行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 [1] 核心观点 风电行业 - 美国暂停海上风电新项目开发，撤销超过350万英亩未租赁海域的风电用途规划权威性 [5][10] - 2025-2029年美国海上风电新增装机预测下调48%至5.8GW，中国和欧洲保持全球领先地位 [5][10] - 国内风电指数本周上涨2.89%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，市盈率21.24倍 [4][11] 光伏行业 - 山东启动136号文竞价，机制电量总规模94.67亿千瓦时，其中光伏12.94亿千瓦时对应装机约1.31GW [5][30] - 山东省上半年光伏新增装机15.05GW，下半年新增装机预计承压 [5][31] - 光伏设备指数本周上涨1.29%，市盈率34.33倍 [4][32] 储能与氢能行业 - 2024年全球储能系统集成商排名：特斯拉(15%)、阳光电源(14%)、中车株洲所(8%)位居前三 [55][81] - 阳光电源与特斯拉市场份额差距从4%缩小至1%，中国企业全球竞争力持续提升 [55][81] - 储能指数本周上涨2.95%，氢能指数上涨3.13%，分别跑赢沪深300指数1.71和1.9个百分点 [56] 投资建议 风电 - 推荐关注海风产业链：明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链 [86] 光伏 - 建议关注BC技术路线：帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能 [86] 储能 - 推荐阳光电源(全球竞争力)、海博思创(出海潜力)、德业股份(新兴市场) [86] 氢能 - 建议关注绿氢项目运营商吉电股份 [86] 行业动态数据 风电 - 国内中厚板价格环比增长0.3%，铸造生铁价格持平 [16] - 陆上风机招标：远景能源中标1.05亿元项目，电气风电中标2.17亿元项目 [18] 光伏 - 多晶硅致密块料价格环比持平，N型182mm单晶硅片价格环比持平 [38] - TOPCon电池片和组件价格环比持平 [40][42] 储能 - 7月国内储能系统招标25.8GWh，2小时系统平均报价0.53元/Wh，环比下降17.9% [61] - 美国6月大储新增装机1.29GW，上半年累计5.91GW，同比+32% [61] 氢能 - 8月国内新增3个绿氢项目规划，总投资149.3亿元 [80]

定向增发计划 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金总额上限为9.60亿元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，最终发行数量不超过1.05亿股且未超过发行前总股本的30% [1][2] - 募集资金净额将用于波黑科曼耶山125MWp光伏项目（拟投入7.24亿元）和补充流动资金（2.36亿元） [2] - 本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人变化，也不会影响上市条件 [1] 光伏项目详情 - 波黑科曼耶山光伏项目采用BOO模式，总投资7.55亿元，建设期1年，运营期25年 [2] - 项目契合公司投建营一体化、产业链一体化转型目标，能提升中东欧市场对公司的信任度，推动国内产能出海 [2][3] - 波黑是电力净出口国，2023年净出口37亿度电力，且欧盟"2050能源路线图"将推动新能源发电需求增长，项目产能具备良好消化市场 [3] 业务转型战略 - 公司正从传统EPC模式向BOO、BOT模式探索，计划打造投建营一体化、市场一体化与EPC并行的多业务模式格局 [4] - 主营业务包括工程建设与服务、资源供应链、电力运营和工业制造，2025年第一季度营收36.50亿元（同比下降27.22%），净利润1.77亿元（同比下降32.97%） [4] - 总体战略聚焦"一带一路"建设和绿色低碳数智化发展机遇，依托NORINCO品牌和产业集群优势建设世界一流国际工程建设与服务公司 [4]

