营业相关数据关键指标变化 - 2024年营业总收入235.78亿元，较上年同期增长16.41%[4][5] - 2024年营业利润77.51亿元，较上年同期增长23.36%[4][5] - 2024年利润总额77.87亿元，较上年同期增长22.98%[4][5] 净利润相关数据关键指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润55.14亿元，较上年同期增长20.15%[4][5] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润54.56亿元，较上年同期增长21.38%[4][5] 每股收益相关数据关键指标变化 - 2024年基本每股收益10.43元，较上年同期增长20.16%[4][5] 资产相关数据关键指标变化 - 报告期末总资产405.16亿元，比报告期初增长14.38%[4][5] 所有者权益相关数据关键指标变化 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益246.54亿元，比报告期初增长14.53%[4][5] 净资产收益率相关数据关键指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率23.88%，较上年的22.92%增长0.96%[4] 股本数据关键指标情况 - 股本528,600,000，较上年无增减变动[4]

文章核心观点 春糖会之后白酒行业春季营销迎来热潮，古井贡酒举办桃花春曲节和古粉节，完成厂、商、客一体化工作，还在文化旅游、产品布局、新品研发和标准制定等方面有诸多举措，且2024年前三季度营收和净利润实现增长 [2][5][9] 分组1：营销活动 - 春糖会之后白酒行业春季营销热潮，古井贡酒举办桃花春曲节和古粉节，邀请重点经销商、古粉代表和核心消费者代表参加，将历史感与年轻化融合展示 [2] - 3月29日，古井贡酒·年份原浆2025第八届桃花春曲节暨第四届古粉节在古井酒神广场开幕 [5] 分组2：文化旅游 - 亳州市委常委、副市长钟治峰称这是古井集团讲好“古井故事”、创新“白酒 + 文化旅游”的实践拓展，古井要讲好亳州白酒、文化和产区故事 [5] - 古井贡酒历史故事在古井酒文化博物馆展示，配合演员情景演绎；开幕式现场制曲师傅展演桃花春曲非遗制曲古法技艺 [6] - 古井集团董事长梁金辉表示桃花春曲节是对中国优秀酒文化的传承发扬，古井将推动“古井贡酒·年份原浆三贡节大赛” [6] 分组3：产品布局 - 业内认为未来白酒行业主要增长动力在500元价格带，100 - 400元价格带表现有望优于其他价位 [8] - 古井贡酒在省内各价位带均有核心大单品，通过深度分销模式和返利管控渠道，在抢回款、平滑周期中有优势 [8] - 城区婚宴市场以古16为主，春节期间古20动销顺畅；古8受益城区宴席市场，古16承接省内升级需求，古5/献礼版县乡宴席占优，古20稳价为主；省内基地市场增长扎实，省外相对分化 [8] 分组4：业绩情况 - 2024年前三季度，古井贡酒实现营收190.69亿元，同比增长19.5%；实现净利润47.46亿元，同比增长24.5% [9] 分组5：新品研发 - 古井健康科技公司“本草发酵营养”新品类发布三款战略单品——欣肝宝贝100mL小蓝瓶2.0版、B420爱顺益生菌和梦保倍小梦瓶 [10] - 桃花春曲节开幕当天举办首届本草发酵营养高峰论坛，古井健康与多方签署战略合作协议，成立“本草发酵国际研发中心” [10] 分组6：标准制定 - 论坛发起团标起草工作启动仪式，中国食品发酵工业研究院携手古井健康共同启动《药食同源草本发酵饮》团体标准制定工作 [11]

