政策观点 - 日本前经济安全保障担当大臣小林鹰之提出国家应停止推广太阳能电池板 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.11%至4.65元/股 成交额1.55亿元 换手率0.84% 总市值182.21亿元 [1] - 主力资金净流出2093.92万元 特大单卖出1524.77万元占比9.86% 大单买入3288.14万元占比21.26%同时卖出3857.29万元占比24.94% [1] - 年内股价微涨0.06% 近5日下跌3.53% 近20日上涨3.33% 近60日上涨8.80% [2] 公司基本面 - 主营业务为太阳能光伏电站投资运营（收入占比84.48%）及太阳能电池组件生产销售（收入占比15.10%） [2] - 2025年上半年营业收入26.97亿元同比减少16.84% 归母净利润6.77亿元同比减少16.89% [2] - A股上市后累计派现33.17亿元 近三年累计分红19.40亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数16.17万户较上期减少3.69% 人均流通股22,289股较上期增加3.83% [2] - 南方中证500ETF增持576.60万股至4093.32万股 香港中央结算增持166.33万股至3867.19万股 [3] - 光伏ETF减持15.10万股至3193.13万股 仍位列第七大流通股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电 [2] - 概念板块涵盖BIPV概念、能源互联、光伏玻璃、碳中和及太阳能 [2]

行业与公司 * 纪要主要涉及中国光伏行业 涵盖多晶硅 硅片 电池片 组件 光伏玻璃等产业链各环节的价格 库存及生产数据[1][2][3] * 同时涉及中国电池储能系统行业 详细解读了国家发改委和国家能源局联合发布的最新发展行动计划[4] * 报告由UBS Securities Asia Limited的研究分析师团队撰写 主要分析师包括Yishu Yan Anna Yuan和Ken Liu[6] 核心观点与论据 **光伏产业链价格全面上涨** * 单晶致密料价格环比上涨4.2% 达到50元/公斤 当前库存为31千吨 环比增长3%[1] * N型M10/G12硅片价格分别环比上涨4.0%/3.1% 达到1.30元/片和1.65元/片[2] * M10/G12尺寸的TOPCon电池片价格分别环比上涨3.3%/1.7%[2] * 组件价格保持稳定 TOPcon和BC组件价格分别为0.69元/W和0.76元/W[2] * 9月组件生产量环比小幅下降至50GW 需求主要由海外客户因担忧潜在涨价而囤货所支撑[2] **生产与库存动态** * 硅料中国预测9月多晶硅月度产量将环比增长2%至128千吨（约55GW）[1] * 光伏玻璃库存下降12.1%至16.13天 其价格及原材料纯碱价格保持稳定[3] **国家储能行动计划出台** * 中国发布2025-27年电池储能系统发展行动计划 目标到2027年累计储能装机容量达到180GW[4] * 计划提出三大举措 激励“可再生能源+储能”项目市场交易 引导储能参与辅助服务市场 加速储能定价机制并完善容量补偿[4] * 截至2025年上半年末 中国累计储能装机容量为95GW/222GWh 这意味着未来两年有巨大的增长空间[4] * 预计储能市场交易机制的改善将有助于多元化其收入来源 改善经济性并释放更多需求潜力[4] **省级光伏电价机制** * 山东省发布光伏项目保障性收购电价为0.225元/千瓦时 这是“136号文”后首个公布的省级机制电价 低于风电的0.319元/千瓦时[5] * 对于符合条件的山东光伏项目 80%的发电量可按机制电价结算 其余部分通过市场交易定价[5] 潜在风险提示 **下行风险** * 国内可再生能源装机容量增长慢于预期[23] * 可再生能源项目电价削减幅度大于预期[23] * 未来电力改革中其他电力资源的竞争[23] **上行风险** * 国内可再生能源装机容量增长快于预期[24] * 可再生能源项目电价削减幅度小于预期[24] * 在未来的电力改革中 光伏相对于其他电力资源的份额提升[24] 其他重要内容 * 报告包含大量图表数据 展示了月度产量 多晶硅/硅片/电池片/组件价格趋势 以及光伏玻璃和纯碱的价格走势[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] * 报告后附有详尽的法律声明 合规披露及风险提示 说明了报告的准备方 分析师认证 评级定义 估值方法 潜在利益冲突以及在不同国家地区的分发限制[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92]

