产品发布 - 极米科技发布全新RS 20系列投影仪，包括RS 20 Plus、RS 20 Pro Max、RS 20 Ultra、RS 20 Ultra Max四款产品，重新定义家用投影体验 [1] - 产品满足影音娱乐、游戏等多元场景需求 [1] 技术创新 - RS 20系列实现全链路硬件升级，自研"大师红圈镜头"搭配MT9681+8445驱动+472TP DMD芯片，保障无损4K画质 [1] - 虹彩校色技术联合SGS制定行业色彩新标准，达到专业显示器级别高色准，支持用户自定义图像模式 [1] - 首次将工业级光学移轴技术下放到家用投影领域，实现无损画面自由位移 [2] 场景应用 - 产品获得Dolby Vision、IMAX Enhanced等多项权威认证，能解码所有格式资源 [2] - 电竞场景支持1ms低延迟与VRR可变刷新率，与《解限机》达成全球独家战略合作 [2] 市场策略 - 全系列享有限时延保服务，至高可获5年官方质保 [2] - 售价6699元起，叠加国补及年中平台优惠，性价比突出 [2] - 通过官网、电商旗舰店等多渠道销售，有望引领家用投影市场升级热潮 [2]

公司基本情况 - 极米科技股份有限公司证券代码为688696 SH 注册资本7000万元 [2] - 公司注册地址位于中国四川自由贸易试验区成都高新区世纪城路1129号A区4栋 主要办公地址与注册地址一致 [2] - 公司法定代表人和实际控制人均为钟波 董事会秘书为薛晓良 [2] - 公司于2021年3月3日在上海证券交易所科创板完成首次公开发行股票并上市 [2] 保荐工作概述 - 中金公司担任极米科技IPO保荐机构 持续督导期截至2024年12月31日 [1] - 保荐机构在尽职推荐阶段协调各中介机构 组织编制申请文件并完成专业沟通 [2] - 持续督导期内保荐机构审阅公司信息披露文件 督导募集资金使用及规范运作 [3] 持续督导执行情况 - 公司持续督导期内未发生需保荐机构处理的重大事项 [3] - 公司能及时提供真实完整的文件材料 积极配合中介机构尽职调查工作 [3] - 证券服务机构在持续督导期间能独立开展工作并配合保荐机构核查 [3] 信息披露与募集资金 - 公司信息披露符合监管要求 未发现虚假记载或重大遗漏情形 [4] - 截至2024年底募集资金已全部使用完毕 节余资金永久补充流动资金 [4] - 公司募集资金专项账户已完成注销 未发现违规使用募集资金情形 [4]

公司基本信息 - 极米科技注册资本7000万元，证券代码688696.SH，2021年3月3日上市[5] 保荐与募集资金情况 - 保荐机构持续督导期限至2024年12月31日，已期满[1] - 截至2024年12月31日，募资使用完毕，节余资金永久补充流动资金[13] - 截至2024年12月31日，募资专项账户全部注销[13] 合规情况 - 保荐期未发生重大事项[8] - 持续督导期信息披露、募资存放使用合规[12][13] - 尽职推荐阶段配合工作，督导期规范运作[9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告公司实现营收8.10亿元，同比下滑1.89%，实现归母净利润6263.91万元，同比增长337.45%，实现扣非归母净利润5542.42万元，同比增长583.28% [2][5] - 行业需求回暖，营收环比改善，全球和国内投影机市场出货量有望增长，2025年公司有望开始车载定点交付 [12] - 公司2025年一季度毛利率大幅增长，费用率有效控制，盈利能力显著提升，但经营活动产生的现金流量净额同比下滑 [12] - 报告预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.8、15.4和14.2倍，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 2025年全球整体投影机市场出货量有望达2208万台，同比2024年增长9.5%，销售额升至100亿美元以上；中国市场在国补政策拉动下，预计2025年国内整体投影机市场出货量有望回升至705万台 [12] 公司业绩 - 2025年一季度公司营收8.10亿元，同比下滑1.89%，下滑幅度有所收窄；归母净利润6263.91万元，同比增长337.45%；扣非归母净利润5542.42万元，同比增长583.28% [2][5] 公司业务 - 2024年公司累计获8个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯等领域，2025年有望陆续开始车载定点交付 [12] 公司财务指标 - 2025年一季度毛利率34.01%，同比大幅增长5.96个百分点；销售/管理/研发/财务费率分别达14.52%/4.46%/11.06%/-1.63%，分别同比-2.74/+0.90/+0.57/-0.13个百分点；经营性利润2661.48万元，同期为 - 3364.22万元，经营性利润率为3.29%，同比增长7.36个百分点 [12] - 报告预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.78、6.27亿元，对应PE分别为24.8、15.4和14.2倍 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3405|4048|4687|5089| |营业成本（百万元）|2343|2614|3102|3415| |毛利（百万元）|1062|1434|1585|1674| |销售费用（百万元）|598|567|609|611| |管理费用（百万元）|116|121|131|132| |研发费用（百万元）|368|364|412|433| |财务费用（百万元）|-50|-45|-56|-69| |营业利润（百万元）|84|357|604|692| |利润总额（百万元）|86|362|606|694| |净利润（百万元）|120|358|575|624| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|120|360|578|627| |EPS（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |经营活动现金流净额（百万元）|230|436|606|671| |投资活动现金流净额（百万元）|-1076|-46|-26|-56| |筹资活动现金流净额（百万元）|-321|-262|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-1167|128|580|614| |每股收益（元）|1.72|5.14|8.26|8.96| |每股经营现金流（元）|3.29|6.23|8.65|9.58| |市盈率|57.11|24.75|15.41|14.21| |市净率|2.33|2.70|2.29|1.97| |EV/EBITDA|54.30|15.95|13.52|10.77| |总资产收益率|2.3%|6.5%|9.1%|8.9%| |净资产收益率|4.1%|10.9%|14.9%|13.9%| |净利率|3.5%|8.9%|12.3%|12.3%| |资产负债率|44.6%|40.3%|38.6%|36.3%| |总资产周转率|0.64|0.73|0.74|0.72| [17]