文章核心观点 3月29日古井贡酒·年份原浆2025第八届桃花春曲节暨第四届古粉节盛大开幕 活动涵盖文化展示、赛事启动、产品发布等多方面内容 线上线下同步进行吸引超千万人次观看直播 [1][9] 活动概况 - 3月29日古井贡酒·年份原浆2025第八届桃花春曲节暨第四届古粉节在古井酒神广场开幕 相关政府部门领导、国际友人等各界代表及古井集团高管参加 [1] - 活动为期3天 除开幕仪式外 还将举行亳州干邑友好城市十周年座谈交流会、集体婚礼、摄影名家古井行等活动 [9] - 活动线上线下同步进行 诸多媒体受邀报道 线上设有开幕式直播、主播云游 超千万人次收看直播 [9] 文化传承与表达 - 桃花春曲制作工艺脱胎于千年古法 形成复杂严格制曲流程 桃花春曲节是白酒酿造道法自然的表达 也是对中国优秀酒文化的传承发扬 [3] - 制曲师傅现场展演桃花春曲非遗制曲古法技艺 彰显古井人对传统工艺的坚守与创新 [5] 活动亮点 - 举行古井贡酒推广大使证书颁发仪式 感恩古粉与古井同行 [7] - “贡献 贡创 贡享”第二届古井贡酒·年份原浆三贡节四大赛事正式启动 [7] - 京东名酒博物馆&古井馆正式上线 [8] - 举行2025日本大阪世博会中国馆官方合作伙伴纪念酒全球发布仪式 古井贡酒·年份原浆开启“六届世博之旅” [8] - 古井健康科技产品欣肝保倍2.0版、B420益生菌酵素、梦保倍三款产品亮相 首届本草发酵营养高峰论坛同日召开 构建产学研协同创新体系 [8] - 中法嘉宾共同为古奇威士忌橡木桶封桶 体现中法酒业合作期许 [8] 节目表演 - 开幕仪式上有歌伴舞《桃花春曲》《亳》等展现亳州风土人情 经典豫剧曲目让戏曲爱好者大饱耳福 [9]

文章核心观点 古井贡酒核心单品布局有序、结构完善，省内外动销灵活，正朝300亿目标迈进，通过多香型、多价位、多区域市场协同发展穿越行业周期 [1][7] 产品销售情况 - 古20成为全国年销近50亿的大单品 [1] - 今年春节古井动销比去年增长约10%，古8占春节销售产品结构约4成，古5占15%，古16占比提高到16 - 17%，增长主要靠古16，占比增加5 - 6个点 [5] - 古8占据安徽宴席市场三分之二，古16占据三分之一，且古16占比呈上升趋势 [1][5] - 古5古8突破40亿规模，去年古16销售规模接近30亿、古20接近50亿，且古16、古20每年增速达50%以上 [6] 市场布局 - 古井贡酒在重点价位进行主力单品卡位，加大宴席投入培育古16以上产品市场认知 [6] - 古井对百元性价比系列的老瓷贡、老玻贡面向大商优商全国化招商 [6] - 省外市场保持两位数增速快速增长，江苏、河南、山东年销售额超十亿 [6] 文化活动 - 3月29日，古井贡酒·年份原浆2025第八届桃花春曲节暨第四届古粉节开幕，已连续举办八届，是讲好“古井故事”、创新“白酒 + 文化旅游”的实践拓展 [1] - 桃花春曲节为期3天，期间发布2025日本大阪世博会中国馆官方合作伙伴纪念酒，举行中法嘉宾共同为古奇威士忌橡木桶封桶仪式等活动，“古粉”阵营不断扩容 [5] 领导观点 - 古井集团党委书记、董事长梁金辉表示，桃花春曲制作工艺脱胎于千年古法，桃花春曲节是对中国优秀酒文化的传承发扬，古井将继续推动“古井贡酒·年份原浆三贡节大赛” [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司经营理性务实节奏稳健，承压期强化下沿产品布局投入，经营业绩确定性强，当前对应25年估值15倍，估值性价比凸显，调整24 - 26年EPS预计为10.29/11.63/13.28元，维持目标价300元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026年主营收入分别为202.54亿、233.52亿、259.11亿、291.94亿元，同比增速分别为21.2%、15.3%、11.0%、12.7%；归母净利润分别为45.89亿、54.41亿、61.48亿、70.21亿元，同比增速分别为46.0%、18.6%、13.0%、14.2%；每股盈利分别为8.68、10.29、11.63、13.28元；市盈率分别为20、17、15、13倍；市净率分别为4.3、3.7、3.1、2.7倍 [3] 公司基本数据 - 总股本52860万股，已上市流通股52860万股，总市值935.78亿元，流通市值935.78亿元，资产负债率34.23%，每股净资产45.20元，12个月内最高/最低价为280.38/140.60元 [4] 春糖观感 - 公司连续10年参展，打造近2000㎡沉浸式独立展厅，携“四品六香”名酒矩阵亮相，集产品展示、沉浸式品鉴、白酒新文化体验于一体，融合乐队驻场；积极推动招商，除年份原浆外，第八代古井贡酒战略新品春糖推新招商，老瓷贡强化露出以推动全国化布局 [7] 市场表现 - 公司理性控速，四季度放宽增长要求去库，为经销商纾压，2月下旬开瓶率优于节前，开门红完成既定回款目标；分产品看，古8受益城区宴席市场增速较好，古16承接省内升级需求略有降速但仍双位数增长，古5/献礼版县乡宴席占优周转较快，古20以稳价为主；分区域看，省内基地市场增长扎实，合肥古8韧性足，古16宴席势头强，淮南、铜陵等地持续布局，省外相对分化，江苏已转好向上，上海表现较好，河南、河北、山东延续调整 [7] 全年展望 - 产品端：下沿产品基础扎实，强化百元性价比古井贡酒系列布局，对古5、古8焕新升级，调整费投节奏巩固龙头优势；渠道端：主动梳理渠道利润分配让利终端，通过终端联盟挖掘增长潜力，营销人员战斗势能强，省外新品持续招商有望撬动渠道杠杆稳定份额 [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表：2023 - 2026年货币资金分别为159.66亿、173.75亿、200.29亿、242.27亿元等；利润表：营业收入分别为202.54亿、233.52亿、259.11亿、291.94亿元等；现金流量表：经营活动现金流分别为44.96亿、53.47亿、68.20亿、78.99亿元等；主要财务比率：成长能力方面营业收入增长率分别为21.2%、15.3%、11.0%、12.7%等 [15]

