会议情况 - 公司第十届董事会第九次会议于2025年1月15日通讯表决召开[2] - 会议审议通过调整董事会专门委员会委员议案[3] 人员调整 - 各董事会专门委员会调整后成员公布[3][4] 新增董事 - 张彬为博士，任西门子专家，无关联持股等不良情况[7]

股东大会安排 - 2024年12月30日董事会通过召开2025年第一次临时股东大会议案[9] - 2024年12月31日刊登股东大会通知[9] - 2025年1月15日上午9:30现场会议召开，当天网络投票[10] 参会情况 - 4名现场股东代表271,408,122股，占比51.3447%[11] - 3名中小投资者代表4,100股，占比0.0008%[12] - 371名网络投票股东代表63,715,575股，占比12.0536%[12] 议案表决 - 2项议案列入议程[15] - 《补选独立董事议案》同意335,095,877股，占比99.9917%[16] - 《2024年中期利润分配预案》同意335,101,397股，占比99.9933%[17] 结果认定 - 律师认为股东大会程序及表决结果合法有效[18]

投资评级 - 报告对古井贡酒的投资评级为"买入"，并维持该评级 [8][9] - 当前股价为173.3元，6个月评级为买入 [9] 核心观点 - 2024年公司业绩再创新高，品牌影响力持续提升，销售工作取得新成效，产品品质稳步提升 [5] - 2025年是"十四五"规划的收官之年，公司计划转作风、强管理、全营销，确保年度目标的实现和稳健发展 [5] - 公司推出2024年中期利润分配预案，拟每10股派发人民币10.00元(含税)，共计人民币528,600,000元 [7] 财务数据 - 预计2024-2026年公司收入分别为239.2/269.5/299.7亿元，归母净利润分别为55.5/64.6/73.5亿元 [8] - 2024-2026年EPS分别为10.50/12.21/13.91元，对应PE为16.5X/14.2X/12.5X [8][19] - 2024-2026年EBITDA分别为7,821.41/9,039.03/10,238.25百万元，EV/EBITDA分别为9.51/7.71/6.61 [19] - 2024-2026年营业收入增长率分别为18.10%/12.65%/11.21%，归母净利润增长率分别为20.98%/16.27%/13.92% [19] 资产负债 - 2024E资产负债率为34.23% [9] - 2024E流动资产合计为25,455.16百万元，非流动资产合计为10,318.57百万元 [11] - 2024E负债合计为10,567.69百万元，股东权益合计为25,206.03百万元 [11] 盈利能力 - 2024E营业利润为7,574.64百万元，净利润为5,717.89百万元 [11] - 2024E每股收益为10.50元，ROE为22.91% [19][27] 现金流 - 2024E经营活动现金流为4,660.39百万元，投资活动现金流为-911.00百万元，筹资活动现金流为-2,825.82百万元 [22] - 2024E现金净增加额为923.57百万元 [22] 估值 - 2024E市盈率为16.50X，市净率为3.78X，市销率为3.83X [19] - 2024E EV/EBITDA为9.51 [19]

一、行业与公司 * **行业**：白酒 * **公司**：古井贡酒 二、核心观点与论据 1. **古井贡酒作为安徽白酒的绝对龙头，兼具Beta和Alpha**： * 受益于安徽一百到四百元价格带的扩容和消费领先于其他区域。 * 中长期业绩增长确定性强。 * [序号1][序号2][序号3] 2. **看好春节前后白酒需求**： * 春节白酒需求相对稳定，春节前后消费相对全年比较稳定。 * 春节档的礼品需求至少是稳定的。 * [序号4][序号5][序号6] 3. **古井贡酒有望领先白酒，依托回款，报表表观分数有望超预期**： * 预计短期动销潮期在Q4加上Q1的业绩上，最后在表观增速上也会有所显现。 * [序号7][序号8][序号9] 4. **古井贡酒潜在分红提升，股东回报有望超预期**： * 预计分红率有望提升至60%，对应股息率3.75%。 * [序号10][序号11][序号12] 5. **古井贡酒全国化路径清晰**： * 解决了全国化用什么价位、用什么产品、商业模式和资源模式的问题。 * [序号13][序号14][序号15] 6. **古井贡酒商业模式和资源模式优秀**： * 擅长渠道操作，每个区域经理都是操盘手。 * 省外市场主动降速，规避了过度依赖经销商的风险。 * [序号16][序号17][序号18] 7. **古井贡酒在安徽市场竞争力强**： * 安徽市场竞争激烈，但古井贡酒一直领先。 * [序号19][序号20][序号21] 三、其他重要内容 1. **古井贡酒产品战略**： * 每个产品都有侧重点，如谷三零、谷二零、谷十六、古八等。 * [序号22][序号23][序号24] 2. **古井贡酒全国化策略**： * 以古二零做全国化的高压产品，古巴做全国化的现实销量。 * [序号25][序号26][序号27] 3. **古井贡酒在省外市场的发展**： * 在省外市场有四个市一级的省份。 * [序号28][序号29][序号30] 4. **古井贡酒在安徽市场的竞争优势**： * 安徽市场竞争激烈，但古井贡酒一直领先。 * [序号31][序号32][序号33] 5. **古井贡酒在江苏市场的竞争优势**： * 江苏市场竞争激烈，但古井贡酒在安徽市场竞争力更强。 * [序号34][序号35][序号36]