业绩总结 - 2024年度营业收入34.05亿元，同比减少4.27%[30] - 2024年度归属上市公司股东净利润1.20亿元，同比减少0.30%；扣非净利润9206.11万元，同比增加34.94%[30] - 2024年度经营活动现金流量净额2.30亿元，同比减少39.13%[30] - 2024年末归属上市公司股东净资产29.43亿元，同比减少5.58%；总资产53.19亿元，同比减少4.72%[30] - 2024年度基本每股收益和稀释每股收益均为1.75元/股，同比增加1.74%；扣非后基本每股收益1.34元/股，同比增加38.14%[30] - 2024年度加权平均净资产收益率3.89%，同比增加0.03个百分点；扣非后加权平均净资产收益率2.98%，同比增加0.79个百分点[30] 财务数据 - 2023年末及2024年末，公司存货账面价值分别为109,807.04万元、92,839.78万元，占各年末资产总额比例分别为19.67%、17.46%[20] - 2023年末及2024年末，公司应收账款账面价值分别为21,618.75万元、19,477.76万元，占各年末资产总额比例分别为3.66%、3.87%[22] - 2024年度研发投入占比10.80%，同比增加0.08个百分点，累计研发投入3.68亿元[37] - 首次公开发行股票募集资金净额15.62亿元，截至2024年末已全部使用完毕[41] - 2023 - 2024年多次审议通过使用闲置募集资金进行现金管理的议案，2023年末现金管理余额2.30亿元[42][43] - 公司使用不超过6000万元闲置募集资金进行现金管理，期限自2025年4月7日起不超过12个月[44] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为0元[44] 技术研发 - 2024年新增发明专利80项、实用新型专利59项、外观设计专利18项、软件著作权8项[38] 股东情况 - 截至2024年末，钟波持股1315.36万股，持股比例18.79%[44] - 截至2024年末，肖适持股305.85万股，持股比例4.37%[44] - 截至2024年末，刘帅持股146.59万股，持股比例2.09%[44] - 截至2024年末，尹蕾持股93.59万股，持股比例1.34%[44] - 截至2024年末，廖传均持股27.85万股，持股比例0.40%[44] - 截至2024年末，倪宁持股0.11万股，持股比例0.00%；冉鹏持股0.05万股，持股比例0.00%[44] - 截至2024年末，控股股东等人员持有的股份均不存在质押、冻结及减持情况[44] 风险提示 - 公司面临技术研发和核心技术泄密等核心竞争力风险[7] - 公司面临专业人才稀缺或流失风险，可能削弱竞争优势影响持续经营[10] - 公司存在部分核心零部件供应风险，若供应紧张或条款不利将影响生产经营[11] - 公司产品销售有季节性风险，促销活动期销售规模大增，业绩会有波动[12] - 智能投影设备行业竞争加剧，公司面临产品降价及增速放缓风险[14] - 公司存在原材料价格波动风险，可能对生产经营造成不利[15] - 公司海外业务有不确定性和风险，受国际多因素影响[16] - 公司存在知识产权风险，诉讼、纠纷或无效会影响业务和财务状况[17] 其他 - 保荐机构已建立并有效执行持续督导制度，制定相应工作计划[3] - 保荐机构与极米科技签订《保荐协议》，明确双方权利义务并报上交所备案[3] - 持续督导期间公司未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[3] - 持续督导期间公司未发生违法违规或违背承诺等事项[3] - 保荐机构对极米科技内控制度核查，其符合法规要求并有效执行[4] - 持续督导期间极米科技及其相关人员未受行政处罚、纪律处分或收到监管关注函[4] - 持续督导期间极米科技及其控股股东、实际控制人不存在未履行承诺情况[4] - 持续督导期间经核查不存在应向交易所报告的市场传闻情况[4] - 持续督导期间极米科技未发生需督促说明并限期改正的情形[5] - 2024年度公司执行15%的企业所得税税率，软件收入增值税实际税负超过3%的部分享受即征即退政策，2023年度企业所得税可申请免征，以后年度税率依评定结果而定[19] - 2024年度公司募集资金存放和使用符合相关法律法规规定[44]

