股价表现 - 9月23日股价下跌5.12%至3.15元/股 成交额3646.83万元 换手率0.27% 总市值135.02亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年10月8日 总部位于北京市朝阳区及深圳市宝安区 [1] - 主营业务为商品房开发与销售 物业租赁 来料加工业及商业地产 [1] - 收入构成：商品房销售及一级土地开发占比75.64% 投资物业及相关服务占比16.80% 物业及其他占比3.34% 酒店经营占比3.06% 管理输出占比0.85% 其他业务占比0.31% [1] 机构持仓情况 - 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）位列十大流通股东 二季度增持33.34万股至1641.02万股 占流通股比例0.41% [2] - 该基金当日浮亏约278.97万元 [2] - 基金最新规模1.73亿元 今年以来收益8.4% 近一年收益28.12% 成立以来亏损39.59% [2] 基金经理信息 - 基金经理罗文杰累计任职12年158天 管理资产总规模1389.99亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报145.85% 最差基金回报-47.6% [3]

担保事项 - 2020年公司为眉山加悦37000万元贷款提供连带责任担保[2] - 2024年8月为17500万元借款本金展期继续担保[2] - 近日履行1250万元本金及利息担保责任[2]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月23日15:00至16:00通过网络互动方式召开半年度业绩说明会 [1] - 出席人员包括董事长兼总经理姚长林、总会计师吴立鹏、独立董事杨金观及董事会秘书邓晓天 [1] - 投资者可通过价值在线指定网址参与会议 [2] 投资者互动机制 - 会前提问通道开放至2025年9月23日 投资者可通过https://eseb.cn/1rvE5RyFS6Y提交问题 [3] - 公司承诺在说明会上回应投资者普遍关注的问题 [3] 公司信息披露背景 - 公司已于2025年8月30日披露2025年半年度报告 [1] - 说明会旨在使投资者更全面了解公司及控股子公司大悦城地产(0207 HK)经营情况 [1] 联系方式 - 咨询部门为董事会办公室 联系电话010-85619759 邮箱000031@cofco.com [4]

业绩说明会信息 - 2025年9月23日15:00至16:00召开半年度业绩说明会[1][2] - 召开方式为网络互动[2] - 董事长、总经理姚长林等出席[2] 投资者参与 - 可通过价值在线在线参与[2] - 2025年9月23日前可会前提问[3] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室[4] - 电话010 - 85619759，邮箱000031@cofco.com[4]

