A股IPO过会情况 - 本周A股有3家企业过会，其中北交所2家，创业板1家 [2] - 北交所过会的两家公司均调减了募资额，新富科技拟募资总额从4.63亿元缩减至4.09亿元，华汇智能拟募资总额从4.59亿元缩减至3.44亿元，削减比例接近25% [2] - 华汇智能属于专用设备制造业，是国家级专精特新“小巨人”企业，2024年营收超过4.2亿元，净利润超过6200万元，2025年前三季度营收已超过4.1亿元，净利润超过5000万元 [3] - 新富科技专注于新能源汽车热管理零部件，2024年营业收入达13.81亿元，净利润0.46亿元，2025年上半年营业收入7.97亿元，净利润0.61亿元 [4] - 春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，其产品销量在2022至2024年度均位居国内首位，2024年营业收入10.77亿元，净利润0.99亿元，此次创业板IPO拟募资7.51亿元 [4][5] 港股与A股新增上市企业 - 2月2日至6日，A股与港股共有5家企业集中挂牌，其中港股4家，科创板1家 [6] - 国恩科技于2月4日登陆港交所主板，发行价36港元，首日收盘涨11.56%至40.16港元，公开发售获2251倍超额认购，募资净额约10亿港元 [6] - 北芯生命于2月5日在科创板挂牌，成为年度医疗器械首股，发行价17.52元，首日收盘大涨183.33%至49.64元，其核心产品IVUS系统与FFR系统均为国内首个获批的国产产品 [7] - 大族数控于2月6日在港股挂牌，发行价95.8港元，开盘涨10.65%，募资净额46.31亿港元，公司连续16年位列行业榜单第一，2025年净利润预计同比增长177% [7] - 卓正医疗于2月6日在港股挂牌，发行价59.9港元，开盘涨35.23%，公开发售获2102.6倍超额认购，腾讯为最大机构投资方 [8] - 牧原股份于2月6日在港股挂牌，发行价39港元，开盘平盘，募资106.86亿港元 [8] - 港交所年内上市企业增至18家，IPO募资额同比激增超10倍 [7] 港股IPO申报与招股动态 - 本周港股IPO市场延续硬科技主导趋势，丹诺医药递表，先导智能与沃尔核材开启招股 [9] - 丹诺医药于2月5日递表港交所主板，核心产品利福特尼唑是全球首个幽门螺杆菌感染新分子实体候选药物，新药上市申请已获国家药监局受理，预计2026年末获批 [9] - 先导智能于2月3日至6日开启港股招股，拟募资41.66亿港元，作为全球最大的锂电池智能装备供应商，其2024年全球市占率达15.5%，2025年净利润预计同比增长424%至529% [10] - 沃尔核材同步开启港股招股，拟募资不超过27.34亿港元，高瓴集团等基石投资者合计认购9.69亿港元，募资的45%将用于产品组合升级 [11]

公司上市与投资背景 - 国内心血管精准介入诊疗领域领先企业北芯生命于2月5日正式在科创板上市 [2] - 倚锋资本作为早期投资方自2020年起持续陪伴企业成长 [2] - 北芯生命是国内首家拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的国产医疗器械公司 [3] 公司技术与产品定位 - 公司致力于打破心血管介入领域长期被国际巨头主导的局面 在高端有源器械国产替代方面进行突破 [3] - 公司打造了“智能化心血管精准介入诊疗体系” 通过功能学与影像学的融合为临床提供更精准的决策支持 [3] - 公司的产品矩阵清晰 展现出系统化突破的潜力 [3] 行业投资趋势 - 当前一级市场热点已从过去的“泛靶点跟踪”转向“源头创新” [4] - 在高端医疗器械领域 与人工智能、数字化结合的创新产品备受关注 [4] - 中国创新正从“Fast-follow”转向“First-in-class” [4] 早期投资策略 - 在临床前或临床I期阶段进入正变得愈发重要 [4] - 提前布局有利于控制成本 并能真正捕捉到具有颠覆性潜力的技术 [4] - 投资机构看重“科学家+产业化”复合背景的团队 [6] 资本市场环境 - 随着科创板、港股18A等资本市场改革持续推进 未盈利科技企业上市通道逐步畅通 [5] - 退出路径越来越多元化 包括IPO、跨境合作、并购、老股转让等 [5] - 一二级市场投资者对企业的估值判断日趋理性 更关注真正的临床价值与差异化优势 [5] 投资理念与展望 - 倚锋资本的投资核心原则是“解决临床未满足需求” [3] - 面对硬科技与生物医药投资的长周期、高风险特性 应聚焦“耐心资本” 深耕赛道 避免追逐短期风口 [6] - 投资机构的角色是成为科技与产业之间的桥梁 协助企业走通从实验室到市场的“最后一公里” [6]

