37%|40%|31%| |营运能力：总资产周转率|0.28|0.30|0.34|0.39| |应收账款周转率|5.11|5.04|5.29|5.26| |存货周转率|7.20|7.03|7.20|7.21| |偿债能力：资产负债率|26%|30%|33%|35%| |流动比|2.14|1.64|1.55|1.58| |速动比|1.21|1.00|0.99|1.07| [6] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2103|2527|3117|3903| |营业成本|1537|1795|2160|2657| |营业税金及附加|10|13|15|19| |销售费用|38|43|53|66| |管理费用|156|172|212|265| |财务费用|5|44|45|46| |其他费用/（ - 收入）|101|121|150|187| |营业利润|268|367|514|671| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|268|367|514|671| |所得税费用|18|25|36|46| |净利润|250|342|479|625| |少数股东损益|2|2|3|4| |归属于母公司净利润|248|340|476|621| [6] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|905|1014|1147|1480| |应收款项|490|532|668|844| |存货净额|242|269|331|406| |其他流动资产|862|766|729|747| |流动资产合计|2498|2582|2875|3477| |固定资产|3249|3710|4054|4284| |在建工程|875|1005|1129|1242| |无形资产及其他|1322|1432|1438|1443| |长期股权投资|0|0|0|0| |资产总计|7944|8729|9496|10447| |短期借款|176|276|376|476| |应付款项|618|668|811|1006| |合同负债|50|60|73|92| |其他流动负债|322|570|600|629| |流动负债合计|1166|1573|1861|2203| |长期借款及应付债券|739|889|1069|1269| |其他长期负债|178|198|199|200| |长期负债合计|917|1086|1267|1468| |负债合计|2082|2660|3128|3672| |股本|1319|1319|1319|1319| |股东权益|5862|6069|6367|6775| |负债和股东权益总计|7944|8729|9496|10447| [6] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|420|928|1062|1225| |净利润|248|340|476|621| |少数股东损益|2|2|3|4| |折旧摊销|287|439|504|563| |公允价值变动|-7|0|0|0| |营运资金变动|-135|108|26|-25| |投资活动现金流|-1229|-932|-770|-803| |资本支出|-1500|-1034|-973|-908| |长期投资|235|200|200|100| |其他|/|/|/|/| |筹资活动现金流|36|-98|3|6| |债务融资|310|476|281|301| |权益融资|0|0|0|0| |其它|-188|-163|-240|-290| |现金净增加额|-686|309|332|434| [6]