融资情况 - 极米科技首次公开发行1250万股，每股发行价133.73元，募资总额167162.50万元，净额156243.17万元[1] 督导情况 - 本持续督导期内公司治理、信披、资产等方面合规[5][6][7] - 本持续督导期内公司募投、关联交易等无违规[9][10] 业绩情况 - 本持续督导期内公司整体收入和净利润同比小幅下滑[11] 其他情况 - 中金公司于2025年4月24日对极米科技进行现场检查[3] - 保荐机构提请公司重视信息披露工作[14] - 现场检查未发现需向监管机构报告的事项[15]

产品联名与合作 - 极米科技与M.LanPanda萌兰联合推出Play 6联名限定礼盒，于5月6日晚间在全网电商及线下门店发售 [2] - 联名合作体现了品牌对投影市场及用户需求的精准把握，特别是Z世代对产品情绪价值的关注 [2] - Play 6系列在产品形态和功能设计上已考虑Z世代需求，联名礼盒进一步增强了产品的可玩性和个性化定制 [2] 地域属性与战略意义 - 极米科技总部位于成都，此次联名凸显了强烈的地域属性，成都作为"熊猫之都"和国家级文创中心城市为合作提供了文化背景 [3] - 五一期间，极米科技在成都的门店换上M.LanPanda萌兰主题装饰，吸引了大量消费者拍照打卡 [3] - 联名合作被视为"熊猫文化"与中国智造的双向奔赴，极米科技已进入日本、欧洲、东南亚等市场，全球进驻点超8000家 [3] 海外市场表现 - 极米科技海外收入从2020年的1.77亿元增长至2024年的10.86亿元，年均复合增长率达43.66% [3] - 带有熊猫文化的联名产品将面向海外市场进行尝鲜体验，是中国智造出海的又一探索 [3] 行业影响与未来展望 - 联名合作开创了科技产品与国宝文化深度融合的先河，以"成都基因"为纽带传递东方文化魅力 [4] - "IP+产品"的产业模式有望带动更多科技企业挖掘传统文化魅力，以新业态推动产业升级 [4]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月1日[3] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[3] - 回购期限12个月，2024年9月30日董事会审议通过[4] 回购进展 - 累计已回购股数283.3840万股，占总股本4.05%[3] - 累计已回购金额2.53129亿元[3] - 截至2025年5月7日，回购股份占比增加0.29%[6] 价格调整 - 2024年12月3日价格上限调至116.98元/股[5] - 2025年4月30日价格上限调至185.01元/股[5] - 实际回购价格区间66.50元/股至124.78元/股[3]

公司公益活动 - 极米科技公益电影院项目第20站走进四川省隆昌市 为三所偏远乡村小学捐赠投影仪 幕布支架等专业设备及文体物资 总计数千件爱心物品 [1] - 活动由极米科技联合共青团隆昌市委及爱心企业北京萌兰和他的朋友文化科技有限公司共同发起 旨在通过光影科技助力乡村教育振兴 [1] - 受捐赠的三所学校地处偏远 学生多为留守儿童 闲置教室被改造为公益电影院 [1] 公益项目背景 - 极米公益电影院项目于2020年发起 通过捐赠设备 搭建观影空间 开展光影课堂等形式为教育资源匮乏地区儿童提供沉浸式学习体验 [2] - 项目成立以来已在全国搭建35座公益影院 惠及超万名乡村儿童 [2] - 公司表示将持续以科技之力缩小城乡教育差距 未来计划携手更多同行者扩大项目覆盖范围 [2] 社会反响 - 共青团隆昌市委高度肯定极米科技公益行动 并呼吁社会各界共同关注乡村教育振兴 [1]

品牌合作与营销活动 - 公司邀请大熊猫萌兰M.LanPanda担任极米Play 6头号玩家及宣传大使 开启跨界合作活动 [1] - 推出联名礼盒及周边产品 包括冰箱贴 毛绒立体贴纸 毛绒挂件 便携帆布包 野餐垫 充气沙发等 [1] - 联名周边通过官网积分兑换 100积分等同1元 所需积分范围从3900积分到9900积分不等 [1] - 在成都区域五家门店（IFS店 大悦城店 万象城店 来福士店 京东超体店）设立萌兰主题限时门店 活动时间为4月29日至5月10日 [2] - 消费者在主题门店拍照打卡并上传至小红书或抖音可参与联名限量周边抽奖 [2] - 公司在社交媒体发起互动抽奖活动 用户分享萌兰照片或极米投影大屏观影照片可参与抽奖 5月6日抽取5位幸运用户赠送联名充气沙发 [2] 市场地位与行业数据 - 公司为全球家用投影机市场出货量第一品牌 在中国投影机市场连续七年出货量第一 连续五年出货量和销售额双第一 [3] - 累计出货量达700万台 [3]