公司上市与市场表现 - 公司于2025年2月5日在科创板成功上市，成为科创板“第五套标准”重启后首家成功上市的创新医疗器械企业 [1] - 发行价格为17.52元/股，发行5700万股，公开发行股票占发行后总股本的13.67% [1] - 上市首日以50.31元/股高开，盘内涨幅一度超210%，截至发稿时公司市值约200亿元 [1] 业务与产品概况 - 公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 截至2025年9月30日，公司已获批及在研心血管介入医疗器械产品共有17个，覆盖血管内超声（IVUS）诊断系统、血流储备分数（FFR）测量系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别 [1] - 截至2025年6月30日，公司累计向市场推出11个产品，在研6个产品 [3] - 核心产品IVUS系统为中国首个获批的自主创新60MHz高清高速国产IVUS产品，也是首个在海外获批上市（欧盟MDR）的国产IVUS产品 [3] - 核心产品FFR系统于2021年占据了30.6%的国内市场份额 [4] - 截至2025年9月30日，FFR系统逾70%的国内使用量来自三级及以上医院，覆盖国内30个省市，并在海外十余个国家约1000家医院实现临床应用 [4] 财务业绩与盈利状况 - 2022年至2024年，公司营收分别为9245.19万元、1.84亿元、3.17亿元 [5] - 2022年至2024年，归母净利润分别为-2.90亿元、-1.40亿元、-4359.62万元，亏损大幅收窄 [5] - 2025年，预计营收为5.20亿元至5.60亿元，同比增长64.24%至76.88% [5] - 2025年，预计归母净利润为7800万元至8800万元，同比增长278.91%至301.85%，实现扭亏为盈 [5] - 截至2025年6月30日，公司合并报表累计未分配利润为-6.9亿元，存在累计未弥补亏损 [1] - 随着主要产品商业化推进及IVUS带量采购后销售规模快速增长，公司营收大幅增加，盈利能力逐步提升，目前已实现盈利 [1] 研发投入与团队 - 公司创始人兼实控人宋亮在先进医学成像技术及心血管介入器械研发方面拥有逾18年经验 [2] - 公司董事会中博士占比近一半，硕博学历人员占比约80%，是典型的“学霸型创业团队” [3] - 最近三年（2022-2024），公司研发投入金额分别为1.43亿元、1.33亿元和1.13亿元，合计3.89亿元 [3] - 截至2025年6月30日，公司拥有研发人员100人，其中硕博学历占比超40% [3] 募集资金用途 - 本次募集资金总额为9.99亿元，募集资金净额为8.99亿元 [5] - 资金主要投向介入类医疗器械产业化基地建设、介入类医疗器械研发及补充流动资金 [5] - 其中，拟投入研发的资金约4.70亿元，占比超一半 [5] 海外业务拓展 - 2022年至2024年，公司海外营收从574.07万元攀升至3882.6万元，占营收总额的比重从6.21%提升至12.26% [5] - 2025年上半年，海外营收为4642.71万元，占比17.94% [5] 行业竞争格局 - 核心产品IVUS系统面临波士顿科学和飞利浦等进口厂商以及恒宇医疗、开立医疗等多家国产厂家的竞争 [7] - 核心产品FFR系统面临雅培、波士顿科学等进口厂商以及乐普医疗、博动医疗等国产厂家的竞争 [8] - 国际厂商长期占据市场主导地位，获得了广泛的市场认可，而公司核心产品的商业化进程仍处于初期阶段 [8] 行业市场规模与增长 - 国内IVUS整体市场规模预计将从2024年约17.6亿元增长至2030年约51.1亿元，复合年增长率约19.4% [8] - 中国精准指导经皮冠状动脉介入治疗（PCI）市场规模预计将从2022年的20.4亿元增长至2030年的94.2亿元，复合年增长率约为21.1% [8] - 