报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [1][9][71] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国产数据库领先企业，形成以数据库管理系统为核心且全栈自主可控的完备产品体系，持续拓展渠道销售网络并适配国内计算产业生态，主营业务景气度高，未来业绩有望高速增长，市场占有率有望提升 [8][9][71] - 我国数据库市场空间广阔，信创工程在政策及资金面双轮驱动下加速推进，公司将深度受益于信创需求释放实现快速发展 [8][9][71] 根据相关目录分别进行总结 国产数据库领先企业，全栈自主可控赋能国内计算生态 - 国内数据库行业领先企业，坚持自主可控技术路线40余年，掌握核心前沿技术，拥有自主知识产权，产品性能优、安全性高，产品线覆盖数据全生命周期管理，服务体系完备，市占率国内领先 [12][14][17] - 公司股权结构清晰，前三大股东为中国软件、冯裕才、武汉梦裕科技合伙企业，实际控制人为冯裕才，高管团队专业背景深厚，为公司发展奠定基础 [19] - 2024年前三季度业绩亮眼，营收和归母净利润高速增长，单三季度业绩突出，软件产品使用授权贡献主要收入，销售渠道建设有望促进主营业务发展，毛利率短期波动有望修复，控费效果显著 [23][27][29] 我国信创数据库市场需求释放，为国产数据库厂商提供良好发展机遇 - 我国数据库产品以关系型为主导，品类逐渐丰富，市场空间广阔，下游需求有望持续释放，全球市场多强格局，国内品牌逐渐崛起，达梦数据市占率居国内前列 [31][33][35] - 我国信创产业按“2+8+N”体系展开，党政数据库国产化替代重心下沉，行业端信创带来持续增量，信创利好政策密集发布，超长期特别国债等落地缓解地方财政压力，拉升政府信创采购需求，预计2025 - 2028年信创数据库市场规模约340亿元 [38][40][46] 深耕核心产品线并积极适配产业生态，市场竞争力有望持续巩固 - 公司坚持原始创新与独立研发，数据库产品自主可控，填补国产数据库高端产品空白，形成以数据库管理系统为核心的完备产品体系，募投项目围绕主营业务开展，有望巩固领先地位 [47][49][55] - 公司积极拓展渠道销售网络，优化渠道管理能力，产品适配兼容国内计算生态，与多家厂商完成适配，市场占有率有望进一步提升 [57][58] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务、数据库一体机销售业务收入均有不同程度增长，毛利率维持较高水平 [61][62] - 预计2024 - 2026年销售、管理、研发费用率维持稳定水平 [63] - 预计2024 - 2026年营业收入为10.20/13.74/18.65亿元，同比增速分别为28.4%/34.8%/35.7%，归母净利润为3.91/5.08/6.81亿元，增速分别为32.2%/30.0%/33.9%，EPS分别为5.15/6.69/8.96元，对应2024 - 2026年PE分别为75.8x/58.3x/43.5x [64] 估值分析 - 选取太极股份、中望软件、金山办公作为对标公司，公司市盈率水平低于同行业可比公司均值，有望受益于信创浪潮，市盈率有上升空间 [69][70] 投资建议 - 看好公司未来发展，首次覆盖给予“推荐”评级 [71]

保荐代表人变更 - 公司收到招商证券更换保荐代表人函[1] - 原保荐代表人王宇琦因工作变动无法履职[1] - 招商证券指派包晓磊接替，变更后为刘宪广和包晓磊[1] 新保荐代表人情况 - 包晓磊为招商证券董事、保荐代表人[4] - 包晓磊有多个 IPO 项目经验[4]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月9日在武汉召开[2] - 出席会议股东和代理人111人，所持表决权占73.5063%[2] - 董事11人出席9人，监事3人全出席，董秘参会[5] 议案表决 - 修订《公司章程》议案同意比例99.9032%[6] - 修订及制定内部制度议案同意比例99.9025%[7] - 2024年前三季度利润分配方案同意比例高[8] 决议情况 - 议案1为特别决议获三分之二以上通过[8] - 其他为普通决议获二分之一以上通过[8] 合规情况 - 律所见证股东大会召集等合法有效[9]

股东大会信息 - 公司2024年12月23日决定2025年1月9日召开2025年第一次临时股东大会[7] - 2024年12月24日公司在上交所网站等刊登股东大会通知[7] 参会股东情况 - 现场出席股东及代理人13人，代表股份22,417,104股，占比29.4961%[9] - 网络投票股东98名，代表股份33,447,697股，占比44.0101%[9] - 中小投资者98人，代表股份15,269,773股，占比20.0918%[10] - 出席股东共111人，代表股份55,864,801股，占比73.5063%[10] 议案审议结果 - 股东大会审议通过《关于修订<公司章程>的议案》[14] - 普通股对该议案同意票数55,857,962，比例99.9877%[15] - 中小投资者对该议案同意票数15,262,934，比例99.9552%[15] - 普通股对相关议案同意票数为55810748，比例99.9032%[17] - 普通股对《关于修订及制定公司部分内部治理制度的议案》同意票数为55810348，比例99.9025%[17]