工业生产总体表现 - 1-8月全国规模以上工业增加值同比增长6.2% 增速较去年同期提升0.4个百分点 [2] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [2] - 41个工业大类行业中31个行业实现增长 增长面达75.6% [2] 制造业细分领域表现 - 8月制造业增加值增长5.7% 高于规上工业整体增速0.5个百分点 [2] - 采矿业增长5.1% 电力热力燃气及水生产供应业增长2.4% [2] - 原材料制造业增加值同比增长6.8% 创近18个月新高 [3] 装备制造业支撑作用 - 装备制造业增加值同比增长8.1% 占规上工业比重达35.6% [3] - 铁路船舶航空航天行业增长12% 电子行业增长9.9% 电气机械增长9.8% 汽车行业增长8.4% [3] - 民用钢质船舶产量增长39.8% 发电机组增长30.7% 城市轨道车辆增长15.3% [3] 高技术制造业增长动能 - 高技术制造业增加值同比增长9.3% 对工业增长贡献率达28.5% [4] - 飞机制造业增长27.9% 生物药品制品制造增长14.5% 电子工业专用设备制造增长10.4% [4] - 服务器产量增长86.2% 移动通信基站设备增长48.9% 5G智能手机增长15.6% [4] 数字与智能化制造进展 - 数字产品制造业增加值同比增长8.6% 高于规上工业3.4个百分点 [4] - 智能车载设备制造增长17.7% 电子元器件及设备制造增长13.1% [4] - 工业机器人产量增长14.4% 3D打印设备增长40.4% 工业控制计算机及系统增长35.9% [4] 绿色转型产业表现 - 新能源汽车产量增长22.7% 锂离子动力电池增长44.2% 太阳能电池增长16.8% [5] - 风力发电机组产量增长78.1% 充电桩增长14.9% [5] - 碳纤维产量增长62.0% 生物基化学纤维增长22.8% [5] 原材料行业细分数据 - 有色金属行业增加值增长9.1% 较上月加速2.3个百分点 [3] - 化工行业增加值增长7.6% 较上月回升0.4个百分点 [3] - 石油加工行业保持两位数增长 增速达10.2% [3] 电子产业链高增长 - 模拟芯片产量增长55.4% 半导体分立器件增长16.0% 电子元件增长14.7% [4] - 机器人减速器产量增长28.6% [4]

规上工业能源生产总体情况 - 8月份原煤生产降幅收窄 原油生产增速加快 天然气和电力生产平稳增长 [1] - 规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时达302.0亿千瓦时 [1] - 1-8月份累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 日均发电量同比增长1.9% [1] 电力生产分品种表现 - 火电同比增长1.7% 增速较7月份放缓2.6个百分点 [1] - 水电同比下降10.1% 降幅较7月份扩大0.3个百分点 [1] - 核电同比增长5.9% 增速较7月份放缓2.4个百分点 [1] - 风电同比增长20.2% 增速较7月份大幅加快14.7个百分点 [1] - 太阳能发电同比增长15.9% 增速较7月份放缓12.8个百分点 [1]

光伏行业生产数据 - 8月太阳能电池产量6986万千瓦 同比增长16.8% [1] - 1-8月太阳能电池累计产量54732万千瓦 同比增长16.8% [1] - 8月太阳能发电量538亿千瓦时 同比增长15.9% [2] - 1-8月太阳能发电累计量3867亿千瓦时 同比增长23.4% [2][5] 工业整体运行情况 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 1-8月累计增长6.2% [3] - 制造业8月增长5.7% 1-8月累计增长6.8% [3] - 高技术制造业保持较高增速 [3] 重点行业生产表现 - 汽车制造业8月增长8.4% 1-8月累计增长10% [3] - 新能源汽车8月产量133.3万辆 同比增长22.7% [5] - 电气机械和器材制造业8月增长9.8% 1-8月累计增长11.6% [3] - 计算机通信和其他电子设备制造业1-8月累计增长10.8% [3] - 工业机器人8月产量63747套 同比增长14.4% [5] 能源生产情况 - 8月火力发电量6274亿千瓦时 同比增长1.7% [5] - 8月水力发电量1479亿千瓦时 同比下降10.1% [5] - 8月核能发电量426亿千瓦时 [5] - 1-8月原油加工量48807万吨 同比增长3.2% [5]