直接测量FFR及IVUS市场规模在精准PCI市场规模中于2024年占比之和达86.5%，预计于2030年占比之和达88.7% [8] 带量采购影响 - 公司多款核心产品已被纳入带量采购，包括IVUS成像导管、单腔/双腔微导管、一次性使用导引鞘组等 [7] - 随着心血管介入医疗器械全面实施集采条件成熟，公司其他产品可能逐步被纳入集采范围 [7] - 若产品未中标或“以价换量”效应不佳，可能对业绩造成不利影响 [7] 股权结构与控制权 - 红杉中国是公司的第一大机构股东，自2018年领投B轮融资后持续支持 [2] - 多轮融资导致公司股权结构较为分散，本次发行后实控人宋亮持股比例将进一步稀释 [9] - 存在控制权发生变化的风险，可能对公司经营管理产生不利影响 [9] 估值水平 - 本次发行价格对应的2024年静态市销率为23.08倍，高于同行业可比公司的平均水平（19.28倍） [9]

公司上市概况 - 北芯生命于2026年2月5日在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，股票代码688712.SH [1][8] - 公司IPO保荐机构为中金公司，发行价为17.52元 [3][10] - 上市首日开盘涨幅达193%，盘中最高涨幅达396.58%，股价最高触及87元，截至发稿时股价报49.58元，较发行价上涨182.99% [3][10] - 公司上市首日总市值达到207亿元 [3][10] 公司业务与行业定位 - 公司专注于心血管疾病精准介入诊断与治疗领域，该领域覆盖患者群体广泛、临床需求持续释放、技术创新迭代活跃 [5][13] - 该领域正迈入由新物理原理应用与计算能力演进推动的智能化、精准化驱动的新一轮技术迭代周期 [5][13] - 未来十年是全球医疗器械行业向智能化、精准化加速迭代的历史性机遇期，也是公司实现成为世界级医疗科技企业愿景的关键战略机遇期 [5][13] 公司发展历程与资质 - 公司成立于2015年12月，总部位于深圳，是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [7][15] - 公司于2018年被认定为国家高新技术企业，2023年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [7][15] - 公司打通了高端有源介入设备和耗材的自主研发、生产、商业化链条，实现了工艺国产化突破，建立了国际化标准的质量体系，打破了海外巨头的垄断 [7][15] 产品管线与商业化进展 - 截至2025年9月末，公司已累计取得境内外Ⅲ类医疗器械注册证20余项，向市场推出十余款产品，在研产品共有数十款 [7][15] - 技术储备覆盖冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤治疗等多个创新且国际国内均高增长的领域 [7][15] - 已商业化产品包括：首个获NMPA批准上市的自主创新60MHz高清高速国产血管内超声（IVUS）系统、首个获NMPA批准上市的金标准FFR领域内国产血流储备分数（FFR）系统、国产首款外周IVUS导管以及性能比肩国际最高水准的血管通路产品 [7][15] - 公司脉冲电场消融（PFA）系统成为中国首个入选欧洲心脏病年会突破性临床研究进展的PFA产品，其临床成果发表于国际顶尖心血管期刊JACC [8][16] - 公司核心产品已覆盖中国国内30个省市的医院，并在比利时、德国、意大利等海外十余个国家、全球超过1000家医院实现临床应用 [8][16] 上市后的发展战略 - 上市标志着作为心血管智能化精准介入领航者，公司在创新研发、全球市场拓展及资本协同发展方面全面开启加速发展新阶段 [5][13] - 公司将依托资本市场平台，广泛汇聚海内外优秀人才，加速打造以临床需求和终端市场为导向的世界一流创新研发团队、全球卓越的营销团队以及具备创新基因的一流精益生产和战略职能团队 [5][13]

公司上市与投资组合 - 深圳北芯生命科技股份有限公司于2月5日在上交所科创板挂牌上市 证券代码为688712 [1] - 此次上市使上海科创基金投资组合中的IPO企业数量增加至185家 [1] 投资关系 - 深圳北芯生命科技股份有限公司是上海科创基金子基金启明六期的投资企业 [1]

