板块整体表现 - 10月22日航空机场板块整体下跌0.19%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌[1] - 华夏航空以2.36%的跌幅领跌板块[1] 个股价格变动 - 中国东航涨幅最大，为0.82%，收盘于4.90元，成交额5.34亿元[1] - 南方航空上涨0.61%，收盘于6.63元，成交额4.16亿元[1] - 深圳机场上涨0.42%，收盘于7.18元，成交额8147.09万元[1] - 华夏航空跌幅最大，为2.36%，收盘于10.77元，成交额3.51亿元[2] - 吉祥航空下跌1.35%，收盘于13.86元，成交额1.73亿元[2] - 中信海直下跌1.28%，收盘于21.61元，成交额1.64亿元[2] 资金流向 - 航空机场板块整体主力资金净流出1.52亿元，游资资金净流出1547.72万元，散户资金净流入1.68亿元[2] - 中国东航主力资金净流入5062.26万元，主力净占比9.49%，为板块最高[3] - 南方航空主力资金净流入4292.72万元，主力净占比10.32%[3] - 中信海直主力资金净流出3731.48万元，主力净占比-22.79%，为板块最低[3] - 吉祥航空主力资金净流出2078.77万元，主力净占比-11.98%[3]

广交会带动客流增长 - 第138届广交会第一期已结束，第二期将于10月23日至27日举行[1] - 广交会带动广东各口岸出入境人数较往年同期增长[1] - 10月13日至21日，深圳机场口岸外籍旅客出入境人数超4.7万人[2] 深圳机场口岸客流特征 - 深圳宝安国际机场是距离广交会最近的对外开放口岸[2] - 中午一小时内有多架国际航班抵达，外籍旅客占比约40%[1] - 丰富的国际航线和便利的入境政策吸引外籍旅客经此前往广交会[2] 旅客结构与便利政策 - 外籍旅客来源地包括墨西哥、马来西亚等，部分为首次到访中国[1] - 旅客行程计划长达12天，除参加广交会外也计划旅游[1] - 免签政策为外籍旅客节省大量时间，提升了入境便利性[1]

广交会带动出入境客流增长 - 第138届广交会第一期展览已结束，第二期将于10月23日至27日举行 [1] - 广交会带动广东各口岸出入境人数较往年同期增长 [1] - 10月13日至21日，外籍旅客经深圳机场口岸出入境人数超4.7万人次，同比增长25% [1] - 深圳宝安国际机场中午一小时内有数架国际航班抵达，外籍旅客约占40% [1] - 深圳机场是深圳市距离广交会最近的对外开放口岸 [1] - 单日最大客流量较平常增长50% [1] 国际旅客来源与政策影响 - 马来西亚、韩国、新加坡等国家人员数量靠前 [1] - 马来西亚籍旅客提及免签政策便利，节约时间，计划参观广交会 [1] - 墨西哥籍旅客表示前来参加广交会，业务涉及IP电话、控制访问设备、对讲装置、定位器等 [1] - 预计广交会第二、三期外籍旅客数量还会增长 [1]

广交会客流影响 - 第138届广交会第一期结束后，深圳宝安国际机场外籍旅客数量显著攀升 [1] - 截至10月19日的一周内，经深圳机场口岸出入境的外国人数量同比增长40% [1] - 机场单日最大客流量较平常增长50%，入境客流高峰时段为每日5时至7时、12时至13时、16时至18时 [1]

广交会客流影响 - 第138届广交会第一期于10月19日落幕，带动深圳机场口岸外籍旅客量显著增长 [1] - 截至10月19日的一周内，经深圳机场口岸出入境的外国人数量同比增长40% [1] - 单日最大客流量较平常增长50%，入境客流高峰时段为每日5时至7时、12时至13时、16时至18时 [1] 入境旅客构成与政策效果 - 10月13日至19日，查验入境外国人数量同比增长54%，其中免签入境占比64%，同比增长128% [1] - 马来西亚、韩国、新加坡等国家人员数量靠前，预计第二、三期外籍旅客数量还会明显增长 [1] - 10月20日中午观察，一小时内有四架入境航班的800名旅客通关，其中外籍旅客占40% [3] 旅客参会动机与行业机遇 - 外籍旅客多参加广交会，深圳宝安国际机场因其丰富的国际航线和便利的入境政策成为主要口岸 [1][3] - 旅客参会动机包括对高科技产品感兴趣、发现商机、拓宽销售渠道，显示电子设备等行业存在潜在需求 [3] 口岸服务保障措施 - 深圳机场边检站通过强化与机场、航司沟通，动态掌握航班，优化勤务组织以保障高效通关 [3] - 实施外国人分区查验模式，并提供专人引导、语言翻译、政策解读等服务，努力提供良好出入境环境 [3]

板块整体表现 - 航空机场板块在10月20日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.27%，大幅跑赢上证指数（上涨0.63%）和深证成指（上涨0.98%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为中国东航，涨幅达6.70%[1] 领涨个股表现 - 中国东航收盘价为4.78元，涨幅6.70%，成交量为301.87万手，成交额为14.12亿元[1] - 南方航空收盘价为6.60元，涨幅6.28%，成交量为173.59万手，成交额为11.22亿元[1] - 华夏航空涨幅为5.71%，海航控股涨幅为3.57%，中国国航涨幅为2.72%[1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入态势，净流入金额为7.57亿元[2] - 游资资金净流出2.23亿元，散户资金净流出5.34亿元[2] 个股资金流向详情 - 南方航空主力资金净流入最为显著，达1.84亿元，主力净占比16.36%[3] - 中国东航主力资金净流入1.50亿元，主力净占比10.63%[3] - 春秋航空主力资金净流入1.16亿元，主力净占比17.01%[3] - 中国国航、吉祥航空、华夏航空主力资金净流入分别为9743.86万元、8323.87万元、8173.20万元[3]