行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [2] 核心观点 - 房地产行业投资端持续走弱，供给主体过度出清及补库存困难导致后续投资仍将偏弱，修复节奏显著慢于以往周期 [1][20] - 销售端处于筑底阶段，政策推动需求修复，但供给端约束销售修复，总量偏弱但结构有弹性 [2][34] - 资金来源降幅收窄，融资资金改善，预计后续仍略偏紧但将逐步改善 [2][39] - 核心城市房地产市场预计进入底部拐点区域，好房子政策将推动新产品、新定价、新模式发展 [2] 投资端表现 - 2025年1-8月房地产开发投资60,309亿元，同比-12.9%，较1-7月下降0.9个百分点 [3][4] - 8月单月投资同比-19.5%，较7月下降2.4个百分点 [1][4] - 住宅投资46,382亿元，同比-11.9%，占开发投资比重76.9% [3][4] - 分区域表现：东部地区同比-15.2%、中部-10.6%、西部-6.5%、东北-22.9% [3] - 新开工面积同比-19.5%，施工面积同比-9.3%，竣工面积同比-17.0% [1][4] - 维持2025年预测：投资同比-11.0%、开工同比-15.1%、竣工同比-20.0% [1][20] 销售端表现 - 2025年1-8月销售面积5.7亿平方米，同比-4.7%；销售额5.5万亿元，同比-7.3% [2][4] - 销售均价9,601元/平米，同比-2.6% [4][33] - 8月单月销售面积同比-10.6%，销售金额同比-14.0% [2][4] - 住宅销售面积4.8亿平米，同比-4.7%；住宅销售均价10,075元/平米，同比-2.3% [4][33] - 分区域销售面积增速：东部-7.1%、中部-1.4%、西部-3.2%、东北-6.6% [29] - 维持2025年预测：销售面积同比-4.5%、销售金额同比-6.5%、均价同比-2.0% [2][34] 资金端表现 - 2025年1-8月资金来源6.4万亿元，同比-8.0% [2][4] - 8月单月资金来源同比-11.9%，较7月上升3.9个百分点 [2][4] - 国内贷款同比+0.2%，8月单月+1.1%；自筹资金同比-8.9%，8月单月-11.7% [2][4] - 定金及预收款同比-10.5%，8月单月-15.2%；个人按揭贷款同比-10.5%，8月单月-19.5% [2][4][37] - 融资资金中国内贷款增速由负转正，自筹资金降幅收窄；销售回款中定金及预收款降幅收窄 [2][39] 投资建议与推荐标的 - 推荐产品力房企：建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份 [2] - 推荐低估值修复房企：新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份 [2] - 关注二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家 [2] - 推荐物业管理：绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[12] 核心观点 - 行业量价快速下行阶段可能已经过去 核心区和好房子具备结构性亮点[5] - 止跌回稳的政策目标曾提振市场预期 但4月以来边际下行压力再次加大 产业政策宽松概率逐步提高[5] - 去年4月和9月对应优质地产股的底部区间 当前股票位置较底部的溢价并不大 市场整体估值抬升提供补涨空间[5] - 重视具备轻库存 好区域和产品力的龙头房企 以及拥有稳定现金流的龙头经纪 商业地产和央国企物管[5] 市场表现 - 本周长江房地产指数上涨5.89% 相对沪深300的超额收益为4.51% 行业排名第2/32[6][15] - 年初至今长江房地产指数上涨11.49% 相对沪深300的超额收益为-3.43% 行业排名第20/32[6][15] - 本周房地产板块表现较好 开发类和物管类以上涨为主 收租类有涨有跌[6] - 开发公司周度涨跌幅均值为10.61% 物业公司为4.70% REITS为-0.66%[16] 政策动态 - 中央政策：国务院政策吹风会提到深化土地管理制度改革 赋予试点地区更大土地资源管理自主权 有序推进农村集体经营性建设用地入市改革[7][18] - 中央政策：推动城镇低效用地腾退和主动退出 推进国有企事业单位存量土地盘活利用 鼓励市场化方式盘活存量闲置土地[7][18] - 地方政策：河南提出12方面措施促进房地产市场平稳发展 包括加大购房补贴力度 支持多子女家庭购房 提高公积金贷款额度等[7][18] 销售数据 - 37城新房成交面积四周滚动同比为-12.2% 较上周改善2.6个百分点[8][19] - 17城二手房成交面积四周滚动同比为+11.4% 较上周改善5.1个百分点[8][19] - 年初至今37城新房累计同比-6.2% 17城二手房累计同比+14.5%[8][19] - 9月截至12日 37城新房当月同比-4.8% 17城二手当月同比+22.0% 12城合计+11.8%[8] 房价周期位置分析 - 全局维度：房价近四年来调整相对充分 已基本消化过往累积的超涨成分 后续下行压力将逐步减小[3][9] - 止跌条件：有赖于良性通胀和进一步降息[3][9] - 结构分化：高能级城市补跌压力较大 近期跌幅明显更大[3][9] - 城市内部：核心区域新房补涨 二手补跌 土地要素市场价值在限价时代被低估 级差地租正在显性化[3][9] - 区域分化：与海外一线城市相比 房价压力主要体现在远郊 核心区域整体均价并不算高[3][9]

行业整体表现 - 286家上市房企中89家净利润亏损[1] - 上半年房企融资规模1844亿元同比下降30% 二季度融资1004亿元同比下降25%[2] 公司财务表现 - 上半年净利润7.48亿元同比增加7.10亿元 归母净利润1.09亿元同比增加4.72亿元[1] - 经营活动净现金流26.87亿元同比攀升38.15%[2] - 新增借款平均成本2.85% 综合融资成本3.64%较上年末下降42个基点[2] 业务运营表现 - 购物中心实现销售额约220亿元同比增长12.2%[1][6] - 销售型业务实现全口径签约86.4亿元 签约面积47.9万平方米[3] - 土地储备可售货值约1105亿元 主要分布于核心都市圈[3] 商业项目拓展 - 南昌大悦城开业引入220余家品牌 首店占比超60% 开业日客流24万人次销售额1630万元[6] - 深圳大悦城汇聚近400家品牌 首店及定制店占比超50% 开业日客流42万人次销售额近2000万元[7] - 上海静安大悦城"夜食天台"上半年销售突破4500万元[7] 战略发展布局 - 采用"轻重结合"发展模式 聚焦改善型产品与轻资产运营[5] - 构建写字楼、产业地产、酒店及长租公寓等多业态格局 写字楼平均出租率达90.6%[8] - 物业管理服务进驻40余城市 在管项目158个 合同管理面积约3137万平方米较上年末增长4.1%[8]