公司上市与股价表现 - 北芯生命于2月5日正式登陆科创板，上市首日股价大幅收涨183.3% [1] - 公司股票高开187.16%，开盘价报50.31元/股，盘中最高涨幅一度超过200%，最终收于49.64元/股 [1] - 全天成交金额为14.09亿元，换手率达75.88%，公司总市值达到207亿元 [1] 公司业务与定位 - 公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 公司致力于开发为心血管疾病诊疗带来变革的精准解决方案 [1] - 公司采用科创板第五套上市标准，其已上市产品尚处于商业化初期，部分在研产品尚处于研发早期验证阶段 [1] 财务表现与业绩预测 - 公司预计2025年归属净利润将实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年营业收入为5.2亿元至5.6亿元，较上年增长64.24%至76.88% [1] - 预计2025年归属净利润为7800万元至8800万元，较上年增长278.91%至301.85% [1]

公司上市首日表现 - 公司股票于今日上市，开盘上涨187.16%，收盘涨幅为183.33% [1] - 收盘价为49.64元，相较于17.52元/股的发行价格大幅上涨 [1][2] - 全天成交量为2816.38万股，成交额为14.09亿元，换手率达75.88% [1] 公司业务与产品定位 - 公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 核心产品血管内超声(IVUS)诊断系统为中国首个获国家药监局批准的自主创新60MHz高清高速国产IVUS产品 [1] - 核心产品血流储备分数(FFR)测量系统为金标准FFR领域内中国首个获国家药监局批准的国产产品 [1] - 两款核心产品均进入了国家创新医疗器械特别审查程序 [1] - 公司是国内首家拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的国产医疗器械公司 [1] 行业地位与市场影响 - 公司产品填补了国内市场的空白，改写了中国冠状动脉疾病临床精准诊断完全依赖进口产品的局面 [1] - 公司建立了高性能和高壁垒的有源介入医疗器械产品实现体系 [1] - 公司持续实现创新产品的成功研发和商业化，并取得了海内外市场和临床的认可 [1] 本次发行与募资情况 - 公司本次发行总量为5700.00万股，其中网上发行量为1368.00万股 [2] - 发行价格为17.52元/股，网上发行最终中签率为0.03264275% [2] - 公司首发募资金额为9.99亿元 [2] - 募资主要投向介入类医疗器械产业化基地建设项目、介入类医疗器械研发项目、补充流动资金、营销网络建设项目等 [2]

公司上市与发行概况 - 深圳北芯生命科技股份有限公司于科创板上市，股票代码为688712 [1] - 公司发行价为17.52元，发行5700万股，募资总额近10亿元 [1] - 公司上市开盘价为50.31元，较发行价上涨187% [3] - 以午盘价计算，公司市值为208.71亿元 [3] 战略配售与投资者结构 - 战略配售投资者合计获配11,400,000股，占本次发行数量的20.00%，获配金额为199,728,000元 [2] - 基石投资者合计认购2亿元，其中中金北芯生命1号专项资产管理计划认购9986万元，中金财富认购4000万元 [2] - 发行前，公司实际控制人宋亮直接持股16.1530%，并通过员工持股平台合计控制公司29.5670%的股份 [8] - 发行前，红杉智盛为第一大机构股东，持股10.1759%，与红杉铭盛合计持股10.2699% [11] - 发行后，宋亮直接持股比例稀释至14.5377%，红杉智盛持股稀释至9.1583% [12][13] 业务与行业背景 - 公司成立于2015年，专注于心脏介入诊断领域，主要从事介入类和植入类医疗器械的研发、生产和销售 [5] - 冠状动脉粥样硬化性心脏病是全球死亡率最高的疾病之一 [5] - 公司产品血流储备分数测量系统用于指导经皮冠脉介入治疗，由TruePhysio压力微导管和VivoCardio血流储备分数测量设备组成 [5] 财务表现与业绩预测 - 公司2022年、2023年、2024年营收分别为9245万元、1.84亿元、3.17亿元 [5] - 公司2022年、2023年、2024年净亏损分别为3亿元、1.55亿元、5374万元 [5] - 2025年上半年营收为2.59亿元，净利润为4551万元，扣非后净利润为4032万元 [6] - 2025年前9个月营收为4.07亿元，较上年同期的2.4亿元增长71.36% [7] - 2025年前9个月净利润为7233万元，扣非后净利润为6669万元，实现扭亏为盈 [7] - 公司预计2025年全年营收为5.2亿到5.6亿元，较上年增长64.24%到76.88% [4][7] - 公司预计2025年归属于母公司所有者净利润为7800万到8800万元，较上年增长278.91%到301.85% [7] - 公司预计2025年扣非净利润为6200万元到7200万元，较上年增长198.50%到214.39% [7] 历史融资与股东背景 - 公司获得多次融资，投资方包括红杉、泰格医药、启明创投、国投创合、松禾资本等知名机构 [8] - 2018年B轮融资7000万元，2020年B+轮和C轮融资分别为1.44亿元和1.8亿元，2021年D轮融资8500万美元 [8] - 红杉中国自2018年B轮起持续参与公司每一轮融资 [8] - 启明创投领投公司C轮融资并在D轮继续加持，IPO前持有公司超6%股份 [8]

公司上市里程碑 - 深圳北芯生命科技股份有限公司于2月5日在上海证券交易所科创板挂牌上市[1] - 公司是重启科创板第五套标准后，该标准下第三家、医疗器械行业首家成功上市企业[1] - 公司是2024年以来首家在科创板成功上市的医疗器械企业[1] 核心产品与技术 - 公司核心产品IVUS系统为我国首个自主创新60MHz高清高速国产IVUS产品，具有高清、高速、智能三大特点，可指导精准经皮冠状动脉介入治疗策略制定[3] - 另一核心产品FFR系统为PCI治疗指导及诊断心肌缺血的金标准，获得国内外多项指南及专家共识的高级推荐，被国家药监局评价为“国际领先、国内首创”[3] - 公司建立了微纳器件研发与封装平台、介入导管研发与工艺平台、高性能医疗硬件开发平台、高性能信号与图像算法及应用软件平台等具有高复用性的核心技术平台[3] 研发与知识产权 - 公司研发团队成员具有深厚的介入医疗器械产业化经验，专业背景涵盖高性能医疗电子软硬件、微纳器件设计、高分子材料加工组装等跨技术领域[4] - 截至2024年12月31日，公司拥有研发人员109人，占员工总数的比例为19.75%，其中博士或硕士学位的人员占研发人员总数的比例超过40%[4] - 截至2025年6月30日，公司拥有185项境内外授权专利，其中发明专利86项，同时拥有14项PCT国际专利申请[5] - 公司于2023年7月被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，并于2024年获评广东省省级制造业单项冠军企业[5] 行业前景与公司战略 - 公司所专注的心血管疾病精准介入诊断与治疗领域，是覆盖患者群体广泛、临床真实需求持续释放、技术迭代活跃的创新医疗器械前沿方向之一[5] - 该领域在过往发展中孕育了多家全球医疗行业的重要参与者，正迈向智能化、精准化驱动的新一轮技术迭代周期[5] - 未来十年是全球医疗器械行业向智能化、精准化加速迭代的历史性机遇期，也是公司实现“成为有长久影响力的世界级医疗科技企业”愿景的关键战略机遇期[5] - 公司本次募集资金将用于介入类医疗器械产业化基地建设、介入类医疗器械研发等项目[5] - 公司将依托资本市场平台，更广泛地汇聚海内外优秀人才，建设全球卓越的营销团队、具备创新基因的一流精益生产和战略职能团队[6]