深圳机场货运表现 - 前9个月国际及地区货运吞吐量为77.1万吨 [1] - 货运吞吐量同比增长12.7% [1] - 货运吞吐量创同期历史新高 [1]

深圳机场货运表现 - 前9个月国际及地区货运吞吐量达77.1万吨 [1] - 货运吞吐量同比增长12.7% [1] - 货运吞吐量创同期历史新高 [1] 空港口岸物流状况 - 深圳空港口岸展现出强劲的物流活力 [1]

股价与市值表现 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于7.1元，较上周7.09元微涨0.14% [1] - 本周股价最高触及7.16元，最低下探6.93元 [1] - 公司当前总市值为145.6亿元，在航空机场板块中排名第10位（共12家公司），在A股市场中排名第1264位（共5158家公司） [1] 2025年9月生产经营数据 - 9月旅客吞吐量为510.16万人次，同比增长3.18% [2] - 9月国际航线旅客吞吐量为45.68万人次，同比增长14.45% [2] - 9月货邮吞吐量为17.08万吨，同比增长4.94% [2] - 9月航班起降架次为34,616架次，同比小幅减少0.86% [2][3] 2025年累计生产经营数据 - 本年累计旅客吞吐量为4,891.35万人次，同比增长8.15% [2] - 累计国际航线旅客吞吐量为428.89万人次，同比增长25.76% [2] - 本年累计货邮吞吐量为149.88万吨，同比增长11.73% [2] - 累计国际航线货邮吞吐量为72.06万吨，同比增长13.35% [2][3] - 本年累计航班起降架次为331,830架次，同比增长4.87% [2] - 累计国际航线航班起降架次为43,981架次，同比增长19.54% [2]

行业投资评级 - 对交通运输行业评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 航空机场行业9月运营数据显示客座率整体维持较高水平 其中国际航线客座率同比提升更为明显 [1] - 行业反内卷背景下 国内航线运力投放维持较低增长 供给端约束强化有助于航司经营压力缓解 [2][5][22] - 国际航线表现明显优于去年同期 运力投放与客座率同比均有显著提升 [4][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡过程 对行业整体盈利水平改善有较大助益 大型航司受益或更明显 [5] 国内航线运营分析 - 9月上市公司国内航线运力投放同比提升约2.2% 环比8月下降约15.7% 运力投放水平与去年相比差异不大 投放较为稳健 [2][11][16] - 分航司看 除春秋航空运力投放同比提升较大（21.2%）外 其余航司运力投放增速都控制在3%以内 南航提升3.0% 海航提升2.2% 东航提升1.6% 国航下降0.3% 吉祥下降5.6% [2][11][18][24][29] - 环比看 进入9月后各航司都较大幅度下调了运力投放 主要因旅游需求占比提升导致旺季与淡季需求端差距较大 [2][11][18] - 春秋航空在运力投放同比明显提升的情况下维持较高客座率 说明消费降级影响导致行业整体价格带下移 低价格带需求占比提升 对航司降本增效提出更高要求 [2][11][18] - 9月上市公司整体客座率较去年同期提升约2.1个百分点 环比8月下降1.0个百分点 客座率环比下降属旺季转向淡季的正常现象 同比看维持在较高水平 [3][12][34] - 分航司看 三大航中东航对提升客座率最为积极 9月客座率同比提升3.3个百分点 国航因去年同期基数较低 客座率同比提升3.0个百分点 其余航司客座率同比提升在1-2个百分点之间 [3][12][48] 国际航线运营分析 - 9月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约9.4% 环比8月下降约9.5% [4][15][54] - 9月国际航线客座率同比提升约3.5个百分点 提升较为明显 环比8月下降约0.7个百分点 主要系淡旺季差异 [4][15][54] - 分航司看 中型航司运力投放同比提升幅度较大 吉祥提升25.4% 春秋提升20.7% 海航提升19.9% 主因去年同期周边航线需求较差 今年有所回暖 [4][15][55][56] - 客座率方面 9月吉祥、东航与国航的国际客座率同比提升较明显 分别为6.8、5.9和4.8个百分点 同样与去年基数较低有关 今年9月国际航线表现明显优于去年同期 [4][15][55][56] 行业政策与趋势 - 8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》的发布 为行业反内卷大环境的形成奠定了基础 后续的供给管控和客座率回升说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为 提振收益水平上具有一定作用 [5][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程 对行业整体盈利水平的改善会有较大助益 [5] - 从盈利弹性角度出发 大型航司受益会更加明显 [5] - 上半年航司通过降价维持高客座率的销售思路有所松动 航司开始重新平衡量价关系 盈利水平被摆在更重要的位置 提升份额的优先级下调 [41] - 随着反内卷的深入 航司依旧会倾向于将客座率维持在较高水平 但会更多通过供给端的管控而不是票价调控去实现 [41] 机场运营数据 - 9月上海、首都、白云和深圳机场国际旅客吞吐量同比增长分别为19%、13%、11%和15% [68] - 若对比2019年同期 国际线旅客吞吐量分别达到2019年同期的107%、59%、92%和103% [68] - 整体看 进入下半年后 各地机场国际线吞吐量增速趋于平稳 [68]