垃圾分类设施布局 - 围绕消费场景末端覆盖原则设计完整资源回收体系 在地下一层谷子生态链潮玩聚集区 下沉式水秀广场周边及商业街区主要出入口科学设置垃圾分类投放箱 [3] - B1层设立功能完善的可再生资源回收站点 形成中心处置+区域分拣+就近投放的设施网络 [3] - 可再生资源回收站点与潮玩店铺 餐饮区等高频消费区域无缝衔接 实现随手可投的便利设计 [3] 垃圾处理流程与成效 - 构建商户源头分类投放-站点初步归集-机器压缩的完整处理流程 商户将分类可回收物投放专用垃圾桶 站点负责人每日闭店后收集归置 [4] - 2025年1月至7月期间实现其他垃圾减量23.14% 可再生资源回收量达223,000公斤 [4] - 智能化处理流程提高分拣回收清运全流程效率 减少中间转运环节 节省垃圾清运成本 [4] 环保与文化融合创新 - 可再生资源回收站点披上热门动漫IP外衣 指引标识采用萌系二次元风格 墙面设置环保+二次元主题艺术墙 [4] - 采用集中培训+现场宣导双轨模式普及垃圾分类知识 结合二次元特色对回收站点进行主题化改造 [5] - 构建政府部门 环保组织 商户和消费者多方参与的生态圈 通过培训政策激励确保源头分类质量 [5][6] 消费者参与与品牌价值 - 垃圾分类从任务变成习惯 有效提升可回收物再利用价值 年轻客群主动关注参与资源回收 [3][5] - 年轻消费者体验时尚生活方式 参与垃圾分类不再是完成义务 而成为共同参与的事业 [6] - 商场计划深化环保+二次元模式 将可持续行动转化为年轻一代认同的潮流生活方式 [6]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中上涨2.17%至3.30元/股 成交7107.47万元 换手率0.51% 总市值141.45亿元 [1] - 主力资金净流出426.85万元 特大单净卖出989.61万元 大单净买入562.75万元 [1] - 年内累计上涨8.55% 近5日/20日/60日分别上涨6.45%/5.10%/26.92% [1] 公司基本情况 - 主营业务为商品房销售及一级土地开发(75.64%) 投资物业及相关服务(16.80%) 物业及其他(3.34%) 酒店经营(3.06%) [1] - 注册地址位于北京市朝阳区及深圳市宝安区 成立于1993年10月8日 同年上市 [1] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-商业地产 概念板块包括新型城镇化/低价/证金汇金/央企改革等 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入152.31亿元 同比下降5.29% [2] - 归母净利润1.09亿元 同比大幅增长129.87% [2] 股东结构变化 - 股东户数9.66万户 较上期减少2.60% [2] - 人均流通股41454股 较上期增加2.67% [2] - 香港中央结算有限公司持股2459.73万股(第四大股东) 较上期减少292.76万股 [3] - 南方中证房地产ETF持股1641.02万股(第六大股东) 较上期增加33.34万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现20.54亿元 [3] - 近三年未进行现金分红 [3]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价上涨2.53%至3.24元/股 成交金额1378.48万元 换手率0.10% 总市值138.88亿元 [1] - 主力资金净流出46.12万元 大单买入124.54万元(占比9.03%) 卖出170.66万元(占比12.38%) [1] - 年内累计涨幅6.58% 近5日/20日/60日分别上涨1.25%/3.18%/22.26% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.66万户 较上期减少2.60% 人均流通股41454股 较上期增加2.67% [2] - 香港中央结算有限公司持股2459.73万股(第四大股东) 较上期减少292.76万股 [3] - 南方中证房地产ETF持股1641.02万股(第六大股东) 较上期增加33.34万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入152.31亿元 同比下降5.29% [2] - 归母净利润1.09亿元 同比大幅增长129.87% [2] 公司基本情况 - 主营业务构成:商品房销售及一级土地开发75.64% 投资物业及相关服务16.80% 物业及其他3.34% 酒店经营3.06% 管理输出0.85% [1] - 所属申万行业为房地产-房地产开发-商业地产 概念板块包括新型城镇化/央企改革/低价/证金汇金/陆股通活跃等 [1] - A股上市后累计派现20.54亿元 近三年未进行分红 [3]