公司上市与市场表现 - 深圳北芯生命科技股份有限公司于2025年2月5日在上海证券交易所科创板上市，股票代码688712.SH，股票简称北芯生命 [1] - 上市首日收盘价为49.64元，较发行价17.52元上涨183.33%，成交额14.09亿元，换手率75.88%，总市值达到207.00亿元 [1] 公司业务与产品管线 - 公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 截至2025年9月30日，公司已获批及在研心血管介入医疗器械产品共有17个，覆盖血管内超声(IVUS)诊断系统、血流储备分数(FFR)测量系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别 [1] - 核心产品IVUS系统和FFR系统均进入了国家创新医疗器械特别审查程序 [1] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为9,245.19万元、18,397.72万元、31,660.43万元，呈现快速增长 [8] - 2022年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-29,003.67万元、-13,977.19万元、-4,359.62万元，三年合计亏损47,340.48万元 [8][9] - 2025年1-6月，公司实现营业收入25,886.16万元，归属于母公司所有者的净利润为4,944.96万元，实现扭亏为盈 [10] - 2025年1-9月，公司实现营业收入40,679.71万元，同比增长71.36%，归属于母公司所有者的净利润为7,834.93万元，同比增长352.53% [12][13] - 公司预计2025年全年营业收入为52,000万元-56,000万元，较上年增长64.24%-76.88%，归属于母公司所有者的净利润为7,800万元-8,800万元，较上年增长278.91%-301.85% [13] 公司现金流状况 - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-16,102.11万元、-13,783.58万元、2,990.72万元，于2024年转正 [10] - 2025年1-6月，经营活动产生的现金流量净额为7,374.93万元 [12] - 2025年1-9月，经营活动产生的现金流量净额为13,052.10万元，同比增长473.35% [13] 公司股权结构与控制权 - 公司无控股股东，实际控制人为宋亮 [2] - 截至2025年9月30日，宋亮直接持有公司16.1530%的股份，并通过担任三家合伙企业的执行事务合伙人合计控制公司13.4140%的股份，合计可支配表决权比例为29.5670% [2] - 宋亮为公司核心创始人，报告期内持续担任公司董事长、总经理(首席执行官)，并对公司董事及高级管理人员的选任及日常管理决策能够产生重大影响 [3] - 主要财务投资机构股东（如红杉、DechengInsight、国投创合、夏尔巴等）已出具承诺，认可宋亮的实际控制人地位，且不谋求公司控制权 [3] 公司历史亏损与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司合并层面累计的未弥补亏损为-68,641.19万元 [2] - 公司因此可能在未来一定时期内无法进行现金分红 [2] 公司上市审核关注点 - 上市委会议现场问询问题包括：要求说明核心产品（FFR和IVUS）的市场空间、竞争格局、技术更新、带量采购及销售单价等情况下的竞争力与经营业绩可持续性 [4] - 上市委会议现场问询问题还包括：要求说明现行经销模式的必要性和合理性，以及相关经销商销售收入确认是否符合企业会计准则规定 [4] 公司本次发行与募资情况 - 公司本次在科创板发行股份数量为5,700万股，占发行后总股本的13.67%，发行价格为17.52元/股 [4] - 本次发行募集资金总额为99,864.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额为89,889.22万元 [5] - 最终募集资金净额比原计划95,221.13万元少5,331.91万元 [6] - 原计划募集资金用于：介入类医疗器械产业化基地建设项目（38,195.25万元）、介入类医疗器械研发项目（47,025.88万元）、补充流动资金（10,000.00万元） [7] - 本次发行费用总额为9,974.78万元，其中保荐及承销费为7,300.06万元 [7][8] - 保荐机构相关子公司中金财富证券参与战略配售，配售数量为228.3105万股，占本次发行数量的4.01%，认购金额为39,999,999.60元 [8]