国家大基金三季报持仓概况 - 截至2025年三季报披露完毕，国家集成电路产业投资基金（国家大基金）共出现在30家A股上市公司的前十大股东名单中 [1] - 持仓覆盖半导体产业链多个环节，包括设备、材料、设计、制造、封装测试等领域的公司 [1] 重点公司持仓与业绩详情 - **北方华创**：国家大基金持仓市值最高，达192.69亿元，位列第四和第七大流通股东；公司第三季度营收111.60亿元，同比增长38.31%，净利润19.22亿元，同比增长14.60% [3] - **沪硅产业**：国家大基金持仓市值164.86亿元，为第一大流通股东；前三季度营收26.41亿元，同比增长6.56%，但净利润亏损6.31亿元，主要因300mm硅片销量增长超30%但单价承压，以及200mm硅片需求减少 [4] - **拓荆科技**：国家大基金持仓市值143.17亿元，为第一大流通股东；第三季度营收22.66亿元，同比增长124.15%，净利润4.62亿元，同比增长225.07%，增长得益于新产品通过认证并进入量产阶段 [5] 其他持仓公司列表 - 国家大基金持仓的其他公司包括盛科通信、中微公司、芯原股份、华大九天、通富微电、佰维存储、江波龙、思特威、燕东微、长电科技、士兰微、景嘉微、长川科技、华润微、赛微电子、中电港、华天科技、德邦科技、国科微、泰凌微、安路科技、北斗星通、雅克科技、国芯科技、慧智微、中船特气和芯朋微 [1][2][3]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中报48.15元/股，上涨2.01%，总市值115.92亿元，成交1.04亿元，换手率1.30% [1] - 主力资金净流入524.10万元，其中特大单净买入184.34万元（买入303.73万元，卖出119.39万元），大单净买入339.76万元（买入2879.04万元，卖出2539.28万元） [1] - 公司今年以来股价上涨54.33%，近5个交易日下跌2.85%，近20日下跌17.27%，近60日上涨5.52% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为6月25日，龙虎榜净买入1980.22万元，买入总计1.77亿元（占总成交额13.12%），卖出总计1.57亿元（占总成交额11.64%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为泰凌微电子(上海)股份有限公司，成立于2010年6月30日，于2023年8月25日上市 [2] - 主营业务为无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售 [2] - 主营业务收入构成为：IOT产品87.62%，音频产品12.15%，其他0.23% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括星闪概念、中盘、RISC概念、专精特新、小米概念等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月实现营业收入7.66亿元，同比增长30.49% [2] - 2025年1月-9月归母净利润1.40亿元，同比增长117.35% [2] - A股上市后累计派现6587.35万元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数2.16万，较上期增加19.07% [2] - 截至9月30日人均流通股7815股，较上期减少14.80% [2] - 截至9月30日十大流通股东中，金鹰科技创新股票A持股283.83万股，较上期减少38.31万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股244.13万股 [3] - 信澳新能源产业股票A持股165.36万股，较上期减少81.59万股 [3]

上市公司减持概况 - 10月30日盘后共有7家A股上市公司披露减持计划，无公司披露增持情况 [1] - 披露减持的公司包括永悦科技、超捷股份、金盾股份、赛微微电、中科软、瑞晟智能、达安基因 [1] 各公司减持计划详情 - 永悦科技计划减持不超过总股本1.35%的已回购股份 [2] - 超捷股份控股股东拟减持不超过总股本2.97%的股份 [2] - 金盾股份股东前海宏亿计划减持不超过总股本1%的公司股份 [2] - 赛微微电股东拟合计减持不超过总股本1%的公司股份 [2] - 中科软股东科软创源及高管拟合计减持不超过总股本1.3753%的股份 [2] - 瑞晟智能股东瑞合晟拟减持不超过总股本3%的股份 [2] - 达安基因授权管理层出售不超过公司总股本3%的股份 [2]

主力资金净流出概况 - 截至10月29日收盘，沪深两市共490只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间 - 中炬高新连续31日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 恒申新材、东望时代连续21日主力资金净流出，位列第二 [1][4] 净流出总规模 - 招商银行主力资金净流出金额最大，连续12天累计净流出30.93亿元 [1] - 国泰海通紧随其后，10天累计净流出18.77亿元 [1] - 圣邦股份连续12天净流出18.26亿元 [1] - 华建集团6天净流出17.13亿元 [1] - ST华通6天净流出14.65亿元 [1] 净流出占成交额比例 - 迦南智能主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌2.98% [1] - 天坛生物净流出占比达16.11% [2] - 正丹股份净流出占比达15.24% [2] - 华建集团净流出占比14.74% [1] - ST华西净流出占比14.94% [3] - 中创环保净流出占比13.12% [4] 股价表现 - 华建集团在6天净流出期间累计下跌40.29% [1] - 经纬辉开7天净流出期间下跌19.56% [1] - 新诺威7天净流出期间下跌20.32% [2] - 大有能源在8天净流出期间股价上涨29.24% [1] - *ST东易在7天净流出期间股价上涨23.74% [2]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价下跌2.01%至47.89元/股，成交额1.65亿元，换手率2.02%，总市值115.