文章核心观点 古井贡酒是现象级的成功标的，其大成的本质逻辑是占领价值高地，在国家名酒、国民健康、民族文化等方面均有体现 [1][9] 各部分总结 国家名酒，不可复制的口碑高地 - 古井贡酒起步早、品质领先，从1963年第二届全国评酒会开始，连续四届获“国家名酒”殊荣，位列“老八大名酒” [2] - 国家名酒荣誉对产品加持背书作用大，古井贡酒产品塑造极力彰显该光环，如糖酒会展厅广告、新品包装等 [3] - 2016年古井贡酒收购湖北黄鹤楼酒业，开创“中国双名酒”格局，基于品类差异以“南派大清香”架高黄鹤楼酒价值 [3][4] 国民健康，价值永恒的需求高地 - 随着“健康中国”计划推进和国民健康意识提升，“健康饮酒”理念深入人心 [4] - 古井贡酒产地亳州是中药材交易和生产基地，2013年布局安徽古井健康科技有限公司，开发药食同源和营养膳食食品 [4][5] - 2017年古井贡酒联合建立中国白酒健康研究院，围绕“健康饮酒”构建健康化产品矩阵，推出“泛饮酒生活”健康产品 [6] 民族文化，深入血脉的精神高地 - 古井贡酒注重文化价值构建与挖掘，其文化构成有贡酒文化、龙酒文化、年酒文化三大高地 [6] - 贡酒文化基于曹操献酒史实，古井贡酒有“中华第一贡”美誉，展厅、纪念酒展区、产品多体现该文化 [7][8] - 龙酒文化是贡酒文化演绎，年份原浆系列有“盘龙玉玺瓶”经典造型，古26新品延续龙元素 [8] - 年酒文化是年份原浆文化延伸，古井贡酒连续十年特约播出总台春晚，推出年酒产品古井贡酒·年三十 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 217.97 元，当前价格 179.35 元 [2][16][18] 报告的核心观点 - 公司份额逻辑演绎充分，省内市占率抬升，腰部价位份额强化，后续渠道推力优势强化，省内份额抬升对业绩形成支撑 [3] - 2025 年主线是份额逻辑，差异在于渠道、品牌驱动，白酒产业处于第三阶段，行业逻辑由价的集中到量的集中，头部企业可通过集中度提升实现业绩确定性 [16][18] - 古井演绎份额逻辑，省内扎实、省外稳健，依靠渠道推力提升腰部价位份额，成熟市场实现份额与结构双提振 [16][19] - 份额抬升趋势延续，具备份额逻辑企业有共性，古井核心优势在渠道端，后续业绩确定性来自省内成熟市场市占率提升 [16][19] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 52 周内股价区间 140.60 - 280.38 元，总市值 948.04 亿元，总股本 52900 万股，流通 A 股 40900 万股，流通 B 股 12000 万股 [6] - 股东权益 238.95 亿元，每股净资产 45.20 元，市净率 4.0，净负债率 -67.23% [7] 股价走势 - 1 个月绝对升幅 14%、相对指数升幅 12%，3 个月绝对升幅 -6%、相对指数升幅 -6%，12 个月绝对升幅 -20%、相对指数升幅 -35% [10] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16713|20254|23587|25554|27444| |营业收入(+/-)%|25.9%|21.2%|16.5%|8.3%|7.4%| |净利润（归母，百万元）|3143|4589|5637|6377|7088| |净利润(+/-)%|36.8%|46.0%|22.8%|13.1%|11.1%| |每股净收益（元）|5.95|8.68|10.66|12.06|13.41| |净资产收益率(%)|17.0%|21.3%|21.2%|19.7%|18.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|30.16|20.66|16.82|14.87|13.38| [15] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2022A - 2026E 进行预测，如 2026E 营业总收入 274.44 亿元、净利润 72.99 亿元等 [17] - 给出主要财务比率预测，如 2026E ROE 18.2%、销售毛利率 79.4%等 [17]