股东大会信息 - 2025年1月15日上午9:30召开第一次临时股东大会，股权登记日为1月7日[2][4] - 采取现场与网络投票结合，网络投票1月15日9:15 - 15:00，现场投票1月15日上午9:30 [2] 审议事项 - 补选公司独立董事议案和2024年中期利润分配预案[5] 会议登记 - 1月10日上午9:00 - 下午5:00登记，地点为董事会秘书室[6] 投票信息 - 普通股投票代码360596，简称为“古井投票”[12] - 深交所交易系统和互联网投票时间为1月15日9:15 - 15:00 [13][14] 其他 - 公司地址在安徽亳州古井镇，有联系电话、传真和邮箱[8][9] - 现场参会股东食宿及交通自理[9] - 备查文件为董事会和监事会会议决议[10]

人事提名 - 张彬被提名为公司第十届董事会独立董事候选人[2] 资格情况 - 截至股东大会通知发出日，张彬未取得深交所认可的独立董事资格证书[2] 承诺事项 - 张彬承诺参加最近一次独立董事培训并取得资格证书，公司将公告承诺[2] - 承诺日期为2024年12月30日[3]

业绩总结 - 2024年前三季度公司归母净利润47.4649382619亿元，母公司净利润30.3419355705亿元[2] - 截至2024年9月30日，公司合并报表可供分配利润168.6875718553亿元[2] 利润分配 - 拟以2024年9月30日5.286亿股为基数，每10股派10元，共派5.286亿元[3] - 董事会通过《公司2024年中期利润分配预案》[6] - 监事会同意提交股东大会审议，需股东大会通过方可实施[7][8]

董事会提名 - 公司董事会提名张彬为第十届董事会独立董事候选人[2] - 被提名人已书面同意作为候选人[2] 候选人资格 - 被提名人及其直系亲属持股和任职情况符合要求[8] - 被提名人近十二个月无相关情形[10] - 被提名人近三十六个月无相关处罚和谴责[10][11] 其他情况 - 被提名人担任独立董事的境内上市公司数量不超三家[12] - 被提名人在公司连续担任独立董事未超六年[12] - 提名人声明日期为2024年12月30日[15]

独立董事提名 - 张彬被提名为公司第十届董事会独立董事候选人[2] 任职承诺 - 张彬承诺参加深交所最近一次独立董事培训并取得证明[4] 任职资格 - 张彬及直系亲属持股、任职等符合规定[8] - 张彬近十二个月无不符合任职情形[10] - 张彬近三十六个月无相关处罚及谴责[11][12] 任职限制 - 张彬担任独立董事境内上市公司不超三家[12] - 张彬在公司连续任职未超六年[12] 声明时间 - 声明签署时间为2024年12月30日[15]

会议相关 - 公司第十届董事会第八次会议于2024年12月30日通讯召开[1] - 拟于2025年1月15日召开2025年第一次临时股东大会[4] 人事变动 - 拟推荐增补张彬为第十届董事会独立董事[2] 财务决策 - 2024年中期利润分配预案获通过[3][4] - 募集资金项目结项并使用节余资金补充流动资金议案获通过[5]