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出2203.65万元，特大单净卖出750.85万元，大单净卖出1452.79万元 [1] - 今年以来股价累计上涨53.50%，但近5个交易日下跌2.92%，近20日下跌11.36%，近60日上涨3.57% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为6月25日，龙虎榜净买入1980.22万元 [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售，收入构成中IOT产品占比87.62%，音频产品占比12.15% [2] - 2025年1-9月实现营业收入7.66亿元，同比增长30.49%，归母净利润1.40亿元，同比增长117.35% [3] - A股上市后累计派现6587.35万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.16万，较上期增加19.07%，人均流通股7815股，较上期减少14.80% [3] - 十大流通股东中，金鹰科技创新股票A持股283.83万股，较上期减少38.31万股，信澳新能源产业股票A持股165.36万股，较上期减少81.59万股 [4] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股244.13万股 [4] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 所属概念板块包括星闪概念、中盘、专精特新、RISC概念、智能家居等 [2]

公司业务与技术发展 - 公司是中国芯片设计产业的重要力量，抓住物联网市场爆发机遇，实现从技术追赶到市场领先的蜕变 [1] - 公司秉持创新驱动，将技术研发作为核心驱动力，在多协议集成、AI融合、先进工艺等关键领域取得突破性进展 [2] - 2024年推出峰值电流仅1mA量级的多模低功耗物联网芯片，并推出支持新功能的蓝牙6.0芯片，实现大批量生产 [2] - 2024年8月，公司芯片全球累计出货量突破20亿颗 [2] - 公司深度参与Matter协议技术演进，推出支持全球主流智能平台的一站式解决方案 [3] - 公司推出TL721X系列端侧AI芯片及开发平台，集成边缘AI计算和无线连接能力，2025年第二季度单季销售额达千万元规模 [3] - 在芯片工艺方面，2024年完成22nm、40nm等多个IoT和音频芯片的量产流片，2025年进一步加大22nm等先进工艺布局 [3] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营收8.44亿元，同比增长32.69%；归母净利润0.97亿元，同比增长95.71% [4] - 2025年上半年公司实现营业收入5.03亿元，同比增长37.72%；归母净利润1.01亿元，同比大幅增长274.58% [4] 市场应用与多元化布局 - 公司构建覆盖智能家居、医疗健康、汽车电子等领域的多元化产品矩阵 [5] - 在智能家居领域，Matter芯片在海外批量出货；在电子价签市场绑定龙头客户，市场份额提升 [5] - 在医疗健康领域，重点开发基于蓝牙技术的医疗监测设备，芯片已实现连续血糖监测产品的量产 [5] - 在汽车电子市场，自主研发的蓝牙数字钥匙方案通过一线车企认证并实现量产 [5] - 在音频市场，推出支持LE Audio标准的蓝牙音频芯片，切入TWS耳机市场，应用于谷歌Pixel Bud Pro 2等高端耳机 [6] - 2024年公司音频芯片收入达0.76亿元，同比增长61.98% [7] 全球化战略与市场拓展 - 公司持续深化全球化布局，境外收入占比不断提升，在美国、欧洲和亚太区域积极拓展市场 [7] - 产品覆盖谷歌、索尼、小米、罗技等全球知名品牌，成功进入国际一线客户供应链 [7] - 公司积极参与国际标准制定和产业生态建设，加强行业领导者形象 [7] 资本运作与公司治理 - 2023年8月，公司在上海证券交易所科创板挂牌上市，募集资金总额14.99亿元 [8] - 上市后使用募集资金投入多个重点研发项目，提升芯片产品设计研发能力 [10] - 2025年8月29日，公司公告拟收购磐启微100%股权，以打造全场景物联网无线连接平台，扩充解决方案 [10] - 上市以来，公司累计派发现金红利总额为6,587.35万元，累计回购4,242,687股，支付金额9,295.54万元 [11]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收7.66亿元，同比增长30.49%，净利润1.40亿元，同比增长117.35% [1][2] - 2025年第三季度单季营收2.63亿元，同比增长18.6%，净利润3861万元，同比增长3.6% [2] - 净利润率从2024年前三季度的10.94%提升至2025年同期的18.23%，增幅超66%，经营活动现金流量净额1.79亿元，同比增长89.05% [2] - 公司2020年净利润为亏损9219万元，2025年前三季度净利润已远超2024年全年9741万元的水平，实现跨越式增长 [1][2] 业务增长驱动力 - 业绩增长得益于客户需求增长、新客户拓展以及端侧AI芯片、Zigbee芯片等新产品开始批量出货 [1][3] - 全球最低功耗AI芯片量产即实现千万级销量，专供智能耳机、医疗设备等高利润场景，推动产品结构向高端化升级 [3] - 