融资进展 - 公司收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复[1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[1] 相关信息 - 发行人联系电话为010 - 68137370[2] - 发行人电子邮箱为bfgj@norinco - intl.com[2] - 保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司[2] - 保荐人联系部门为股票资本市场部[2] - 保荐人联系电话为010 - 60833689[3] - 保荐人电子邮箱为project_bfgjecm@citics.com[3] - 公告日期为2025年12月2日[4]

公司基本情况 - 北方国际注册资本为10.71385874亿元人民币[18] - 克罗地亚风电项目装机容量为156MW，老挝南湃水电站BOT项目总装机容量为86MW[21] 股权结构 - 截至2025年9月30日，有限售条件股份96423586股，占比9.00%；无限售条件流通股份974962288股，占比91.00%；普通股股份总数1071385874股，占比100.00%[24] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股679,119,889股，占总股本比例63.40%[25] - 截至2025年9月30日，北方公司直接和间接合计持有北方国际52.01%的股份，为控股股东和实际控制人[26] 财务数据 - 2025年9月30日，公司资产总计2,527,956.33万元，负债合计1,437,723.87万元，股东权益合计1,090,232.46万元[30] - 2025年1 - 9月，营业总收入991,507.57万元，营业总成本933,560.65万元，净利润48,500.68万元[32] - 2025年1 - 9月，经营活动现金流量净额89,787.53万元，投资活动现金流量净额 - 78,301.16万元，筹资活动现金流量净额23,248.35万元[34] - 2025年1 - 9月，毛利率为14.24%，加权平均净资产收益率为4.96%，基本每股收益为0.46元/股[35] - 2025年9月30日，流动比率为1.19倍，速动比率为1.11倍，资产负债率为56.87%[36] 发行情况 - 2025年3月24日，北方国际向特定对象发行A股股票项目通过中信证券内核委员会审议[46] - 本次发行对象不超过35名（含35名）[67] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[68] - 所有发行对象认购的股票自发行结束之日起六个月内不得转让[69] - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%[71] - 本次发行拟募集资金总额不超过96,000.00万元[71] - 募集资金用于波黑科曼耶山125MWp光伏项目72,435.78万元、补充流动资金23,564.22万元[72] 募投项目 - 波黑科曼耶山125MWp光伏项目总投资金额为9,686.00欧元（75,453.94万元人民币）[72] - 补充流动资金项目总投资金额为3,024.93欧元（23,564.22万元人民币）[72] - 募投波黑科曼耶山光伏项目可落实“一带一路”战略、完善新能源布局、贯彻转型目标[79][81][82] - 补充流动资金可满足业务资金需求、优化资本结构、降低流动性风险[84][85] - “波黑科曼耶山125MWp光伏项目”25年运营期内合计新增折旧摊销75,456.74万元，平均每年3,018.27万元[111] 风险提示 - 公司面临宏观经济和政策变化风险，包括经济周期、市场竞争、国际经营环境风险[86][87][88] - 公司存在经营风险，如合同执行、工程分包、投资建设业务风险[90][91][92] - 公司面临财务风险，包括融资、资金周转风险[93][95] 市场展望 - 未来十年“一带一路”重要市场光伏发电和风力发电装机量预计达120GW，需投资730亿美元[122] - 沙特计划安装41GW太阳能发电设备和13GW风力发电设备[122] - 2025年新增光伏发电量预计为493GW（直流）[123] - 到2025年，BT、BOT等模式建设的项目在电力运营项目中的占比将达35%以上[124] 业务模式 - 公司工程建设与服务业务由传统EPC模式向BOO、BOT模式探索[132] 现金流影响 - 本次发行募集资金到位后筹资活动现金流入将大幅增加，项目产生收益后经营活动现金流入将增加，现金流状况将改善[136]

公司融资进展 - 北方国际于12月1日公告，公司近日收到中国证监会批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请 [1]

公司融资进展 - 北方国际于近日获得中国证券监督管理委员会同意其向特定对象发行股票注册的批复[1] - 该批复文件为《关于同意北方国际合作股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可[2025]2605号）[1] - 批复自同意注册之日起12个月内有效[1] 发行实施要求 - 公司本次发行应严格按照报送深圳证券交易所的申报文件和发行方案实施[1] - 自同意注册之日起至本次发行结束前 公司如发生重大事项需及时报告深圳证券交易所并按有关规定处理[1] - 公司董事会将根据批复和相关法律法规及股东会授权 在规定期限内办理本次发行相关事宜[1]

董事会决议 - 北方国际合作股份有限公司九届十五次董事会会议于2025年11月27日以通讯表决形式召开 应参与董事9名 实际参与9名 会议程序合法有效 [1] - 会议审议通过了《关于公司2024年度向特定对象发行A股股票事项相关授权的议案》 表决结果为同意9票 反对0票 弃权0票 [1][2] 向特定对象发行A股股票授权 - 授权旨在保障公司2024年度向特定对象发行A股股票的顺利进行 授权依据为公司股东大会的授权 [2] - 若通过竞价程序簿记建档后确定的发行股数未达拟发行数量的70% 董事会授权董事长及其指定人员与主承销商协商 可在不低于发行底价前提下调整发行价格 直至满足最终发行股数达到拟发行股票数量的70% [2] - 公司和主承销商有权按照调整后的发行价格向确定的发行对象进行配售 若有效申购不足 可决定是否启动追加认购及相关程序 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月27日以通讯会议形式召开九届十五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了关于公司2024年度向特定对象发行A股股票事项相关授权的议案等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：工程建设与服务占比46.02%，货物贸易占比39.54%，金属包装容器销售占比9.19%，发电收入占比4.83%，其他业务占比0.42% [1] - 截至发稿时，公司市值为129亿元 [1]