公司人事 - 2025年1月15日第一次临时股东大会补选张彬为独立董事[1] - 张彬任期至本届董事会届满[1] 资格情况 - 股东大会通知发出日张彬未取得独立董事资格证书[1] - 张彬书面承诺参加培训并取得证书[1] - 张彬参加线上任前培训获《上市公司独立董事培训证明》[1]

权益分派 - 2024年中期以总股本528,600,000股为基数，每10股派现金10元，共分配528,600,000元[2] 派息细则 - A股QFII、RQFII等每10股派9元，部分个人和基金先派10元后补缴[3][4] - B股非居民企业等每10股派9元，部分个人先派10元后补缴[3][4] - 持股1月内、1月 - 1年、超1年，每10股分别补缴2元、1元、0元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025年1月23日，除权除息日1月24日[6] - B股最后交易日1月23日，除权除息日1月24日，股权登记日2月5日[6] - A股、B股股东现金红利分别于1月24日、2月5日划入账户[9] 其他事项 - B股股息按2025年1月16日汇率折合港币兑付[5] - 安徽古井集团现金红利公司自行派发[9] - B股股东红利扣税不符2月28日前联系公司[10] - 咨询地址、联系人、电话、传真信息[11]

股东大会投票情况 - 375人出席并表决，代表335,123,697股，占比63.3984%[2] - 现场4人代表271,408,122股，占比51.3447%[3] - 网络371人代表63,715,575股，占比12.0536%[3] 议案表决结果 - 补选独立董事议案同意股数335,095,877，占比99.9917%[4] - 2024年中期利润分配预案同意股数335,101,397，占比99.9933%[5] 中小股东表决情况 - 补选独立董事中小股东同意股数63,691,855，占比99.9563%[4] - 利润分配预案中小股东同意股数63,697,375，占比99.9650%[6] 合法性 - 律师认为股东大会召集、召开合法有效[7]