公司2020年至2022年营收从4.62亿元增长至6.09亿元，年均复合增长率14.81% [2] 研发与技术实力 - 2023年至2025年前三季度研发投入累计达5.79亿元，各年投入分别为1.73亿元、2.2亿元、1.86亿元 [1][4] - 公司拥有91项发明专利、19项集成电路布图设计专有权、29项软件著作权，是全球首个获蓝牙6.0认证的非手机芯片公司 [1][4] - 深厚的技术积累是公司保持竞争力的关键，已建立完整的知识产权体系 [1][4] 市场与客户拓展 - 公司经过十五年发展，已构建覆盖全球的客户网络，进入小米、科大讯飞、创维等企业供应链 [4] - 海外市场成功打入罗技、夏普、松下、英伟达、哈曼等国际巨头供应链体系 [4][5] 战略发展与资本运作 - 公司正筹备发行境外H股股份并申请在香港联合交易所主板上市，旨在深化全球化战略布局 [1][5] - 此举旨在通过国际资本市场优化资本结构、拓宽融资渠道，同时提升品牌国际影响力与行业竞争力 [5] - 公司2023年登陆科创板成为重要转折点，此后业绩进入高速增长期 [3]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [4] - 6个月目标价为66.96元，当前股价（2025年10月27日）为50.14元，存在约33.6%的上涨空间 [4] - 给予该评级是基于预计公司2025年72倍市盈率的估值 [9] 核心观点与业绩展望 - 公司成长路径清晰，由端侧AI与物联网业务双翼驱动 [1] - 预计公司2025年至2027年收入将持续增长，分别为11.65亿元、15.26亿元、19.58亿元 [9] - 预计同期归母净利润将实现高速增长，分别为2.24亿元、3.14亿元、4.29亿元，2025年预计同比增长129.8% [9][10] 2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营收为2.63亿元，同比增长18.57% [1] - 第三季度归母净利润为3861.46万元，同比增长3.56% [1] - 第三季度归母扣非净利润为3630.82万元，同比增长3.06% [1] - 第三季度净利率达18.23%，较去年同期的10.94%提升7.29个百分点，盈利能力显著增强 [3] 端侧AI业务驱动因素 - 公司持续加码端侧AI底层硬件研发，2025年第三季度单季研发投入达0.69亿元，同比增长38.96%，环比提升19.04% [2] - 中国端侧AI市场规模预计将从2023年至2028年以58%的年复合增长率增长，至2028年有望突破1.9万亿元 [2] - 公司推出的TL721x、TL751x等端侧AI芯片凭借超低功耗特性，锁定电池驱动型AIoT场景，并已获得市场认可实现批量交付 [2] - 公司构建了“芯片+工具链”一体化解决方案（TLEdgeAI-DK开发平台），降低客户技术门槛，加快产品导入 [2] IoT物联网业务基础与增长 - 公司在低功耗蓝牙、ZigBee及多模芯片领域是领先企业 [3] - 多模业务增长强劲：Matter芯片已在海外智能家居批量出货；国内首款支持Channel Sounding的蓝牙6.0芯片进入全球一线客户大规模量产；WiFi-6多模芯片同步放量 [3] - 星闪项目已完成流片回片，测试顺利，正推进认证与市场推广 [3] - 音频业务凭借低延迟、双模在线等技术，成功切入JBL、索尼等全球头部客户供应链，游戏耳机、家庭影院等产品量产，推动音频业务同比高速增长 [3] - 计划收购磐启微，预计将带来Sub-1G、5G-A无源蜂窝物联网等技术补充，进一步拓宽产品矩阵 [3] 财务指标预测亮点 - 盈利能力持续提升：预计毛利率从2024年的48.3%提升至2027年的55.8%；净利润率从2024年的11.5%提升至2027年的21.9% [10][11] - 成长性显著：预计营业收入增长率2025年为38.0%，2026年为31.0% [11] - 投资回报改善：预计净资产收益率从2024年的4.2%持续提升至2027年的14.0% [10][11] - 估值变化：预计市盈率将从2024年的127.0倍下降至2027年的28.9倍，反映盈利增长对估值的消化 [10]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告及关于前三季度转回资产减值准备的公告 显示前三季度财务状况有所改善 [1][8] - 公司前三季度通过加强存货管理及资产减值测试 转回信用减值损失和资产减值损失共计约1069万元 相应增加合并报表利润总额 [9][12] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司对非经常性损益项目进行了认定和披露 [4] - 报告期内主要会计数据和财务指标发生变动 公司披露了变动情况及原因 [5] 股东信息 - 截至2025年9月30日 公司回购专用证券账户持有公司人民币普通股4,242,687股 占总股本的1.76% [6] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 资产减值准备转回 - 公司依据企业会计准则对相关资产进行减值测试 前三季度转回信用减值损失13,524.82元 [9][10] - 前三季度转回资产减值损失（主要为存货跌价损失）10,677,029.92元 [9][11] - 转回减值准备主要由于公司持续加强存货管理 加速了部分存货的流转 [11][12] - 本次转回减值准备共计10,690,554.74元 相应增加公司合并报表利润总额 [12]

公司财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营收7.66亿元，同比增长30.49% [1] - 公司前三季度归母净利润1.4亿元，同比增长117.35% [1] - 公司前三季度扣非净利润1.29亿元，同比增长111.17% [1] - 公司前三季度基本每股收益0.59元 [1]