会议相关 - 北方国际九届十五次董事会会议于2025年11月27日通讯表决召开，9名董事全参与[2] 议案审议 - 会议通过《关于公司2024年度向特定对象发行A股股票事项相关授权的议案》，9票同意[2] 发行调整 - 若发行股数未达拟发行数量70%，董事会授权董事长调整价格[3]

专业工程板块整体表现 - 11月27日专业工程板块整体下跌0.7%，表现弱于上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股走势分化，北方国际以7.82%的跌幅领跌，而志特新材以7.53%的涨幅领涨[1][2] - 当日板块主力资金净流出2.29亿元，但游资资金净流入5855.93万元，散户资金净流入1.7亿元[2] 领涨个股表现 - 志特新材涨幅最大为7.53%，收盘价11.28元，成交24.71万手，成交额2.77亿元[1] - 能辉科技上涨7.28%，收盘价30.67元，成交11.91万手，成交额3.58亿元[1] - 圣晖集成上涨4.35%，收盘价52.77元，成交5.67万手，成交额2.99亿元[1] - 涨幅前五的个股还包括罗曼股份（上涨2.94%）和亚翔集成（上涨2.87%）[1] 领跌个股表现 - 北方国际跌幅最大为7.82%，收盘价12.02元，成交68.33万手，成交额8.29亿元[2] - 中钢国际下跌4.36%，收盘价6.36元，成交58.33万手，成交额3.73亿元[2] - 中工国际下跌4.03%，收盘价8.58元，成交30.72万手，成交额2.65亿元[2] - 跌幅前五的个股还包括上海港湾（下跌2.82%）和铜冠矿建（下跌2.17%）[2] 个股资金流向 - 中材国际主力资金净流入3177.25万元，主力净占比9.62%，在板块中表现突出[3] - 志特新材尽管股价上涨7.53%，但主力资金净流出3758.75万元，主力净占比-13.57%[3] - 柏诚股份主力资金净流入1702.14万元，主力净占比6.48%[3] - 东南网架主力资金净流入1053.92万元，主力净占比高达12.94%[3]

板块整体表现 - 11月26日专业工程板块整体下跌0.38%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，永福股份领跌，跌幅为4.56%[2] 个股价格表现 - 天沃科技涨幅居前，收盘价为9.12元，上涨2.70%，成交额为3.15亿元[1] - 北方国际收盘价为13.04元，上涨2.68%，成交额为12.82亿元[1] - 中钢国际收盘价为6.65元，上涨2.31%，成交额为5.64亿元[1] - 永福股份领跌板块，收盘价为27.39元，下跌4.56%，成交额为1.87亿元[2] - 肥炭奥士收盘价为46.87元，下跌4.31%，成交额为11.81亿元[2] 资金流向 - 当日专业工程板块主力资金净流出2.2亿元，游资资金净流入1375.64万元，散户资金净流入2.07亿元[2] - 中钢国际主力净流入金额最高，达6527.62万元，主力净占比为11.56%[3] - 天沃科技主力净流入3723.50万元，主力净占比为11.83%[3] - 北方国际主力净流入2261.67万元，主力净占比为1.76%[3]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业给出“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 近期美、俄、乌三方表态显示有意推动俄乌战争结束，若停战，乌克兰战后重建将带来巨大投资机会，未来十年预计需要5236亿美元投资用于重建，约为2024年乌克兰GDP的2.7倍 [1][2][12][18] - 中国建筑出海龙头具备工期短、效率高、成本低等显著竞争优势，部分领域全球市占率超50%，有望在乌克兰战后重建中获得显著增量业务，同时前期受战争影响停工的项目有望恢复建设 [1][3][6][19][20] - 海外建筑需求持续高景气，新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国国内部分制造业产能外移，中国建造加速出海是长期大趋势，2024年A股上市公司境外总收入达9.52万亿元，较2020年增长56.58% [1][7][21] 本周核心观点总结 - 俄乌停战预期提升，三方信号显示有意结束战争 [1][12] - 乌克兰重建需求巨大，未来十年投资需求达5236亿美元，将带来大量建筑工程及建材产能扩张需求 [1][2][12][18] - 中国海外工程企业竞争实力强劲，有望获得增量业务并恢复停工项目 [1][12] - 长期看好中国建造出海大趋势，重点推荐国际工程、化学工程、幕墙、钢结构等细分领域龙头公司 [1][12] 行业动态分析总结 - 乌克兰重建需求具体分布：住房领域需求约837亿美元（占比16.0%），基础设施领域需求约1694亿美元（占比32.4%），两者合计约2531亿美元 [18] - 中国建筑企业在乌克兰有项目经验，如中工国际（累计订单约298亿元人民币）、中国化学（订单257亿元人民币）、中国电建（订单119.6亿元人民币）等 [19][21] - 海外需求高景气驱动因素包括沙特“2030愿景”、东南亚各国“工业4.0”战略、俄罗斯及印度等地强劲的工业及基建投资 [7][21][22][23] 投资建议总结 - 重点推荐国际工程龙头：中材国际（26PE 7.2X）、中钢国际（26PE 9.6X）、北方国际（26PE 11X）、中工国际 [1][8][12][24] - 重点推荐全球化学工程龙头中国化学（26PE 6.3X，PB 0.70X） [1][8][12][24] - 重点推荐全球高端幕墙领军者江河集团（26PE 12X）和钢结构出海龙头精工钢构（26PE 10X） [1][8][12][24] - 同时看好四川路桥（26PE 8.9X）、半导体洁净室龙头（亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份）以及商业航空相关公司（上海港湾、东珠生态） [1][8][12][24]