投资评级与目标价 - 给予"买入"评级，目标价0.61港元/股，较现价0.415港元有47%上涨空间 [1][6][12] - 目标价对应2025年和2026年PE分别为6倍和4.7倍 [6][12] 财务表现 - 2025年上半年收入14亿元（同比-6.6%），盈利2.82亿元（同比-43.8%），每股盈利3.58分 [3][9] - 风电业务承压：利用小时数1,142小时（同比-78小时/-6.4%），综合电价0.3653元/kWh（同比-1.85分） [3][9] - 绿电交易电量同比增长26%，部分抵消电价下行影响 [3][9] - 2025E全年预测：收入26.33亿元（同比-4.3%），净利润7.38亿元（同比-8.3%），每股股息0.04元（股息率9.64%） [7][11] 业务拓展与资产 - 新增投产权益容量191MW（风电140MW+光伏51MW），总权益装机达4,778MW（同比+18%） [4][10] - 风电装机3,844MW（同比+10.9%），光伏装机934MW（同比+60.2%） [4][10] - 新获取项目：中国境内风电指标600MW，海外光伏152.5MW+储能300MW [4][10] - 投产项目IRR维持8%以上 [4][10] 估值与融资 - 当前PB仅0.34倍（每股净资产1.11元 vs 股价0.415港元） [5][11] - 融资成本创新低：新增提款利率3.15%，综合融资利率3.63% [5][11] - 行业估值对比：协合新能源2025E PE 4.1倍，低于风电行业平均7.3倍 [13] 行业数据 - 风电行业2025E平均PE 7.3倍（龙源电力7.5倍、金风科技10.6倍） [13] - 光伏行业2025E平均PE 16.4倍（福莱特玻璃23.1倍、信义光能16.1倍） [13]

财务业绩 - 公司持续经营业务收入14 00亿元 较去年同期降低6 6% [1] - 公司权益持有人应占溢利2 82亿元 归母净利润率为20% [1] - 基本每股盈利3 58分 [1] - 公司资产净值89亿元 每股净资产1 11元 [1] 项目开发 - 在中国境内新获取风电投资项目600MW [1] - 在中国以外地区获取152 5MW光伏项目和300MW储能项目 [1] - 项目开发过程中多维联动电厂运维 设计 咨询 电力交易等专业服务业务 [1] 业务发展 - 电厂运维及设计咨询外部客户合同额增长显著 [1]

经济发展 - 2025年上半年和布克赛尔蒙古自治县一般公共预算收入同比增长15 2% [1] - 一季度城镇居民人均可支配收入增长6 5% 农村居民人均可支配收入增长7 6% [1] 新能源产业发展 - 和布克赛尔县已建成新能源项目152万千瓦 在建项目规模409 8万千瓦 [1] - 国网能源和丰煤电有限公司50万千瓦风电项目总投资19 77亿元 今年计划完成投资13亿元 [2] - 风电项目建成后年上网电量预计达11 12亿千瓦时 可替代标准煤约34万吨 减少二氧化碳排放约90万吨 [2] - 申能200万千瓦光伏项目总投资约50亿元 配建储能设施及升压汇集站 [2] - 光伏项目年均发电量约32亿千瓦时 需打153万根基桩 安装399万块光伏组件 [2] 区位优势 - 依托古尔班通古特沙漠戈壁荒漠土地及优越电力输送条件发展新能源产业 [1] - 申能光伏项目临近G576国道 材料运输便利 戈壁滩日照充足 [2] 产业协同效应 - 新能源项目将丰富当地以矿产 农牧业为主的产业体系 [2] - 通过清洁能源供应和拉动投资实现经济发展与生态保护双赢 [2]

光伏项目推进模式 - 内蒙古和林格尔县新店子镇石门子行政村创新构建"联户长+网格员+党支部"的"铁三角"微治理模式，成功化解615.51亩土地权属纠纷 [1] - 该模式在佀家窑自然村试点，涉及209名村民，通过民主推选7名联户长覆盖57户家庭，划分2个网格，专职网格员比对土地承包信息 [1] - 村党支部统筹创建协同机制，通过四级议事规则组织协调会，引导村民支持项目 [1] 土地征用与补偿方案 - 新店子镇光伏项目涉及石门子村7个自然村2477.05亩土地征用，其中佀家窑与相邻自然村存在土地权属争议 [1] - 以二轮承包台账为基准，联户长牵头起草补偿方案，经8轮修改获村民全票通过 [2] - 严格执行"四议两公开"制度，截至2025年3月，佀家窑自然村209名村民全部足额领取1.3万元占地补偿款 [2] 治理成效与推广 - "铁三角"模式实现"零争议、零上访"的治理成效，并在营盘堰自然村复制推广，治理效率提升60% [2] - 该模式正向剩余5个自然村扩展，将移民村"分散劣势"转化为治理优势 [2] - 模式为生态移民村等特殊村落提供治理范本，实现从"政府独唱"到"群众合唱"的转变 [2]