公司信息 - 公司股票简称为达梦数据，代码为688692[2] 股东大会 - 2025年第一次临时股东大会于1月9日14点30分在武汉召开[13] - 采用现场和网络投票结合方式表决，网络投票时间为1月9日9:15 - 15:00[10][13] - 股东及代理人发言不超5分钟[8] - 表决前推举代表计票和监票[10] - 未填错填表决票视为弃权[10] 议案情况 - 议案一为修订《公司章程》[16] - 议案二为修订及制定部分内部治理制度[19] - 议案三为2024年前三季度利润分配方案[4][13] 业绩总结 - 2024年7 - 9月净利润71,175,382.16元[23] - 2024年1 - 9月净利润174,360,678.33元[23] - 截至2024年9月30日期末可供分配利润1,123,628,608.46元[23] 利润分配 - 2024年前三季度拟10股派5元，拟派现3800万元[24] - 2024年前三季度现金分红占净利润比例53.39%[24] - 2024年半年度派现8360万元[24] - 若通过，2024年1 - 9月累计派现12160万元，占比69.74%[24] - 本次不转增股本、不送红股[25]

会计政策变更 - 公司自2024年1月1日起变更会计政策[3][4][6] - 采用未来适用法执行相关规定，未产生重大影响[4][9] - 采用追溯调整法调整可比期间财务报表[4][11] 财务数据调整 - 2024年1 - 9月销售费用调整后为210,953,698.04元，差异-389,622.64元[13] - 2024年1 - 9月营业成本调整后为86,481,768.56元，差异389,622.64元[13] - 2023年1 - 9月销售费用调整后为184,902,961.15元，差异-523,018.88元[13] - 2023年1 - 9月营业成本调整后为18,744,110.41元，差异523,018.88元[13] 变更影响 - 本次变更对财务状况等无重大影响[3][14] - 不存在损害公司及股东利益情形[3][14]

董事会构成 - 董事会由11名董事组成，含4名独立董事，设董事长、副董事长各1人[4] - 董事会设战略与发展等4个专门委员会[4] 交易审议规则 - 交易涉及资产总额等多项指标占公司对应指标10%以上需提交董事会审议[10] - 审议500万元以上除房屋外固定资产及其他资产处置需提交董事会审议[11] 会议相关规定 - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日通知[13] - 定期会议变更通知需提前三日发出，不足三日处理方式明确[16] - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[18] - 董事会审议提案形成决议，多数情况需超全体董事半数赞成，担保有额外要求[22][23] - 董事回避表决时，会议举行及决议通过条件明确[23] - 利润分配决议流程含审计报告相关要求[25] - 提案未通过且条件未重大变化，一个月内不应再审议[25] - 部分情况会议应暂缓表决[25] - 会议记录有内容要求，档案保存十年以上[25][28]

会议信息 - 公司第二届监事会第四次会议于2024年12月23日通讯表决召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议议案 - 审议通过《关于修订<监事会议事规则>的议案》，待股东大会审议[3] - 审议通过《关于公司2024年前三季度利润分配方案的议案》，待股东大会审议[4][5]

信息披露制度 - 制定信息披露暂缓与豁免事务管理制度[2] - 不确定性或临时商密可暂缓披露，国家或商业秘密可豁免[4] - 需符合未泄漏等条件，由董秘登记、董事长确认、办公室归档[7][8] - 泄露或有传闻应核实披露，原因消除或期限届满及时披露[8] - 确立责任追究机制，违规惩戒，制度经董事会审议生效[10][12]

股东会召开规则 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[2] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会，公司需在事实发生之日起两个月内召开[2] 股东会审议事项 - 审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[5] - 公司交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等六种情形之一需提交股东会审议[6] - 公司及控股子公司对外担保总额达或超公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[8] - 公司对外担保总额达或超最近一期经审计总资产30%后提供的担保需股东会审议[8] - 为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保需股东会审议[8] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[8] 临时股东会提议与反馈 - 独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后十日内反馈[10] - 监事会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后十日内反馈[11] 股东会召集与主持 - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集和主持股东会[12] - 董事长不能履职时，由副董事长主持；副董事长不能履职时，由半数以上董事共同推举的一名董事主持[22] - 监事会自行召集的股东会，由监事会主席主持；监事会主席不能履职时，由半数以上监事共同推举的一名监事主持[22] 股东提案与通知 - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东会召开十日前提出临时提案[14] - 召集人收到提案后两日内发出股东会补充通知[14] - 年度股东会召开二十日前、临时股东会召开十五日前以公告方式通知各股东[14] 其他规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日[17] - 出现延期或取消情形，召集人应在原定召开日前至少两个工作日公告并说明原因[17] - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会召开前一日下午3:00，不得迟于现场股东会召开当日上午9:30，结束时间不得早于现场股东会结束当日下午3:00[19] - 股东买入公司有表决权的股份违反规定，超过规定比例部分的股份在买入后的三十六个月内不得行使表决权[24] - 董事、非职工代表担任监事候选人由单独或合计持有公司有表决权股份3%以上的股东或前任董事会、监事会提名，并经股东会选举产生[25] - 公司单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在30%及以上时，股东会选举两名以上董事（包括独立董事）、非职工代表监事应采用累积投票制[25] - 会议记录应保存不少于十年[28] - 股东会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司应在股东会结束后两个月内实施具体方案[28] - 股东可自决议作出之日起六十日内，请求法院撤销召集程序、表决方式违反法律、行政法规或《公司章程》，或决议内容违反《公司章程》的股东会决议[29]