IPO申报 - 中电建新能源集团沪主板IPO申请获上交所受理 计划募资90亿元[1] 业务概况 - 主营业务为风力及太阳能发电项目开发、投资、运营和管理 主要产品为电力[4] - 业务覆盖国内28个省区 电站分布兼顾资源丰沛区和消纳优势区[4] - 控股装机容量2124.61万千瓦（截至2025Q1） 其中风电989.09万千瓦 光伏1135.52万千瓦[4] 市场地位 - 新能源装机容量占全国市场份额1.43% 居行业前列[4] - 风电装机占全国市场份额1.85% 光伏装机占全国市场份额1.20%[4] 财务表现 - 营业收入持续增长：2022年83.82亿元→2023年87.28亿元→2024年98.1亿元→2025Q1 26.61亿元[5] - 归母净利润稳步提升：2022年17.68亿元→2023年23.29亿元→2024年25.89亿元→2025Q1 5.11亿元[5] - 电力销售收入占比超95% 主营业务突出[5] 收入结构 - 风力发电为主要收入来源 占比持续超69%[5] - 太阳能发电收入占比显著提升：2022年15.47%→2023年18.35%→2024年28.94%→2025Q1 28.38%[5] 装机增长 - 控股装机容量快速扩张：2022年904.50万千瓦→2023年1515.42万千瓦→2024年2115.23万千瓦→2025Q1 2124.61万千瓦[5] 发展前景 - 储备装机规模较大 预计未来可实现较大幅度增长[6] - 业务布局体系完善 推动快速高质量发展[6] 股权结构 - 控股股东为中国电建（601669） 合计控制79.975%股份[6] - 实际控制人为电建集团 通过中国电建及水规总院合计控制80%股份[6] 募资用途 - 拟募资90亿元投入风力发电和太阳能发电项目建设[6] - 项目布局围绕新能源大基地、绿色生态文明、就地消纳负荷中心和产业融合发展四类项目[6] 行业背景 - 在双碳目标指引下 新能源行业迎来战略机遇期[4]

政策环境变化 - 多个省份地区已发布136号文承接正式方案或征求意见稿 各地根据自身新能源发展情况针对新老项目制定具体机制电价执行方案 [1] - 对存量项目有效衔接之前保障政策 对增量项目大部分省份提供机制电量和符合新能源开发成本的电价支持政策 起到托底作用 [1] 公司战略调整 - 需对光伏发电项目测算模型重构 通过精细化管理严格控制光伏发电项目建设及运营成本 提高电力交易能力 [1] - 着力加强靠近负荷中心的项目开发 结合各省136号文实施细则分析电量交易规则及开发新模式方案 有针对性地开展绿色区域开发 [1] - 适时调整电价评估方法和投资测算模型 压实项目投资成本管控 [1] 业务拓展计划 - 加快海外业务落地 对重点国别和重点项目进行深度挖掘与扎实推进 锁定更多优质项目机会 扩大海外业务布局 [1] - 结合各地政策开展储能业务 积极布局售电和虚拟电厂业务 拓宽商业模式创造更大收益 [1]

可再生能源补贴资金情况 - 截至8月底公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金23.19亿元 [1] - 其中国家可再生能源补贴资金22.52亿元 较去年同期增加258.60% [1] - 国家可再生能源补贴资金占2024年全年收到国家可再生能源补贴资金的182.64% [1] 公司后续工作安排 - 公司持续关注后续补贴发放情况 [1] - 公司积极配合相关工作 [1]

公司战略目标 - 2025年末投运、在建、拟建电站及签署预收购协议的电站总规模力争超过13.6吉瓦 [1] - 坚持做优做强光伏发电主业并加强主业投资 [1] 装机规模与投资计划 - 2025年较2024年新增装机规模约1.5吉瓦 [1] - 光伏电站投资总额预计60亿元左右（按4元/瓦测算） [1] - 资本金比例约为20%-30% [1] - 具体成本及项目实施进度视项目情况而定 [1]