河南源网荷储一体化项目最新动态 - 第十一批项目共44个，总规模451.43MW，其中风电301.15MW（占比66.7%）、光伏150.28MW（占比33.3%）[1] - 项目分类：工业企业类34个、农村地区类3个、其他类7个[1] - 建设时限要求：光伏项目需在通知印发后6个月内开工，风电项目需在6个月内完成核准并在核准后12个月内开工[1] 历史批次项目累计数据 - 前十一批项目总数达522个，总容量7688.67MW[1] - 能源类型分布：风电4630MW（占比60.2%）、光伏3058.67MW（占比39.8%）[1] - 第一批次规模最大（2145.25MW），其中风电1400.3MW、光伏744.95MW，配储规模323.15MW/646.29MWh[1] 第十一批主要实施主体详情 - 华能系企业主导多个项目：沁北发电（100MW风电）、河南清洁能源（59.45MW风电+光伏）[3] - 牧原系企业参与3个项目：现代农业综合体（50MW）、食品公司（25MW风电）[3][13] - 其他重点企业：河南交能联合新能源（30MW光伏）、中豫格林智慧能源（22.5MW风电）[3] 项目建设模式特征 - 工业企业类主要采用合同能源管理模式（如华能禹州湖波水泥31.25MW风电）[13] - 农村地区类以整村开发为主（如兰考县5.85MW光伏项目）[15] - 其他类包含医院、产业园等场景（如尉氏县人民医院1.5MW光伏）[17] 项目变更情况 - 5个已批复项目变更实施主体，全部为工业企业类[4] - 变更案例：中天碱业50MW风电项目改由华能宜信清洁能源实施[18] - 建设模式调整：卢氏隆祥矿业项目从自主开发改为合同能源管理[18]

新能源项目废止 - 宁夏废止9个共449.3兆瓦新能源项目以优化资源配置 [1] - 废止项目包括3个光伏项目(300兆瓦)和6个分散式风电项目(149.3兆瓦) [1] - 项目分布在中卫市、吴忠市和石嘴山市 [1] 项目清理原因 - 备案文件逾期导致项目废止 [1] - 投资主体放弃建设 [1] - 未按要求时限完成核准(备案) [1]

光伏行业合作项目 - 中信博与上海电气签署沙特Sadawi光伏项目合作订单，项目容量达2 3GW [1] - 项目位于沙特东部，占地面积约40平方公里，相当于5700个标准足球场 [1] - 该项目是中信博在中东地区继PIF4-Haden项目后又一单体规模超2GW的光伏项目 [1]

产业深耕 - 国家能源集团宁夏电力有限公司立足实际精准投入建设光伏项目为村民打造"阳光存折" [1] - 宁夏农垦集团有限公司打造"田园综合体"通过入股分红保价收购等方式紧密联结农户稳步提升农民收益 [1] 多元业态助增收 - 各企业发挥区域资源优势积极发展"新能源+田园观光+康养旅居"等融合业态 [1] - 宁夏农垦集团有限公司通过多元业态实现农民收益提升 [1] 消费帮扶拓市场 - 中国石化集团公司打造"易捷·宁夏优品"专柜让宁夏枸杞滩羊肉等特色产品直达全国消费者 [1] - 中国核工业集团有限公司华润(集团)有限公司中国商用飞机有限责任公司联手承办"央企消费帮扶聚力宁夏乡村振兴行动"集结30余家央企与商家资源 [1] - 宁夏"六特"产品进央企活动购销额达3.73亿元直接带动就业552人转移就业1106人 [2] 基建提档优化 - 国家电网有限公司持续投入农网巩固提升工程为乡村产业发展和民生改善筑牢电力基石 [2] - 支持农村厕所革命污水治理村容提升及"四好农村路"建设推动基础设施向进村入户延伸 [2] 资源投入与成效 - 9家驻宁央企定点帮扶单位累计选派干部46名培训各类人才和群众2.46万人次投入1.56亿元 [2] - 宁夏国资国企系统通过精准投入实现乡村振兴动能注入 [1][2]